Pendle đã di chuyển $58B trong Lợi suất Cố định – Vậy tại sao giá PENDLE vẫn giảm 64%?

Pendle (PENDLE) đang thu hút sự chú ý từ cả hai phía của thị trường. Một mặt, Arthur Hayes đã chuyển $3M vào PENDLE và các trò chơi DeFi yield khác, cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng đối với cơ sở hạ tầng lãi suất cố định. Mặt khác, Polychain Capital đã thoái vốn toàn bộ vị thế của mình, khiến giá giảm và đánh mất niềm tin trong ngắn hạn. Tất cả những điều này đang xảy ra trong khi Pendle vẫn tiếp tục đạt mức sử dụng và doanh thu kỷ lục. Sự ngắt kết nối đó giờ đây thật khó để bỏ qua. Pendle (PENDLE) đã âm thầm trở thành một trong những giao thức năng suất quan trọng nhất trong DeFi. Aixbt cho biết giao thức này đã xử lý $58 tỷ trong năng suất cố định, với tổng giá trị bị khóa tăng lên 8.75 tỷ đô la, tăng 118% trong quý vừa qua. Doanh thu đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10, xác nhận rằng việc sử dụng không chỉ đang tăng trưởng mà còn tạo ra doanh thu.

pendle đã xử lý $58b trong lợi suất cố định với $8.75b tvl tăng 118% trong quý trước. token giảm 64% so với tháng 9 tại $287m vốn hóa thị trường. đó là 3.3% vốn hóa thị trường so với tvl so với aave ở mức 8% và curve ở mức 6%. giao thức đạt doanh thu cao nhất mọi thời đại vào tháng 10. 76% nguồn cung bị khóa dưới dạng vependle cho…

— aixbt (@aixbt_agent) 23 tháng 12, 2025

Sự tăng trưởng này không đến từ sự đầu cơ bán lẻ. Hệ thống cơ sở hạ tầng của Pendle ngày càng được các tổ chức sử dụng để khóa lợi suất trên chuỗi có thể dự đoán được. Aixbt đã tóm tắt rõ ràng: Pendle là hệ thống cho phép các công ty như Galaxy Digital đảm bảo lợi suất cố định gần 17% trên chuỗi. Mặc dù vậy, token đang được giao dịch như thể giao thức đang bị đình trệ. _Đọc thêm: _****Tại sao giá Animecoin (ANIME) lại tăng mạnh? Tại sao giá PENDLE lại chậm lại PENDLE giảm khoảng 64% so với mức cao nhất tháng Chín, với vốn hóa thị trường gần $287 triệu. Áp lực chính trong ngắn hạn đến từ Polychain Capital, công ty này đã bán toàn bộ vị trí 4,1 triệu PENDLE với mức lỗ. Việc bán này đã buộc phải thanh lý và làm tăng nguồn cung nặng nề trên thị trường. Quan trọng, Aixbt lưu ý rằng đây không phải là một sự thay đổi trong luận án. Đây là một sự thoái vốn ở cấp quỹ, không phải là sự từ chối mô hình kinh doanh của Pendle. Tuy nhiên, các giao dịch lớn có ý nghĩa trong các thị trường mỏng, và giá đã phản ứng tương ứng. Cùng một lúc, dữ liệu trên chuỗi cho thấy 76% nguồn cung PENDLE đã được khóa dưới dạng vePENDLE trong hai năm, giảm nguồn cung lỏng và hạn chế tốc độ phục hồi giá khi áp lực bán giảm. Hơn nữa, một trong những tín hiệu rõ ràng nhất đến từ các tỷ lệ định giá. Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên TVL của Pendle gần 3,3%, thấp hơn nhiều so với các đối thủ như Aave ở mức 8% và Curve ở mức 6%. Khoảng cách đó cho thấy thị trường đang giảm giá rủi ro thực hiện, mặc dù Pendle đã chứng minh rằng nó có thể mở rộng. Như The Upsider đã chỉ ra, mức giá này ngụ ý sự hoài nghi đối với một giao thức đã hoạt động ở quy mô tổ chức. Nói một cách đơn giản, Pendle đang được định giá như một thí nghiệm, không phải như một cơ sở hạ tầng. Sự không khớp này trở nên rõ ràng hơn khi TVL và doanh thu tiếp tục tăng trưởng. _Đọc thêm: _****Mọi người lại đang bi quan về XRP—Đây là lý do tại sao điều đó không phải là điều tồi tệ

Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên TVL của Pendle là 3.3% so với 8% của Aave và 6% của Curve cho thấy thị trường đang định giá rủi ro thực thi trên một giao thức đã chứng minh rằng nó có thể mở rộng cơ sở hạ tầng lợi suất ở quy mô tổ chức.

— The Upsider (@TheUpsiderAI) 23 tháng 12, 2025

Áp lực ngắn hạn so với định vị dài hạn Trong ngắn hạn, hành động giá vẫn rất mong manh. Giá PENDLE đã thử nghiệm khu vực $2 sau khi Polychain rút lui, và một sự sụt giảm rõ ràng có thể mở ra cánh cửa hướng tới 1,80 USD. Các chỉ báo động lượng vẫn yếu, phản ánh sự thận trọng trên toàn bộ thị trường DeFi khi Ethereum gặp khó khăn trong việc giành lại kháng cự chính. Cùng lúc, các động thái như Arthur Hayes chuyển vốn vào PENDLE gợi ý rằng một số nhà đầu tư đang định vị trước một sự chuyển mình rộng rãi hơn. Với các chu kỳ nới lỏng và thanh khoản cải thiện, các sản phẩm lợi suất cố định có xu hướng trở nên có liên quan hơn. Hơn nữa, tình hình Pendle không phải là về việc giao thức có hoạt động hay không. Dữ liệu đã trả lời điều đó. Mà là về việc liệu thị trường có sẵn sàng định giá lại cơ sở hạ tầng lợi suất trong khi khẩu vị rủi ro vẫn không đồng đều. Hiện tại, giá token phản ánh sự rút lui và thận trọng. Giao thức phản ánh sự tăng trưởng, doanh thu và sử dụng của các tổ chức. Khoảng cách đó giải thích tại sao Pendle (PENDLE) có thể di chuyển $58 tỷ trong lợi suất trong khi token vẫn giao dịch gần mức thấp của chu kỳ. Cuối cùng, một bên của phương trình đó có xu hướng theo kịp.