Lựa chọn báo cáo thường niên năm 2023: Sự trỗi dậy và cạnh tranh của DEX

Uniswap đang dần chuyển từ “một người chơi thống trị” sang cấu trúc “một siêu, nhiều mạnh”.

Người viết: xiaoyu, DODO Research

Bước chân mùa xuân luôn bước trên con đường lầy lội, và năm 2023 là năm mà thách thức và cơ hội cùng tồn tại. Chúng ta đã chứng kiến sự ra mắt của Uniswap V4 và UniswapX, mã cơ bản của Curve đã bị tấn công và sự xuất hiện của những người mới tham gia DEX như Maverick.

Trong môi trường thị trường đầy biến động này, DEX không chỉ gặp phải những thách thức về mặt kỹ thuật mà còn phải đối mặt với áp lực cạnh tranh ngày càng tăng. Mặc dù vậy, nhiều DEX vẫn tiếp tục tạo ra những bước đột phá trong đổi mới, tung ra các cơ chế giao dịch an toàn và hiệu quả hơn, thu hút một lượng lớn người dùng mới.

Trong năm qua, chuyên mục Tóm tắt hàng tuần của DEX đã theo dõi và báo cáo chặt chẽ các xu hướng cũng như dữ liệu quan trọng mới nhất trên thị trường sàn giao dịch phi tập trung (DEX). **Báo cáo thường niên của DEX tổng hợp quan sát và phân tích chi tiết về thị trường trong suốt cả năm của nhóm Nghiên cứu DODO, đồng thời cung cấp thảo luận chuyên sâu về các xu hướng quan trọng và phát hiện quan trọng trong lĩnh vực DEX vào năm 2023 để tham khảo. **

I. Khối lượng giao dịch & thị phần

**“Tổng khối lượng giao dịch DEX vào năm 2023 sẽ ở mức cao vào đầu và cuối năm, đồng thời sẽ dao động ở mức thấp trong thời gian còn lại, cho thấy mối tương quan tích cực nhất định với xu hướng thị trường.” **

Kể từ tháng 10, do tác động dự kiến của việc áp dụng ETF, tổng khối lượng giao dịch DEX đã cho thấy sự gia tăng và tăng trưởng tương đối rõ ràng. Khối lượng thị trường đang có dấu hiệu phục hồi rõ ràng và dự kiến sẽ duy trì tăng trưởng trong năm 2024.

Đánh giá theo xu hướng riêng lẻ, Uniswap hoạt động ổn định trong suốt cả năm và chiếm thị phần lớn trên thị trường. Các DEX khác đã hoạt động tốt trong các sự kiện theo sự kiện. Ví dụ: Pancakeswap đã ra mắt V3 trên chuỗi BNB và chuỗi Ethereum vào tháng 4, giúp cải thiện việc sử dụng vốn và tái cấu trúc kết quả phí, dẫn đến tăng trưởng ngắn hạn đáng kể về khối lượng giao dịch hàng tháng của nền tảng và thị phần…

**Kể từ cuối tháng 10, phong cách thị trường đã dần thay đổi: từ “một người chơi thống trị” của Uniswap sang cấu trúc “một siêu, nhiều mạnh”. ** Bị ảnh hưởng bởi hệ sinh thái tích cực của các chuỗi công khai lớn như SOL và AVAX, các DEX đứng đầu các chuỗi này đã đóng góp rất nhiều khối lượng giao dịch, thậm chí vượt qua các DEX chính thống truyền thống trên chuỗi Ethereum (xem Tóm tắt hàng tuần để biết chi tiết) . Theo dữ liệu từ Defillama, vào ngày 15 tháng 12, khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi Solana đã vượt 1,2 tỷ USD, lần đầu tiên vượt qua chuỗi Ethereum thống trị danh sách.

Xếp hạng của 20 thị phần DEX hàng đầu được hiển thị trong biểu đồ hình tròn. Các DEX này chiếm khoảng 89% tổng thị phần DEX. **Uniswap đã duy trì vị trí thống trị với tư cách là người chơi hàng đầu trong năm nay với 47% và DEX tổng thể duy trì mô hình “phân tầng cấp bậc”. **

Uniswap đứng ở vị trí đầu tiên, với sản phẩm phong phú, danh tiếng rộng rãi và chiếm một nửa thị phần. Cấp thứ hai là Pancake, Curve và DODO, ba DEX này chiếm 25% thị phần. Cấp thứ ba bao gồm Balancer, Maverick, TraderJoe, Thorchain, v.v. và các DEX còn lại được chia thành cấp thứ tư.

Tầng thứ hai là tất cả các sàn giao dịch đã được thiết lập với thời gian hoạt động lâu dài và các sản phẩm trưởng thành và ổn định. Cấp 3 không thiếu những người mới, Maverick thường xuyên lọt TOP5 về thị phần kể từ khi ra mắt vào đầu năm với cơ chế thanh khoản tự động cân bằng, cơ chế đúc độc đáo của Thorchain cũng được trẻ hóa với sự hỗ trợ của thị trường sự hồi phục.

