Mỹ SEC xác định "DePIN Token" không thuộc quyền quản lý: không nằm trong phạm vi của luật chứng khoán

SEC hiếm khi phát hành thư không phản đối, xác định token DoubleZero DePIN không phải là chứng khoán, thị trường chú ý đến việc hướng đi của quy định tại Hoa Kỳ có thay đổi hay không (Tóm tắt: Báo cáo DePIN 2025: Cơ hội và thách thức trong kỷ nguyên AI) (Thông tin bổ sung: Bùng nổ DePIN! Helium và AT&T đạt được thỏa thuận “kết nối tự động”, số lượng người dùng tăng vọt làm HNT tăng 18%) Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào ngày 29 đã hiếm khi cấp “thư không phản đối”, xác nhận mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN) dự án DoubleZero không thuộc thẩm quyền của Luật Chứng khoán. Tài liệu này gây chấn động cho ngành công nghiệp tiền điện tử đang chịu đựng sự không chắc chắn về quy định trong thời gian dài, và cũng được xem là tín hiệu rõ ràng về việc chính phủ mới của Trump nới lỏng chính sách. Thư không phản đối của SEC đưa ra: Token DoubleZero được xác định. Cố vấn trưởng của Bộ Tài chính công ty SEC, Michael Seaman, đã chỉ ra trong thư rằng ủy ban “không khuyến nghị thực hiện hành động pháp lý đối với việc phát hành token của DoubleZero”. Thư giải thích rằng 2Z được sử dụng để thưởng cho người dùng xây dựng mạng lưới vật lý như cáp quang riêng, và không phải là phương tiện đầu tư thụ động, vì vậy khác với cổ phần truyền thống hoặc trái phiếu. Nhận định này tương đương với việc lần đầu tiên chính thức xác định ranh giới giữa token chức năng và chứng khoán đầu tư, cũng cho thấy rằng chỉ cần mô hình kinh doanh rõ ràng phục vụ cơ sở hạ tầng vật lý, sẽ có cơ hội thoát khỏi quy trình đăng ký chứng khoán phức tạp. Tranh cãi về kiểm tra Howey và tư duy quy định mới SEC từ trước đến nay dựa theo “kiểm tra Howey” để xác định token có phải chứng khoán hay không, cốt lõi nằm ở việc nhà đầu tư có “dựa vào nỗ lực của người khác để thu lợi” hay không. Tuy nhiên, trong mô hình DePIN, người dùng phải tự mình thiết lập hoặc vận hành thiết bị mới có thể nhận được phần thưởng token, điều này khác biệt đáng kể với kỳ vọng đầu tư thụ động. Ủy viên SEC Hester Peirce trong tuyên bố công khai đã nhấn mạnh: “Bản chất kinh tế của các dự án DePIN có sự khác biệt cơ bản với các giao dịch huy động vốn mà chúng tôi quản lý, nếu coi là chứng khoán sẽ kìm hãm sự phát triển của mạng lưới dịch vụ phân phối.” Phát biểu của bà phản ánh sự phân biệt giữa token “chức năng vs. đầu cơ” của Chủ tịch SEC Paul Atkins, và cũng phù hợp với hướng đi của Đạo luật CLARITY đang được Quốc hội thúc đẩy, cho thấy tư duy quy định đang chuyển từ việc ngăn chặn toàn diện sang “tuân thủ là được thông qua”. Động lực phát triển DePIN và quan sát tiếp theo Sau khi quy tắc được làm rõ, vốn và nhân tài được kỳ vọng sẽ dễ dàng hơn để đầu tư vào DePIN. Đồng sáng lập DoubleZero Austin Federa cho biết: “Đây không chỉ là cột mốc của DoubleZero, mà còn chứng minh rằng các nhà đổi mới tại Hoa Kỳ có thể tiến nhanh trong khi hợp tác với các cơ quan quản lý.” Ngoài ra, SEC gần đây đã rút lại vụ kiện đối với Helium, một lần nữa chứng minh sự thay đổi trong thái độ quản lý. Mặc dù tin tốt được phát ra, dữ liệu CoinGecko cho thấy chỉ số DePIN vẫn giảm 2% vào ngày hôm đó, phản ánh sự khác biệt giữa tâm lý ngắn hạn của nhà đầu tư và thông tin tích cực có cấu trúc. Nhìn về tương lai, thị trường sẽ chú ý đến cách SEC phối hợp với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) để điều chỉnh các chi tiết giao dịch trên thị trường thứ cấp, chống rửa tiền và bảo vệ người tiêu dùng. Thư không phản đối tuy là khởi đầu quan trọng, nhưng không tự động áp dụng cho tất cả các dự án DePIN, các nhóm khởi nghiệp vẫn cần phải công bố chi tiết về chức năng, quyền lợi và rủi ro để giảm bớt tranh chấp pháp lý sau này. Tổng quan, quyết định này mở ra một trang mới cho quy định tiền điện tử tại Hoa Kỳ, và cũng cho phép mô hình kinh doanh “đóng góp vật lý để đổi lấy token” nhận được sự chứng thực chính thức. Trong tương lai, chỉ cần chính sách có thể dự đoán và ranh giới rõ ràng, sự cân bằng giữa đổi mới, vốn và quy định sẽ có cơ hội được định vị lại giữa Silicon Valley và Wall Street. Các báo cáo liên quan: Tham vọng bốn xu: DeFi làm thế nào để lật đổ thị trường stablecoin thông qua tích hợp dọc. Cẩm nang nhập môn cho người mới trong DeFi (1): Các nhà đầu tư lớn AAVE làm thế nào để sử dụng 10 triệu đô la để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất, đạt được 100% APR. Một lần câu cá, tại sao lại mở ra linh hồn mâu thuẫn của DeFi có thể “được cả cá và gà”? Khải huyền về cuộc tấn công Venus (SEC Hoa Kỳ xác định “token DePIN” không thuộc thẩm quyền: không phải trong phạm vi của Luật Chứng khoán). Bài viết này được phát hành lần đầu trên BlockTempo “Động khu động xu hướng - phương tiện truyền thông blockchain có ảnh hưởng nhất.”