Cách Ondo Finance dự định mang cổ phiếu Mỹ được token hóa lên Solana

Những điểm chính rút ra

• Ondo dự kiến ra mắt sớm vào đầu năm 2026 các cổ phiếu Mỹ token hóa và quỹ ETF trên nền tảng Solana.

• Các token được đảm bảo bằng tài sản thế chấp. Chứng khoán cơ sở nằm tại các nhà môi giới, đại lý chứng khoán đăng ký tại Mỹ, trong khi người sở hữu trên chuỗi nhận được sự tiếp xúc về mặt kinh tế thay vì quyền cổ đông.

• Việc phát hành và đổi thưởng được thiết kế để giữ cho các token gắn liền với tài sản thực theo lịch trình 24/5, trong khi chuyển nhượng và giao dịch có thể hoạt động 24/7.

• Tuân thủ dự kiến sẽ đi theo tài sản, sử dụng các Tiện ích mở rộng Token của Solana như Transfer Hooks để thực thi điều kiện đủ điều kiện và hạn chế chuyển nhượng.

Thông điệp cốt lõi của Ondo là nhà đầu tư nên có thể giữ các tiếp xúc tài chính truyền thống, như trái phiếu kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ và bây giờ là cổ phiếu Mỹ, trong cùng một ví mà họ dùng cho stablecoin và chuyển các tài sản đó lên chuỗi.

Gần đây nhất, công ty dự định mang các cổ phiếu Mỹ token hóa và quỹ ETF (ETFs) lên Solana. Ondo cho biết họ dự định ra mắt các token này vào đầu năm 2026, mở rộng dòng sản phẩm đã hoạt động trên các blockchain khác.

Ý tưởng đơn giản: Bạn giữ một “token cổ phiếu” trong ví của mình, sau đó giao dịch hoặc chuyển tiếp tiếp xúc đó trên Solana, với việc thanh toán có thể diễn ra nhanh hơn nhiều so với các thị trường truyền thống và vẫn có thể truy cập ngay cả khi các sàn giao dịch Mỹ đóng cửa.

**Bạn có biết không? **Ondo Finance đã ra mắt_ token USDY (“Lợi suất đô la Mỹ”) vào tháng 8 năm 2023, mô tả đó là một ghi chú token hóa được bảo đảm bởi trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền gửi ngân hàng, trả lãi 5% APY khi ra mắt._

Ondo đang đưa gì lên Solana?

Sản phẩm Thị trường Toàn cầu của Ondo đã cung cấp tiếp xúc trên chuỗi với hơn 100 cổ phiếu Mỹ và ETF, với “hàng trăm hơn nữa” trong lộ trình. Nhóm đã xác định Solana là một trong các mạng tiếp theo trong danh sách.

Việc ra mắt trên Solana tập trung vào việc lấy danh mục hiện có và làm cho nó khả dụng trên Solana vào đầu năm 2026, với giao dịch cổ phiếu và ETF token hóa hoạt động 24/7 và thanh toán trong vài giây.

Với khoảng $365 triệu đã phát hành trên chuỗi, điều này thể hiện sự mở rộng quy mô của hoạt động token hóa hiện tại của Ondo. Việc mang sản phẩm lên Solana theo sau một sự mở rộng trước đó sang BNB Chain.

Theo các tiết lộ của Ondo, các token cung cấp tiếp xúc về mặt kinh tế với các cổ phiếu và ETF giao dịch công khai, bao gồm cả ảnh hưởng của cổ tức, với tài sản cơ sở được giữ tại các nhà môi giới, đại lý chứng khoán đăng ký tại Mỹ, cùng với tiền mặt trong quá trình chuyển tiền.

Yêu cầu của người sở hữu là về dòng lợi nhuận kinh tế đó, trong khi quyền cổ đông đối với chứng khoán cơ sở vẫn thuộc về cấu trúc giữ tài sản. Tóm lại, hiệu suất tài chính tồn tại trên chuỗi trong khi quyền sở hữu chính thức vẫn ở ngoài chuỗi. Đó là cấu trúc cốt lõi mà Ondo dự định mang lên Solana.

