Ethena Q2 Khai thác Phân tích lợi suất, 400% + APY không phải là một giấc mơ?

*Ban đầu được viết bởi Donovan Choy, cựu nhà phân tích tại Bankless *

Tổng hợp: Odaily Azuma

*Ghi chú của biên tập viên: Đầu tháng này, nhà phát triển USDe Ethena Labs đã công bố ra mắt mùa thứ hai của Sats, một sự kiện mới sẽ hỗ trợ BTC cùng với Ethena và dự kiến sẽ kéo dài đến ngày 2 tháng 9 (5 tháng long), hoặc cho đến khi nguồn cung của USDe tăng lên 5 tỷ đô la, tùy theo điều kiện nào đến trước. *

• Là dự án Stablecoin được quan tâm nhất trên thị trường hiện nay, sự nổi tiếng của Ethena Labs đã đạt đến đỉnh điểm với TGE của ENA. Với tổng giá trị FDV hơn 13 tỷ USD, cách hiệu quả nhất để người dùng quan tâm đến việc tham gia dự án là kiếm phần thưởng ENA tiếp theo thông qua sự kiện Sats mùa 2, ngoài việc mua ENA trực tiếp trên thị trường thứ cấp. *

*Bài viết này là một phân tích chi tiết về hoạt động và năng suất tiềm năng của ba chiến lược khai thác thấp, trung bình và cao trong hoạt động Stas của cựu nhà phân tích Bankless Donovan Choy, được biên soạn bởi Odaily Planet Daily. *

Chiến dịch mùa đầu tiên của Ethena, Shards, kéo dài sáu tuần, với các thợ mỏ hàng đầu như Defi Maestro gặt hái lợi nhuận tám con số từ chiến dịch đầu tiên.

Nếu bạn bỏ lỡ sự kiện Phần 1, vẫn còn thời gian để tham gia Sats Phần 2 và trong khi hồ bơi Pendle sắp đầy, bạn vẫn có cơ hội tham gia.

Sau đây, chúng tôi sẽ phân tích ba chiến lược khai thác Ethena khác nhau và lợi nhuận tiềm năng của chúng.

Trước khi bắt đầu, chúng ta hãy xem xét ngắn gọn các khái niệm cơ bản liên quan đến các chiến lược này.

• Trước hết, Ethena là một phát hành giao thức USDe, một Stablecoin đô la tổng hợp tạo ra thu nhập của chính nó. Khi bạn mua USDe trong sự kiện Phần 2, Địa chỉ của bạn sẽ tự động tích lũy điểm (sats) sẽ xác định số lượng phần thưởng ENA bạn kiếm được trong sự kiện Phần 2 - ENA là mã thông báo quản trị của Ethena, có FDV khổng lồ 14.3 tỷ đô la tại thời điểm viết bài.
• Thứ hai, Pendle là một giao thức chia lợi suất chia một Token với lợi suất riêng của nó (chẳng hạn như USDe) thành “Token gốc” (PT) và “Token lợi suất” (YT). PT cho phép người dùng duy trì rủi ro chính độc lập, trong khi YT cho phép người dùng duy trì mức độ tiếp xúc với thu nhập độc lập. Vì YT không chứa tiền gốc, giá trị của YT sẽ dần dần di chuyển về 0 vào ngày đáo hạn. nến bóng dài các chiến lược sẽ được đề cập trong bài viết này, chúng tôi cũng sẽ tập trung vào YT.

Trong trường hợp của bài viết này, USDe hiện có lợi suất APR là 17%. Vì vậy, khi bạn mua Token USDe YT trên Pendle, Token YT chỉ mang 17% giá trị lợi tức và điểm được cung cấp bởi giao thức cơ bản (Ethena).

• Thứ ba, Mantle và Arbitrum đều là mạng Layer 2 và Pendle đã được triển khai trên các mạng này ngoài Ethereum.

Với những khái niệm cơ bản này, chúng ta hãy xem xét ba chiến lược khai thác chính trong sự kiện Phần 2:

• Rủi ro thấp: giữ USDe trên Ethereum (nhận 5x sats mỗi ngày) hoặc khóa nó trong ít nhất 7 ngày (nhận 20x sats mỗi ngày);
• Rủi ro trung bình: Mua USDe YT tại Pendle;
• Rủi ro cao: Khóa ENA để nhận tiền thưởng lợi suất và mua USDe YT trên Pendle với cùng số tiền.

Ước tính tổng STAS hoạt động trong Q2

Để tính toán lợi nhuận tiềm năng cụ thể, trước tiên chúng ta cần trả lời một câu hỏi quan trọng - long bao nhiêu SAT sẽ được phân phối vào cuối quý II và dựa trên câu trả lời quan trọng này, chúng ta có thể định lượng lợi nhuận Airdrop và quyết định chiến lược nào sẽ mang lại lợi nhuận tốt nhất ở mức rủi ro thích hợp.

Lưu ý: Chúng tôi không tính điểm USDe và ENA được cấp cho CEX Ví tiền.

Chúng tôi ước tính một cách thận trọng tỷ lệ SATS tăng lên tổng thể là 40%, có nghĩa là đến cuối chiến dịch quý II (ngày 2 tháng 9 năm 2024), tổng cộng 10,1 nghìn tỷ SATS sẽ được phân phối. Điều đáng nói là nếu nguồn cung USD đạt 5 tỷ USD sớm hơn, hoạt động quý II cũng sẽ kết thúc, nhưng chúng tôi cho rằng điều này khó có thể xảy ra sớm dựa trên nguồn cung hiện tại là 2,4 tỷ USD và tốc độ tăng.

