Triển vọng năm mới của VanEck: Làm thế nào để phân bổ tài sản vào năm 2026? Vàng, Bitcoin và cổ phiếu tài nguyên đã trở thành ba phòng thủ cốt lõi

Toàn cầu nổi tiếng đầu tư quản lý tổ chức VanEck gần đây đã công bố dự báo đầu tư đa dạng các loại tài sản cho năm 2026. Giám đốc điều hành Jan van Eck giữ thái độ “thận trọng lạc quan”, cho rằng tiến trình tài chính thực sự tồn tại, thị trường đang tìm kiếm sự cân bằng. Trong bối cảnh tâm thế vĩ mô này, nhiều quản lý danh mục đầu tư của công ty đã chia sẻ những cái nhìn sâu sắc về vàng, tài nguyên thiên nhiên, cố định sinh lợi, thị trường mới nổi và tài sản kỹ thuật số. Quan điểm cốt lõi chỉ ra rằng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ từ giai đoạn xây dựng bước vào giai đoạn ứng dụng, sự biến động sẽ gia tăng theo đó; trong khi vàng và Bitcoin, như các tài sản khan hiếm để phòng chống “suy giảm tiền tệ”, được trao vị trí chiến lược. Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh rằng, quá trình chuyển đổi đòi hỏi vốn lớn của ngành khai thác Bitcoin đang tạo ra cơ hội hợp nhất ngành rõ ràng nhất kể từ năm 2020.

Tầm nhìn vĩ mô: Ba chủ đề siêu thị trường thúc đẩy năm 2026

Bước vào năm 2026, thị trường toàn cầu sẽ chủ yếu do ba “chủ đề siêu” mạnh mẽ thúc đẩy, chúng đan xen với nhau, cùng nhau định hình cấu trúc đầu tư tương lai. David Schassler, trưởng giải pháp đa tài sản của VanEck, nhấn mạnh rằng việc hiểu các chủ đề này là chìa khóa để nắm bắt cơ hội trong năm tới. Đây không phải là nhiễu thị trường ngắn hạn, mà là các xu hướng mang tính cấu trúc có thể kéo dài nhiều năm, ảnh hưởng đến gần như mọi loại tài sản.

Thứ nhất là cuộc cách mạng công nghệ đang diễn ra. Phát triển trí tuệ nhân tạo đang chuyển từ giai đoạn đầu (xây dựng hạ tầng) sang giai đoạn thứ hai (ứng dụng rộng rãi và chấp nhận). Giai đoạn đầu thưởng cho quy mô và khả năng kể chuyện, còn giai đoạn thứ hai yêu cầu doanh nghiệp chứng minh được lộ trình lợi nhuận rõ ràng trong chu kỳ chi tiêu công nghệ lớn nhất từ trước đến nay. Sự chuyển đổi này sẽ buộc thị trường phải đối mặt với một số “sự thật khó khăn”, có thể làm tăng đáng kể sự biến động của cổ phiếu công nghệ. Tuy nhiên, trong cuộc cách mạng công nghệ này, chính sự biến động lại là đặc tính, tạo ra điểm vào để nhà đầu tư mua vào khi giá thấp.

Thứ hai, các tài sản “thế giới cũ” đang xây dựng “thế giới mới”. Một thực tế dễ bỏ qua là, bao gồm cả cổ phiếu tài nguyên thiên nhiên, các tài sản vật chất đã âm thầm vượt qua chỉ số QQQ chủ yếu về công nghệ trong năm nay. Chúng trở thành “những người hưởng lợi âm thầm” trong hạ tầng AI, chuyển đổi năng lượng và xu hướng dịch chuyển sản xuất về nước. Schassler cho rằng, chúng ta đang ở giai đoạn đầu của một siêu chu kỳ tài sản vật chất kéo dài tới mười năm. Dù là đồng cho lưới điện hay khí tự nhiên cung cấp năng lượng cho trung tâm dữ liệu, những nguồn tài nguyên truyền thống này chính là nền tảng vật lý của tương lai số.

