Tại sao Hyperliquid càng hot thì Arbitrum lại càng có thể "kiếm bộn tiền trong im lặng"?

Gần đây, giao thức HIP3 của @HyperliquidX bùng nổ mạnh mẽ, các sản phẩm như Perp cổ phiếu, Perp vàng, thậm chí thẻ Pokémon, skin vật phẩm CS đều có thể niêm yết giao dịch, điều này khiến Hyperliquid trở nên nổi bật trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, nhiều người lại bỏ qua việc thanh khoản của @arbitrum_cn cũng đã tăng trưởng vượt bậc trong thời gian qua.

Đúng vậy, Hyperliquid càng hot thì Arbitrum càng có thể “kiếm tiền lớn trong im lặng”? Tại sao lại nói như vậy?

1. Một thực tế cơ bản là phần lớn USDC do Hyperliquid nắm giữ đều phải được chuyển từ Arbitrum thông qua cầu nối. Mỗi khi Hyperliquid niêm yết một hợp đồng cổ phiếu TSLA, một hợp đồng perp vàng, đằng sau đó là lượng lớn USDC đổ vào từ Arbitrum. Sự liên kết này không phải “tình cờ” mà là phụ thuộc cấu trúc.

Các hoạt động cầu nối này trực tiếp góp phần vào khối lượng giao dịch hàng ngày và mức độ sôi động của hệ sinh thái Arbitrum, thúc đẩy Arbitrum duy trì vị trí số một trong các layer2;

2. Tất nhiên, sẽ có người nói Arbitrum chỉ là bàn đạp cho dòng vốn của Hyperliquid, tiền chỉ đi qua một lần rồi rời đi. Vậy tại sao Hyperliquid không chọn Solana, không chọn Base mà lại gắn bó sâu sắc với Arbitrum? Lý do như sau:

1. Chi phí thích nghi kỹ thuật thấp nhất: Hyperliquid cần một đầu vào thanh khoản tương thích EVM tốt để tiếp nhận stablecoin một cách an toàn, và kiến trúc Nitro của Arbitrum giúp kiểm soát độ trễ cầu nối dưới 1 phút, phí Gas chưa đến 0.01 USD, người dùng gần như không cảm nhận được chi phí ma sát;

2. Độ sâu thanh khoản không thể thay thế: Lượng USDC gốc lưu thông trên Arbitrum đạt 8.06 tỷ USD, cao nhất trong tất cả layer2. Hơn nữa, trên Arbitrum đã có các giao thức trưởng thành như GMX, Gains hình thành vòng khép kín gồm cho vay, giao dịch, phái sinh, tổng hợp lợi nhuận,… Về bản chất, Hyperliquid chọn Arbitrum không chỉ là một kênh cầu nối mà còn là một mạng lưới thanh khoản trưởng thành;

3. Hiệu ứng cộng hưởng hệ sinh thái không thể sao chép: Một số Perp cổ phiếu, Perp vàng, thậm chí token trái phiếu chính phủ vừa lên HIP3 thực ra đã tồn tại dưới dạng tài sản RWA trên Arbitrum, và được triển khai các hoạt động cho vay, farming qua các giao thức DeFi như Morpho, Pendle, Euler. Nhờ đó, người dùng có thể thế chấp tài sản RWA trên Arbitrum, vay USDC rồi chuyển qua Hyperliquid để giao dịch Perp cổ phiếu với đòn bẩy 5x, thậm chí 10x. Đây không phải là dòng tiền đi qua một lần rồi rời đi, mà là sự hội tụ thanh khoản xuyên hệ sinh thái.

3. Theo tôi, mối quan hệ giữa Hyperliquid và Arbitrum hoàn toàn không đơn thuần là “ký sinh thanh khoản”, mà là bổ trợ chiến lược cho nhau.

Hyperliquid với vai trò là chuỗi ứng dụng Perp Dex liên tục kích thích sự sôi động của giao dịch, còn Arbitrum cung cấp nguồn thanh khoản ổn định. Đối với Arbitrum, họ cũng cần những ứng dụng nổi bật như Hyperliquid để phá vỡ hạn chế về sức hút sản phẩm trong hệ sinh thái Ethereum.

Điều này khiến tôi nhớ lại khi Arbitrum quảng bá về khung Orbit layer3, họ tập trung vào lá bài “layer2 đa năng + chuỗi ứng dụng chuyên biệt”. Orbit cho phép bất kỳ đội ngũ nào nhanh chóng triển khai chuỗi ứng dụng Layer3 của riêng mình, vừa tận hưởng bảo mật và thanh khoản của Arbitrum, vừa có thể tùy chỉnh hiệu năng theo nhu cầu kinh doanh.

Hyperliquid dù chọn con đường tự xây layer1 kết hợp gắn bó sâu với Arbitrum, thoạt nhìn không giống triển khai layer3 trực tiếp. Nhưng nếu bạn phân tích kỹ mối quan hệ giữa hệ sinh thái HIP-3 và Arbitrum, sẽ phát hiện một kết luận thú vị: Ở một mức độ nào đó, HIP3 đã trở thành chuỗi ứng dụng Layer3 thực tế của Arbitrum.

Suy cho cùng, logic cốt lõi của layer3 chính là: giữ lợi thế hiệu năng riêng, đồng thời “outsourcing” bảo mật và thanh khoản cho Layer2. Rõ ràng, Hyperliquid hiện chưa thể cung cấp ưu thế thanh khoản cho hệ sinh thái HIP3, nhưng Arbitrum thì có thể.

Đây chẳng phải là một dạng biến thể của mô hình vận hành layer3 sao?