TD Cowen cảnh báo về con đường kéo dài cho dự luật Cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ

TD Cowen dự đoán tiến trình của dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử tại Mỹ trong năm nay, tuy nhiên khả năng thông qua có thể chuyển sang 2027, với các quy định có hiệu lực vào 2029.

TD Cowen dự đoán tiến trình của luật cấu trúc thị trường tiền điện tử tại Mỹ trong năm nay, tuy nhiên khả năng thông qua có vẻ khả thi hơn vào năm 2027. Tuy nhiên, các quy tắc cuối cùng có thể chỉ có hiệu lực vào năm 2029 do các cuộc đàm phán chính trị lâu dài. Hơn nữa, vẫn còn các cuộc tranh luận về xung đột lợi ích, đặc biệt là các hạn chế đối với các quan chức cấp cao có lợi ích liên quan đến tiền điện tử.

Các quy định về xung đột lợi ích làm mờ tiến trình lập pháp

Theo đó, Nhóm Nghiên cứu Washington của TD Cowen đã trích dẫn các quy định về xung đột lợi ích là trở ngại lớn nhất đối với các nhà lập pháp. Các đảng Dân chủ dường như muốn đặt giới hạn đối với các quan chức cấp cao, như Tổng thống Donald Trump và các thành viên trong gia đình. Tuy nhiên, Đảng Cộng hòa cho rằng việc áp dụng ngay lập tức là không chấp nhận được, từ đó làm phức tạp thêm các thỏa hiệp và kéo dài các cuộc đàm phán.

TD Cowen cho biết luật cấu trúc thị trường tiền điện tử tại Mỹ có thể tiến triển trong năm nay, nhưng khả năng thông qua cao hơn vào năm 2027, với các quy tắc cuối cùng có thể có hiệu lực muộn nhất là 2029. Ghi chú cho biết một trở ngại chính là tranh luận về các quy định xung đột lợi ích, với các đảng Dân chủ đang tìm kiếm…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 6 tháng 1, 2026

Trong khi đó, Giám đốc điều hành Jaret Seiberg của TD Cowen nhận định Quốc hội thiếu cảm giác cấp bách trong bối cảnh chính trị hiện tại. Các đảng Dân chủ có thể muốn trì hoãn tiến trình nếu họ tin rằng họ sẽ chiếm lại Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Do đó, các động lực để đạt được thỏa thuận nhanh chóng vẫn còn yếu bất chấp các cuộc thảo luận kỹ thuật song phương tiếp tục.

_Đọc thêm: _****Circle Nhận Phê duyệt của OCC cho USDC tại Ngân hàng Tin cậy Quốc gia

Tuy nhiên, Seiberg thừa nhận rằng nhân viên của cả hai đảng đã làm việc trong nhiều tháng để hoàn thiện ngôn ngữ kỹ thuật. Do đó, một thỏa thuận có thể xuất hiện trong thời gian tới nếu điều kiện chính trị thay đổi. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về kết quả bầu cử vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến các tính toán lập pháp và kỳ vọng về thời gian.

Quan trọng là, TD Cowen đề xuất hoãn các quy định về xung đột lợi ích trong khoảng 3 năm. Điều chỉnh này sẽ ngăn chặn việc áp dụng ngay lập tức đối với chính quyền Trump. Kết quả là, một thỏa hiệp như vậy có thể mở rộng sự đồng thuận rộng hơn trong khi hoãn thi hành các quy định đạo đức gây tranh cãi.

Tuy nhiên, Seiberg nhấn mạnh rằng thời gian cuối cùng sẽ ủng hộ việc ban hành theo một khung thời gian trì hoãn. Nếu được thông qua vào năm 2027 và thực thi vào 2029, nhiều vấn đề chính trị sẽ được giảm thiểu. Do đó, các công ty tiền điện tử có thể phải kiên nhẫn khi chấp nhận sự không chắc chắn về quy định dựa trên bầu cử.

Tác động thị trường và các rủi ro về quy định vẫn còn cao

Ngoài ra, Bloomberg ước tính vào tháng 7 rằng Trump đã kiếm được khoảng $620 triệu đô la từ các dự án liên quan đến tiền điện tử. Trong số này có World Liberty Financial, dự án DeFi và stablecoin mà Trump cùng 3 con trai của ông là đồng sáng lập. Do đó, mức độ rủi ro tài chính cá nhân khiến đây trở thành một vấn đề gây tranh cãi về các quy định đạo đức.

Ngoài đạo đức, các cuộc đàm phán còn tồn tại các vấn đề chưa được giải quyết khác đang treo lơ lửng trên con đường của dự luật. Các nhà lập pháp vẫn đang tranh luận về việc SEC hay CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý thị trường tiền điện tử. Hơn nữa, quy định về tài chính phi tập trung cũng đang được tranh luận với độ phức tạp gia tăng đối với ngôn ngữ lập pháp cuối cùng.

Trước đó, dự luật đã bị hoãn đến cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026 để được xem xét bởi các ủy ban của Thượng viện. Tuy nhiên, một kịch bản thận trọng hơn được mô tả bởi TD Cowen trong đánh giá mới nhất của họ. Theo đó, trong các giai đoạn dài của sự mơ hồ về quy định, các công ty nên chuẩn bị cho nhiều chu kỳ bầu cử.

Do đó, sự không chắc chắn dài hạn có thể làm chậm các khoản đầu tư hạ tầng và phát triển sản phẩm tại Hoa Kỳ. Một số công ty có thể chuyển hướng đổi mới sang các lĩnh vực được quản lý tốt hơn. Bằng cách này, sự thiếu rõ ràng về thời gian có thể đặt vị trí của Mỹ trong các thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu vào nguy cơ.

Tuy nhiên, các ý kiến trái chiều vẫn tiếp tục tồn tại trong Quốc hội về mức độ cấp bách của luật pháp. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott đã phát biểu công khai ủng hộ tiến trình sớm hơn. Ông bày tỏ mong muốn có bước tiến ý nghĩa trong năm 2026, mặc dù dự đoán sẽ có một sự trì hoãn rất dài.

Dù có sương mù quy định, các thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động mạnh mẽ. Tính đến ngày 6 tháng 1, 2026, giá hiện tại của Bitcoin là $93,921.82, với vốn hóa thị trường hơn $1.875 nghìn tỷ. Do đó, đà tăng của thị trường vẫn chưa giảm sút trong khi các nhà hoạch định chính sách đang thảo luận về các khung giám sát dài hạn.