Mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ bị thổi phồng quá mức, NYDIG

Hành động giá gần đây của Bitcoin đã theo dấu chân của các cổ phiếu phần mềm của Mỹ, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi điều kiện thanh khoản vĩ mô hơn là một mối liên hệ cấu trúc lâu dài với ngành công nghệ. Trong một ghi chú phát hành vào thứ Sáu, ông Greg Cipolaro, trưởng bộ phận nghiên cứu của NYDIG, lập luận rằng sự phù hợp về hình ảnh giữa BTC và cổ phiếu phần mềm là hấp dẫn nhưng không phải bằng chứng cho sự hội tụ trong các yếu tố thúc đẩy cơ bản của chúng. Ông cảnh báo rằng đợt tăng giá hiện tại phản ánh sự tiếp xúc chung với chế độ vĩ mô đang diễn ra—cụ thể là các tài sản rủi ro dài hạn, nhạy cảm với thanh khoản—thay vì một sự phù hợp thực sự của Bitcoin với các chủ đề AI hoặc lượng tử. Bối cảnh vẫn còn nhiều biến động khi các nhà giao dịch cân nhắc tâm lý rủi ro cao so với các yếu tố điều tiết và các yếu tố trên chuỗi.

Trong tuần qua, Bitcoin đã tăng cùng với các cổ phiếu phần mềm của Mỹ, khiến người đọc đặt câu hỏi liệu đồng tiền điện tử này có đang biến thành một đại diện cho ngành hay không. Đánh giá của Cipolaro tập trung vào ý tưởng rằng mối tương quan không đồng nghĩa với nguyên nhân, và sự đồng bộ quan sát được có khả năng cao hơn là do điều kiện thanh khoản rộng lớn hơn chứ không phải là một sự định giá lại cấu trúc của các tài sản kỹ thuật số liên quan đến cổ phiếu phần mềm.

“Trong khi sự phù hợp về hình ảnh của giá trị chỉ số của chúng rất hấp dẫn, kết luận rằng Bitcoin và cổ phiếu phần mềm đã hội tụ về mặt cấu trúc, hoặc rằng chúng chia sẻ sự tiếp xúc chung với các chủ đề như AI hoặc rủi ro lượng tử, là quá phóng đại,” Cipolaro viết trong ghi chú. Ông bổ sung rằng đợt tăng giá song song này được giải thích tốt hơn bởi ảnh hưởng của chế độ vĩ mô đối với các tài sản dài hạn, nhạy cảm với thanh khoản hơn là một mối liên kết nội tại giữa BTC và cổ phiếu phần mềm.

Giá của Bitcoin “không thể giải thích bằng cổ phiếu”

Mối tương quan của Bitcoin với cổ phiếu phần mềm đã tăng dựa trên cơ sở trung bình 90 ngày kể từ đỉnh cao mọi thời đại trên 126.000 đô la vào đầu tháng 10, nhưng Cipolaro lưu ý rằng mối tương quan của nó với S&P 500 và Nasdaq cũng đã tăng, cho thấy sự thay đổi này không chỉ riêng với cổ phiếu phần mềm. Dù có các mối tương quan như vậy, ông lập luận rằng phần lớn biến động giá của BTC vẫn chưa được giải thích bởi các chỉ số cổ phiếu truyền thống. Thống kê cho thấy chỉ khoảng một phần tư các biến động giá của Bitcoin liên quan đến mối tương quan thị trường chứng khoán, trong khi khoảng 75% còn lại bị chi phối bởi các yếu tố ngoài lĩnh vực cổ phiếu.

Ông nhận xét rằng Bitcoin hiện không được định giá như một công cụ phòng hộ chống lại các điều kiện kinh tế vĩ mô, điều này giúp giải thích sự thất vọng kéo dài của các nhà quan sát khi nó chưa thực hiện được câu chuyện “vàng kỹ thuật số”. Các nhà giao dịch dường như phân bổ tài sản theo đường cong rủi ro hơn là mua BTC dựa trên một luận đề tiền tệ độc lập. Chi tiết này nhấn mạnh cách Bitcoin có thể khác biệt so với hành vi giống vàng ngay cả khi nó vẫn chịu ảnh hưởng của các lực lượng đặc thù.

Trong việc khám phá sự bất đối xứng giữa các biến động dựa trên vĩ mô và các yếu tố thúc đẩy nội tại của Bitcoin, Cipolaro chỉ ra hoạt động trên chuỗi, xu hướng chấp nhận và cảnh quan điều tiết đang phát triển như những bằng chứng cho cấu trúc thị trường riêng biệt của nó. Trong khi các mối tương quan chéo giữa các tài sản có thể tăng trong các giai đoạn rủi ro cao, chúng không quyết định lợi nhuận dài hạn của Bitcoin. Ông gợi ý rằng động thái này củng cố vai trò của Bitcoin như một công cụ đa dạng hóa danh mục thay vì một khoản đầu tư thuần túy dựa trên thanh khoản vĩ mô hoặc các câu chuyện AI.

Để có bối cảnh, một quan sát liên quan đã lan truyền trong các phương tiện truyền thông crypto, liên kết hành động giá của Bitcoin với các mối quan tâm về năng lượng và địa chính trị ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro. Tổng thể, điều rút ra là hành vi của BTC nằm tại giao điểm của thanh khoản vĩ mô, các yếu tố cơ bản trên chuỗi và các diễn biến chính sách—mỗi yếu tố đóng góp vào quỹ đạo giá của nó theo các trọng số khác nhau tại các thời điểm khác nhau.

Tuy nhiên, Cipolaro cảnh báo rằng cấu trúc thị trường của Bitcoin vẫn còn riêng biệt. Ông nhấn mạnh hoạt động mạng lưới, xu hướng chấp nhận và đà chính sách là những yếu tố khác biệt quan trọng có thể duy trì Bitcoin như một tài sản tài chính độc đáo ngay cả khi các mối tương quan với cổ phiếu phần mềm tăng lên. Kết luận không phải là Bitcoin đã trở thành một đại diện cho cổ phiếu; thay vào đó, sự đồng bộ hiện tại phản ánh một chế độ thanh khoản tổng thể trong đó nhiều loại tài sản di chuyển cùng nhau, ngay cả khi Bitcoin vẫn giữ các đặc điểm riêng biệt của nó.

Tổng thể, thị trường dường như đang định giá BTC trong khuôn khổ của một thị trường rủi ro chung rộng lớn hơn thay vì như một công cụ tiền tệ riêng biệt. Các yếu tố thúc đẩy khác nhau—hoạt động trên chuỗi, chấp nhận, tín hiệu điều tiết—vẫn là nền tảng cho luận điểm của Bitcoin như một công cụ đa dạng hóa, ngay cả khi các mối tương quan ngắn hạn với cổ phiếu lên xuống thất thường.

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Bitcoin-Tech Stock Correlation Is Overblown, NYDIG trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.