Các nhà đầu tư lâu dài toàn cầu đặt cược vào MiniMax! Tại sao đội ngũ 385 người lại có thể thách thức OpenAI?

MiniMax đã đổ bộ trên thị trường chứng khoán Hồng Kông vào ngày 9 tháng 1 với mã chứng khoán 0100, với mức định giá dao động từ 461 đô la Hồng Kông đến 50,4 tỷ đô la Hồng Kông. Độ tuổi trung bình của nhóm 385 người là 29 tuổi, thu hút 14 nhà đầu tư nền tảng đăng ký với giá 2,723 tỷ đô la Hồng Kông. Nó chỉ đốt 500 triệu đô la để đạt được kết quả dẫn đầu về phương thức đầy đủ, với mô hình văn bản M2 được xếp hạng trong số năm mô hình hàng đầu thế giới và mô hình giọng nói vượt qua OpenAI.

Tại sao Lão Thiên lại chọn MiniMax trẻ tuổi?

Trên thị trường chứng khoán, “tiền cũ” đề cập đến các quỹ tổ chức đầu tư vào các quỹ tổ chức với khoảng thời gian dài và tập trung vào các nguyên tắc cơ bản, bao gồm quỹ đại chúng, quỹ đầu tư có chủ quyền và các công ty cổ phần chiến lược. Nếu đầu tư mạo hiểm đặt cược rằng một trong mười dự án sẽ trở thành kỳ lân, thì Lão Tần rất giỏi trong việc kiên nhẫn và nhấn mạnh vào lãi kép và chủ nghĩa dài hạn. Họ chú ý đến cổ tức, tăng trưởng lợi nhuận và giá trị doanh nghiệp dài hạn, với ngưỡng đầu tư cực cao, đồng thời quan tâm nhiều hơn đến sự phát triển lành mạnh của doanh nghiệp, tin rằng các rào cản công nghệ có thể mang lại lợi nhuận độc quyền trong nhiều thập kỷ.

Năm 1988, Berkshire Hathaway của Buffett đã nắm giữ một vị thế lớn trong Coca-Cola, nắm giữ khoảng 9% cổ phần ở thời kỳ đỉnh cao và không bao giờ giao dịch do biến động ngắn hạn. Sau đó, các quỹ hưu trí lớn của Mỹ và các quỹ dài hạn chỉ số cũng làm theo. Họ đang tìm kiếm dòng tiền lành mạnh và mạnh mẽ, nhu cầu thị trường có thể dự đoán được và sức mạnh định giá rõ ràng. Các quỹ dài hạn đang tìm kiếm độ tin cậy có thể được kiểm tra nhiều lần theo thời gian, đặc biệt là những quỹ có thể thúc đẩy công nghệ như một yếu tố sản xuất không thể thay thế. Vào thời điểm làn sóng thay đổi yếu tố sản xuất tiếp theo, các quỹ dài hạn này đã ưa chuộng AI và ở vị trí này, họ đã chọn MiniMax.

Dữ liệu tài chính của MiniMax cho thấy một đường cong tăng trưởng độc đáo: doanh thu tăng 174,7% và chi tiêu cho R&D chỉ tăng 30%. Sự tăng trưởng bất đối xứng này che giấu logic sống còn cốt lõi của nó và cũng là chìa khóa để thu hút tiền cũ. Theo bản cáo bạch, 11 tỷ USD dự trữ tiền mặt có thể hỗ trợ 53 tháng hoạt động, số ngày quay vòng các khoản phải thu là 38 ngày (thấp hơn mức trung bình của ngành là 60-90 ngày), tỷ suất lợi nhuận gộp bên B là 69,4% và nguồn doanh thu là các mô hình bền vững như đăng ký và API. Các kết hợp dữ liệu này tạo thành các đặc điểm hoàn toàn phù hợp với logic đầu tư của các quỹ dài hạn: hào cao, dòng tiền bền vững và khả năng chống chu kỳ.

Xác minh khả năng chống mỏng manh tự phát triển đầy đủ phương thức

“Một hệ thống thực sự mạnh mẽ không giữ nguyên giữa cú sốc, nhưng được hưởng lợi từ sự hỗn loạn và trở nên mạnh mẽ hơn dưới áp lực.” Đây là khái niệm chống mong manh được đề xuất bởi cựu nhà giao dịch Phố Wall Nassim Taleb. MiniMax là hiện thân của khái niệm này.

