Cuối năm sẽ bật lại? Nhà phân tích của Standard Chartered: Cơn bán tháo Bitcoin sắp kết thúc

Bitcoin BTC đã giảm gần ba mươi phần trăm chỉ trong vài tuần từ mức cao lịch sử, gây ra cuộc thảo luận mạnh mẽ trong thị trường về việc có bước vào một chu kỳ thị trường Bear mới hay không. Tuy nhiên, Geoffrey Kendrick, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của Ngân hàng Standard Chartered, cho rằng đợt bán tháo mạnh này có thể đã gần kết thúc. Theo báo cáo mới nhất gửi cho khách hàng của ông, hiện tại nhiều chỉ số tâm lý thị trường và định giá chính đang đồng thời giảm xuống các khoảng không gian lịch sử thường liên quan đến đáy, trong đó đáng chú ý nhất là mNAV ( Giá trị Tài sản Ròng Được Điều Chỉnh ) của Strategy (MSTR) đã quay lại vị trí 1.0. Chỉ số này phản ánh độ chênh lệch định giá giữa khối lượng Bitcoin khổng lồ của công ty và vốn hóa thị trường cổ phiếu của công ty, được coi là chỉ báo về giai đoạn hoảng loạn và đầu hàng của thị trường.

Phân tích của nhà phân tích: Việc xuất hiện lần thứ ba gần 30% sự điều chỉnh mạnh mẽ là điều bình thường.

Kendrick chỉ ra rằng lần điều chỉnh này không phải là bất thường, mà là lần thứ ba thị trường xuất hiện sự điều chỉnh lớn gần 30% kể từ khi Mỹ chính thức mở cửa giao dịch ETF Bitcoin vào năm ngoái. Ông cho rằng những cú giảm mạnh như vậy về cấu trúc giống như một nhịp điệu cố định trong chu kỳ tăng giá dài hạn của Bitcoin, mỗi khi thị trường xuất hiện quá nhiệt và tích lũy đòn bẩy sau khi đạt đỉnh cao mới, đều có thể kích hoạt sự thanh lý nhanh chóng tương tự. Ông mô tả lần điều chỉnh này là một mô hình quen thuộc, và quy mô của nó gần như nhất quán với hai lần điều chỉnh trước đó. Vào thứ Ba vừa qua, Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 90,000 USD, làm gia tăng xu hướng giảm tổng thể, giảm gần 30% so với mức đỉnh lịch sử 126,000 USD vào đầu tháng 10. Đây là lần giảm mạnh nhất kể từ khi giao dịch ETF giao ngay của Mỹ được khởi động, cũng thúc đẩy thị trường suy nghĩ lại về việc liệu Bitcoin có bước vào giai đoạn tích lũy điển hình hoặc thậm chí là giai đoạn thị trường Bear trong chu kỳ bốn năm hay không. Tuy nhiên, Kendrick cho rằng dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy áp lực bán có thể đã bắt đầu suy yếu.

Chỉ số mNAV của Strategy cho thấy giá cổ phiếu và Nắm giữ Bitcoin trung bình

Trong một loạt các chỉ số thị trường mà Kendrick theo dõi, mNAV của Strategy là một trong những tín hiệu biểu tượng nhất gần đây. Công ty này do đã tích cực mua Bitcoin trong nhiều năm nên được coi là “chỉ số đòn bẩy Bitcoin” trong thị trường chứng khoán truyền thống. Giá trị tài sản ròng điều chỉnh (mNAV) của nó đo lường khoảng cách giữa giá cổ phiếu và giá trị thực tế của Bitcoin mà nó nắm giữ. Khi tâm lý thị trường cực kỳ phấn khích, giá cổ phiếu MSTR thường giao dịch với mức giá cao hơn giá trị sổ sách của Bitcoin; ngược lại, trong giai đoạn hoảng loạn, có thể xuất hiện mức giá chiết khấu.

