Bài viết: KarenZ, Foresight News
Tối qua, cổ phiếu stablecoin đầu tiên Circle đã công bố báo cáo tài chính quý ba, đưa ra một bảng thành tích đáng chú ý, đồng thời thực hiện một loạt các hành động trong việc xây dựng hệ sinh thái. Ngoài ra, Circle đã tiết lộ tiến độ của mình trong việc xây dựng Arc Network và mạng thanh toán CPN.
Dưới đây là một số điểm nổi bật trong báo cáo tài chính lần này:
Một, tổng cung USDC: tăng 108% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tính đến cuối quý ba, khối lượng lưu hành của USDC đạt 73,7 tỷ USD, tăng trưởng lên đến 108% so với năm trước, phản ánh sự mở rộng tổng thể của thị trường stablecoin.
Trong khi đó, thị phần của USDC đã đạt 29%, tăng 643 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Giữa nhiều đối thủ stablecoin, USDC đã trở thành một người chơi quan trọng chỉ sau USDT, sự gia tăng này cho thấy mức độ tin cậy của người dùng đối với USDC đang tiếp tục tăng lên.
Hai, lợi nhuận ròng: đạt 2.14 triệu USD, tăng 202% so với năm trước.
Điều này đã trực tiếp thúc đẩy sự gia tăng đáng kể trong tổng doanh thu và thu nhập lãi từ dự trữ của công ty, đạt 740 triệu USD, tăng 66% so với năm trước. Trong số đó, thu nhập lãi từ dự trữ đóng góp 711 triệu USD, tăng 60% so với năm trước, trở thành trụ cột chính của doanh thu, điều này chủ yếu là nhờ vào sự gia tăng lưu thông của USDC.
Điều đáng chú ý hơn là hiệu suất từ phía lợi nhuận. Circle đã đạt được lợi nhuận ròng 214 triệu USD trong quý III, tăng 202% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng cao này một phần đến từ việc mở rộng quy mô kinh doanh, mặt khác cũng bao gồm ưu đãi thuế và sự giảm giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi của công ty.
Doanh thu khác tuy quy mô nhỏ nhưng tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 28.518 triệu USD, tăng hơn 50 lần so với 547.000 USD cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch.
Ba, Mạng Arc: Circle đang khám phá khả năng ra mắt token gốc trên Arc.
Circle cho biết đang khám phá khả năng phát hành token gốc trên Arc Network. Circle đã ra mắt mạng thử nghiệm công khai Arc vào ngày 28 tháng 10, thu hút hơn 100 công ty tham gia. Những người tham gia này bao gồm các tổ chức từ nhiều lĩnh vực như ngân hàng, thanh toán, thị trường vốn, quản lý tài sản, công nghệ và nhiều khía cạnh của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.
Circle hy vọng rằng token Arc có thể thúc đẩy việc áp dụng mạng lưới, đồng thời điều phối lợi ích của các bên liên quan đến Arc.
Bốn, Mạng thanh toán CPN: Khối lượng giao dịch hàng năm đạt 3,4 tỷ đô la Mỹ
Mạng thanh toán Circle (Circle Payments Network - CPN) đã ra mắt từ cuối tháng 5 năm nay, đã có 29 tổ chức tài chính tham gia, thêm 55 tổ chức đang trong quá trình xem xét, và còn 500 tổ chức đang chuẩn bị tham gia. Hiện tại, CPN đã hỗ trợ dòng tiền của 8 quốc gia.
Dựa trên khối lượng giao dịch 30 ngày cuộn kết thúc vào ngày 7 tháng 11, khối lượng giao dịch hàng năm của CPN có thể đạt 3,4 tỷ USD, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ khách hàng tổ chức.
Ngoài ra, Circle cũng đã thiết lập quan hệ hợp tác mới với các công ty như Brex, Tập đoàn Sở giao dịch chứng khoán Đức, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú và Visa, nhằm nâng cao vị thế của USDC trong hạ tầng thanh toán và tài chính toàn cầu.
Năm, Quỹ Thị Trường Tiền Tệ Được Token Hóa USYC: quy mô đạt 1 tỷ đô la
Quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của Circle, USYC, cũng thể hiện xuất sắc, từ ngày 30 tháng 6 năm 2025 đến ngày 8 tháng 11 năm 2025, quy mô của nó đã tăng hơn 200%, đạt khoảng 1 tỷ USD. Điều này phản ánh tiềm năng kết hợp giữa tài sản kỹ thuật số và tài chính truyền thống.
六、2025 tài chính năm triển vọng
Dựa trên hiệu suất mạnh mẽ của Q3 và sự gia tăng nhu cầu thị trường, Circle đã điều chỉnh dự báo doanh thu khác từ mức 75 triệu - 85 triệu đô la lên 90 triệu - 100 triệu đô la, chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng liên tục của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch; tỷ suất lợi nhuận RLDC dự kiến sẽ đạt 38% (“doanh thu - chi phí phân phối” / doanh thu), ở mức tối đa của khoảng hướng dẫn trước đó; dự báo chi phí hoạt động điều chỉnh được nâng lên 495 triệu - 510 triệu đô la, cho thấy Circle đang gia tăng đầu tư.