Ba năm trước, MiniMax đã chọn tự phát triển chế độ đầy đủ. Vào thời điểm đó, sự đồng thuận của ngành là tập trung vào một đường đua duy nhất, bởi vì chế độ đầy đủ có nghĩa là tuyến đầu quá dài và nguồn lực bị phân tán. Tuy nhiên, MiniMax đã trở thành bốn công ty duy nhất trên thế giới có thể thâm nhập vào cấp độ đầu tiên của chế độ đầy đủ, nhận ra sự nở rộ đầy đủ của văn bản, video, giọng nói và âm nhạc.

Đột phá công nghệ trong bốn lĩnh vực phương thức chính

Mô hình văn bản được xếp hạng trong số năm mô hình hàng đầu trên thế giới: M1 là mô hình suy luận hỗn hợp quy mô lớn mã nguồn mở đầu tiên trên thế giới, và M2 thế hệ thứ hai đã giành được top 5 trên thế giới và đầu tiên trong mã nguồn mở sau khi được mã nguồn mở. Việc sử dụng mã thông báo trong nước trên OpenRouter đã đạt đến đỉnh cao và bối cảnh lập trình đã lọt vào top ba trên thế giới, với Google, Amazon và Microsoft là những người đầu tiên truy cập vào nó. Bản cập nhật danh sách WebDev của LMArena AI cho thấy M2.1 Preview đã vươn lên vị trí thứ tư trên thế giới và đầu tiên ở Trung Quốc, chỉ có Anthropic, OpenAI và Google đứng đầu.

Mô hình giọng nói áp đảo OpenAI: Speech 2.6 mới phát hành trực tiếp vượt qua OpenAI và ElevenLabs về hiệu suất, trở thành công cụ cơ bản của LiveKit hỗ trợ chế độ giọng nói nâng cao của ChatGPT. Chuyển đổi mượt mà giữa hơn 40 ngôn ngữ, giảm thời gian phản hồi của gói kịch bản Voice Agent đầu tiên xuống còn 250 mili giây.

Dẫn đầu về thương mại hóa mô hình video: Hailuo hỗ trợ video Wensheng, video Tusheng, tham chiếu đối tượng, khung hình đầu và cuối và các chức năng khác, và Hailuo 2.3 mới nhất đang ở vị trí hàng đầu về chất lượng hình ảnh và tính mạch lạc. Conch AI đã tạo ra hơn 590 triệu video, với các đối tác bao gồm Liên hoan phim Cannes và Trường Nghệ thuật Đại học New York.

Chế độ dẫn động hai bánh B + C: 2,12 triệu người dùng, nền tảng mở xử lý hàng nghìn tỷ yêu cầu token mỗi ngày. Sách nói Quark, giọng nói của người nói Xiao Ai, tạo nội dung video của Tencent và các chức năng AI của WPS đều hỗ trợ kỹ thuật của họ, chiếm hơn 70% doanh thu ở nước ngoài.

90% số tiền gây quỹ được đầu tư vào R&D

MiniMax có kế hoạch phát hành 25.389.220 cổ phiếu trong đợt IPO này, với phạm vi giá từ 151 đô la Hồng Kông đến 165 đô la Hồng Kông mỗi cổ phiếu. Về mục đích gây quỹ, MiniMax rõ ràng đầu tư 90% số tiền huy động được vào lĩnh vực nghiên cứu và phát triển, trong đó 70% dành cho nghiên cứu và phát triển liên quan đến các mô hình lớn, 20% còn lại được đầu tư vào việc lặp lại và tối ưu hóa sản phẩm. Phương pháp phân bổ tài nguyên này đánh dấu ngành công nghiệp AI đã chính thức tạm biệt thời kỳ liều lĩnh khi lưu lượng truy cập là vua và đã bước vào thời kỳ trưởng thành của chủ nghĩa dài hạn.

Đội hình gồm 14 nhà đầu tư nền tảng cho thấy mức độ công nhận của MiniMax trên thị trường vốn. Những nhà đầu tư tổ chức này, những người cam kết nắm giữ dài hạn, không quan tâm đến các cơ hội giao dịch do biến động giá cổ phiếu ngắn hạn mang lại, mà là khả năng MiniMax phát triển thành một công ty cốt lõi trong cơ sở hạ tầng AI trong 5 đến 10 năm tới. Bản thân thời gian là đòn bẩy tốt nhất để tăng trưởng và MiniMax với khả năng chống mong manh đã đứng ở điểm khởi đầu quan trọng để được thị trường thử nghiệm trong một thời gian dài.