Thứ Ba, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp cứu thị trường chứng khoán Mỹ? Giám đốc điều hành của Morgan: Nền kinh tế yếu có thể giúp thị trường chứng khoán tăng cao

Tác giả: Lý Đan, Wallstreet Jingwen

Chứng khoán Mỹ hôm thứ Hai phục hồi không thành công, ba chỉ số chính liên tiếp hai ngày giao dịch đồng loạt giảm điểm, nhà đầu tư chuyển hướng sang dự báo việc công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp bị hoãn do chính phủ liên bang Mỹ đóng cửa, nhằm tìm kiếm cơ hội phục hồi của thị trường. Bởi vì báo cáo quan trọng này, dự kiến phát hành muộn vào thứ Ba, có thể cung cấp những manh mối quan trọng về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong năm tới.

Chuyên gia chiến lược cổ phiếu Mỹ hàng đầu của Morgan Stanley, Michael Wilson nhận định, nếu báo cáo cho thấy dữ liệu việc làm Mỹ yếu ớt và nhẹ nhàng, điều này có thể thúc đẩy thị trường tăng điểm ngược lại. Ông cho biết, hiện tại thị trường đã trở lại trạng thái tin tốt về kinh tế chính là tin xấu của thị trường, và ngược lại. Ông giải thích, sự thịnh vượng của thị trường lao động tuy có lợi cho kinh tế, nhưng sẽ làm giảm khả năng Fed giảm lãi suất trong năm tới.

Theo dự báo trung bình của khảo sát của Bloomberg, các nhà kinh tế dự đoán rằng, số lượng việc làm phi nông nghiệp tháng 11 sẽ tăng 50.000, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,5%, mức cao mới kể từ năm 2021. Do chính phủ đóng cửa khiến Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) gián đoạn việc thu thập dữ liệu, báo cáo lần này sẽ bao gồm một phần dữ liệu của tháng 10 và tháng 11, nhưng sẽ không công bố số liệu khảo sát gia đình như tỷ lệ thất nghiệp của tháng 10.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp muộn đúng thời điểm Fed liên tiếp cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ ba liên tiếp. Vào thứ Tư tuần trước, cùng lúc công bố giảm lãi suất, Fed đã công bố dự báo kinh tế cập nhật, tổng thể dự kiến GDP Mỹ trong năm tới sẽ tăng trưởng 2,3%, lạm phát sẽ chậm lại còn 2,4%. Mặc dù biểu đồ điểm (dot plot) cho thấy đa số các thành viên Fed dự kiến trong năm tới vẫn chỉ giảm lãi suất khoảng 25 điểm cơ bản một lần, nhưng các nhà giao dịch hiện đang kỳ vọng năm tới sẽ có hai lần giảm lãi suất.

Dữ liệu yếu có thể là lợi thế

Wilson trong báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng, mặc dù thị trường lao động hiện tại mạnh mẽ có lợi cho nền kinh tế, nhưng sẽ làm giảm khả năng giảm lãi suất trong năm tới. Ngược lại, dữ liệu thị trường lao động yếu ớt sẽ làm tăng khả năng Fed giảm lãi suất thêm trong năm tới, từ đó hỗ trợ thị trường cổ phiếu.

Các chiến lược gia của Citigroup cũng giữ quan điểm lạc quan. Nhóm do Scott Chronert, trưởng nhóm chiến lược cổ phiếu Mỹ của Citigroup, dự đoán, chỉ số S&P 500 sẽ tăng 12% lên 7.700 điểm vào cuối năm 2026. Sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng là trọng tâm của dự đoán này. Nhóm này nhấn mạnh: “Tổng thể, chính sách hỗ trợ của Fed là giả thiết chủ chốt của chúng tôi.”

Chỉ số thị trường toàn cầu MSCI đạt đỉnh lịch sử sau khi Fed cắt giảm lãi suất vào thứ Tư tuần trước. Nhờ vào tâm lý lạc quan về tiến bộ của AI (trí tuệ nhân tạo) và triển vọng chính sách tiền tệ nới lỏng, tính đến cuối ngày thứ Hai, chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 trong năm nay đã tăng gần 16% và gần 20%.

Báo cáo tồn tại nhiều bất định

Do chính phủ liên bang Mỹ kéo dài 43 ngày kỷ lục, báo cáo việc làm phi nông nghiệp lần này chứa đựng nhiều yếu tố bất thường. BLS đã kéo dài thời gian thu thập dữ liệu tháng 11 để có đủ thời gian sau khi chính phủ tạm ngưng hoạt động, nhưng không thể truy ngược dữ liệu khảo sát gia đình của tháng 10.

Sau khi số việc làm mới trong tháng 9 vượt kỳ vọng rất nhiều, một số nhà kinh tế dự đoán, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 11 sẽ thể hiện, do hàng vạn nhân viên chính phủ tham gia “kế hoạch trì hoãn nghỉ việc” rời bỏ công sở sau ngày 30 tháng 9, số việc làm phi nông nghiệp tháng 10 có thể giảm trưởng âm do sa thải quy mô lớn của chính phủ liên bang.

