Quy định về quản lý tiền mã hóa tại Hàn Quốc có bước ngoặt lớn! Luật về stablecoin gặp khó khăn, ngành công nghiệp công nghệ và ngân hàng tranh giành quyền kiểm soát

Ngành công nghiệp tiền điện tử Hàn Quốc đón nhận những biến động, theo báo cáo của Hàn Liên xã, dự luật Cơ bản về tài sản số dự kiến ra mắt trong năm nay sẽ bị hoãn đến năm 2026 do bất đồng về quy định quan trọng. Dự luật về stablecoin do Tổng thống Lee Jae-myung thúc đẩy, vốn được xem là bước ngoặt của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, nay lại rơi vào bế tắc vì các vấn đề về “đủ điều kiện phát hành stablecoin” và “cơ chế quản lý dự trữ tài sản”. Cuộc tranh chấp quyền hạn giữa Ủy ban Dịch vụ Tài chính và các doanh nghiệp công nghệ khiến quá trình hợp pháp hóa stablecoin tại Hàn Quốc phải tạm dừng.

Tầm nhìn về tiền điện tử của Lee Jae-myung và những cược chính trị

Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung đã hứa trước khi nhậm chức vào tháng 6 sẽ thúc đẩy việc phát hành stablecoin gắn với won Hàn Quốc như một chính sách trung tâm để kích thích thị trường tiền điện tử của quốc gia này. Cam kết này không tồn tại độc lập mà là một phần trong chính sách thân thiện với tiền điện tử tổng thể của ông. Ông cũng ủng hộ quỹ hưu trí quốc gia đầu tư vào tài sản số và hỗ trợ phát hành quỹ ETF giao dịch trên sàn liên kết với Bitcoin.

Phía sau các chính sách này có những tính toán chiến lược rõ ràng. Hàn Quốc sở hữu một trong những thị trường giao dịch tiền điện tử sôi động nhất thế giới, tỷ lệ sở hữu tiền điện tử đứng hàng đầu toàn cầu, nhưng lâu nay vẫn bị giới hạn bởi quy định nghiêm ngặt và thiếu stablecoin nội địa. Lee Jae-myung cố gắng hợp pháp hóa stablecoin won để giữ lại nhu cầu giao dịch lớn trong nước, đồng thời mở ra những cơ hội mới cho ngành công nghệ của Hàn Quốc.

Tuy nhiên, cuộc chơi chính trị này hiện đang gặp thất bại kỹ thuật. Dự luật do Đảng Dân chủ Thống nhất đề xuất vào tháng 6, mặc dù rõ ràng cho phép phát hành stablecoin gắn với won, nhưng các chi tiết thực thi đã gây ra xung đột lợi ích giữa các bên. Dự luật yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải ủy thác toàn bộ dự trữ cho các tổ chức được ủy quyền như ngân hàng, quy định tưởng chừng hợp lý này lại trở thành nguyên nhân trì hoãn lập pháp.

Tranh chấp quyền hạn: Cuộc chiến giữa hệ thống ngân hàng và đổi mới công nghệ

Mâu thuẫn cốt lõi khiến dự luật về stablecoin tại Hàn Quốc bị hoãn là ai có quyền phát hành và quản lý stablecoin. Trong nội bộ Ủy ban Dịch vụ Tài chính tồn tại hai phe hoàn toàn đối lập về quan điểm, sự khác biệt này trực tiếp làm chậm tiến trình của dự luật.

Ba điểm tranh luận chính

Tiêu chuẩn đủ điều kiện phát hành: phe truyền thống cho rằng chỉ các ngân hàng có giấy phép và các tổ chức tài chính lớn mới được phát hành stablecoin, trong khi phe đổi mới công nghệ cho rằng nên mở rộng cho các công ty công nghệ blockchain.

Quyền quản lý dự trữ tài sản: hệ thống ngân hàng yêu cầu tất cả dự trữ phải được ngân hàng ủy thác và tính phí, các doanh nghiệp công nghệ đặt câu hỏi về việc này sẽ tạo ra độc quyền mới và làm tăng chi phí phát hành.

Thời điểm ủy quyền quản lý: liệu có cần ủy quyền cho một nhóm tổ chức để giám sát nhà phát hành stablecoin trước khi phê duyệt dự luật, hay nên ban hành luật rồi dần hoàn thiện khung quản lý.

Báo cáo cho biết, Ủy ban Dịch vụ Tài chính đang xem xét đề xuất này, đồng thời cũng cân nhắc hạn chế vai trò của các tổ chức tài chính trong lĩnh vực stablecoin tại Hàn Quốc nhằm khuyến khích sự tham gia của các công ty công nghệ. Thứ lập trường mâu thuẫn này phản ánh sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ chính phủ Hàn Quốc: một mặt muốn đảm bảo ổn định tài chính qua quy định chặt chẽ, mặt khác không muốn bỏ lỡ cơ hội đổi mới công nghệ blockchain.

