Phó Chủ tịch Ngân hàng Thanh toán Quốc tế: Token hóa là gì, làm thế nào để token hóa?

Tác giả: Trương Phong

Tại Ngày hội Fintech Singapore 2025 vào tháng 11, Phó Chủ tịch Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) kiêm Quyền Trưởng Trung tâm Đổi mới BIS, bà Andréa M. Maechler đã có bài phát biểu sâu sắc, tập trung vào “token hóa” – xu hướng trọng yếu đang định hình lại hệ thống tài chính toàn cầu.

Trong bài phát biểu, bà không chỉ rõ ràng về định nghĩa và cơ chế của token hóa, mà còn tiết lộ cách thức nó thúc đẩy đổi mới hệ thống thanh toán qua nền tảng có thể lập trình, tạo ra các mô hình kinh doanh mới. Chúng tôi cho rằng bài phát biểu của bà còn cung cấp khung tư duy quan trọng cho các cơ quan quản lý.

1. Token hóa là gì? Từ ghi chép tĩnh đến tài sản có thể lập trình động

Token hóa, nói ngắn gọn, là quá trình chuyển đổi quyền sở hữu tài sản tài chính — như tiền gửi, trái phiếu, chứng thư — từ dạng ghi chép tĩnh sang dạng token số có thể xác thực, truyền tải, vận hành trên nền tảng có thể lập trình. Quá trình này không đơn thuần là số hóa, mà qua công nghệ blockchain hoặc sổ cái phân tán, trao cho tài sản một danh tính số dạng token, có khả năng phân chia, theo dõi, lập trình.

Trong hệ thống tài chính truyền thống, ghi chép tài sản thường tập trung, độc lập và chậm cập nhật. Ví dụ, một giao dịch thanh toán xuyên biên giới có thể cần qua nhiều ngân hàng, hệ thống thanh toán, trải qua truyền tin, đối chiếu, thanh toán, tốn nhiều ngày và chi phí cao. Token hóa tạo ra các token số tương ứng với tài sản gốc, có các chứng thực mật mã, cho phép tài sản lưu động và tương tác theo thời gian thực trên nền tảng mở, có thể lập trình.

Tính lập trình là đặc điểm cốt lõi của token hóa. Điều này có nghĩa token không chỉ đại diện cho giá trị, mà còn có thể tích hợp hợp đồng thông minh — mã tự thực thi. Ví dụ, có thể thiết lập token tự động trả lãi vào thời điểm nhất định, hoặc tự chuyển quyền sở hữu khi đáp ứng điều kiện nào đó. Tính lập trình này mang lại tự động hóa và độ chính xác chưa từng có cho các giao dịch tài chính.

2. Làm thế nào để token hóa? Cơ chế, nền tảng và ví dụ điển hình

Việc thực hiện token hóa không phải ngày một ngày hai, mà dựa vào một số yếu tố then chốt: đưa tài sản lên blockchain, tạo token, tích hợp nền tảng và khung pháp lý. Trong bài phát biểu, bà Maechler lấy ví dụ dự án “Agorá” của Trung tâm Đổi mới BIS, minh họa rõ nét cách token hóa thực hiện trong thanh toán xuyên biên giới.

(a) Các phương thức kỹ thuật của token hóa

Xác định và neo tài sản. Trước tiên cần xác định rõ tài sản sẽ được token hóa, và xây dựng mối liên hệ đáng tin cậy, có thể kiểm tra giữa tài sản và token số. Thường thông qua hợp đồng pháp lý và chứng thực kỹ thuật.

Tạo và phát hành token. Trên nền tảng có thể lập trình phù hợp (ví dụ blockchain có phép), phát hành token đại diện cho tài sản. Các token này phải tuân thủ quy định tài chính và chứng khoán liên quan.

Tích hợp nền tảng và tương tác. Token cần vận hành trên nền tảng hỗ trợ hợp đồng thông minh, có khả năng tương tác với các token khác, hệ thống thanh toán, sổ cái truyền thống.