Cách hoạt động của cấu trúc: Quản lý, phát hành và đổi thưởng

Để các token cổ phiếu có độ tin cậy, chúng cần phải giữ vững liên kết với chứng khoán thực.

Thiết kế của Ondo theo mô hình cổ phiếu đảm bảo bằng tài sản thế chấp điển hình. Các cổ phiếu và ETF cơ sở được giữ tại một hoặc nhiều nhà môi giới, đại lý chứng khoán đăng ký tại Mỹ, cùng với tiền mặt trong quá trình giao dịch hoặc chuyển nhượng. Các token hiển thị trên chuỗi nhằm phản ánh tiếp xúc kinh tế với nhóm tài sản đó, thay vì một sản phẩm tổng hợp nhân tạo có thể lệch khỏi những gì thực sự được giữ.

Đây là nơi phát hành và đổi thưởng đóng vai trò. Cung cấp token được thiết kế để mở rộng hoặc thu hẹp khi người dùng tạo hoặc đổi thưởng token dựa trên tài sản cơ sở, thay vì để một nhóm cố định để giao dịch tự do trên thị trường thứ cấp.

Ondo cho biết người dùng sẽ có thể phát hành và đổi thưởng 24 giờ mỗi ngày, năm ngày trong tuần, trong khi các token có thể di chuyển trực tiếp giữa ví tiền điện tử và các ứng dụng 24/7/365. Nói cách khác, việc tạo và đổi thưởng phù hợp với giờ thị trường truyền thống, trong khi chuyển nhượng và giao dịch theo nhịp điệu luôn hoạt động của crypto.

Giá cả là thành phần then chốt khác. Nếu một token nhằm theo dõi tổng lợi nhuận kinh tế, nó không thể chỉ phản ánh giá cổ phiếu giao dịch cuối cùng. Các cổ tức và hoạt động doanh nghiệp cũng phải được phản ánh trong dữ liệu.

Ondo đã chỉ rõ Chainlink là lớp oracle chính thức, và Chainlink đã thảo luận xây dựng các nguồn dữ liệu tùy chỉnh cho từng cổ phiếu token hóa, tính đến cả biến động giá và các sự kiện như trả cổ tức. Điều này cung cấp cho các giao thức, sàn giao dịch và hệ thống rủi ro một tham chiếu duy nhất, nhất quán về giá trị của từng token tại bất kỳ thời điểm nào.

Các tính năng kỹ thuật của Solana cũng quan trọng ở mức độ chi tiết này. Các cổ phiếu token hóa yêu cầu kiểm tra đủ điều kiện và quy tắc chuyển nhượng được tích hợp vào hành vi của tài sản.

Các Tiện ích mở rộng Token của Solana bao gồm các hook chuyển nhượng, là các đoạn mã chạy mỗi khi một token di chuyển. Điều này cho phép Ondo đính kèm các điều kiện trực tiếp vào token, bao gồm ai được phép giữ nó, khu vực nào bị loại trừ, và điều gì xảy ra khi ai đó cố gửi nó vào một hợp đồng thông minh cụ thể. Các kiểm tra này đi theo tài sản bất cứ nơi nào nó di chuyển trong hệ sinh thái.

Tại sao chọn Solana?

Nếu Ondo muốn các cổ phiếu token hóa cảm thấy tự nhiên đối với người dùng crypto hàng ngày, Solana là ứng cử viên rõ ràng.

Mạng đã có một lượng lớn người dùng bán lẻ, thời gian xác nhận nhanh và văn hóa giao dịch dựa trên phí thấp và thực thi gần như tức thì. Đối với thứ trông và cảm nhận như một vị trí cổ phiếu nhưng sống trong ví cùng với stablecoin và memecoin, những đặc điểm này khó có thể bỏ qua. Bối cảnh này tạo nền tảng cho kế hoạch của Ondo ra mắt các cổ phiếu và ETF token hóa trên Solana vào đầu năm 2026.

Ngoài ra còn có góc độ pháp lý và rủi ro. Các token này liên kết với các tài sản cơ sở có quy định, và như các tiết lộ của Ondo rõ ràng, chúng không biến người giữ thành cổ đông trực tiếp.