Các tổ chức tài chính truyền thống không phải không có lý do lo ngại. Sự sụp đổ của hệ sinh thái Terraform Labs và sự mất liên kết của stablecoin UST đã gây thiệt hại lớn cho Hàn Quốc, hàng vạn nhà đầu tư Hàn Quốc bị thiệt hại. Người sáng lập chung của sự kiện này, Do Kwon, gần đây bị tuyên án 15 năm tù tại Mỹ và có thể bị dẫn độ về Hàn Quốc đối mặt mức án tối đa 40 năm. Thảm họa này khiến các cơ quan quản lý Hàn Quốc cực kỳ cảnh giác với rủi ro của stablecoin.

Các doanh nghiệp công nghệ lại cho rằng, quá phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống sẽ bóp nghẹt đổi mới sáng tạo. Họ chỉ ra rằng các stablecoin lớn toàn cầu như USDT và USDC đều do các công ty fintech blockchain chuyên nghiệp phát hành, không phải ngân hàng. Nếu Hàn Quốc giới hạn quyền phát hành trong hệ thống ngân hàng, khả năng sáng tạo sẽ bị hạn chế, cuối cùng không thể cạnh tranh quốc tế.

Ảnh hưởng lâu dài của việc hoãn dự luật đối với thị trường tiền điện tử Hàn Quốc

Việc hoãn dự luật Cơ bản về tài sản số đến năm 2026 đồng nghĩa với việc hợp pháp hóa stablecoin tại Hàn Quốc còn ít nhất hai năm nữa mới có thể thực hiện. Thời gian này đủ để thị trường có những biến đổi lớn. Các nhà giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc hiện chủ yếu dựa vào các stablecoin đô la như USDT và USDC, dòng vốn này chảy ra nước ngoài, không tạo ra giá trị cho nền kinh tế trong nước.

Nguy hiểm hơn, sự không chắc chắn về quy định có thể thúc đẩy các doanh nghiệp tiền điện tử Hàn Quốc chuyển ra nước ngoài. Singapore, Dubai và Hong Kong đang tích cực cạnh tranh để trở thành trung tâm ngành công nghiệp tiền điện tử châu Á, cung cấp khung quy định rõ ràng và ưu đãi thuế. Nếu Hàn Quốc tiếp tục trì hoãn lập pháp, có thể bị tụt lại trong cuộc đua khu vực này.

Từ góc nhìn nhà đầu tư, việc hoãn dự luật gửi đi tín hiệu hỗn loạn. Những cam kết của Lee Jae-myung và tiến độ thực tế của luật pháp tạo ra sự chênh lệch, làm giảm niềm tin của thị trường vào chính sách thân thiện với tiền điện tử của chính phủ. Tính không chắc chắn này làm giảm mong muốn tham gia của các nhà đầu tư tổ chức, đồng thời ảnh hưởng đến sự hứng thú của các nhà đầu tư nhỏ lẻ đối với các dự án tiền điện tử nội địa.

Tuy nhiên, việc hoãn cũng có thể mang lại tác dụng tích cực. Khoảng thời gian hai năm giúp các cơ quan quản lý có thêm thời gian theo dõi các quy định về stablecoin trên toàn cầu, đặc biệt là quy định MiCA của Liên minh châu Âu và tiến trình luật về stablecoin của Mỹ. Hàn Quốc có thể học hỏi kinh nghiệm quốc tế để xây dựng khung quy định hoàn chỉnh hơn, tránh các lỗ hổng sau khi ban hành vội vàng.

Ảnh hưởng của vụ Terraform Labs và sự thận trọng trong quản lý

Vụ án Do Kwon ảnh hưởng không nhỏ đến dự luật về stablecoin của Hàn Quốc. Người sáng lập này, với quốc tịch Hàn Quốc, đã gây thiệt hại ước tính trên 400 tỷ USD do sự sụp đổ của dự án, phần lớn nhà đầu tư Hàn Quốc bị ảnh hưởng. Thảm họa này khiến công chúng Hàn Quốc cực kỳ thận trọng với các dự án “stablecoin thuật toán” và tài chính phi tập trung.

Hiện tại, dự luật yêu cầu dự trữ phải ủy thác cho các tổ chức ủy quyền, nhằm tránh lặp lại thảm họa UST. Tuy nhiên, thái độ quá thận trọng này cũng có thể đi quá xa. Stablecoin thế chấp toàn bộ như USDC và USDT chưa từng gặp vấn đề tương tự, việc quản lý quá chặt có thể cản trở đổi mới tài chính hợp pháp.