Cuối cùng, mất giá tiền tệ đang “trả tiền” cho các khoản nợ cũ và tham vọng trong tương lai. Ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy, việc thực hiện mất giá tiền tệ ở mức độ nhất định thông qua các biện pháp tài khóa và tiền tệ đã trở thành “chiến lược tài chính bóng tối” của nhiều chính phủ để đối phó với nợ công lịch sử và tài trợ các dự án lớn. Rủi ro dài hạn này cần được phòng hộ bằng cách phân bổ các tài sản khan hiếm thực sự. Chính trong bối cảnh này, giá trị chiến lược của vàng và Bitcoin đã được nâng cao đáng kể. Báo cáo dự đoán rằng, đợt tăng giá của vàng sẽ mang lại sự biến động chưa từng có, nhưng đó không phải là nhược điểm, mà là cơ hội. Bitcoin, khi so sánh với cổ phiếu công nghệ và vàng vào năm 2025, bị tụt lại rõ ràng, được xem như một cơ hội đầu tư hấp dẫn do rất nhạy cảm với điều kiện tài chính, và khi môi trường tài chính dần nới lỏng, Bitcoin có khả năng trở thành người hưởng lợi cuối cùng.

Tập trung vào tài sản truyền thống: Cơ hội cấu trúc của đợt tăng giá vàng và thiếu hụt tài nguyên

Trong bối cảnh ba chủ đề siêu này, các loại tài sản truyền thống không phải là thứ sẽ biến mất ngày mai, mà còn bừng sáng nhờ những thay đổi căn bản về nền tảng. Vàng và lĩnh vực tài nguyên thiên nhiên đang chuyển từ vai trò “bảo vệ” sang “cơ hội tấn công”, với lý do thúc đẩy đã gắn chặt với cấu trúc vĩ mô toàn cầu.

Các yếu tố cơ bản của vàng đều rất vững chắc. Quản lý danh mục vàng và kim loại quý Imaru Casanova chỉ ra rằng, giá vàng sẽ vượt qua 4.000 USD/oz vào năm 2025 và xác lập phạm vi giao dịch mới, dựa trên hai lực lượng bền vững. Một là hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, đã liên tục lập kỷ lục trong ba năm liên tiếp, phản ánh xu hướng toàn cầu phi đô la hóa và đa dạng hóa dự trữ, dự kiến sẽ còn tiếp tục. Thứ hai, nhu cầu đầu tư của phương Tây, vốn là động lực chính của giá vàng, cuối cùng cũng bắt đầu phục hồi, trong khi lượng nắm giữ ETF vàng vẫn còn thấp hơn đỉnh cũ, cho thấy còn nhiều dư địa dòng vốn lớn đổ vào. Thêm vào đó, các rủi ro địa chính trị, lo ngại định giá thị trường chứng khoán và nhu cầu đa dạng hóa danh mục làm tăng giá trị của vàng.

Cổ phiếu vàng được xem là cơ hội hấp dẫn nhất hiện nay. Mặc dù giá vàng và cổ phiếu khai thác vàng đã thể hiện mạnh mẽ trong năm nay, nhưng tỷ lệ định giá của ngành này so với thị trường chung và chính bản thân lịch sử vẫn còn thấp. Sự chênh lệch này phản ánh sự khác biệt rõ rệt so với các doanh nghiệp khai thác trong nhiều thập kỷ qua, với các yếu tố cơ bản tốt nhất (doanh thu và dòng tiền kỷ lục, biên lợi nhuận mở rộng, bảng cân đối lành mạnh). Tổng giá trị thị trường của các cổ phiếu vàng toàn cầu hiện khoảng 1 nghìn tỷ USD, chỉ cần rút ra một lượng nhỏ dòng vốn từ các lĩnh vực khác trong thị trường chứng khoán, là đủ để thúc đẩy định giá ngành này tăng đáng kể.