Tự động hóa thanh toán và đối chiếu. Thông qua hợp đồng thông minh, liên kết các lệnh giao dịch, chuyển tài sản, thanh toán, thực hiện “thanh toán nguyên tử” — tất cả cùng thành công hoặc cùng thất bại, loại bỏ rủi ro đối tác.

(b) Dự án Agorá: token hóa định hình lại thanh toán xuyên biên giới

Dự án Agorá là sáng kiến chủ đạo do BIS phối hợp cùng bảy ngân hàng trung ương và hơn 40 tổ chức tài chính thúc đẩy. Dự án tích hợp tiền gửi token hóa (đại diện số của tiền gửi ngân hàng thương mại) và dự trữ token hóa (đại diện số của tiền tệ ngân hàng trung ương) trên cùng nền tảng có thể lập trình. Trong thanh toán xuyên biên giới, token tiền gửi của người trả và người nhận có thể đổi ngay qua hợp đồng thông minh, và cuối cùng thực hiện thanh toán bằng tiền tệ trung ương theo thời gian thực, toàn bộ quá trình rút gọn thành một thao tác nguyên tử.

Phương pháp này giảm đáng kể độ trễ, chi phí và rủi ro trong thanh toán xuyên biên giới, đồng thời nâng cao minh bạch và khả năng theo dõi. Bà Maechler nhấn mạnh, các thử nghiệm này cung cấp mô hình công nghệ và quản trị then chốt cho ứng dụng quy mô lớn trong tương lai.

3. Giá trị của token hóa: Nâng cao hiệu quả và xuất hiện mô hình kinh doanh mới

Token hóa được các tổ chức quốc tế như BIS đặc biệt quan tâm vì nó có thể tạo ra giá trị trên nhiều phương diện:

(a) Nâng cao hiệu quả và giảm chi phí

Trong các giao dịch tài chính truyền thống, các bước đối chiếu, thanh toán, quyết toán đòi hỏi nhiều thao tác thủ công và trung gian. Token hóa qua tự động hóa và thanh toán nguyên tử giúp rút ngắn đáng kể thời gian xử lý, giảm rủi ro vận hành và chi phí tuân thủ. Bà Maechler nhấn mạnh, đặc biệt trong bối cảnh xuyên biên giới, hiệu quả này có thể mang lại “lợi ích hệ thống lớn”.

(b) Các mô hình kinh doanh và sản phẩm tài chính mới

Token hóa mở ra nhiều ứng dụng chưa từng có:

Token hóa trái phiếu. Thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu khoảng 80 nghìn tỷ USD, token hóa có thể tự động hóa toàn bộ quá trình phát hành, giao dịch, trả lãi, mua lại, nâng cao tính thanh khoản và giảm rào cản gia nhập.

Thanh toán qua AI và Internet vạn vật. Token lập trình có thể kết hợp AI, cho phép các máy móc thực hiện thanh toán nhỏ, tần suất cao theo thời gian thực (ví dụ, sạc tự động xe điện), hoặc tự động thực hiện các nghiệp vụ tài trợ thương mại như đối chiếu hóa đơn.

Số hóa các công cụ truyền thống. Ví dụ, dự án “Cam kết” của BIS hợp tác Ngân hàng Thế giới nhằm token hóa các giấy cam kết của chính phủ dùng để cấp vốn cho các ngân hàng phát triển đa phương, nâng cao hiệu quả và minh bạch huy động vốn.

© Bao trùm tài chính và tính toàn diện thị trường

Token hóa còn có thể mở rộng tới các lĩnh vực chưa được bao phủ đầy đủ bởi tài chính truyền thống. Giảm chi phí giao dịch, nâng cao độ tin cậy, giúp doanh nghiệp nhỏ, cá nhân đầu tư dễ dàng tham gia thị trường tài chính toàn cầu, đồng thời tăng khả năng chống rửa tiền, chống tham nhũng qua tính minh bạch.

