Ondo Finance 計劃如何將代幣化的美國股票帶到 Solana

重點摘要

• Ondo 計劃於2026年初在Solana上推出代幣化的美國股票和ETF。

• 這些代幣由托管支持。基礎證券由美國註冊的經紀交易商持有，而鏈上持有人獲得經濟敞口而非股東權利。

• 鑄幣和贖回設計為使代幣與實體資產保持錨定，運作時間為每週5天24小時，而轉移和交易則可24/7進行。

• 合規性旨在隨資產一同移動，利用Solana的Token Extensions（如Transfer Hooks）來執行資格認定和轉移限制。

Ondo的核心主張是投資者應能在同一個錢包中持有傳統金融敞口，例如國債、貨幣市場基金，現在還有美國股票，並將這些資產鏈上轉移。

最近，該公司計劃將代幣化的美國股票和交易所交易基金(ETFs)帶到Solana。Ondo表示，目標在2026年初推出這些代幣，擴展其已在其他區塊鏈上運營的產品線。

這個想法很簡單：你在錢包中持有“股票代幣”，然後在Solana上交易或轉移該敞口，結算速度遠快於傳統市場，且即使美國交易所關閉，仍可存取。

_你知道嗎？_Ondo Finance__於2023年8月推出__其USDY(“美元收益”)代幣，描述為由美國國債和銀行存款支持的代幣化票據，發行時年化收益率為5%。

Ondo到底在Solana上放了什麼？

Ondo的全球市場產品已經提供超過100支美國股票和ETF的鏈上敞口，並且“還有數百個”在路線圖上。團隊已將Solana列為下一個支持的網絡之一。

Solana的推廣重點是將現有的目錄在2026年初在Solana上提供，並實現24/7交易和秒級結算的代幣化股票和ETF。

目前已經在鏈上發行約$365 百萬，這代表Ondo現有代幣化業務的擴展。將產品帶到Solana之前，已經擴展到BNB Chain。

根據Ondo的披露，這些代幣提供對公開交易股票和ETF的經濟敞口，包括股息效應，底層資產由美國註冊的經紀交易商持有，並有過境現金。

持有人對這一經濟收益流擁有索賠權，而對底層證券的股東權利仍由持有它們的托管結構掌握。簡而言之，財務表現存在鏈上，而正式所有權仍在鏈下。這是Ondo計劃帶到Solana的核心結構。

結構運作方式：托管、鑄幣與贖回

為了讓股票代幣具有可信度，它們必須與實體證券保持錨定。

Ondo的設計遵循經典的托管支持模型。底層的美國股票和ETF由一個或多個美國註冊的經紀交易商持有，連同交易或轉移之間的現金。鏈上的代幣旨在反映對該資產池的經濟敞口，而非偏離實際持有資產的合成產品。

這就是鑄幣和贖回的作用。代幣供應設計為隨著用戶創建和贖回代幣而擴展和收縮，而非在二級市場中保持固定池。

Ondo表示，用戶可以24小時、每週五天鑄幣和贖回，而代幣本身可以在加密錢包和應用間24/7/365轉移。換句話說，創建和贖回與傳統市場時間同步，而轉移和交易則遵循加密貨幣的全天候節奏。

定價是另一個關鍵因素。如果一個代幣旨在追蹤總經濟回報，它不能僅僅反映最後的交易股價。股息和公司行動也必須在數據中反映。

Ondo已將Chainlink作為官方預言機層，並討論為每個代幣化股票建立定制的數據源，考慮價格變動和股息支付等事件。這為協議、交易場所和風險系統提供了一個統一、一致的參考價值。

Solana的技術特性在這一層面也很重要。代幣化股票需要在資產行為中內建資格認定和轉移規則。

Solana的Token Extensions包括轉移鉤子（transfer hooks），這些是每次代幣移動時運行的程式碼。這允許Ondo將條件直接附加到代幣上，包括誰可以持有、哪些地區被排除，以及當有人試圖將其發送到特定智能合約時會發生什麼。這些檢查會隨著資產在生態系統中的移動而一同傳遞。

為什麼選擇Solana？

如果Ondo希望代幣化的美國股票對普通加密用戶來說感覺自然，Solana是最合適的候選。

該網絡已經擁有大量散戶用戶，確認速度快，並且有一個圍繞低費用和幾乎即時執行的交易應用文化。對於看起來像股票持倉但與穩定幣和迷因幣一起存放在錢包中的產品，這些特性難以忽視。這個背景為Ondo計劃在2026年初在Solana上推出其代幣化股票和ETF鋪平了道路。

