Ủng hộ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC! Ngân hàng trung ương Ấn Độ cảnh báo: Stablecoin có thể đe dọa sự ổn định tài chính

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ cảnh báo trong Báo cáo ổn định tài chính về khả năng tác động của stablecoin đối với chủ quyền tiền tệ và truyền dẫn chính sách, ủng hộ việc sử dụng CBDC như đồng Rupee kỹ thuật số làm điểm neo đáng tin cậy cho thanh toán số.

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ phát hành Báo cáo ổn định tài chính, nhấn mạnh rằng stablecoin tiềm ẩn rủi ro tổng thể đối với nền kinh tế

Theo Báo cáo ổn định tài chính hàng năm do Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) công bố vào cuối năm 2025, ngân hàng trung ương của quốc gia Nam Á này thể hiện thái độ cực kỳ cứng rắn đối với stablecoin do tư nhân phát hành.

Nguồn hình ảnh: RBI Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) công bố Báo cáo ổn định tài chính hàng năm vào cuối năm 2025

Báo cáo chỉ rõ, mặc dù stablecoin đã nâng cao vị thế trong một số khu vực pháp lý nhờ rõ ràng về quy định, nhưng tính yếu ớt về bản chất vẫn có thể gây ra mối đe dọa thực chất đối với toàn bộ nền kinh tế. Ngân hàng Trung ương Ấn Độ nhấn mạnh rằng, stablecoin cố gắng đóng vai trò như “thay thế tiền tệ”, nhưng chưa đáp ứng các yêu cầu cơ bản của hệ thống tiền tệ như tính đơn nhất, linh hoạt và toàn diện.

Ngược lại, CBDC (tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) với sự bảo chứng của chủ quyền, có thể đảm bảo tính toàn vẹn của hệ thống tiền tệ, được coi là cấu trúc tiền tệ ưu việt hơn trong kỷ nguyên số. Báo cáo cảnh báo rằng, các tài sản kỹ thuật số tư nhân gắn với tiền truyền thống, đặc biệt trong thời kỳ thị trường chịu áp lực, có thể gây ra rủi ro hệ thống và làm suy yếu hiệu quả truyền dẫn chính sách tiền tệ.

Trong thời gian dài, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ đã hoài nghi về biến động của tiền mã hóa, và lần này báo cáo còn nhắm vào stablecoin. Phân tích của ngân hàng cho rằng, các công cụ do tư nhân phát hành này thiếu uy tín tổ chức và sự giám sát, các sự kiện lệch giá đã xảy ra nhiều lần trước đây đã làm tổn hại nghiêm trọng niềm tin vào quản lý.

Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng nhanh của stablecoin gắn với ngoại tệ có thể dẫn đến hiện tượng “thay thế tiền tệ”, thách thức chủ quyền tiền tệ của một quốc gia. Đối với các nhà ủng hộ stablecoin ca ngợi tính ẩn danh, chi phí thấp và tiện lợi trong thanh toán xuyên biên giới, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ xem đó là “rủi ro về quản lý” chứ không phải vì lợi ích cộng đồng.

Vì vậy, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ kêu gọi các quốc gia ưu tiên phát triển CBDC, sử dụng hạ tầng số có chủ quyền để xây dựng hệ thống thanh toán thế hệ mới nhanh hơn, rẻ hơn và an toàn hơn, đồng thời xem đó là “tài sản thanh toán cuối cùng” và điểm neo niềm tin trong hệ thống tài chính.

Cuộc tranh luận về đồng Rupee kỹ thuật số và stablecoin, chủ quyền bảo chứng trở thành yếu tố then chốt duy trì tính đơn nhất của tiền tệ

Trong logic chính sách của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ, CBDC và stablecoin tư nhân có sự khác biệt về mặt pháp lý và cấu trúc cơ bản. Báo cáo so sánh chi tiết đặc điểm của hai loại:

• Đồng Rupee kỹ thuật số (Digital Rupee) do Ngân hàng Trung ương Ấn Độ phát hành, có vị thế là tiền tệ hợp pháp, được bảo chứng toàn diện bởi chủ quyền, và hoàn toàn tích hợp trong khuôn khổ chính sách tiền tệ của ngân hàng;
• Ngược lại, stablecoin tư nhân do các doanh nghiệp phát hành, thuộc loại tài sản chưa được quản lý, chất lượng và minh bạch của quỹ dự trữ không đồng đều.