Điều đó có nghĩa là phải có các bộ lọc theo khu vực pháp lý, kiểm tra đủ điều kiện của nhà đầu tư và các quy tắc rõ ràng về cách thức và nơi các token có thể di chuyển. Sản phẩm chỉ hoạt động hiệu quả nếu các hạn chế này được thực thi nhất quán, thay vì để các ứng dụng hoặc sàn giao dịch tự diễn giải.

Các Tiện ích mở rộng Token của Solana được xây dựng với loại tài sản thực này trong tâm trí. Tiện ích Transfer Hook cho phép mỗi token gọi logic tùy chỉnh mỗi khi di chuyển. Ví dụ, nó có thể xác nhận rằng cả người gửi và người nhận đều được phép giữ tài sản hoặc chặn chuyển nhượng đến các hợp đồng thông minh nhất định.

Thay vì dựa vào từng giao diện người dùng và từng giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) để nhớ các quy tắc, Ondo có thể nhúng các quy tắc đó trực tiếp vào chính token và sau đó tập trung mở rộng phạm vi và cải thiện trải nghiệm người dùng xung quanh.

**Bạn có biết không? **Trong nửa đầu năm 2025, Solana trung bình có khoảng 3 triệu đến 6 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, với đỉnh__trên 7 triệu vào một số ngày, trong khi phí giao dịch điển hình khoảng $0.00025 mỗi giao dịch và các khối được tạo ra khoảng mỗi 400 mili giây.

Cách hoạt động cho người dùng (khi nó chính thức hoạt động trên Solana)

Trải nghiệm dự kiến sẽ cảm giác giống như một sản phẩm đầu tư có quy định hơn là một token DeFi thông thường.

Bước đầu tiên là đủ điều kiện. Dòng sản phẩm Thị trường Toàn cầu của Ondo đã được định hướng cho các nhà đầu tư không phải Mỹ đủ điều kiện, sử dụng các bộ lọc khu vực pháp lý và kiểm tra đủ điều kiện. Trước khi bạn nhấn “mua,” bạn cần xác nhận rằng bạn đang ở trong khu vực được phép và đáp ứng các yêu cầu liên quan.

Việc đăng ký có thể cảm giác gần hơn việc mở tài khoản môi giới hơn là chỉ kết nối ví với sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Vì các token được mô tả là hoàn toàn được đảm bảo bởi các cổ phiếu và ETF cơ sở giữ tại các nhà môi giới đăng ký tại Mỹ, cùng với tiền mặt trong quá trình chuyển tiền, quyền truy cập phải đáp ứng các tiêu chuẩn pháp lý nghiêm ngặt.

Điều này bao gồm kiểm tra Nhận diện khách hàng (KYC), nghĩa vụ quản lý và các yêu cầu tuân thủ khác.

Sau khi được phê duyệt, luồng người dùng sẽ chuyển sang mô hình phù hợp hơn với crypto:

• Bạn nạp ví Solana bằng một tài sản thanh toán được Ondo hỗ trợ cho sản phẩm này, thường là stablecoin.

• Bạn chọn mã ticker và mua hoặc phát hành phiên bản token hóa. Việc phát hành và đổi thưởng được mô tả là hoạt động 24 giờ mỗi ngày, năm ngày trong tuần, trong khi chuyển nhượng giữa các ví và ứng dụng có thể tiếp tục 24/7/365.

• Bạn giữ vị trí như bất kỳ token nào khác trong ví của mình, với một điểm đặc biệt quan trọng: Nó cung cấp tiếp xúc về mặt kinh tế, bao gồm cả ảnh hưởng của cổ tức, nhưng không phải là cổ phiếu hoặc ETF thực tế và không mang quyền cổ đông.

Lợi ích và hạn chế

Tiềm năng hấp dẫn rõ ràng. Nếu Ondo thành công trong việc làm cho tiếp xúc cổ phiếu và ETF hoạt động giống như các token tiêu chuẩn trên Solana, người dùng có thể trải nghiệm việc thanh toán nhanh hơn và di chuyển linh hoạt các vị trí so với quy trình của các nhà môi giới truyền thống.

