Biến động thị trường chứng khoán và triển vọng thị trường: Sự trỗi dậy của kim loại quý và khả năng rung lắc của thị trường vốn

Tháng 12 năm 2025, Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua biến động đáng kể, đặc biệt là áp lực bán do các cổ phiếu công nghệ chi phối dẫn đến các chỉ số chính giảm điểm. Tính đến ngày 12 tháng 12 năm 2025, chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức 6827.41 điểm, giảm 1.07% trong ngày, giảm 0.63% trong tuần; chỉ số Nasdaq tổng hợp đóng cửa ở mức 23195.17 điểm, giảm 1.69%, giảm 1.62% trong tuần. Áp lực bán này chủ yếu xuất phát từ lo ngại về kết quả hoạt động của các ông lớn công nghệ: Broadcom cảnh báo về việc giảm biên lợi nhuận của chip AI do pha loãng, báo cáo tài chính của Oracle cho thấy chi tiêu cho AI lớn nhưng lợi nhuận thu về chậm trễ, gây ra sự đánh giá lại về “bong bóng AI”. Các cổ phiếu công nghệ như Nvidia, AMD và Micron giảm từ 3%-6%, dẫn đến dòng vốn chuyển từ cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị và các ngành phòng thủ như tài chính, y tế và công nghiệp.

Đợt biến động này không phải là sự kiện đơn lẻ. Trong cả năm 2025, S&P 500 tăng khoảng 16%-17%, Nasdaq thể hiện mạnh mẽ hơn, nhưng tỷ lệ tập trung của ngành công nghệ lên tới 36%, khiến nó nhạy cảm với các tin tức tiêu cực. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang là yếu tố then chốt: Ngày 10 tháng 12, Fed đã giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống còn 3.50%-3.75%, và công bố sẽ mua khoảng 400 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn (chủ yếu là trái phiếu kho bạc) mỗi tháng kể từ ngày 12 tháng 12 để duy trì dự trữ dồi dào. Thao tác kỹ thuật này nhằm giảm áp lực thị trường vốn, nhưng không phải là mở rộng chính sách nới lỏng định lượng (QE) toàn diện, dự kiến quy mô sẽ giảm đáng kể sau vài tháng. Thị trường ban đầu xem đây là tín hiệu tích cực, nhưng sau đó tâm lý yếu đi do các cổ phiếu công nghệ yếu kém chi phối.

Trong ngắn hạn, đợt bán tháo này được xem là quá trình tiêu hóa bình thường: thị trường sau đà tăng kéo dài cần điều chỉnh để loại bỏ các vị thế quá nóng. Yếu tố mùa vụ hỗ trợ cho sự phục hồi cuối năm, dữ liệu lịch sử cho thấy vào giữa và cuối tháng 12 thường xuất hiện “đợt tăng giá của ông già Noel”. Nếu ngày thứ Hai (15 tháng 12) mở cửa thấp rồi bật tăng trở lại, có thể xác nhận đợt bán tháo cạn kiệt, đẩy các chỉ số trở lại mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, nếu cổ phiếu công nghệ tiếp tục chịu áp lực, dòng vốn rút ra có thể làm tăng biến động.

Chuyển sang kim loại quý, năm 2025 thể hiện mạnh mẽ. Tính đến ngày 12 tháng 12, giá vàng khoảng 4297 USD/oz, tăng 3% trong tháng, tăng hơn 60% trong năm; giá bạc khoảng 62 USD/oz, tăng 18% trong tháng, tăng hơn 100% trong năm. Tỷ lệ vàng bạc cho thấy bạc mạnh hơn so với vàng, phản ánh nhu cầu công nghiệp (năng lượng mặt trời, xe điện, trung tâm dữ liệu AI) thúc đẩy giá bạc tăng nhanh. Fed tái khởi động mua trái phiếu kho bạc làm giảm lợi suất thực, hỗ trợ các tài sản không sinh lãi như vàng. Bất ổn địa chính trị và các ngân hàng trung ương mua vàng (dự kiến 900 tấn trong năm 2025) cung cấp hỗ trợ cấu trúc.

