Sàn giao dịch của hàng phòng thủ cuối cùng: Tại sao cơ chế giảm vị thế tự động ADL lại khiến tôi bị buộc phải rời khỏi khi có lợi nhuận?

Vào ngày 11, khi thị trường tiền điện tử gặp sự cố chớp nhoáng, nhiều trader phải đối mặt với việc buộc thanh lý vị thế tự động (ADL) và cảm thấy rất không công bằng. Doug Colkitt, người sáng lập Ambient Finance, đã viết một bài đăng, giải thích một cách hệ thống nguyên lý, logic hoạt động và ý nghĩa tồn tại của ADL, có thể nói đây là một cơ chế an toàn không thể thiếu trong hoạt động của thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu không có “token thực”

Doug trước tiên làm rõ rằng thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) không nắm giữ bất kỳ tài sản thực nào. Lấy ví dụ về hợp đồng tương lai vĩnh cửu BTC ( như BTC-USDT), trong thị trường này không có bitcoin thực sự, chỉ có một khoản “hồ tiền mặt” lớn được tạo thành từ ký quỹ của các nhà giao dịch.

Cấu trúc sản phẩm của hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Quy tắc cốt lõi của toàn bộ hệ thống là “Tôi và bạn phải hoàn toàn cân bằng”. Do đó, khi giá cả biến động, có người có lãi thì cũng có người thua lỗ, và tiền mặt liên tục được phân bổ lại trong cái ao này.

Tính thanh khoản trên thị trường đang thiếu nghiêm trọng, ADL trở thành phòng tuyến cuối cùng.

Khi thị trường biến động mạnh, sàn giao dịch sẽ trước tiên thông qua cơ chế thanh lý bình thường để bán các vị thế bị buộc thanh lý. Nhưng nếu các vị thế có thể đóng đã được đóng hết, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn chưa đủ, quỹ bảo hiểm (vault) sẽ can thiệp để hấp thụ rủi ro, đây cũng là lớp phòng vệ thứ hai thường được sàn giao dịch sử dụng để duy trì sự ổn định.

Kho bạc chính thức của Hyperliquid HLP

Nhưng nếu ngay cả quỹ bảo hiểm cũng không thể gánh vác, cơ chế “Giảm vị thế tự động (ADL, Buộc thanh lý tự động)” sẽ được kích hoạt, đây là biện pháp kiểm soát rủi ro cuối cùng.

(Hyperliquid HLP bị tổn thương sau khi điều chỉnh giới hạn đòn bẩy BTC, ETH, nhấn mạnh tính minh bạch dữ liệu trong cạnh tranh thị trường)

Hình ảnh hoàn hảo: Ghế máy bay bị bán quá mức, ai đó phải xuống máy bay.

Doug so sánh ADL với tình huống quá bán vé máy bay của chuyến bay, hãng hàng không sẽ liên tục tăng cường các yếu tố bồi thường để tìm những hành khách sẵn sàng chuyển chuyến, nhưng nếu không có ai willing, họ vẫn phải buộc người khác rời khỏi máy bay. Logic của ADL cũng tương tự như vậy:

Nếu quỹ của bên mua không đủ và không ai sẵn sàng tham gia tiếp nhận, thì hệ thống không còn cách nào khác ngoài việc để ít nhất một phần bên bán thoát ra và Đóng vị thế. Còn về việc lựa chọn và quy trình định giá đối tượng Đóng vị thế, mỗi sàn giao dịch có cách riêng.

(Dữ liệu thanh lý của Binance ít đến mức khó tin! Dữ liệu thanh lý công khai của Hyperliquid thách thức Binance? )

ADL hoạt động như thế nào: Ai sẽ bị buộc thanh lý?

Doug giải thích, hệ thống ADL sẽ dựa vào mức độ lợi nhuận, hệ số đòn bẩy và kích thước vị thế để quyết định ai sẽ bị buộc thanh lý trước ( có thể tham khảo đèn cảnh báo tự động giảm vị thế trên hợp đồng tại các sàn giao dịch ).

Đèn tín hiệu ADL của Bybit: Sự thật về thị trường không có lợi nhuận: ADL là biện pháp cần thiết để duy trì trật tự hiện tại.

Doug thừa nhận rằng thị trường vĩnh cửu về bản chất là một trò chơi có tổng bằng không, không có giá trị mới nào được tạo ra, và không có BTC thực sự nào được mua hoặc bán.

Anh ấy mô tả: “Giống như nhiệt động lực học, năng lượng ( vốn ) sẽ không biến mất, chỉ chuyển đổi giữa bên mua và bên bán.”

ADL là biện pháp cuối cùng không thể tránh khỏi, nó là cơ chế cuối cùng để đảm bảo rằng hệ thống hợp đồng tương lai vĩnh cửu đóng này sẽ không bị sụp đổ trong những tình huống cực đoan.

Bài viết này Sàn giao dịch hàng đầu: Tại sao cơ chế giảm vị thế tự động ADL lại khiến tôi bị buộc thanh lý khi có lợi nhuận? Xuất hiện lần đầu tiên trên Tin tức Blockchain ABMedia.