Cá nhân người đoạt giải Nobel đã "bắt mạch": điều gì đã xảy ra với khoản nợ Mỹ của Bán Phá Giá Lớn?

Nguồn: Dữ liệu Kim Cương

Các nhà đầu tư đang tranh luận về yếu tố nào đã thúc đẩy tỷ suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng cao, và sự tăng cao này đã gây ra sự dao động trên thị trường chứng khoán.

Gần đây, nhà báo chuyên mục của The New York Times và người đoạt giải Nobel Kinh tế, Paul Krugman, đã đưa ra một giải thích có thể xảy ra.

“Sự tăng lãi suất dài hạn, ví dụ như lãi suất trái phiếu Mỹ 10 năm, có thể phản ánh một loại hoài nghi đáng sợ, lan rộng dần dần, đó là ý nghĩa rằng Trump thực sự tin vào những lời nói điên rồ của mình về chính sách kinh tế và sẽ hành động theo những quan điểm đó”, ông viết trong bài viết có tiêu đề “Lãi suất có tồn tại một khoản phí điên rồ không?” (Is an Insanity Premium on Interest).

Tất nhiên, Krugman không phải là fan hâm mộ của Trump, và ngược lại cũng vậy. Nhưng khi ngày nhậm chức của Trump vào ngày 20 tháng 1 đến gần, vấn đề về những gì chính sách của Trump sẽ mang lại không nghi ngờ là tập trung sự quan tâm của các nhà đầu tư.

Krueger doubted that the market was reacting to the president-elect’s stance on tariffs, while also noting his refusal to exclude the possibility of controlling Greenland and the Panama Canal through economic or military coercion, and referring to Canada as the “51st state” of the United States.

Krugman trích dẫn các nhà kinh tế có “quan điểm gần như nhất trí” rằng chương trình nghị sự của Trump về thuế quan cao, cắt giảm thuế và trục xuất hàng loạt người nhập cư bất hợp pháp sẽ dẫn đến lạm phát tăng nghiêm trọng, mặc dù “điều đó có thể sẽ không xảy ra ngay lập tức”.

“Tuy nhiên, nếu ông ấy (Trump) thực hiện bất kỳ phần quan trọng nào trong chương trình nghị sự này, Fed chắc chắn sẽ phải gác lại việc cắt giảm lãi suất hơn nữa. Trên thực tế, Fed có thể cảm thấy cần phải tăng lãi suất một lần nữa”, Krugman viết.

Biên bản cuộc họp chính sách của cuộc họp tháng 12 năm ngoái của Fed phản ánh ý kiến của Chủ tịch Fed Powell vào thời điểm đó. Biên bản cuộc họp mới nhất cho biết, “hầu hết tất cả các quan chức của Fed đều cho rằng rủi ro tăng lạm phát đang tăng lên, một phần là do chính phủ sắp nhậm chức của Tổng thống Trump đang xem xét việc điều chỉnh thương mại và chính sách nhập cư.” Tuy nhiên, những lo ngại này không ngăn cản Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng trước.

Sáng thứ tư, Adam Posen, một chuyên gia chính sách tiền tệ và nhà kinh tế từng làm việc trong ủy ban quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh, cho biết ông tin rằng Fed sẽ phải bắt đầu tăng lãi suất vào mùa hè năm nay để đối phó với kế hoạch ngân sách của Trump.

Tuy nhiên, vào thứ Tư, nhà đầu tư cũng nghe được bài phát biểu của thành viên Hội đồng Thống đốc Cục dự trữ liên bang Mỹ, ông Waller, ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong năm nay và không cho rằng áp lực của thuế nhập khẩu mà chính phủ ông Trump sắp nhậm chức đề xuất sẽ gây áp lực tăng lạm phát.

Nhà đầu tư vẫn chưa sẵn sàng cho rằng tăng suất trái phiếu Mỹ có thể được hoàn toàn quy cho những lo ngại về thuế và các chính sách khác.

Bài viết của Krugman cũng là một phản ứng đối với một bài viết của nhà kinh tế trưởng của Apollo Global Management Torsten Slok, ông cho rằng việc tỷ suất trái phiếu Mỹ 10 năm tăng từ khoảng 3,6% vào tháng 9 sau khi FED giảm lãi suất lên gần 4,7% là rất không bình thường.

“Có phải lo ngại về tài chính không? Có phải nhu cầu từ nước ngoài giảm đi? Hay là biện pháp giảm lãi suất của Fed không hợp lý? Thị trường đang thông báo cho chúng ta một số điều, và việc hiểu rõ tại sao lãi suất dài hạn tăng trong thời gian giảm lãi suất của Fed là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư,” Stolper viết.

Nhà đầu tư và các nhà phân tích vẫn đang tranh luận về tác động tiềm năng của kế hoạch thuế quan của Trump, liệu chúng có chỉ là một chiến lược đàm phán và cuối cùng chúng sẽ ảnh hưởng đến giá cả như thế nào.

Trong khi đó, dù cho lý do tăng giá là gì thì sự bùng nổ của lợi suất lại là nguyên nhân chính khiến thị trường chứng khoán sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ bị tác động, đặc biệt là khi xét đến định giá quá cao của các cổ phiếu công nghệ.

Giám đốc nghiên cứu đầu tư quốc gia Mark Hackett cho biết trong cuộc phỏng vấn qua điện thoại rằng: “Tôi nghĩ rằng tính giải trí của sự kiện đảo Greenland có thể lớn hơn cơ sở của nó.”

Ngược lại, những lo ngại về thuế quan đang có tác động, ông nói, nhưng ông tin rằng cổ phiếu “hiện đang trong chế độ tìm lý do để bán”.

Nói cách khác, sau khi chỉ số S&P 500 tăng trên 20% liên tiếp trong hai năm, thị trường đã trở nên “đắt đỏ và mệt mỏi”, và tâm lý hoang mang do thuế quan đã trở thành lý do thuận lợi để bán đi.

Khi nói về việc lãi suất tăng lên, Krugman thừa nhận rằng, giải thích mà anh ưa thích “có thể là một ý tưởng thiên vị”. Nhà kinh tế này đã dự đoán rằng nền kinh tế toàn cầu sẽ suy thoái khi Tổng thống Trump lần đầu tiên được bầu vào tháng 11 năm 2016, nhưng chỉ vài ngày sau đó, ông rút lại dự đoán này và cảnh báo rằng chiến thắng của Trump cuối cùng có thể mang lại hậu quả kinh khủng, nhưng có thể giúp tăng tốc sự tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn.

Trong bài viết của mình vào thứ Tư, Krugman nói rằng ông không muốn đưa ra quan điểm của mình quá xa, một phần vì “tôi không muốn nhượng bộ cho suy luận động cơ”. Ông nói:“Những người đã bị sốc bởi việc Trump lên nắm quyền hy vọng thấy anh ta bị thị trường trừng phạt, nhưng chúng ta không nên mong đợi sự đáp ứng tức thời. Những hậu quả của mộng tưởng kinh tế của ông ta có thể không thể hiện ra rõ ràng cho đến vài năm sau đó.”