Triển vọng năm 2026 trở thành tâm điểm. Các nhà phân tích kỹ thuật trích dẫn chu kỳ Samuel Benner (mô hình do nông dân thế kỷ 19 dựa trên biến động hàng hóa và kinh tế), dự đoán năm 2026 là đỉnh chu kỳ chính, có thể gây ra biến động trên thị trường cổ phiếu. Chu kỳ này có độ chính xác cao trong lịch sử, từng liên quan đến đỉnh của cuộc Đại suy thoái 1929, bong bóng công nghệ 2000 và khủng hoảng tài chính 2008. Mô hình Benner cho thấy, sau năm 2026 có thể bước vào “thời kỳ khó khăn” đến 2032, phù hợp với đỉnh của chu kỳ mặt trời đen (NASA dự báo đỉnh từ 2025-2026 sẽ suy giảm). Dù không phải là khoa học chính xác, nhưng liên kết với các đỉnh thị trường gấu trong lịch sử, cảnh báo nhà đầu tư cần cảnh giác.

Quan điểm của các tổ chức chính thống có sự phân hóa nhưng thiên về thận trọng. JPMorgan dự báo giá vàng đạt 4000 USD/oz vào quý 2 năm 2026, trung bình 3675 USD trong quý 4; Goldman Sachs dự kiến tăng 6% trong năm 2026; Deutsche Bank mục tiêu 4450 USD; một số nhà phân tích thậm chí dự đoán lên tới 5000 USD. Các yếu tố thúc đẩy gồm: Fed tiếp tục hạ lãi suất (thị trường định giá chỉ một lần trong 2026, nhưng nếu kinh tế chậm lại có thể nhiều hơn), ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, nhu cầu trú ẩn của nhà đầu tư (lạm phát đình trệ, phi đô la hóa, rủi ro địa chính trị). Giá bạc có khả năng bùng nổ hơn, dự kiến tăng 7%-20% trong năm 2026, hưởng lợi từ các khoảng trống trong nhu cầu công nghiệp.

Về thị trường cổ phiếu, rủi ro tiềm năng năm 2026 gia tăng. Các cổ phiếu công nghệ định giá cao (S&P 500 chiếm 36% trọng số của 7 cổ phiếu lớn nhất), lợi nhuận từ AI có thể không chắc chắn, gây ra luân chuyển hoặc điều chỉnh. Nếu chính sách của Fed không đủ nới lỏng, hoặc chiến tranh thương mại, thuế quan gia tăng, thị trường có thể đối mặt với “biến động điên cuồng”. Chu kỳ Benner ủng hộ quan điểm này: dòng vốn có thể chảy từ cổ phiếu sang kim loại quý, đẩy giá vàng bạc tăng thêm 15%-60% trong đợt sụp đổ ban đầu của thị trường, rồi giảm khi nền kinh tế suy thoái.

Bitcoin như một tài sản rủi ro, giá tháng 12 năm 2025 khoảng 90000-92000 USD, xu hướng giảm rõ rệt. Biểu đồ kỹ thuật cho thấy kênh giảm, mục tiêu quanh 67000 USD, mối liên hệ cao với thị trường chứng khoán. Nếu thị trường cổ phiếu biến động mạnh, Bitcoin có thể cùng giảm, không còn vai trò “vàng số”.

Tổng thể, phân tích cho thấy, biến động cuối năm 2025 phản ánh sự đánh giá lại về câu chuyện AI, nhưng xu hướng tăng chung của thị trường vẫn chưa thay đổi. Kim loại quý năm 2026 dự kiến tiếp tục mạnh, trở thành lựa chọn trú ẩn hàng đầu; thị trường cổ phiếu cần cảnh giác với rủi ro đỉnh chu kỳ. Các nhà đầu tư nên theo dõi xu hướng giá: ngắn hạn chú ý đến sự phục hồi theo mùa của thị trường chứng khoán, dài hạn phân bổ kim loại quý để phòng ngừa rủi ro không chắc chắn. Các chu kỳ lịch sử nhắc nhở rằng, sau thời kỳ thịnh vượng thường là điều chỉnh, việc chuẩn bị các vị thế mua dài hạn là rất quan trọng.

Dữ liệu hiện tại cho thấy tâm lý thị trường hỗn hợp: Chỉ số sợ hãi chưa đạt mức cực đoan, nhưng áp lực bán do công nghệ chi phối cần cảnh giác. Chính sách mua trái phiếu kỹ thuật của Fed cung cấp thanh khoản hỗ trợ, nhưng không thể ngăn cản các lực lượng chu kỳ. Kim loại quý thể hiện xuất sắc trong môi trường bất ổn, dự kiến năm 2026 sẽ tiếp tục hút dòng vốn.