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ cho rằng, CBDC có thể giữ lại các lợi thế của công nghệ số (như khả năng lập trình, thanh toán tức thì và nâng cao hiệu quả), đồng thời tránh được các rủi ro về ổn định tài chính do stablecoin tư nhân mang lại.

Đối với các tổ chức tài chính quốc tế đang hướng tới stablecoin, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ cảnh báo rằng, mặc dù stablecoin có thể cung cấp phương thức chuyển tiền chi phí thấp, nhưng phía sau thiếu tính bền vững và giới hạn về cấu trúc của các hệ thống tài chính truyền thống.

Các chuyên gia phân tích cho rằng, lập trường của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ phản ánh sứ mệnh bảo vệ chủ quyền tiền tệ cốt lõi. Cựu Phó Thống đốc R. Gandhi từng công khai nói rằng, stablecoin tư nhân có thể dẫn đến phân mảnh hệ thống thanh toán. Nỗi lo này đặc biệt rõ ràng tại Ấn Độ, nơi nền kinh tế số ngày càng phát triển.

Dù quy mô thị trường stablecoin toàn cầu dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025, từ 205 tỷ USD đầu năm lên 307 tỷ USD vào cuối năm, cho thấy nhu cầu cấp bách về stablecoin được thế chấp đầy đủ và tuân thủ quy định, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ vẫn kiên định với “ưu tiên hạ tầng số có chủ quyền”. Cách tiếp cận này nhằm đảm bảo rằng, trong làn sóng chuyển đổi số, cơ chế truyền dẫn tiền tệ của quốc gia không bị gián đoạn bởi các đồng tiền kỹ thuật số phi chính thức, qua đó duy trì sự ổn định lâu dài của nền kinh tế.

Chương trình phát triển đồng Rupee kỹ thuật số theo từng giai đoạn, Ấn Độ hướng tới hoàn thành tích hợp toàn hệ thống vào năm 2026

Ấn Độ áp dụng chiến lược phát triển và triển khai CBDC cực kỳ thận trọng, theo từng bước, và đã vạch ra lộ trình rõ ràng. Việc thử nghiệm đồng Rupee kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ bắt đầu từ tháng 11 năm 2022 với thử nghiệm quy mô nhỏ tại các ngân hàng thương mại, sau đó vào tháng 12 cùng năm bắt đầu thử nghiệm bán lẻ tại 4 thành phố, và trong năm 2023 mở rộng phạm vi đến 15 thành phố. Kế hoạch này gồm bốn giai đoạn chính:

1. Giai đoạn 1 từ 2022 đến 2023 là thử nghiệm quy mô nhỏ tại các ngân hàng;
2. Giai đoạn 2 năm 2024 mở rộng số lượng người dùng và các ứng dụng;
3. Giai đoạn 3 dự kiến bắt đầu từ 2025 sẽ dần mở rộng ra cộng đồng và giới thiệu các tính năng nâng cao;
4. Mục tiêu cuối cùng là sau năm 2026, hoàn tất tích hợp đồng Rupee kỹ thuật số với hạ tầng tài chính hiện tại.

Phương pháp triển khai từng bước này nhằm đảm bảo có thể thực hiện đánh giá rủi ro và kiểm tra công nghệ kỹ lưỡng ở mỗi giai đoạn.

Hiện tại, đồng Rupee kỹ thuật số của Ấn Độ đã được thử nghiệm trong các lĩnh vực giao dịch bán buôn, thanh toán bán lẻ và thanh toán xuyên biên giới. Mô hình “song hành” giữa thanh toán bán lẻ và bán buôn giúp Ấn Độ đáp ứng đồng thời các nhu cầu tài chính khác nhau.