Trong khi đó, thế giới đang bước vào thời kỳ “thiếu điện” mang tính cấu trúc. Quản lý danh mục tài nguyên toàn cầu Shawn Reynolds nhấn mạnh rằng, nhu cầu điện năng do trung tâm dữ liệu AI, điện khí toàn diện, dịch chuyển sản xuất và đô thị hóa thúc đẩy, đang tăng nhanh nhất trong nhiều thập kỷ, gây xung đột dữ dội với hệ thống năng lượng thiết kế cho thời kỳ cũ (đảm bảo an ninh cung cấp tài nguyên, thiếu công suất phát điện, lưới điện cũ kỹ). Nhiều năm thiếu đầu tư đã khiến nguồn cung các kim loại quan trọng như khí tự nhiên, đồng liên tục căng thẳng. Các yếu tố như bất ổn chính sách có thể làm tăng biến động ngắn hạn, nhưng nhu cầu dài hạn từ điện khí, mở rộng lưới điện và xây dựng trung tâm dữ liệu, kết hợp với phản ứng cung chậm chạp và phức tạp (đặc biệt là do quy trình phê duyệt dự án khai thác dài hạn và chi phí cao), tạo thành nền tảng tăng giá dài hạn cho cổ phiếu tài nguyên thiên nhiên.

Đồng và khí tự nhiên: Nét tiêu biểu của thiếu hụt tài nguyên

Cầu cung đồng: Gián đoạn nguồn cung, các dự án mới hạn chế và chu kỳ phát triển kéo dài, gặp phải nhu cầu tăng đột biến từ ô tô điện, đầu tư lưới điện và hạ tầng số. Các công ty sở hữu tài sản chất lượng cao, bảng cân đối sạch sẽ và dự kiến sản lượng tăng rõ ràng sẽ hưởng lợi.

Vai trò cầu nối của khí tự nhiên: Trong bối cảnh lưới điện khó đáp ứng nhu cầu điện năng tăng nhanh, khí tự nhiên vẫn là nhiên liệu chuyển tiếp quan trọng. Các nhà sản xuất có chi phí hòa vốn thấp, kỷ luật vốn chặt chẽ và lợi thế hạ tầng sẽ tiếp tục hưởng lợi.

Giao thoa năng lượng cũ mới: Ngoài các lĩnh vực truyền thống, các công nghệ năng lượng thế hệ mới như năng lượng hạt nhân tiên tiến, địa nhiệt, hydro, lưu trữ dài hạn và giải pháp lưới điện AI đang trở thành các hướng đầu tư mới trong các quốc gia tìm kiếm nguồn điện an toàn, mở rộng và giá rẻ.

Thị trường mới nổi và cố định sinh lợi: Tìm kiếm giá trị trong sự phân hóa

Cùng với sự thay đổi của câu chuyện vĩ mô toàn cầu, lĩnh vực thị trường mới nổi và cố định sinh lợi không còn có thể xem là đồng nhất, mà đòi hỏi nhà đầu tư có khả năng lựa chọn cao hơn. Từ thị trường trái phiếu đến cổ phiếu, cơ hội và rủi ro đều mang đặc điểm khu vực rõ rệt, đòi hỏi quản lý chủ động và phân tích sâu về nền tảng.

Trái phiếu thị trường mới nổi thể hiện lợi thế “kỷ luật tài chính” đặc biệt. Quản lý danh mục trái phiếu chủ động của thị trường mới nổi Eric Fine cho biết, trái phiếu thị trường mới nổi đã bị bỏ quên nhiều năm, mặc dù trong hai thập kỷ qua, chúng đã vượt trội hơn trái phiếu thị trường phát triển về lợi nhuận tuyệt đối và điều chỉnh theo biến động. Một điểm khác biệt chính là, nhiều thị trường mới nổi không rơi vào “khủng hoảng tài chính” như các nền kinh tế phát triển, nợ chính phủ của họ thường chỉ bằng một phần hai đến một phần ba so với các thị trường phát triển, tình hình nợ nần lành mạnh hơn. Tính chính thống tài chính này không chỉ hỗ trợ các trái phiếu tính bằng USD, mà còn giúp giảm đáng kể chi phí vay nợ bằng nội tệ. Khi các quốc gia tìm kiếm tài sản dự trữ mới, ngoài vàng, trái phiếu thị trường mới nổi có khả năng lọt vào tầm ngắm của họ.