Cục Quản lý Nhân sự Liên bang Mỹ (OPM) trước đó cho biết, khoảng 144.000 nhân viên chính phủ đã tham gia kế hoạch trì hoãn nghỉ việc. Các nhà kinh tế của Goldman Sachs dự đoán, điều này sẽ làm giảm 70.000 việc làm trong tháng 10, và giảm thêm 10.000 trong tháng 11.

Tuy nhiên, phần lớn các nhà kinh tế dự đoán, số việc làm phi nông nghiệp tháng 11 sẽ phục hồi tăng trưởng dương. Nancy Vanden Houten, nhà kinh tế trưởng của Oxford Economics, dự đoán, việc chăm sóc sức khỏe và dịch vụ giáo dục tư thục sẽ thúc đẩy tăng trưởng việc làm trong tháng này. Phạm vi dự báo của các nhà kinh tế dao động từ giảm 20.000 đến tăng 127.000, cho thấy mức độ bất định cao của thị trường.

Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến lập đỉnh 4 năm

BLS sẽ không công bố tỷ lệ thất nghiệp tháng 10 trong báo cáo lần này. Các nhà kinh tế dự đoán, sau khi tỷ lệ này bất ngờ tăng nhẹ lên 4,4% trong tháng 9, tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 sẽ tiếp tục tăng lên 4,5%, mức cao mới kể từ năm 2021. Trong ba tháng tính đến tháng 9, tỷ lệ thất nghiệp liên tục tăng, nguyên nhân do môi trường tuyển dụng ảm đạm và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng. Gần đây, số người bị sa thải cũng đã tăng mạnh, chỉ số sa thải trong tháng 10 lên mức cao nhất kể từ đầu năm 2023.

Nhóm nghiên cứu của Bloomberg Economics chỉ ra rằng, dữ liệu thất nghiệp tháng 10 sẽ không có, và dữ liệu tháng 11 sẽ thu thập muộn hơn so với bình thường, có thể gặp vấn đề “kỹ thuật” như nhà ông Jerome Powell đã đề cập, ví dụ như vấn đề điều chỉnh mùa vụ. Một số dự báo cho rằng, số việc làm giảm của chính phủ liên bang có thể gây áp lực tăng tỷ lệ thất nghiệp tháng 11, đưa tỷ lệ thất nghiệp lên mức 4,6%.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Wells Fargo Securities, Sarah House, dẫn dắt nhóm bình luận: “Chúng tôi cho rằng, dữ liệu ngày càng rõ ràng hơn sẽ cho thấy, nhiệm vụ kép của Fed về ‘đảm bảo đầy đủ việc làm’ đang gặp nguy hiểm.”

Ảnh hưởng chính sách tiếp tục thể hiện

Báo cáo việc làm mới nhất sẽ phản ánh ảnh hưởng của chính sách kinh tế của chính quyền Trump và các yếu tố khác đến thị trường lao động.

Các phương tiện truyền thông cho biết, nhiều doanh nghiệp đã giảm tuyển dụng do sự không chắc chắn liên quan đến kế hoạch áp thuế nhập khẩu cao của chính quyền Trump đối với hầu hết các quốc gia. Những chính sách chống di cư của ông cũng ảnh hưởng lớn đến thị trường lao động, gây thiếu hụt trong một số ngành. Ngoài ra, một số công ty còn cắt giảm nhân sự do áp dụng công nghệ AI.

Giám đốc Quỹ First Trust Advisors, Brian Wesbury, nhận xét: “Xét đến những thay đổi chính sách lớn từ nới lỏng đến thắt chặt trong thi hành luật nhập cư, nỗ lực cắt giảm bộ máy chính phủ của chính quyền Trump, cùng với quá trình già hóa dân số và sa thải do AI gây ra, tăng trưởng việc làm dự kiến sẽ chậm lại.”

Giám đốc kinh tế của Glassdoor, Daniel Zhao, nói: “Kỹ năng của Bộ Thống kê Lao động trong việc tổng hợp báo cáo việc làm lớn như vậy, cộng thêm việc chính phủ đóng cửa không thường xuyên xảy ra, khiến luôn tồn tại một số bất định khi xem xét báo cáo. Tôi nghĩ cần thận trọng và chuẩn bị cho mọi khả năng khi xem xét báo cáo này.”

Thứ Ba tuần này, Bộ Thương mại Mỹ sẽ công bố dữ liệu bán lẻ tháng 10. Các nhà kinh tế dự đoán, doanh số bán lẻ sau khi trừ ô tô và xăng sẽ tăng tốc, cho thấy nhu cầu tiêu dùng đầu quý IV vẫn vững chắc. Cuối tuần này, BLS cũng sẽ công bố CPI tháng 11, do chính phủ không thể thu thập dữ liệu giá tháng 10 vì ngừng hoạt động, báo cáo này sẽ không công bố số liệu theo tháng, nhà đầu tư phải dựa vào số liệu tăng trưởng CPI so với cùng kỳ để xác định xu hướng lạm phát.