7000萬美元回購被指浪費資源？Jupiter或終止JUP回購計劃

基於 Solana 的 DeFi 超級應用 Jupiter，正考慮終止其 JUP 代幣回購計畫，這一消息迅速在加密社區引發廣泛討論。1 月 2 日，Jupiter 聯合創始人兼 CTO Siong Ong 在社交平台直言，回購計畫並未對 JUP 價格產生實質性影響，反而可能是一種資源浪費。

Ong 表示，Jupiter 在過去一年用於回購 JUP 的資金已超過 7000 萬美元，但代幣價格走勢並未出現明顯改善。他認為，與其繼續回購，不如將這筆資金用於激勵現有用戶、吸引新用戶增長，從而推動協議的長期發展。這一觀點與 Helium 創始人 Amir Haleem 不謀而合，後者此前也公開表示將停止 HNT 回購，原因是市場反應冷淡。

回顧歷史，Jupiter 於 2025 年 2 月中旬正式啟動 JUP 回購計畫，並在初期取得了顯著效果，JUP 在首月一度上漲約 300%。但隨後走勢急轉直下，2025 年內 JUP 創下新低，目前價格約為 0.2 美元，較 1.8 美元高點下跌約 88%。這使得“JUP 回購是否真正利好價格”成為社區關注的核心問題。

圍繞是否終止回購，JUP 社區內部出現明顯分歧。一部分用戶建議將協議收入直接分配給質押者，提高 JUP 質押收益率，從而增強持有吸引力。有社區成員測算稱，當前約有 7.53 億枚 JUP 被質押，若將相關收益分配給質押者，每枚 JUP 的潛在回報接近 0.09 美元，年化收益率可達 40% 以上，或將對價格形成支撐。

但 Ong 對這一方案持保留態度，認為如果所有資源都用於質押獎勵，Jupiter 的產品創新和生態擴展可能受到限制。分析師 Fabiano 也指出，JUP 並不等同於協議股權，代幣與 Jupiter 成功之間的關聯度有限，因此單純回購難以支撐長期價值。他認為，短期內與質押者分享收益，或許能緩解周期性拋壓。

從行業視角看，代幣回購並非萬能。即便 Pump.fun 進行了大規模回購，其代幣表現依然平淡；但在市場情緒良好時，Hyperliquid（HYPE）和 Aave（AAVE）的回購機制卻取得了正向反饋。這表明回購效果高度依賴市場環境與代幣模型設計。

目前，Jupiter 團隊尚未就最終方案作出決定。隨著 Jupiter 從 DEX 聚合器擴展為涵蓋借貸、預測市場和永續合約的 DeFi 超級應用，其累計收入已達 3.69 億美元。JUP 回購計畫是否終止、未來價值捕獲機制如何設計，將成為影響 JUP 長期走勢的關鍵變數。