Làm thế nào để đánh giá báo cáo tài chính mới nhất của Circle?
Báo cáo tài chính này cho thấy vị thế mạnh mẽ của Circle trong lĩnh vực stablecoin và những thành tựu ban đầu trong việc khám phá sự đa dạng. Sự tăng trưởng này không phải là một điểm đột phá đơn lẻ, mà là sự thúc đẩy đồng thời trên nhiều phương diện, bao gồm khối lượng cung, doanh thu, lợi nhuận và thị phần đều đang tăng lên.
“Các khoản thu nhập khác” mặc dù có cơ sở tương đối nhỏ nhưng tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc, sự gia tăng của dịch vụ đăng ký và thu nhập giao dịch ngụ ý rằng Circle đang cố gắng vượt qua “sự phụ thuộc vào lãi suất đơn lẻ”, cấu trúc thu nhập bắt đầu xuất hiện dấu hiệu đa dạng hóa.
Cũng cần nhấn mạnh rằng, năm nay là một điểm then chốt trong việc hiện thực hóa hệ sinh thái Circle, việc ra mắt mạng thử nghiệm công khai Arc và sự mở rộng quy mô của mạng thanh toán (CPN) phản ánh rằng Circle đang trải qua một sự chuyển mình quan trọng - từ một nhà phát hành stablecoin đơn thuần, dần dần tiến hóa thành một công ty nền tảng cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính toàn diện. Sự tăng trưởng ổn định của USDC đã đặt nền tảng cho sự tiến hóa này, trong khi sự phát triển của hệ sinh thái Arc và mạng thanh toán CPN đã mở ra không gian tưởng tượng lớn hơn cho tương lai. Thêm vào đó, với lợi ích tuân thủ sau khi Luật GENIUS của Mỹ được thực thi, sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đang trở thành động lực mới cho sự gia tăng lưu thông của USDC.
Tuy nhiên, báo cáo tài chính này cũng phơi bày những thách thức tiềm ẩn mà Circle cần phải đối mặt trong quá trình phát triển.
Mặc dù “doanh thu khác” đang tăng trưởng nhanh chóng, nhưng tỷ trọng doanh thu lãi từ dự trữ vẫn gần 96%, cho thấy doanh thu của công ty phụ thuộc cao vào lợi nhuận lãi từ tài sản dự trữ USDC. Cấu trúc doanh thu đơn lẻ này khiến công ty rất nhạy cảm với môi trường lãi suất; nếu lãi suất thị trường trong tương lai đi vào chu kỳ giảm, thì tăng trưởng doanh thu từ dự trữ sẽ bị áp lực trực tiếp, ảnh hưởng đến mức lợi nhuận tổng thể. Hiện tại, “doanh thu khác” vẫn chiếm chưa đầy 4%, chưa hình thành một trụ cột lợi nhuận độc lập có thể hỗ trợ hiệu suất, và quá trình đa dạng hóa doanh thu vẫn cần thời gian.
Khi xem xét kỹ báo cáo tài chính, có thể thấy rằng, trong lợi nhuận ròng 214 triệu USD của Q3, có bao gồm 61 triệu USD lợi ích thuế (tax benefit, không thường xuyên) và 48 triệu USD lợi nhuận từ sự giảm giá trị hợp lý của nợ chuyển đổi (không thường xuyên), hai khoản này cộng lại chiếm một nửa lợi nhuận ròng. Nếu loại bỏ những lợi nhuận không hoạt động này, độ sáng của lợi nhuận hoạt động thực tế sẽ giảm mạnh.
Ngoài ra, áp lực chi phí đối với việc pha loãng lợi nhuận cũng khá rõ ràng. Chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác đạt 448 triệu USD, tăng 74% so với năm trước, tốc độ tăng chi phí cao hơn tốc độ tăng doanh thu. Chi phí cao trực tiếp dẫn đến không gian lợi nhuận bị nén, mặc dù lợi nhuận ròng đạt mức tăng mạnh, nhưng tỷ lệ lợi nhuận tăng không tương xứng với tốc độ tăng doanh thu. Từ góc độ logic kinh doanh, các loại chi phí này có liên quan chặt chẽ đến việc chia sẻ với các đối tác, và trong ngắn hạn khó có thể giảm nhanh chóng, trở thành yếu tố hạn chế quan trọng cho việc giải phóng lợi nhuận.
Trong khi đó, Arc hiện chỉ đang ở giai đoạn thử nghiệm, liệu có thể thu hút đủ nhà phát triển và người dùng, thúc đẩy hình thành một hệ sinh thái năng động, vẫn cần thời gian để kiểm chứng.
Tổng thể, báo cáo tài chính này thể hiện những đặc điểm điển hình của một doanh nghiệp đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh: cơ hội và thách thức song hành, thành tích ngắn hạn nổi bật, còn dài hạn thì phụ thuộc vào khả năng thực thi chiến lược và ứng phó với rủi ro. Khi sự hội nhập giữa tài sản tiền điện tử và tài chính truyền thống tăng tốc, cũng như nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số tiếp tục gia tăng, câu chuyện của Circle mới chỉ bắt đầu.
