Thị trường hàng trăm tỷ đô la: Làm thế nào để định hình lại lộ trình khởi đầu của tài sản Web3

Gần đây, bộ phận nghiên cứu độc quyền HTX Research thuộc Huobi HTX đã phát hành báo cáo mới nhất có tựa đề 《Hệ sinh thái giao dịch tài sản trước giờ mở cửa: Cơ chế tiến hóa, cấu trúc thị trường và xu hướng tương lai đằng sau quy mô trăm tỷ》, nghiên cứu hệ thống về nền tảng hình thành của hệ sinh thái giao dịch trước giờ mở cửa trong thị trường tiền mã hóa, cấu trúc tài sản, mô hình điển hình và ảnh hưởng sâu rộng đối với phát hành dự án và hệ thống sàn giao dịch.

Báo cáo tập trung vào một xu hướng đang nhanh chóng xuất hiện: Trong bối cảnh môi trường huy động vốn thắt chặt, chu kỳ phát hành token kéo dài, hoạt động giao dịch trước TGE đang từ những thử nghiệm rời rạc phát triển thành “thị trường cấp 1.5” kết nối thị trường sơ cấp và thứ cấp, và dần trở thành một tầng thị trường độc lập không thể bỏ qua trong ngành công nghiệp mã hóa.

Từ “thời kỳ trống rỗng trước khi phát hành token” đến thị trường trước giờ mở cửa: Cấu trúc mới giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp

HTX Research chỉ ra rằng sự trỗi dậy của hệ sinh thái giao dịch trước giờ mở cửa không phải là ngẫu nhiên. Khi nguồn vốn sơ cấp co lại, chu kỳ phát hành dự án bị kéo dài một cách thụ động, các dự án bắt đầu duy trì sự sôi động của cộng đồng thông qua điểm tích lũy, kỳ vọng airdrop, điều kiện thử nghiệm, trong khi người dùng cũng liên tục bỏ thời gian và vốn vào trước TGE. Trong quá trình này, các “đóng góp ban đầu” và “kỳ vọng tương lai” vốn không thể giao dịch dần có điều kiện trở thành tài sản hóa.

Trong khi đó, ngưỡng phát hành token giảm xuống, số lượng dự án tăng vọt, sự chú ý trở thành tài nguyên khan hiếm. Cơ chế giao dịch trước giờ mở cửa dựa trên sự chú ý, kỳ vọng và quyền lợi tương lai bắt đầu tự nhiên hình thành, cùng nhau tạo thành một thị trường trung gian vốn chỉ tồn tại trong nội bộ các VC và sàn giao dịch. Đây là một thị trường cấp 1.5 (Pre-Market) đang hình thành, vai trò của nó không còn chỉ là công cụ đầu cơ nữa, mà còn là cấu trúc then chốt định hình lại cách khởi động dự án và tính thanh khoản giai đoạn đầu.

Ba cấu trúc tài sản tạo thành hệ sinh thái giao dịch trước giờ mở cửa

Xuất phát từ “phương thức neo giữ giá trị tương lai”, HTX Research phân loại các tài sản trước giờ mở cửa thành ba loại cấu trúc:

Loại thứ nhất xoay quanh giá trị token trong tương lai, mô hình giao dịch chủ yếu gồm OTC trước giờ mở cửa, giao dịch spot trước giờ mở cửa và hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa. Các tài sản này liên kết trực tiếp nhất với giá spot trong tương lai, đảm nhận chức năng phát hiện giá tập trung nhất trong giai đoạn trước giờ mở cửa.

Loại thứ hai dựa trên hệ thống điểm tích lũy, tức điểm hành vi người dùng và các sản phẩm tài chính phái sinh, hiện đã hình thành thị trường OTC điểm tiêu chuẩn. Điểm tích lũy trong kinh tế học airdrop mang trọng trách ghi nhận đóng góp của người dùng và kỳ vọng khuyến khích, qua cơ chế giao dịch và phân chia lợi nhuận, đã được đưa vào định giá thị trường từ sớm.

Loại thứ ba dựa trên quyền lợi có thể đổi lấy trong tương lai, dưới dạng NFT, giấy chứng nhận đủ điều kiện hoặc BuildKey, chuyển đổi các quyền phi tiêu chuẩn như whitelist, Early Access, hạn mức token thành tài sản có thể lưu thông.

Ba cấu trúc này cùng nhau bao phủ toàn bộ chuỗi “người dùng đóng góp — kỳ vọng thị trường — xác nhận quyền lợi — giao hàng cuối cùng”, khiến thị trường trước giờ mở cửa không còn là công cụ đơn lẻ, mà trở thành một hệ thống giao dịch nhiều tầng lớp.

