Cuộc cách mạng thầm lặng: khi AI biến đổi giá trị đầu tư và chiến lược của các nhà đầu tư tổ chức

Câu chuyện truyền thống về đầu tư giá trị đang thay đổi. Ngày xưa, lợi thế cạnh tranh của các nhà đầu tư nằm ở khả năng thu thập thông tin khó có được, phân tích kiên nhẫn và rút ra kết luận mà thị trường chưa nhận thức được. Tuy nhiên, ngày nay, bối cảnh thị trường tài chính — từ đầu tư giá trị truyền thống đến các chiến lược đầu tư tiền điện tử — đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi mạnh mẽ.

Lợi thế thông tin của nhà đầu tư hình thành như thế nào?

Vào những năm 90, Guy Spier thành lập Aquamarine Capital với tầm nhìn rõ ràng của một môn đồ của Warren Buffett. Trong suốt ba thập kỷ, quỹ của ông đã quản lý khoảng 500 triệu đô la, đạt hiệu suất hàng năm trên 9%, cao hơn một chút so với chỉ số S&P 500 nhưng với độ biến động thấp hơn đáng kể.

Bí quyết là gì? Chính Spier đã thừa nhận sau khi suy nghĩ về sự nghiệp ba thập kỷ của mình: lợi thế của ông bắt nguồn từ “nghiên cứu cẩn thận trên thực địa”. Ngày xưa, việc thu thập kiến thức đòi hỏi nỗ lực phi thường. Các nhà đầu tư phải đọc các báo cáo hàng năm bằng giấy, gọi điện trực tiếp cho các giám đốc điều hành doanh nghiệp, tham dự trực tiếp các cuộc họp cổ đông của Berkshire Hathaway. Đối với Spier, điều này còn có nghĩa là thậm chí bay đến London chỉ để thảo luận về chiến lược đầu tư dài hạn với các nhà sáng lập của “Nomad Investment Partnership”.

Mỗi mảnh thông tin đều phải được ghép lại một cách kiên nhẫn. Việc tích lũy kiến thức diễn ra trong nhiều ngày, thậm chí nhiều tuần. Khó khăn trong việc tiếp cận thông tin này chính xác là lợi thế phòng thủ giúp các nhà quản lý chủ động vượt thị trường.

Sự phẳng hóa thông tin: khi AI thay đổi quy tắc

Tình hình ngày nay hoàn toàn khác biệt. Với sự phát triển bùng nổ của công nghệ, việc thu thập thông tin không còn là thử thách nữa. Email, mạng xã hội, phát trực tiếp, podcast, video — bất kỳ ai cũng có thể truy cập ngay lập tức vào luồng dữ liệu khổng lồ. Sự ra đời của các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) còn thúc đẩy sự đối xứng thông tin này hơn nữa, tạo ra một “cơn địa chấn” trong ngành.

Ngày nay, tốc độ xử lý thông tin công khai hướng tới tính tức thì. Nghiên cứu doanh nghiệp, phân tích ngành, thậm chí đánh giá các dự án mới nổi — kể cả các lĩnh vực sáng tạo như đầu tư tiền điện tử — đã được tự động hóa hoàn toàn. Khả năng phân tích dữ liệu đã trở thành một công cụ mở rộng có sẵn cho tất cả mọi người. Các mô hình phân tích có thể sao chép và lan truyền gần như ngay lập tức.

Một nghiên cứu mất nhiều ngày hoặc tuần có thể nay chỉ mất vài giây để hoàn thành. Các báo cáo nghiên cứu và thông cáo doanh nghiệp, vốn từng tốn kém và giới hạn, ngày nay gần như miễn phí hoặc dễ dàng tiếp cận. Khoảng cách thông tin giữa một nhà quản lý quỹ lớn và nhà đầu tư cá nhân đã giảm đáng kể.

Kết thúc thời kỳ hoàng kim: ý nghĩa thực sự là gì?

Theo Spier, “thời kỳ vàng của đầu tư giá trị” — giai đoạn mà phân tích sâu sắc đảm bảo lợi nhuận vượt thị trường — đã chính thức khép lại. Không còn nhiều chỗ để tạo ra lợi nhuận qua nghiên cứu và phân tích tốt hơn nữa. Những “sắc thái” ẩn trong chi tiết doanh nghiệp, từng phân biệt các nhà quản lý giỏi nhất, giờ đây dễ dàng nhận diện bởi bất kỳ ai có công cụ phù hợp.