4. Ý nghĩa sâu xa trong luận bàn của Phó Chủ tịch BIS: logic, vận hành, chống giả và quản lý

Bà Maechler không chỉ mô tả xu hướng công nghệ, mà còn ẩn chứa một khung nhận thức toàn diện về token hóa:

Tiết lộ logic nền tảng của token hóa. Bà rõ ràng nhấn mạnh, bản chất của token hóa là tái cấu trúc quy trình tài chính qua tính lập trình và khả năng kết hợp. Điều này không chỉ liên quan đến nâng cấp công nghệ, mà còn là phản tư hệ thống về vai trò trung gian tài chính, dạng tiền tệ, cách thực thi hợp đồng.

Làm rõ quy trình vận hành của tài sản token hóa. Qua các dự án như Agorá, có thể thấy, thành công của token hóa hiện nay phải dựa trên nền tảng tiền tệ trung ương làm tài sản quyết toán cuối cùng, đảm bảo nền tảng tín dụng; thúc đẩy trên nền tảng có sự quản lý, giám sát; chú trọng kết nối với hệ thống truyền thống, tránh phân mảnh.

Đề xuất cơ chế chống giả và đảm bảo chất lượng tài sản token. Token hóa không tự động giải quyết vấn đề niềm tin. Bà gợi ý, cần đảm bảo tính xác thực và chất lượng của token qua: các tuyên bố pháp lý rõ ràng, chứng thực tài sản, cơ chế phát hành và thu hồi minh bạch, công cụ kiểm tra độc lập và xác thực trên chuỗi, giám sát của cơ quan quản lý đối với nhà phát hành và nền tảng.

Cung cấp tham khảo cho quản lý tài sản token. Bà đề cập, các tiến bộ pháp lý gần đây của các quốc gia trong lĩnh vực tiền tệ token hóa (như stablecoin) đã tạo nền tảng pháp lý cho token hóa rộng rãi hơn. Quản lý cần chú trọng: xác định rõ tính pháp lý của token, bảo vệ nhà đầu tư; phòng ngừa phân mảnh và rủi ro hệ thống; khuyến khích hợp tác liên vùng và tiêu chuẩn hóa.

5. Thách thức và triển vọng tương lai

Dù xu hướng token hóa mạnh mẽ, bà Maechler cũng tỉnh táo nhận diện, quá trình chuyển đổi vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Việc triển khai thực tế các khoản tiền gửi token hóa còn hạn chế, việc mở rộng quy mô lớn còn đối mặt với nhiều thách thức về khả năng tương tác công nghệ, tính pháp lý, phối hợp quản lý. Ngoài ra, làm thế nào cân bằng đổi mới sáng tạo và ổn định tài chính, thiết kế nền tảng mở nhưng an toàn vẫn là bài toán chưa có lời giải.

Tuy nhiên, hướng đi đã rõ ràng. Token hóa đại diện cho một tương lai tài chính hiệu quả hơn, minh bạch hơn, bao trùm hơn. Như bà Maechler nhấn mạnh, đây không chỉ là tiến trình công nghệ, mà còn là sự chuyển đổi mô hình hạ tầng tài chính. Các ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại, các công ty công nghệ và cơ quan quản lý cần cùng nhau khám phá, thận trọng thúc đẩy, để đảm bảo cuộc cách mạng này phục vụ vững chắc cho sự phát triển và ổn định của nền kinh tế toàn cầu.

Thông qua các phát biểu tiên phong và các thử nghiệm sáng tạo của lãnh đạo BIS, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về lộ trình của token hóa. Token hóa không phải viễn cảnh xa vời của khoa học viễn tưởng, mà là thực tế đang diễn ra trong lĩnh vực tài chính. Nó định nghĩa lại cách dòng chảy của tài sản, tái cấu trúc cơ chế tin cậy, và định hình lại giới hạn của dịch vụ tài chính. Đối với các nhà hoạch định chính sách, các tổ chức tài chính và thị trường, việc hiểu rõ token hóa là gì, làm thế nào để thực hiện token hóa, đã trở thành bài học bắt buộc để đón đầu kỷ nguyên tài chính mới.