Báo cáo Wintermute: Bối cảnh vĩ mô vẫn tích cực, nhưng Bitcoin cần động lực để phục hồi rộng rãi cho Tiền điện tử

Công ty giao dịch Wintermute cho biết đợt bán tháo tiền điện tử trong tuần qua chủ yếu do sự điều chỉnh mạnh về kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12 — xác suất giảm từ 70% xuống 42% chỉ trong bảy ngày trong bối cảnh thiếu dữ liệu vĩ mô và những bình luận không rõ ràng từ Chủ tịch Fed Jerome Powell. Sự điều chỉnh này đã phơi bày những chia rẽ sâu sắc trong FOMC và buộc các tài sản rủi ro giảm giá, với tài sản kỹ thuật số dẫn đầu sự sụt giảm.

Hiệu Suất Chéo Tài Sản: Crypto Lại Thua Kém Cổ Phiếu

Tài sản kỹ thuật số tiếp tục hoạt động kém hơn so với các thị trường rộng lớn hơn, một xu hướng bắt đầu từ đầu mùa hè và phản ánh một beta âm liên tục so với cổ phiếu. Đáng chú ý, Bitcoin và Ethereum đã tụt lại phía sau chỉ số altcoin rộng lớn hơn lần này — một động lực không bình thường được giải thích bởi:

• Altcoin đã trải qua các giai đoạn giảm giá kéo dài
• Sự kiên cường trong các lĩnh vực ngách như tiền ẩn danh và câu chuyện chuyển đổi phí

Wintermute nhấn mạnh rằng áp lực hiện tại chủ yếu xuất phát từ những người nắm giữ lớn (cá voi) điều chỉnh vị thế trước thời hạn. Trong khi việc chốt lời vào Q4–Q1 là theo mùa, việc bán ra năm nay có vẻ được thực hiện sớm hơn, do sự đồng thuận ngày càng tăng rằng năm 2026 có thể đánh dấu một giai đoạn yên tĩnh hơn trong lý thuyết chu kỳ bốn năm. Kỳ vọng này đã trở thành một vòng lặp tự hoàn thành, khuếch đại sự biến động ngay cả khi không có sự suy giảm cơ bản.

Môi Trường Vĩ Mô Vẫn Hỗ Trợ — Động Lực Bitcoin Là Mảnh Ghép Thiếu

Mặc dù có sự sụt giảm, Wintermute khẳng định rằng bối cảnh vĩ mô vẫn tích cực:

• Nới lỏng tiền tệ toàn cầu tiếp tục
• Việc thắt chặt định lượng ở Mỹ đang gần đến hồi kết
• Các kênh kích thích tài chính vẫn hoạt động
• Điều kiện thanh khoản quý 1 năm 2026 dự kiến sẽ được cải thiện

Báo cáo nhấn mạnh rằng môi trường hiện tại không giống như các điều kiện cho một thị trường gấu kéo dài. Thay vào đó, yếu tố chính còn thiếu là Bitcoin lấy lại động lực và chiếm lại giới hạn trên của phạm vi gần đây. Cho đến khi tài sản dẫn đầu ổn định và thể hiện sức mạnh bền vững, độ rộng thị trường sẽ vẫn hẹp và các vòng xoay câu chuyện sẽ ngắn ngủi.

Khi Bitcoin khôi phục vị thế dẫn đầu, Wintermute kỳ vọng rằng nền tảng cho một sự phục hồi rộng rãi sẽ tái xuất hiện, được hỗ trợ bởi các yếu tố vĩ mô thuận lợi và thanh khoản đang cải thiện.

Tóm lại, Wintermute coi đợt bán tháo gần đây là một sự điều chỉnh do vĩ mô và tâm lý dẫn dắt hơn là sự khởi đầu của một thị trường gấu mới. Với việc nới lỏng toàn cầu vẫn còn nguyên và không có dấu hiệu nứt vỡ cơ bản nào, khả năng của Bitcoin trong việc lấy lại động lực sẽ quyết định liệu thị trường tiền điện tử có bước vào giai đoạn phục hồi bền vững hay vẫn còn trong khoảng giá cho đến năm 2026.