Cổ phiếu thị trường mới nổi dự kiến sẽ có một năm dựa trên nền tảng cơ bản. Quản lý danh mục cổ phiếu thị trường mới nổi Ola El-Shawarby nhận định, sau nhiều năm bất ổn vĩ mô, năm 2026 của thị trường mới nổi sẽ mang tính cân bằng hơn và có nền tảng vững chắc. Giảm lạm phát, linh hoạt chính sách của ngân hàng trung ương và môi trường khó để đồng USD tăng mạnh tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các thị trường này. Đồng thời, sự chú ý trở lại vào đa dạng hóa toàn cầu đang thu hút nhà đầu tư quay trở lại lĩnh vực này.

Bản đồ cơ hội chính của cổ phiếu thị trường mới nổi năm 2026

Trung Quốc: Trong giai đoạn phục hồi kéo dài, các sáng kiến đổi mới AI, cải cách cung ứng và thúc đẩy tiêu dùng tạo ra cơ hội trong các lĩnh vực internet, tự động hóa và công nghệ tiên tiến.

Ấn Độ: Câu chuyện dài hạn ổn định, trong bối cảnh môi trường vĩ mô cân bằng hơn, các ngành tài chính, thương hiệu tiêu dùng chất lượng cao và công nghiệp sẽ hưởng lợi từ nhu cầu tăng mạnh.

Hàn Quốc và Đài Loan: Những người hưởng lợi chính từ nhu cầu bán dẫn có tính cấu trúc liên quan đến AI. Chương trình “tăng giá trị” của Hàn Quốc giúp thu hẹp các mức định giá thấp dài hạn.

Brazil và Mexico: Brazil hưởng lợi từ giảm lạm phát và khả năng cắt giảm lãi suất nhanh; Mexico có thể đẩy nhanh đầu tư nhờ tiến trình tích cực của USMCA và xu hướng gia công gần bờ.

Vùng Vịnh: Các quốc gia như UAE và Ả Rập Saudi, nhờ năng lượng chi phí thấp, tiếp cận chip tiên tiến và hiện đại hóa thị trường vốn, đang trở thành các câu chuyện tăng trưởng và cải cách tiềm năng dựa trên AI.

Thị trường cố định sinh lợi sẽ tập trung hơn vào giá trị tương đối và bảo toàn vốn. Fran Rodilosso, quản lý danh mục ETF cố định sinh lợi, cho biết, khi lợi suất bắt đầu thấp hơn và spread tín dụng co lại, lợi nhuận cơ bản của cố định sinh lợi năm 2026 sẽ nhẹ nhàng hơn. Trong bối cảnh này, trọng tâm đầu tư nên chuyển từ theo đuổi đà tăng sang khai thác giá trị tương đối và bảo vệ vốn. Các lĩnh vực như trái phiếu đầu tư cấp, CLO tầng trung, trái phiếu nội tệ của thị trường mới nổi và trái phiếu “thiên thần sa ngã” (là trái phiếu bị hạ cấp từ đầu tư sang cao sinh lợi) sẽ thu hút sự chú ý do mang lại nguồn lợi nhuận đa dạng khác biệt so với trái phiếu truyền thống và có chất lượng tín dụng cao hơn. Việc thận trọng với thời gian đáo hạn (rủi ro lãi suất) vẫn là cần thiết, vì các chính sách khó khăn có thể làm phức tạp xu hướng lợi suất dài hạn.