Hệ quả rõ ràng trên thị trường:

• Phân bổ tài sản ngày càng trở nên đông đúc, các nhà quản lý hội tụ vào các vị thế tương tự
• Độ biến động thị trường gia tăng khi các chiến lược trở nên đồng nhất
• Lợi nhuận của beta ngày càng bị thay thế bằng alpha (lợi nhuận vượt thị trường)
• Trong số các nhà đầu tư, ngày càng ít người “nhìn sâu hơn” và nhiều người “nhìn nhanh hơn”

Trong cuộc đua mới này, các chiến lược đầu tư định lượng và các thuật toán đã mài sắc lưỡi dao của chúng.

Từ lợi thế thông tin đến sức mạnh mềm: chuyển đổi cần thiết

Tuy nhiên, Spier không xem sự chuyển đổi này như một bi kịch. Ngược lại, ông coi đó là cơ hội để một sự biến đổi mang tính xây dựng.

AI thực sự có thể làm phẳng lợi thế thông tin, nhưng không thể thay thế nghiên cứu có cấu trúc và tư duy phản biện. Trong quá khứ, nghiên cứu có nghĩa là dành hàng giờ, hàng ngày để thu thập, tổ chức và phân tích dữ liệu. Ngày nay, trong một môi trường dữ liệu tự động hóa và các công cụ phân tích phổ biến, điều thực sự quan trọng là chất lượng của các khung khái niệm và giả thuyết của từng nhà đầu tư.

Giá trị gia tăng của phân tích đang chuyển từ “người xử lý thông tin” sang “người đánh giá cấu trúc”. Sự khác biệt cạnh tranh thực sự sẽ trở lại dựa trên:

• Ai có thể xác định các điểm mù trong các mô hình phổ biến — khi tất cả dùng các công cụ giống nhau, lỗi của họ sẽ bị khuếch đại một cách hệ thống
• Ai có thể đặt câu hỏi về các giả định nền tảng của dữ liệu — không phải tất cả dữ liệu công khai đều chính xác hoặc phù hợp
• Ai có thể chống lại “ảo tưởng đồng thuận” — khả năng tư duy phản biện vẫn là một giá trị hiếm có

Điều này đại diện cho “sức mạnh mềm” mới của các nhà đầu tư.

Vai trò quyết định của kỷ luật và các khả năng phi nhận thức

Theo Spier, thành công trong tương lai của các nhà đầu tư ngày càng dựa vào sức mạnh mềm:

• Kỷ luật trong đầu tư để duy trì quyết định ổn định qua các chu kỳ thị trường
• Kiểm soát cảm xúc trong các giai đoạn biến động cực đoan
• Khả năng giữ vững vị thế dài hạn khi thị trường phản đối
• Khả năng hành động ngược chu kỳ khi phần lớn người khác di chuyển theo hướng ngược lại

Những yếu tố này, khác với lợi thế thông tin, có các rào cản phòng thủ đặc biệt và khó bị sao chép hơn nhiều. Chúng không thể tự động hóa hoặc phân phối nhanh như thông tin.

Cuộc cách mạng vẫn tiếp diễn: không phải “tạm biệt” mà là “hẹn gặp lại”

Thời kỳ vàng không phải là một lời tiên tri bi quan. Đó là một tuyên bố về sự chuyển đổi. Trong quá khứ, cạnh tranh giữa các nhà quản lý tổ chức dựa trên “ai thông minh hơn, ai có nhiều thông tin hơn”, thì tương lai thuộc về “ai vững vàng hơn, ai có tầm nhìn xa hơn, ai kiên nhẫn hơn”.

Thời kỳ lợi thế thông tin của quá khứ thuộc về một số ít người có khả năng quản lý luồng dữ liệu. Thời kỳ tương lai sẽ thuộc về những người biết xây dựng các hệ thống đầu tư bền vững dài hạn, kỷ luật tổ chức nhất quán và kiến thức có cấu trúc lâu dài.

Chúng ta sẽ không nói lời tạm biệt với đầu tư giá trị trong thời đại trí tuệ nhân tạo. Thay vào đó, chúng ta sẽ chứng kiến sự xuất hiện của một dạng đầu tư giá trị tiến bộ — một dạng tích hợp khả năng phân tích của AI không như mục đích cuối cùng, mà như một công cụ xác thực chéo phục vụ cho phán đoán của con người ngày càng tinh vi hơn.

Chính Spier đã tổng kết phản ứng của ông trước sự chuyển đổi này: tiếp tục nghiên cứu trên thực địa, sử dụng các mô hình tạo sinh để xác minh, đầu tư vào mạng lưới quan hệ. Có thể trông đó là “kiên trì cố chấp”, nhưng cũng có thể chính là điều cần thiết trong một thế giới dữ liệu phong phú nhưng trí tuệ còn hạn chế.