Lưu ý: Dữ liệu lấy từ DeFiLlama.

Chiến lược rủi ro thấp: Nắm giữ và khóa USDe

Bây giờ chúng ta hãy tính toán lợi suất tiềm năng của việc chỉ nắm giữ và khóa USDe, đây cũng là chiến lược rủi ro nhất trong bài viết này. Dưới đây là hai giả định của chúng tôi: Phần 2 sẽ phân phối 5% tổng nguồn cung (giả sử giống như Phần 1); FDV của ENA sẽ là 20 tỷ đô la tại thời điểm Airdrop quý 2, so với 14,4 tỷ đô la tại thời điểm viết bài;

Như thể hiện trong bảng bên dưới, nếu bạn khóa 20.000 USDe hôm nay với hiệu suất gấp 20 lần (với 130 ngày còn lại trong mùa thứ hai), thì bạn sẽ kiếm được lợi nhuận là 5.186 đô la. Điều này có nghĩa là ROI là 25,93%, tương đương với tỷ lệ hoàn vốn APR hàng năm (APY) là 72,45%.

Không giống như chiến lược tiếp theo, chiến lược này không liên quan đến Pendle và bạn có thể giữ toàn bộ thế chấp của mình.

Chiến lược rủi ro trung bình: Pendle YT

Bây giờ chúng ta hãy xem xét chiến lược rủi ro trung bình để tận dụng USDe YT của Pendle trên Ethereum Mạng chính để kiếm sats.

Đối với cùng một quỹ 20.000 đô la (nhưng sự khác biệt là thời hạn sẽ là 92 ngày vì nhóm Pendle sẽ hết hạn), thu nhập dự kiến của ENA sẽ là khoảng 43.710 đô la và lợi nhuận ròng sau khi trừ tiền gốc sẽ là khoảng 23.710 đô la (giá trị của YT sẽ nghiêng về 0 khi hết hạn, vì vậy bạn sẽ mất 20.000 đô la thế chấp), gấp khoảng 4 lần so với chiến lược đầu tiên.

Theo chiến lược này, ROI dự kiến đạt 118,55% và APY dự kiến đạt 331,22%.

Điều quan trọng cần lưu ý là các tính toán trong bảng dưới đây dựa trên tỷ lệ đòn bẩy hiện tại của thị trường Pendle và tỷ lệ đòn bẩy theo thời gian thực của YT tùy thuộc vào nhu cầu thị trường và ngày hết hạn.

Nếu bạn không chọn Ethereum Mạng chính và thay vào đó hoạt động trên nhóm Pendle trên Arbitrum, bạn có thể mong đợi một Thả ROI và APY nhẹ, giảm xuống lần lượt là 114,96% và 321,18%. Lý do cho sự khác biệt này thực sự là do sự khác biệt về tỷ lệ đòn bẩy thời gian thực của YT trên Ethereum Mạng chính và Arbitrum.

Bạn có thể làm điều gì đó tương tự trong nhóm Pendle trên Mantle hoặc Zircuit, nhưng mong đợi một số biến thể trong dữ liệu.

Chiến lược rủi ro cao: Vị trí khóa ENA, cộng YT

Cuối cùng, chúng ta hãy xem xét chiến lược rủi ro nhất với lợi nhuận tiềm năng cao nhất, chia thế chấp 50:50, với một nửa trong số đó bị khóa trong ENA và nửa còn lại được sử dụng để mua USD YT ở Pendle.

Điều này là do Ethena cung cấp các ưu đãi năng suất bổ sung cho những người dùng “khóa 50% tổng giá trị Nắm giữ USDe của họ”, điều này sẽ tăng tổng phần thưởng của bạn trong cả hai nhóm lên 50% bằng cách giữ YT-ENA và YT-USDe trong cùng một Ví tiền.

Đây cũng có thể là chiến lược được áp dụng bởi các nhà giao dịch YT hiểu biết nhất, những người có thể đã tận dụng tối đa phần thưởng Airdrop mà họ kiếm được trong Phần 1 vào năm lệnh để kiếm được hiệu quả tích lũy sat cao hơn trong Phần 2.

Như thể hiện trong bảng dưới đây, chiến lược này (được triển khai trên Arbitrum) mang lại lợi nhuận cao nhất - 162,56% ROI dự kiến và 454,17% APY dự kiến, nhưng đến lượt nó có rủi ro cao hơn bằng cách khóa ENA.

Lưu ý: Pool USDe nằm trong Arbitrum và pool ENA nằm trong Ethereum Mạng chính.

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, nếu bạn chọn một chiến lược tận dụng Pendle YT, bạn cần chú ý đến đòn bẩy thời gian thực. Khi thị trường đang bán YT (có nhiều khả năng xảy ra gần ngày hết hạn), đòn bẩy sẽ tăng lên và ngược lại. Mặc dù đòn bẩy theo thời gian thực sẽ tiếp tục thay đổi dựa trên các điều kiện của thị trường YT, nhưng khi bạn mua YT, đòn bẩy của nến bóng dài trên vị thế của chính bạn sẽ không thay đổi người theo lệnh long và sẽ tiếp tục trong suốt thời gian Nắm giữ.