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ cho rằng, thành công của việc triển khai đồng Rupee kỹ thuật số không chỉ giúp giảm phụ thuộc vào tiền mặt, mà còn thúc đẩy tài chính toàn diện, đưa các nhóm chưa tiếp cận dịch vụ ngân hàng vào hệ thống tài chính.

Ngoài ra, ứng dụng CBDC dự kiến sẽ giảm đáng kể chi phí giao dịch cá nhân và doanh nghiệp, nâng cao hiệu quả truyền dẫn chính sách tiền tệ, và giảm rủi ro trong thanh toán liên ngân hàng. Mặc dù còn đối mặt với thách thức về hạ tầng công nghệ và nhận thức số, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ đã nhiều lần nhấn mạnh rằng an toàn và ổn định luôn ưu tiên hơn tốc độ triển khai.

Tiến trình chấp nhận CBDC toàn cầu phân hóa, Ấn Độ đối mặt với tỷ lệ chấp nhận thấp và thách thức về chính sách thúc đẩy

Dù Ngân hàng Trung ương Ấn Độ tích cực trong chính sách và nghiên cứu công nghệ, thực tế thị trường chấp nhận vẫn còn chậm.

Theo số liệu đến cuối tháng 6 năm 2024, khối lượng giao dịch bán lẻ của đồng Rupee kỹ thuật số mới đạt 1 triệu giao dịch. Con số này đạt được sau khi các ngân hàng địa phương đã thúc đẩy bằng nhiều chính sách khuyến khích, thậm chí trả một phần lương nhân viên bằng đồng Rupee kỹ thuật số. Thực tế, sự phát triển của CBDC toàn cầu cũng gặp phải các khó khăn tương tự.

Theo dữ liệu của Atlantic Council, hiện chỉ có ba quốc gia (Nigeria, Bahamas và Jamaica) đã chính thức ra mắt token CBDC hoạt động, còn khoảng 49 quốc gia đang trong giai đoạn thử nghiệm. Sự tăng trưởng này đối lập rõ rệt với sự bùng nổ của thị trường stablecoin, phản ánh rằng người dùng có thể ưu tiên các công cụ số hiện có về trải nghiệm thanh toán và tiện lợi hơn.

Nguồn hình ảnh: Atlantic Council Hiện chỉ có ba quốc gia (Nigeria, Bahamas và Jamaica) chính thức ra mắt token CBDC hoạt động

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ đã có các biện pháp quản lý tích cực đối với vấn đề này. Trong khi Mỹ và châu Âu đang xây dựng khung pháp lý riêng để hỗ trợ sự phát triển của stablecoin, chính phủ Ấn Độ trong Báo cáo điều tra kinh tế 2025-2026 vẫn đề cập đến việc xem xét quy định stablecoin, nhưng ngân hàng trung ương vẫn giữ thái độ thận trọng.

Ngân hàng Trung ương Ấn Độ nhấn mạnh rằng, CBDC có đặc tính “neo niềm tin”, là điều mà bất kỳ stablecoin tư nhân nào cũng không thể sánh bằng. Để đối phó với cạnh tranh từ stablecoin, ngân hàng đang lên kế hoạch nâng cao tính tiện lợi và chức năng của đồng Rupee kỹ thuật số, không chỉ đạt hiệu quả và khả năng lập trình của stablecoin, mà còn đảm bảo an toàn của nguồn vốn ngân hàng trung ương.

Với mục tiêu tích hợp toàn diện vào năm 2026 đang đến gần, cách Ấn Độ vượt qua khoảng cách số và nâng cao ý thức chấp nhận của công chúng sẽ trở thành chỉ số quan trọng để đánh giá khả năng chiến thắng của tiền kỹ thuật số chủ quyền so với các token tư nhân.