Chỉ số mùa Altcoin giảm xuống mức thấp mới, thị trường thực sự đã thay đổi?

Trong năm qua, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đã thể hiện sự đối lập rõ rệt, chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 tăng trung bình lần lượt 47% và 49% sau hai năm, trong khi Chỉ số Altcoin lại chìm trong đà giảm, thị trường tiền điện tử đang chứng kiến sự chuyển đổi cấu trúc tập trung vốn vào các tài sản chất lượng cao.

S&P 500 dự kiến sẽ tăng 25% và 17.5% lần lượt trong năm 2024 và 2025, trong khi Nasdaq 100 cùng kỳ tăng 25.9% và 18.1%, đồng thời mức giảm tối đa chỉ khoảng 15%.
Ngược lại, thị trường altcoin, Chỉ số CoinDesk 80 (theo dõi 80 loại tài sản điện tử ngoài 20 loại hàng đầu) trong quý 1 năm 2025 giảm mạnh 46.4%, tính đến giữa tháng 7 đã giảm 38% từ đầu năm.

Chỉ số MarketVector Digital Asset 100 vốn nhỏ hơn còn giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020 vào cuối năm 2025, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD.

Điều cốt lõi của sự đối lập này là “sự mất cân đối lợi nhuận dưới mức độ liên quan cao”. Chỉ số CoinDesk 5 (theo dõi Bitcoin và các đồng tiền chính khác) có mức tương quan tới 0.9 với CoinDesk 80, xu hướng đồng bộ nhưng lợi nhuận lại khác biệt lớn, trong khi đó, chỉ số CoinDesk 5 tăng 12%-13% cùng kỳ, thì CoinDesk 80 giảm gần 40%.

Khoản lợi nhuận điều chỉnh rủi ro còn chênh lệch hơn nữa. Chỉ số Altcoin có độ biến động cao tương đương hoặc cao hơn Mỹ, nhưng ghi nhận lợi nhuận âm lớn, tỉ lệ Sharpe âm; trong khi các chỉ số chứng khoán Mỹ liên tục duy trì tỉ lệ Sharpe dương.

Trong năm năm qua, lợi nhuận của Chỉ số tiền điện tử nhỏ của MarketVector là -8%, trong khi các chỉ số lớn của thị trường tiền điện tử cùng kỳ tăng tới 380%, dòng vốn tổ chức rõ ràng đã bỏ phiếu bằng chân.

Dữ liệu từ Kaiko cho thấy, dù khối lượng giao dịch Altcoin đã phục hồi về mức của năm 2021, nhưng 64% tập trung ở 10 loại Altcoin lớn nhất, Solana, XRP cùng các tài sản “cấp tổ chức” có tính minh bạch rõ ràng hơn như là các người chiến thắng ít ỏi.

Vốn không rút khỏi thị trường tiền điện tử, mà đang dịch chuyển theo đường cong chất lượng lên trên, Bitcoin và Ethereum ETF giao ngay liên tục thu hút dòng vốn tổ chức.

Đối với các nhà đầu tư, việc phân bổ đa dạng vào Altcoin hiện tại đã mất ý nghĩa. Mức tương quan gần 0.9 giữa CoinDesk 5 và CoinDesk 80 có nghĩa là việc nắm giữ Altcoin không mang lại lợi ích đa dạng hóa, mà còn phải chịu thêm rủi ro.

Sự biến động của chỉ số “Altcoin mùa” từ 88 xuống còn 16 vào cuối năm 2024 càng khẳng định tính chất giao dịch chiến thuật của nó, chứ không phải là tài sản dài hạn.

Logic thị trường hiện tại đã hoàn toàn chuyển đổi: vốn không còn ưa chuộng các Altcoin nhỏ lẻ, mà tập trung vào các tài sản chất lượng cao có quy định rõ ràng và thanh khoản dồi dào.

Bitcoin và Ethereum qua ETF đã nhận được sự công nhận của các tổ chức, thị trường chứng khoán Mỹ cũng hấp dẫn dòng vốn nhờ lợi nhuận ổn định, cả hai cùng đẩy lùi không gian tồn tại của các Altcoin kém chất lượng.