Các nhà phân tích thường sử dụng mNAV để quan sát tâm lý thị trường:

mNAV càng cao = thị trường càng nóng

mNAV giảm xuống 1 hoặc thấp hơn = lòng người hoảng loạn, gần đầu hàng, khả năng giảm mạnh đã gần kết thúc

Công ty Strategy (MSTR) thực sự có giá trị như giá cổ phiếu hiện tại không? Tài sản chính của công ty này chính là số lượng lớn Bitcoin mà họ nắm giữ. Nếu đem toàn bộ Bitcoin của MSTR quy đổi thành giá trị tiền mặt và so sánh với giá cổ phiếu của công ty, ta có thể biết được thị trường có đang định giá cao, thấp hay là trong tình huống định giá hợp lý:

Đánh giá quá cao (phí bảo hiểm): Công chúng quá điên cuồng, giá cổ phiếu vốn hóa thị trường bị đẩy lên cao hơn cả Bitcoin thực tế đang nắm giữ.

Đánh giá thấp (giảm giá): Thị trường hoảng loạn, giá cổ phiếu rẻ hơn giá trị Bitcoin đang nắm giữ.

Giá trị hợp lý (mNAV=1.0): Giá cổ phiếu phản ánh chính xác giá trị nắm giữ Bitcoin.

mNAV =1.0 đại diện: giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của công ty này, khoảng giá trị thực của tài sản Bitcoin, không bị đánh giá quá cao hoặc quá thấp.

Hiện tại mNAV đã kiểm tra lại đến 1, có nghĩa là giá cổ phiếu gần như hoàn toàn phản ánh giá trị ròng của việc nắm giữ Bitcoin, không có mức giá cao hơn cũng không có mức giá thấp hơn. Đối với Kendrick, đây là một tín hiệu cực kỳ quan trọng, đại diện cho việc khẩu vị rủi ro của thị trường đã được thiết lập lại hoàn toàn. Ông mô tả rằng các chỉ số khác cũng đồng thời giảm xuống mức “không tuyệt đối”, ám chỉ rằng thị trường đã bước vào giai đoạn “bán phá giá đầu hàng” điển hình, và điều này thường là điều kiện cần thiết trước khi đáy của thị trường Bear xuất hiện. Do đó, ông kết luận rằng đợt sụt giảm này có lẽ đã gần đến hồi kết.

Những quan sát của Kendrick trùng khớp với phân tích gần đây của sàn giao dịch tiền điện tử Bitfinex. Bitfinex chỉ ra rằng dữ liệu trên chuỗi đã xuất hiện tín hiệu đầu hàng, bao gồm biên độ thua lỗ của những người nắm giữ ngắn hạn bắt đầu giảm, động lực thực hiện thua lỗ trên chuỗi đang chậm lại, và những chỉ số này thường đại diện cho giai đoạn bán tháo mạnh mẽ nhất đã qua, thị trường dần bước vào giai đoạn ổn định. Trong các chu kỳ trước đây, những tín hiệu trên chuỗi này thường xuất hiện trước khi giá đảo ngược.

Sau khi thị trường trải qua những biến động mạnh, vào thứ Ba, Bitcoin đã có lúc phục hồi xuống dưới 93,000 USD, tăng khoảng 3.8% so với mức thấp qua đêm. Mặc dù sức phục hồi vẫn còn yếu ớt, Kendrick nhấn mạnh rằng điều này phù hợp với dự đoán cơ bản của ông về sự phục hồi vào cuối năm. Ông cho rằng, với dòng vốn dài hạn tiếp tục đổ vào, cấu trúc ETF được cải thiện và hành vi tích lũy của những người nắm giữ lâu dài, Bitcoin vẫn có điều kiện để phục hồi vào cuối năm. Kendrick cho biết trong phần kết của báo cáo rằng ông tin rằng cấu trúc cơ bản của đợt bán phá giá này đã hoàn tất, nếu Bitcoin tiếp tục thể hiện giống như những lần điều chỉnh trước, thì khả năng phục hồi trước cuối năm vẫn là kịch bản có thể xảy ra nhất. Khi thị trường dần hấp thụ áp lực bán phá giá, những tuần tới sẽ trở thành thời điểm then chốt để xác thực các luận điểm liên quan. Trong số nhiều chỉ số, sự thay đổi liên tục của Strategy mNAV, hành vi của các nhà đầu tư ngắn hạn trên chuỗi, và dòng vốn của ETF giao ngay sẽ là những dấu hiệu quan trọng để các nhà đầu tư đánh giá xem Bitcoin có thực sự tạo đáy hay không.

Bài viết này sẽ phục hồi vào cuối năm? Nhà phân tích của Ngân hàng Standard Chartered: Cuộc bán tháo Bitcoin sắp kết thúc, lần đầu tiên xuất hiện trên Chain News ABMedia.