還有一個監管和風險角度。這些代幣與受監管的底層資產掛鉤，正如Ondo的披露所明示，它們不會讓持有人成為直接股東。

這意味著必須有司法管轄區篩選、投資者資格認定和明確的規則來規範代幣的流動方式。該產品只有在這些限制得到一致執行時才能正常運作，而不能由各個應用或交易所自行解讀。

Solana的Token Extensions是為這類現實資產設計的。轉移鉤子允許每次代幣移動時調用自定義邏輯。例如，它可以確認發送者和接收者都被允許持有該資產，或完全阻止轉移到某些智能合約。

不用依賴每個前端和每個去中心化金融(DeFi)協議記住規則，Ondo可以將這些規則直接嵌入到代幣中，然後專注於擴展覆蓋範圍和改善用戶體驗。

_你知道嗎？_在2025年上半年，Solana的日活躍地址約為300萬到600萬，有些日子高峰超過700萬，而每筆交易的平均費用約為$0.00025，區塊產出約每400毫秒一次。

用戶一旦在Solana上線，會是什麼樣的體驗？

預計這種體驗會更像受監管的投資產品，而非典型的DeFi代幣。

第一步是資格認定。Ondo的全球市場產品已經針對非美國投資者設置，使用司法管轄區篩選和資格審查。在你點擊“購買”之前，必須確認你在允許的地區並符合相關條件。

註冊流程可能更接近開設經紀帳戶，而非僅僅連接錢包到去中心化交易所(DEX)。由於這些代幣被描述為由美國註冊經紀交易商持有的底層股票和ETF，以及過境現金支持，存取必須符合嚴格的監管標準。

這包括“了解你的客戶”(KYC)審查、托管義務和其他合規要求。

一旦獲得批准，用戶流程將轉向更加加密原生的模式：

• 你用Ondo支持的支付資產（通常是穩定幣）為Solana錢包充值。

• 你選擇一個股票代碼，購買或鑄造代幣化版本。鑄幣和贖回被描述為每週五天24小時運作，而錢包和應用之間的轉移則可24/7/365進行。

• 你像持有其他代幣一樣持有該頭寸，但有一個重要的警告：它提供經濟敞口（包括股息效應），但它不是股票或ETF本身，也不具有股東權利。

優點與限制

潛在的吸引力是顯而易見的。如果Ondo成功讓股票和ETF敞口更像Solana上的標準代幣，用戶可能會體驗到更快的結算速度和更靈活的頭寸轉移，較傳統經紀流程更具優勢。

即使美國市場轉向T+1結算，仍有一段時間的差距，尤其是對於希望在不同場所轉移價值或在鏈上應用中使用頭寸而不等待交易清算的用戶來說。

同時，設計中也存在一些限制。Ondo的披露明確指出，持有人僅獲得經濟敞口。底層股票和相關的股東權利仍由擁有證券的受監管托管和經紀結構持有。存取也受到司法管轄區和投資者資格的限制，因為支持資產位於該受監管環境中。

市場機制也增加了依賴性。為了讓代幣能夠緊密追蹤實體工具，必須有流動性，價格必須保持一致，且股息等公司行動能順利傳遞。

這也是為什麼Ondo強調經紀商托管和專用預言機系統作為核心組件，而非可選擇的附加功能。如果托管鏈路或預言機層失效，鏈上股票般行為的承諾就會開始崩潰，無論Solana的用戶體驗看起來多麼順暢。

_你知道嗎？_T+1結算意味著交易在交易日後一個工作日內正式交割，現金和證券交換。如果你在星期一買入股票，通常會在星期二結算，前提是沒有市場假日。在美國，這已於2024年5月28日成為大多數證券的標準，取代了舊的T+2週期。

在這個系統正式在Solana上線前，應該關注哪些事項？

從現在到2026年初的目標，關鍵信號將是決定誰能使用該產品、代幣追蹤實體工具的程度以及出現問題時的保護措施的推出細節。

值得關注的短期清單包括：

• **推出陣容：**第一天支持哪些股票和ETF，以及Ondo是否堅持使用其在其他地方採用的托管支持模型。

• **存取規則：**非美國資格、司法管轄區限制和KYC審查的運作方式，以及用戶資格變更時會發生什麼。

• **托管與支持：**底層股票和ETF的存放位置，以及鑄幣和贖回的實際運作方式。

• **定價與事件：**Chainlink數據源如何處理價格和公司行動（如股息和拆股）。

• **鏈上控制：**是否使用Solana Token Extensions（如Transfer Hooks），以及轉移規則的嚴格程度。

最後，預計會受到監管機構和市場結構團體的密切關注。他們警告，代幣化股票產品可能會混淆投資者，因為它們通常不提供股東權利，而代幣的框架也不會使它們成為較少的證券問題。

這種監管壓力可能會影響Ondo限制存取的力度，以及其對持有人權利範圍的明確程度。