Phân tích sâu về tài sản kỹ thuật số: Chuyển đổi khai thác Bitcoin và logic thị trường mới

Trong số các loại tài sản, tài sản kỹ thuật số với chu kỳ đặc thù, tính công nghệ thúc đẩy và độ biến động cao vẫn thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận vượt trội. Matthew Sigel, trưởng nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, vẽ ra bức tranh thận trọng nhưng đầy cơ hội cho thị trường tiền mã hóa năm 2026.

Thị trường đang trong giai đoạn “tiêu hóa và củng cố”. Báo cáo chỉ ra rằng, Bitcoin đã giảm khoảng 80% trong chu kỳ trước, còn chu kỳ hiện tại đã giảm thực hiện biến động gần một nửa, gợi ý rằng mức điều chỉnh có thể vào khoảng 40%. Với việc thị trường đã giảm khoảng 35% từ đỉnh cao, khả năng giảm sâu đã hạn chế. Đồng thời, chu kỳ bốn năm của Bitcoin (thường đỉnh điểm sau bầu cử) vẫn còn hiệu lực sau đỉnh tháng 10 năm 2025, dự báo năm 2026 có thể là năm tích lũy, không phải năm tăng mạnh hoặc sụp đổ. Khung phân tích dựa trên thanh khoản toàn cầu, tỷ lệ đòn bẩy hệ sinh thái và hoạt động trên chuỗi, các tín hiệu hiện tại mang tính trung tính nhưng xu hướng chung mang tính xây dựng.

Chiến lược đầu tư, duy trì phân bổ kỷ luật là then chốt. Sigel đề xuất, phân bổ 1% đến 3% Bitcoin là thận trọng, thực hiện qua phương pháp đầu tư định kỳ (dollar-cost averaging) và tăng thêm khi thanh lý đòn bẩy, giảm khi thị trường quá nóng. Ngoài ra, “bảo vệ an toàn lượng tử” đã trở thành chủ đề sôi nổi trong cộng đồng mã hóa, dù chưa phải mối đe dọa cấp bách, nhưng mọi phản ứng phối hợp đều có thể thu hút nhiều người quan sát mới, từ đó tăng cường sự tham gia dài hạn, giống như tranh luận “kích thước khối” thời kỳ đầu.

Cơ hội mang tính cấu trúc thực sự nằm trong cuộc chuyển đổi mạnh mẽ của ngành khai thác Bitcoin. Đây là điểm nhấn mạnh nhất của báo cáo. Hiện tại, các thợ mỏ đang đối mặt với hai nhiệm vụ đòi hỏi vốn lớn: một là liên tục đầu tư mở rộng công suất (hàm lượng hash), để đối phó với độ khó mạng lưới Bitcoin và giảm phần thưởng sau halving tiếp theo; hai là nhiều thợ mỏ hàng đầu đang tích cực chuyển đổi sang các nhà cung cấp hạ tầng AI và HPC, tận dụng nguồn năng lượng dồi dào và kinh nghiệm vận hành trung tâm dữ liệu hiện có. Chiến lược này đang đẩy bảng cân đối của các doanh nghiệp khai thác đến giới hạn, đồng thời mở rộng chênh lệch chi phí vốn giữa các đối thủ.

Sự phân hóa năng lực vốn sẽ thúc đẩy quá trình hợp nhất ngành. Các thợ mỏ hợp tác với các tập đoàn tính toán quy mô siêu lớn (Hyperscaler) có thể tiếp cận nguồn vay nợ với điều kiện ưu đãi hơn; trong khi các nhà vận hành thứ cấp phải dựa vào trái phiếu chuyển đổi pha loãng cổ phần hoặc bán Bitcoin trong thời kỳ thị trường yếu để duy trì hoạt động. VanEck cho rằng, đây tạo ra điều kiện hợp nhất ngành rõ ràng nhất kể từ 2020-2021. Những doanh nghiệp có khả năng chuyển đổi thành nền tảng tính toán dựa trên năng lượng, có mô hình kinh tế HPC đáng tin cậy, sở hữu nguồn điện ưu việt và có thể huy động vốn không cần pha loãng cổ phần liên tục sẽ là mục tiêu hấp dẫn nhất.

