Chủ đề｜Liam, Shenchao TechFlow
Nếu phải bình chọn người thích giao dịch tiền điện tử nhất trên thế giới, người Hàn Quốc chắc chắn sẽ có tên trong danh sách.
Hàn Quốc, luôn là một trong những quốc gia nhiệt huyết nhất về tiền điện tử trên toàn cầu, thị trường thậm chí còn sáng tạo ra một thuật ngữ: “Kimchi Premium” (Kimchi Premium), các nhà giao dịch Hàn Quốc từng phải trả giá cao hơn 10% so với giá toàn cầu để mua Bitcoin.
Tuy nhiên, đến năm 2025, hướng gió lại thay đổi.
Khối lượng giao dịch của nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc, Upbit, đã giảm 80% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi độ hoạt động của cặp giao dịch Bitcoin-Kwon Hàn Quốc không còn sôi động như những năm trước; trái lại, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang bùng nổ, chỉ số KOSPI đã tăng hơn 70% trong năm nay và tiếp tục lập mức cao lịch sử.
Trên Kakao Talk và diễn đàn Naver, những nhà đầu tư nhỏ lẻ từng ngày nào cũng bàn luận về altcoin, giờ đây lại đang nói về “cổ phiếu công nghệ bán dẫn AI”.
Câu chuyện ma trong giới tiền ảo đã đến, ngay cả người Hàn Quốc cũng không còn mấy ai giao dịch tiền ảo.
Khối lượng giao dịch giảm một nửa, người Hàn Quốc không còn giao dịch tiền điện tử nữa.
Trong vài năm qua, Hàn Quốc đã trở thành chiến trường tranh giành của thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Đối với sàn giao dịch và các dự án, đây là những khách hàng chất lượng cao với giá trị tài sản lớn, nói một cách dễ hiểu hơn, người Hàn Quốc thường là lực lượng tiếp nhận chính của các đồng coin giả.
Trong các phương tiện truyền thông và tác phẩm điện ảnh, không thiếu những câu chuyện về người Hàn Quốc thức cả đêm để giao dịch tiền ảo, trở nên giàu có rồi lại trắng tay.
Vì vậy, khi ai đó nói với bạn rằng các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở “quốc gia giao dịch tiền điện tử” này hiện không còn giao dịch nhiều nữa, bạn có thể cảm thấy điều đó thật kỳ quái.
Nhưng dữ liệu sẽ không nói dối.
Khối lượng giao dịch của sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc Upbit đã sụt giảm mạnh.
Vào tháng 11 năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Upbit chỉ đạt 1,78 tỷ USD, giảm 80% so với 9 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024, và đã giảm liên tục trong bốn tháng.
Đỉnh cao lịch sử của Upbit xuất hiện vào ngày 3 tháng 12 năm 2024, vào tối hôm đó khi Hàn Quốc thiết quân luật, khối lượng giao dịch đạt 27.45 tỷ USD, gấp mười lần so với bình thường.
Nhưng đêm điên cuồng đó đã trở thành đỉnh điểm, sau đó thị trường nhanh chóng hạ nhiệt, khối lượng giao dịch sụt giảm một cách thảm khốc.
Điều đáng chú ý hơn là sự biến động của khối lượng giao dịch cũng đang giảm đáng kể.
Vào cuối năm 2024, khối lượng giao dịch hàng ngày thường dao động mạnh mẽ trong khoảng từ 5-27 tỷ đô la; trong khi vào năm 2025, phần lớn thời gian khối lượng giao dịch ổn định trong khoảng từ 2-4 tỷ đô la, biên độ dao động đã giảm mạnh.
Số phận của sàn giao dịch lớn thứ hai Hàn Quốc Bithumb cũng tương tự.
Vào cuối năm 2024 (tháng 12), khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Bithumb khoảng 2.45 tỷ USD, đến tháng 11 năm 2025, chỉ còn khoảng 890 triệu USD, tổng thể giảm khoảng 69%, mất thanh khoản gần hai phần ba.
Hai sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc (Upbit và Bithumb) đều rơi vào tình trạng “giảm khối lượng giao dịch” trong cùng một thời gian, điều này không chỉ có nghĩa là sự suy giảm trong giao dịch mà còn là sự thoái lui toàn diện của tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc.
Dữ liệu tìm kiếm đã chứng minh điều này, trong xu hướng tìm kiếm của Google tại Hàn Quốc, chỉ số tìm kiếm mới nhất của Bitcoin là 44, giảm 66% so với mức cao nhất 100 vào cuối năm 2024.
Chứng khoán Hàn Quốc tăng mạnh
Vậy thì, tiền của người Hàn Quốc đã đi đâu? Câu trả lời là: thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc năm nay được coi là sự tái sinh của thị trường bò Bitcoin năm 2017, một cơn sốt điên cuồng mang tính sử thi.
Chỉ số chứng khoán KOSPI của Hàn Quốc trong tháng 10 vừa qua đã 17 lần đạt mức cao nhất trong ngày, vượt qua mốc 4200 điểm, chỉ trong tháng 10, đã tăng gần 21%, lập kỷ lục tháng tốt nhất kể từ năm 2001.