Được đại diện bởi TVL của TOP 20, TVL của DEX tổng thể vẫn chưa rơi khỏi vách đá tương tự như năm 2022. Sau khi cho thấy sự phục hồi nhất định vào đầu năm, mức giảm của TVL đã dần chậm lại, với mức tăng điểm uốn vào tháng 10 và có khả năng đảo chiều. Quy mô TVL tổng thể là khoảng 9 tỷ USD.

Phần lớn TVL bị khóa trên các sàn giao dịch hàng đầu: Curve, Pancaksswap và Uniswap. Hiệu suất TVL của Uniswap ổn định, trong khi TVL của Curve đã giảm đáng kể sau sự cố hack và không khác nhiều so với TVL của Pancakeswap. Hiệu suất TVL của Thorchain tốt hơn.

II.Hiệu quả vốn DEX

"Nhìn vào hiệu quả vốn DEX nói chung, hiệu suất hiệu quả vốn tổng thể của đường đua DEX đã phục hồi. Hiệu quả vốn đã dần chuyển từ hoạt động địa phương sang hoạt động toàn cầu. Hiệu quả vốn đã được cải thiện và thị trường có xu hướng tăng trưởng. "

Từ góc độ hiệu quả vốn của một DEX duy nhất, đường DODO màu vàng dẫn đầu thị trường trong suốt cả năm và chỉ có đường Curve màu xám vẫn hoạt động vào đầu năm. Nửa cuối năm, bắt đầu từ tháng 8, Maverick đường xanh bất ngờ nổi lên và hoạt động tốt trong thời kỳ thị trường bị sốc.

III. Triển khai DEX trên nhiều chuỗi

“Nhìn chung, các DEX lớn đang tích cực mở rộng sang các chuỗi công khai và L2 tương thích với EVM.”

Điều này không chỉ giúp đa dạng hóa cơ sở người dùng của sản phẩm mà còn phản ánh rằng các DEX đang tận dụng các giải pháp của L2 để giảm phí và tắc nghẽn liên quan đến chuỗi Ethereum (giao dịch gấp 4,5 lần mỗi giây, tiết kiệm gấp 10 lần). Do kiến trúc cơ bản khác nhau, chuỗi Solana có chi phí triển khai tương đối cao và hiện có ít hỗ trợ DEX hơn. Raydium và Orca là các nền tảng DEX chính thực hiện trao đổi trên chuỗi SOL.

Tuy nhiên, chuỗi Solana có thông lượng cao và chi phí giao dịch thấp, vì vậy chúng tôi đang thấy ngày càng có nhiều giải pháp chuỗi chéo xuất hiện, cho phép tài sản được chuyển giao liền mạch hơn giữa các chuỗi khối khác nhau. Nền tảng chuỗi chéo ThorChain cung cấp dịch vụ trao đổi tài sản gốc và hoạt động tốt trong Q4. Kiến trúc IBC của Cosmos cho phép khả năng tương tác giữa các chuỗi khối khác nhau và cũng là một giải pháp tiềm năng để triển khai đa chuỗi DEX.

Chúng tôi đã liệt kê sự phát triển đa chuỗi của các sàn giao dịch phổ biến trên Ethereum trong số 20 thị phần hàng đầu:

So sánh thị phần IV.DEX và CEX

“Thị phần giao dịch giao ngay DEX đã tăng trong hai quý đầu tiên, đạt tối đa 21,31%, mức cao kỷ lục.”

Sau đó nó giảm trở lại và ổn định khoảng 15%. Điều này tiếp tục xu hướng của năm trước. Cuộc khủng hoảng lòng tin do cơn bão FTX gây ra đã buộc người dùng phải chuyển tài sản của họ sang DEX. Đồng thời, trải nghiệm người dùng của DEX cũng được tối ưu hóa hơn nữa, chẳng hạn như Uniswap, Paraswap, v.v. đã liên tiếp ra mắt các ứng dụng ví của riêng mình.

Quan trọng nhất, DEX (đặc biệt là AMM) cho phép người dùng thêm tính thanh khoản vào các mã thông báo đuôi dài (chẳng hạn như mã thông báo meme, v.v.) mà không cần được phép, điều này bỏ qua các vấn đề pháp lý hoặc các yếu tố khác và thoát khỏi các vấn đề khi niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung. . Thông qua DEX, các dự án có thể chuyển kênh thanh khoản ngay lập tức, cho phép tham gia thị trường nhiều hơn. Theo dữ liệu từ CoinGecko, Uniswap có số lượng tiền được niêm yết nhiều hơn gần 20 lần so với Coinbase và nhiều hơn 3,4 lần so với Binance.

Sự khác biệt cơ bản nhất so với CEX là DEX lặp lại những gì nó được lập trình để thực hiện: cung cấp các giao dịch không cần cấp phép. Trong những ngày khi các thực thể tập trung như FTX, BlockFi, Celcius và Voyager sụp đổ, khối lượng giao dịch DEX đã tăng vọt, thiết lập khối lượng giao dịch trong một ngày rất lớn. Sự sụp đổ của SVB (tách khỏi USDC) dẫn đến khối lượng giao dịch trong một ngày lớn nhất trên DEX là ~ 19,7 tỷ USD.