Ứng dụng thanh toán B2B bằng stablecoin là một cơ hội lựa chọn khác. Stablecoin đang dần đi vào các quy trình thanh toán doanh nghiệp thực, thể hiện tiềm năng cải thiện quản lý vốn lưu động và giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, các cổ phiếu niêm yết thuần túy vẫn còn khan hiếm. Các nền tảng tài chính công nghệ có thể đầu tư hơn là, những nơi có thể chuyển đổi các khoản thanh toán nhà cung cấp, lương thưởng và thanh toán xuyên biên giới sang mạng lưới stablecoin để tối ưu lợi nhuận. Các chuỗi công khai có khả năng xử lý lượng giao dịch lớn sẽ hỗ trợ phần lớn hoạt động này, nhưng cơ hội lâu dài có thể nằm ở các công ty vận hành thúc đẩy adoption hơn là phụ thuộc vào token rộng rãi.

Bối cảnh sự kiện: Chu kỳ bốn năm của Bitcoin và tâm lý thị trường

Để hiểu rõ nhận định của các tổ chức về năm 2026 là “năm tích lũy”, cần phải xem xét chu kỳ thị trường đặc thù của Bitcoin. Chu kỳ bốn năm của Bitcoin, thường gọi là “chu kỳ halving”, nhưng logic nền tảng của nó phức tạp hơn nhiều so với giảm phần thưởng khối, về cơ bản là sự cộng hưởng của thanh khoản, tâm lý thị trường, đổi mới công nghệ và môi trường vĩ mô.

Trước hết, sự kiện halving là câu chuyện cung ứng trung tâm. Khoảng mỗi bốn năm, phần thưởng khối của mạng Bitcoin giảm một nửa, nghĩa là tốc độ tạo ra Bitcoin mới giảm 50% vĩnh viễn. Về mặt kinh tế học, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến dự đoán về độ khan hiếm của tài sản. Ba lần halving trước (2012, 2016, 2020), mặc dù thời gian trễ khác nhau, đều đi kèm với đợt tăng giá mạnh. Mô hình lịch sử này đã định hình sâu sắc tâm lý nhà đầu tư, tạo thành một “tiên đoán tự thực hiện”.

Thứ hai, các giai đoạn chu kỳ đồng bộ với sự thay đổi cấu trúc người chơi thị trường. Một chu kỳ Bitcoin điển hình thường gồm các giai đoạn: từ đáy tích lũy, đến kỳ vọng trước halving, rồi đến đợt tăng giá chủ đạo sau halving do thanh khoản, cuối cùng là đợt bán tháo do đòn bẩy và phô trương, rồi đến đỉnh và chu kỳ giảm. Trong từng giai đoạn, các nhóm nhà đầu tư cũng thay đổi — từ những người nắm giữ dài hạn kiên định, đến các nhà đầu cơ ngắn hạn, rồi đến các tổ chức tài chính truyền thống dần tham gia. Từ 2023 đến 2024, việc ETF Bitcoin chính thức tại Mỹ mở ra kênh huy động vốn mới quy mô lớn, thực chất đã thay đổi cấu trúc người chơi và dòng vốn của chu kỳ.