Từ đầu năm đến nay, chỉ số KOSPI đã tăng hơn 72%, dẫn đầu trong các loại tài sản.
KOSPI tháng 10 đạt giá trị giao dịch trung bình hàng ngày 16.6 nghìn tỷ won (khoảng 11.5 tỷ USD), giao dịch cao nhất trong một ngày đạt 18.9 nghìn tỷ won, tăng 44% so với tháng 9, ứng dụng môi giới từng bị gián đoạn.
Đây chỉ là chỉ số, cổ phiếu còn điên cuồng hơn.
Công ty điện tử Samsung đã tăng 100% từ đầu năm đến nay; giá cổ phiếu của SK Hynix, công ty dẫn đầu trong lĩnh vực lưu trữ, đã tăng 70% trong quý này và tăng 240% từ đầu năm đến nay. Hai công ty này tổng cộng đạt giá trị giao dịch trung bình hàng ngày là 45,9 triệu tỷ won Hàn Quốc, chiếm 28% toàn thị trường.
Sự nhiệt tình của thị trường cao đến mức ngay cả các sàn giao dịch cũng không thể ngồi yên. Vào tối thứ Hai, sàn giao dịch Hàn Quốc đã thông báo phát hành thông báo “Chú ý đầu tư” đối với cổ phiếu SK Hynix, lý do là cổ phiếu này tăng quá nhanh, điều này đã khiến giá cổ phiếu SK Hynix giảm mạnh vào thứ Ba.
AI đã trở thành “tín ngưỡng toàn dân”
Trước đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc như một vũng nước chết, không tăng trong suốt hơn mười năm, các phương tiện truyền thông nội địa Hàn Quốc cũng thường xuyên ca thán, nói rằng “thị trường chứng khoán Hàn Quốc không có lối thoát”, điều này đã khiến nhiều nhà đầu tư Hàn Quốc đổ xô vào việc giao dịch tiền điện tử hoặc đầu tư vào chứng khoán Mỹ, tại sao vào năm 2025 thị trường chứng khoán Hàn Quốc lại có sự đảo chiều?
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong đợt tăng giá mạnh này, thoạt nhìn có vẻ như “các nhà đầu tư nhỏ lẻ điên cuồng đầu tư”, nhưng logic phía sau lại vô cùng rõ ràng:
Xu thế AI toàn cầu + Động lực chính sách + Vốn nội địa quay trở lại.
Mọi người đều biết, ngọn lửa của đợt thị trường này đến từ AI.
ChatGPT đã thắp lên mùa thứ hai của bong bóng công nghệ toàn cầu, trong khi Hàn Quốc đang ngồi ở vị trí “kho đạn” của chuỗi công nghiệp.
Hàn Quốc là quốc gia dẫn đầu thế giới về chip lưu trữ, SK Hynix và Samsung Electronics gần như độc quyền thị trường bộ nhớ băng thông cao (HBM), trong khi HBM chính là nguyên liệu quan trọng nhất để huấn luyện các mô hình AI lớn.
Điều này có nghĩa là, mỗi khi doanh số GPU của Nvidia và AMD tăng lên, đường lợi nhuận của các công ty Hàn Quốc sẽ đồng bộ tăng vọt.
Cuối tháng 10, SK Hynix công bố báo cáo tài chính, doanh thu quý 3 đạt 17,1 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động 8 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, đều lập kỷ lục mới trong lịch sử.
Điều quan trọng hơn là SK Hynix đã khóa nhu cầu khách hàng cho tất cả công suất DRAM và NAND vào năm 2026, không đủ cung.
Vì vậy, người Hàn Quốc phát hiện ra:
AI là câu chuyện của Mỹ, nhưng tiền là của Hàn Quốc.
Nếu nói rằng Nvidia là linh hồn của thị trường chứng khoán Mỹ, thì các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đã tìm thấy niềm tin của họ ở SK Hynix.
Từ thị trường tiền điện tử đến thị trường chứng khoán, họ vẫn đang theo đuổi giấc mơ “có thể tăng gấp mười lần”, nhưng việc mua Samsung hoặc SK cũng có thể giúp họ đội lên mình chiếc vương miện “người yêu nước”.
Ngoài ra, đừng bỏ qua một bối cảnh quan trọng: Chính phủ Hàn Quốc đang nỗ lực cứu vãn thị trường chứng khoán.
Từ lâu, cổ phiếu Hàn Quốc đã tồn tại cái gọi là “Korea Discount”.
Các tập đoàn gia đình độc quyền, quản trị công ty hỗn loạn, lợi nhuận cổ đông thấp… đã dẫn đến việc các doanh nghiệp Hàn Quốc thường bị định giá thấp, ngay cả Samsung Electronics cũng lâu nay vẫn dưới mức định giá của các công ty tương tự trên toàn cầu, SK Hynix sau khi tăng 240% vẫn chỉ có PE là 14.