Ngay cả khi thị trường Mỹ chuyển sang T+1, một ngày và vài giây vẫn nằm trong các nhóm khác nhau, đặc biệt đối với những người muốn chuyển giá trị giữa các sàn hoặc sử dụng các vị trí trong các ứng dụng chuỗi mà không cần chờ các giao dịch xác nhận.

Cùng lúc đó, một số giới hạn vẫn được tích hợp trong thiết kế. Các tiết lộ của Ondo rõ ràng rằng người giữ chỉ nhận được tiếp xúc về mặt kinh tế. Các cổ phiếu cơ sở và quyền cổ đông liên quan vẫn thuộc về cấu trúc quản lý và môi giới có quy định sở hữu chứng khoán đó. Quyền truy cập cũng bị lọc theo khu vực pháp lý và đủ điều kiện nhà đầu tư vì các tài sản đảm bảo nằm trong môi trường có quy định đó.

Cơ chế thị trường còn thêm một lớp phụ thuộc nữa. Để token theo dõi chính xác công cụ thực, cần có thanh khoản, giá cả phải duy trì phù hợp, và các hoạt động doanh nghiệp như cổ tức cần được chuyển qua một cách rõ ràng.

Đó là lý do Ondo nhấn mạnh cả việc quản lý bởi nhà môi giới và hệ thống oracle chuyên dụng như các thành phần cốt lõi thay vì các tùy chọn bổ sung. Nếu liên kết quản lý hoặc lớp oracle gặp sự cố, lời hứa về hành vi giống như cổ phiếu trên chuỗi bắt đầu bị phá vỡ, bất kể trải nghiệm người dùng trên Solana có mượt mà đến đâu.

_**Bạn có biết không? **_T+1 nghĩa là một giao dịch được xác nhận, với tiền mặt và chứng khoán chính thức trao đổi, một ngày làm việc sau ngày giao dịch. Nếu bạn mua cổ phiếu vào thứ Hai, nó thường sẽ được xác nhận vào thứ Ba, miễn là không có ngày lễ thị trường. Ở Mỹ, điều này trở thành tiêu chuẩn cho hầu hết chứng khoán từ ngày 28 tháng 5 năm 2024, thay thế chu kỳ T+2 cũ.

Những điều cần theo dõi trước khi sản phẩm này chính thức ra mắt trên Solana

Giữa thời điểm này và mục tiêu đầu năm 2026, các tín hiệu chính sẽ là chi tiết ra mắt xác định ai có thể sử dụng sản phẩm, các yếu tố theo dõi sát sao các chứng khoán thực và các biện pháp bảo vệ nếu có sự cố xảy ra.

Dưới đây là danh sách kiểm tra ngắn đáng chú ý:

• Dòng sản phẩm ra mắt: Các cổ phiếu và ETF nào được hỗ trợ trong ngày đầu và liệu Ondo có giữ nguyên mô hình đảm bảo bằng tài sản như ở các nơi khác không.

• Quy tắc truy cập: Cách hoạt động của các tiêu chí đủ điều kiện không phải Mỹ, giới hạn khu vực pháp lý và kiểm tra KYC, và điều gì xảy ra nếu trạng thái của người dùng thay đổi.

• Quản lý và đảm bảo: Các cổ phiếu và ETF cơ sở được giữ ở đâu và cách hoạt động phát hành, đổi thưởng thực tế.

• Giá cả và sự kiện: Các nguồn dữ liệu Chainlink xử lý cả giá và các hoạt động doanh nghiệp như cổ tức và chia tách.

• Kiểm soát trên chuỗi: Liệu các Tiện ích mở rộng Token của Solana, như Transfer Hooks, có được sử dụng và các quy tắc chuyển nhượng có nghiêm ngặt không.

Cuối cùng, hãy chuẩn bị cho sự giám sát. Các cơ quan quản lý và nhóm cấu trúc thị trường đã cảnh báo rằng các sản phẩm cổ phiếu token hóa có thể gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư vì chúng thường không cung cấp quyền cổ đông, và cách trình bày token không làm chúng ít là vấn đề chứng khoán hơn.

Sự giám sát này có khả năng ảnh hưởng đến cách Ondo hạn chế truy cập và rõ ràng về những gì người giữ sở hữu hoặc không sở hữu.