Đổi mới cơ chế của V. DEX

“MEV và việc áp dụng quy mô lớn vẫn là những vấn đề khó khăn mà DEX phải đối mặt và DEX cũng đã đưa ra nhiều cải tiến về cơ chế trong năm nay.”

Những tổ chức tiêu biểu bao gồm Uniswap Cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp khả năng tạo thị trường chủ động để tăng lợi nhuận.

Hooks trong Uniswap V4 cho phép tùy chỉnh các chức năng của nhóm, cung cấp một nền tảng sáng tạo với nhiều khả năng hơn cho DEX. Dựa trên điều này, Aggregator_Hook do nhóm DODO phát triển đã tạo ra một hệ thống có thể ánh xạ chính xác các vị trí thanh khoản trên mỗi nền tảng DEX tới báo giá Uniswap V4, đơn giản hóa hoạt động LP và nâng cao trải nghiệm người dùng cũng như tính thanh khoản của thị trường.

Sự kiện lớn VI. DEX

cập nhật sản phẩm

• Uniswap ra mắt V4 và Uniswap X; Trader Joe ra mắt AutoPool; Balancer sắp ra mắt V3, v.v.
• Phí giao diện Uniswap, tính phí 0,15% cho các giao dịch của một số token nhất định từ ngày 17 tháng 10, gây tranh cãi lớn trong cộng đồng
• Curve phát hành đồng tiền ổn định crvUSD, với tổng số tiền ~150 triệu USD
• Uniswap và Paraswap ra mắt ứng dụng ví
• Công cụ tổng hợp Hook của DODO_Hook đã giành được Giải thưởng Sử dụng Hook Tốt nhất tại Istanbul Hackathon

Mã thông báo quản trị

• DODO tạm dừng phát thải DODO trong nhóm cam kết vDODO và giảm phí thoát vDODO xuống 0%.
• Pancakeswap ra mắt mô hình quản trị token của veCake, nâng cao quyền quản trị của $CAKE
• Sushiswap đề xuất mô hình kinh tế SUSHI mới về phí giao dịch, phí định tuyến, phí đặt cọc và quan hệ đối tác

Kinh nghiệm người dùng

• DODO sẽ khởi chạy chức năng dự đoán trượt giá thông minh
• Matcha ra mắt chức năng lịch sử truy vấn
• Sushiswap tự động phát hiện “mã thông báo thuế”
• Lựa chọn nhanh của Trader Joe đề xuất các loại tiền phổ biến một cách thông minh
• Chế độ Dumb của Pancakeswap cho phép tự động đóng các vị thế sau khi hết hạn

tấn công của hacker

• Vào ngày 30 tháng 7, Curve bị tin tặc tấn công. Do lỗ hổng trong phiên bản mã cơ bản, TVL đã giảm tối thiểu 51%, dẫn đến thiệt hại 62 triệu USD. Hiện tại, khoảng 79% số tiền đã được thu hồi thành công .
• Vào ngày 20 tháng 9 và ngày 18 tháng 11, giao diện người dùng của Balancer và Trader Joe liên tiếp bị tấn công, dẫn đến tổn thất lần lượt là ~$238K và ~$87k.
• Vào ngày 23 tháng 11, KyberSwap đã bị hacker tấn công và mất tài sản tiền điện tử trị giá khoảng 4,8 triệu USD.

Tóm tắt và triển vọng

DEX là cơ sở hạ tầng cốt lõi trong DeFi và là cầu nối lưu thông giữa các token khác nhau. Tài sản LP cũng là trụ cột của các tài sản cơ bản trong nhiều giao thức Defi. TVL và khối lượng giao dịch có thể phản ánh hoạt động thị trường và hiệu quả sử dụng vốn phản ánh phản ứng của các cơ chế DEX khác nhau đối với việc sử dụng vốn. Năm nay có thể là một điểm uốn của thị trường.

DEX đã vượt qua thử thách của thị trường bằng cách hoạt động mà không có sự cho phép và giám sát. Để đối phó với cuộc khủng hoảng và các điểm yếu của thị trường, mỗi DEX đã thực hiện những nỗ lực đầy màu sắc và không ngừng đổi mới trong suốt chặng đường. Mặc dù vậy, DEX vẫn phải đối mặt với những thách thức trong quá trình phát triển, chẳng hạn như các cuộc tấn công của hacker, MEV, các ứng dụng quy mô lớn… Nhưng thị trường luôn thiếu vắng những người mới tham gia, điều này khiến mọi người tỏa sáng.

DEX luôn phát triển và chưa bao giờ dừng lại, chắc chắn sẽ đạt được trải nghiệm phi tập trung về tạo thị trường mà không cần đến sự tin tưởng và ngưỡng cửa.

**Tại sao sàn giao dịch tiếp theo của bạn nên là CEX? **

Tài liệu tham khảo

\\*\\