Sau khi chính phủ Yoon Suk-yeol nhậm chức, họ đã triển khai một kế hoạch cải cách được gọi là “Cách mạng giá trị cổ đông phiên bản Hàn Quốc”:
Thúc đẩy doanh nghiệp nâng cao cổ tức, mua lại cổ phiếu;
Đấu tranh chống lại việc nắm giữ chéo của các tập đoàn tài chính;
Giảm thuế lãi vốn, khuyến khích quỹ hưu trí và nhà đầu tư cá nhân tăng cường đầu tư vào thị trường nội địa.
Cuộc cải cách này được truyền thông gọi là “Hành động quốc gia để giúp Hàn Quốc thoát khỏi tình trạng định giá thấp.”
Vì vậy, vốn nước ngoài bắt đầu quay trở lại, các tổ chức địa phương và nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng đồng loạt “trở về nhà để mua cổ phiếu”.
Tất nhiên, một thực tế khác là tiền không có nơi nào để đi.
Thị trường bất động sản Hàn Quốc hạ nhiệt trong chu kỳ lãi suất cao, định giá cổ phiếu Mỹ ở mức cao, trong khi thị trường tiền điện tử lại chỉ có thể bị động tiếp nhận.
Các nhà đầu tư cần một bàn cược mới, trong khi thị trường chứng khoán, đúng lúc cung cấp một sân chơi hợp pháp.
Dữ liệu từ Ngân hàng Hàn Quốc cho thấy, trong nửa đầu năm nay, số lượng tài khoản chứng khoán mới được mở bởi nhà đầu tư cá nhân trong nước đã vượt quá 5 triệu, và lượng tải ứng dụng của các công ty chứng khoán đã tăng vọt.
Tốc độ dòng vốn chảy vào KOSPI lần này nhanh hơn cả tốc độ các nhà đầu tư nhỏ lẻ lao vào thị trường tiền ảo vào năm 2021.
Đồng thời, quỹ hưu trí và quỹ bảo hiểm của Hàn Quốc cũng đang gia tăng đầu tư vào cổ phiếu công nghệ trong nước.
Từ quốc gia đến tổ chức đến nhà đầu tư nhỏ lẻ, mọi người đều đang lao vào thị trường chứng khoán, bạn thậm chí có thể nói đây là một “cuộc thị trường bò quốc gia”.
Đầu cơ không bao giờ ngủ
Khác với việc đẩy giá trong lĩnh vực tiền điện tử dựa vào “cảm xúc”, thị trường chứng khoán Hàn Quốc lần này có ít nhất một chút hỗ trợ từ kết quả kinh doanh.
Cuối cùng, phải thừa nhận một điều:
Cuộc tăng giá chứng khoán này, về bản chất, vẫn là một “cộng hưởng tâm trạng” trên toàn quốc.
Người Hàn Quốc không thay đổi, chỉ đổi bàn cược, họ không chỉ biết đánh cược mà còn biết sử dụng đòn bẩy.
Theo báo cáo của Bloomberg, các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đang tăng cường tỷ lệ đòn bẩy một cách đáng kể, dẫn đến số dư cho vay ký quỹ gấp đôi trong vòng 5 năm, họ đang đổ xô vào các quỹ ETF đòn bẩy cao và ngược.
Theo dữ liệu từ GeLongHui, vào năm 2025, tỷ lệ vốn vay của nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc chiếm 28,7% tổng vị thế, tăng 9% so với năm ngoái; tỷ lệ vị thế của sản phẩm đòn bẩy 3 lần từ 5,1% tăng lên 12,8%, tỷ lệ sử dụng đòn bẩy của người trẻ từ 25 đến 35 tuổi là 41,2%.
Thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ này mang trong mình “gen all-in”.
Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đồng loạt đổ xô vào thị trường chứng khoán, thì vấn đề đã xuất hiện:
“Người Hàn Quốc không còn giao dịch tiền ảo nữa, ai sẽ tiếp nhận các đồng tiền ảo giả?”
Trong vài năm qua, thị trường Hàn Quốc thường là người tiếp nhận cuối cùng của các đồng tiền ảo.
Từ Dogecoin đến PEPE, từ LUNA đến XRP, hầu như mỗi đợt thị trường bò điên đều có sự hiện diện của các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc.
Họ đại diện cho “chỉ số cảm xúc tối thượng” của thị trường tiền điện tử toàn cầu, chỉ cần Hàn Quốc vẫn còn mua, bong bóng vẫn chưa đến đỉnh.
Nhưng bây giờ, khối lượng giao dịch của Upbit và Bithumb đều giảm mạnh, thị trường tiền điện tử đã mất đi tín đồ cuối cùng, cũng đồng nghĩa với việc mất đi nhiên liệu lớn nhất.
Tiền điện tử giả, không ai tiếp nhận.
Có lẽ, phải chờ đến khi cơn sốt thị trường chứng khoán AI toàn cầu này nguội đi, hoặc tiền điện tử có thể kể lại một câu chuyện đủ hấp dẫn.
Lúc đó, những người đánh bạc đang ngủ sẽ được đánh thức, trở lại trên chuỗi và tiếp tục đặt cược.
Dù sao thì, những người đánh bạc vẫn ở đó, chỉ là đổi sòng bài mà thôi.