Thực tiễn khám phá hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa của Huobi HTX

Cùng với sự mở rộng nhu cầu thị trường và sự trưởng thành của hệ sinh thái, hoạt động giao dịch trước giờ mở cửa đang mở rộng từ dạng OTC và spot sang cấu trúc phái sinh. Hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa như một dạng phái sinh sáng tạo, cho phép người dùng đòn bẩy dựa trên giá spot trong tương lai trước khi token chính thức ra mắt, tạo điều kiện cho việc phát hiện giá tiến xa hơn nữa. Hiện tại, hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa đã trở thành một trong những hình thức giao dịch trước giờ mở cửa có khối lượng lớn nhất.

Trong hướng đi này, Huobi HTX đã từng trước khi dự án WLFI (World Liberty Financial) được thị trường chú ý cao độ trong năm nay chính thức ra mắt, đã tiên phong giới thiệu giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trước giờ mở cửa của WLFI, cung cấp cho người dùng công cụ tham gia sớm vào cuộc chơi giá và quản lý rủi ro trước TGE. Thực hành này cũng phản ánh xu hướng mà báo cáo chỉ ra: vai trò của sàn giao dịch đang mở rộng từ “điểm niêm yết” sang “giai đoạn trước phát hành”, hoạt động giao dịch trước giờ mở cửa đang trở thành phần quan trọng trong hệ thống sản phẩm của sàn.

Quy mô tiềm năng và thách thức cấu trúc của thị trường trước giờ mở cửa

Thị trường trước giờ mở cửa đã có nền tảng quy mô rõ ràng, các dự án hàng đầu thường có thể tạo ra nhu cầu giao dịch lên tới hàng trăm triệu USD trong giai đoạn này, như WLFI, Monad và các dự án khác, tổng quy mô giao dịch trước giờ mở cửa có thể vượt qua một tỷ USD, biến thị trường này thành một thị trường trăm tỷ, có tiềm năng mở rộng hơn nữa.

Tuy nhiên, đồng thời, thị trường trước giờ mở cửa cũng bộc lộ những rủi ro cấu trúc rõ ràng: thanh khoản vốn dĩ mỏng manh, giá dễ bị thao túng bởi dòng tiền lớn; việc giao hàng phụ thuộc nhiều vào dự án, tồn tại lâu dài tình trạng bất đối xứng thông tin; các dạng tài sản khác nhau thiếu tiêu chuẩn thống nhất về quy tắc, thực thi và phân chia rủi ro. Những vấn đề này quyết định việc mở rộng của thị trường trước giờ mở cửa phụ thuộc vào khả năng chuyển đổi từ “thị trường cơ hội” sang một cấu trúc có tính hệ thống và phối hợp quản trị cao hơn.

Kết luận

HTX Research cho rằng, hoạt động giao dịch trước giờ mở cửa không phải là trào lưu ngắn hạn, mà là xu hướng mang tính cấu trúc do sự thay đổi trong môi trường huy động vốn, cách thức người dùng tham gia và mở rộng sản phẩm của nền tảng giao dịch thúc đẩy. Nó đang định hình lại con đường phát hành dự án, logic niêm yết của sàn giao dịch và cách người dùng tham gia thị trường giai đoạn đầu.

Trong quá trình này, hoạt động giao dịch trước giờ mở cửa đang từ “khu vực xám trước khi phát hành” dần dần tiến hóa thành một nền tảng cơ bản kết nối thị trường sơ cấp và thứ cấp. Hình thái cuối cùng của nó có thể trở thành một cấu trúc thị trường trung tâm tồn tại lâu dài trong thị trường mã hóa, ngày càng được hệ thống hóa và chuẩn hóa.

Về HTX Research

HTX Research là bộ phận nghiên cứu độc quyền của Huobi HTX, chịu trách nhiệm phân tích sâu rộng về tiền mã hóa, công nghệ blockchain và các xu hướng thị trường mới nổi, viết các báo cáo toàn diện và cung cấp đánh giá chuyên nghiệp. HTX Research cam kết cung cấp những cái nhìn dựa trên dữ liệu và chiến lược dự báo, đóng vai trò then chốt trong việc định hình quan điểm ngành và hỗ trợ các quyết định sáng suốt trong lĩnh vực tài sản số. Với phương pháp nghiên cứu nghiêm ngặt và phân tích dữ liệu tiên tiến, HTX Research luôn đứng ở tuyến đầu của đổi mới, dẫn dắt tư duy ngành và thúc đẩy sự hiểu biết sâu sắc về các biến động thị trường liên tục thay đổi. Truy cập chúng tôi.

Nếu bạn muốn liên hệ, vui lòng gửi email tới research@htx-inc.com