Cuối cùng, thanh khoản toàn cầu là “chất xúc tác” hoặc “kìm hãm” chính. Bitcoin, như một tài sản rủi ro biên giới nhạy cảm với dòng tiền USD toàn cầu, thường đỉnh điểm khi thanh khoản toàn cầu dồi dào, tâm lý rủi ro cao, còn đáy thì khi thanh khoản thắt chặt, tâm lý e dè. Nhận định của các tổ chức về 2026 là “năm tích lũy” dựa trên dự báo về môi trường thanh khoản (Fed giảm lãi nhưng hạn chế), tỷ lệ đòn bẩy (đã giảm từ mức cao) và mức định giá (ở giữa chu kỳ). Hiểu rõ điều này giúp nhà đầu tư thoát khỏi việc chỉ dựa vào giá lịch sử, mà nhìn nhận đúng vị trí thực của Bitcoin trong bối cảnh vĩ mô rộng lớn hơn.

Phân tích mở rộng: Cạnh tranh chuỗi công cộng và thách thức của Ethereum

Ngoài chuyển đổi khai thác Bitcoin và thanh toán stablecoin, câu chuyện cốt lõi khác của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số — cạnh tranh chuỗi công cộng — cũng sẽ bước vào giai đoạn mới trong năm 2026. Là người dẫn đầu tuyệt đối, thách thức và tiến trình phát triển của Ethereum đáng để chú ý.

Ethereum liên tục đối mặt với “bài toán ba khó mở rộng”. Đó là đồng thời đạt được phân cấp, an toàn và khả năng mở rộng. Ethereum đã tiến tới bằng cách chuyển sang bằng chứng cổ phần và thúc đẩy các giải pháp mở rộng Layer 2 Rollup, đạt tiến bộ rõ rệt trong vài năm qua. Tuy nhiên, khi các ứng dụng phức tạp như đại lý AI, trò chơi trên chuỗi, DeFi quy mô lớn xuất hiện, yêu cầu về khả năng xử lý, tốc độ xác nhận cuối cùng và chi phí giao dịch của chuỗi chính ngày càng cao. Các chuỗi công cộng có khả năng xử lý cao như Solana, Avalanche, Sui đang chiếm lĩnh một phần trong hệ sinh thái, tạo ra cạnh tranh phân biệt.

Năm 2026, các nâng cấp Verkle Tree của Ethereum và các cải cách thị trường phí sẽ là trọng tâm công nghệ. Những nâng cấp này nhằm tối ưu hóa gánh nặng lưu trữ của node và nâng cao hiệu quả mạng lưới, là nền tảng cho phát triển dài hạn. Tuy nhiên, độ phức tạp của nâng cấp và sự đồng thuận của cộng đồng là thách thức. Đồng thời, lộ trình “modular” của Ethereum (chia tách thực thi, thanh toán, khả năng sử dụng dữ liệu) liệu có thể vận hành trơn tru trong thực tế và duy trì khả năng bắt giữ giá trị hệ sinh thái thống nhất, vẫn còn để ngỏ. Đối với nhà đầu tư, đầu tư vào chuỗi công cộng sẽ cần phân biệt rõ các lộ trình công nghệ, hoạt động của cộng đồng phát triển và dòng tiền thực tế chảy vào dự án, chứ không chỉ dựa vào ý tưởng “kẻ giết Ethereum”.

Đổi mới ở tầng ứng dụng sẽ tiếp tục thúc đẩy khám phá giá trị. Dù là stablecoin dự kiến cho thanh toán B2B, hay câu chuyện staking lại, token hóa RWA (tài sản thế giới thực), hay mô hình SocialFi và DePIN mới, giá trị cuối cùng sẽ nằm ở các ứng dụng và giao thức có khả năng thu hút người dùng và dòng tiền. Chuỗi công cộng như nền móng, giá trị phần lớn sẽ phụ thuộc vào sự thịnh vượng của “cây trồng ứng dụng” trên đó. Vì vậy, đầu tư tài sản kỹ thuật số năm 2026 có thể cần góc nhìn chi tiết hơn: song song với câu chuyện vĩ mô của Bitcoin và sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum, cần theo dõi sát các dự án ứng dụng trong các lĩnh vực như thanh toán, game, mạng xã hội có độ phù hợp thị trường cao.