摩根士丹利將推出首個主要銀行比特幣ETF，準備與貝萊德的IBIT競爭

摩根士丹利已向美國證券交易委員會（SEC）提交修訂後的S-1註冊聲明，申請成立摩根士丹利比特幣信託（MSBT），這是一款現貨比特幣交易所交易基金（ETF），預計將在紐約證券交易所阿卡（NYSE Arca）以MSBT為代碼交易。

該申請披露了通過出售50,000股籌集的100萬美元種子資金，並概述了一個涉及Coinbase Custody、紐約梅隆銀行（BNY Mellon）和富達（Fidelity）的托管結構。如獲批，MSBT將成為由美國主要銀行直接發行的首個現貨比特幣ETF，標誌著這家市值1.8萬億美元的財富管理公司從分銷第三方產品（如貝萊德的iShares比特幣信託（IBIT））轉向內部管理費用的戰略轉變。

此舉將加劇競爭激烈的加密貨幣ETF市場，目前已有超過126份申請待SEC審核，而高盛已以20億美元收購ETF發行商Innovator。

從分銷商到發行商：摩根士丹利的戰略轉型

捕捉價值鏈

自2024年8月起，摩根士丹利開始允許其財務顧問向客戶推薦比特幣ETF，最初引導他們購買貝萊德和富達的現有產品。到2026年初，該行超過15,000名顧問已獲授權積極推銷比特幣ETF。

經濟因素解釋了其轉向推出自有產品的動因。通過發行MSBT，摩根士丹利將獲得估計在0.20%至0.30%之間的管理費，而非從競爭對手的產品中獲取分銷佣金。該行管理約1.8萬億美元的財富管理資產，即使是少量的資產配置轉移，也可能對市場動態產生重大影響。

競爭性費用激勵

為吸引早期資金流入，摩根士丹利計劃在申請修訂中表示，前50億美元投資MSBT的資金將在六個月內免收費用。雖然長期管理費尚未披露，但此促銷期使該基金能夠積極與已建立的產品競爭，例如收取0.25%的貝萊德IBIT和富達FBTC。

摩根士丹利最終將定價低於、等於或高於該門檻，將傳達其在資產競爭中的激進程度，這些資產目前由其競爭對手積累。

產品結構與關鍵細節

托管與管理

摩根士丹利比特幣信託將托管責任分配給三家主要機構，以符合傳統機構標準：

Coinbase Custody Trust Company：負責實體比特幣的離線冷錢包存儲，私鑰保持與網路隔離，以降低黑客風險

紐約梅隆銀行（BNY Mellon）：擔任現金托管、基金管理和轉讓代理，管理會計、股東記錄和現金流

富達：在最新修訂中加入，作為額外的托管人，增強基金對機構投資者的可靠性

定價與基準

該信託將使用CoinDesk比特幣基準4PM紐約結算率來計算每日淨資產價值，該指數匯總主要現貨交易所的交易數據，以確定基金的參考價格。

創建與贖回機制

MSBT將支持現金和實物創建及贖回，採用混合模式：

現金創建：投資者提供現金；授權參與者用資金購買比特幣並存入基金；向投資者發行股份

實物創建：投資者將實際比特幣交付給基金，換取ETF股份

授權參與者包括Virtu Americas、Jane Street和Macquarie Capital，這些機構將創建和贖回股份，以保持ETF的市場價格與比特幣的基本價值一致。

種子投資

申請確認了初始種子投資50,000股，約每股20美元，籌集約100萬美元，用於在基金開始交易前購買比特幣。

監管背景與市場競爭

待審申請

截至2026年3月，SEC正在審查超過126份加密貨幣ETF申請。摩根士丹利進入一個競爭迅速升溫的領域：

高盛在2025年以20億美元收購比特幣ETF發行商Innovator，現持有24億美元的加密交易所交易產品

美林在2026年1月批准其財富顧問推薦現貨比特幣ETF

富達在3月修訂其以太坊ETF申請，加入質押（staking）條款

仍有8份XRP ETF申請待審，分析師預計獲批可能釋放50億至70億美元的即時資金流入

JPMorgan分析師預計，2026年，養老基金和捐贈基金可能向受監管的加密產品帶來高達1300億美元的年度資金流入。

更廣泛的加密ETF策略

以太坊與索拉納申請

摩根士丹利並不僅限於比特幣，該行於2026年1月7日提交了以太坊（ETH）現貨ETF申請，該申請將包括質押條款。索拉納（SOL）信託則在前一天提交，計劃質押部分持倉並每季度向股東分配獎勵。然而，索拉納的申請自提交以來尚未更新，暗示比特幣基金可能先行推出。

內部基礎設施建設

除了ETF產品外，摩根士丹利還在內部建立專有的比特幣托管和交易服務。該行新任數字資產策略主管Amy Oldenburg在拉斯維加斯的比特幣會議上表示：“我們真的需要在內部建立這一體系。我們不能僅僅依賴租用技術。”收益和借貸服務也在探索中。

常見問題

MSBT與其他比特幣ETF有何不同？

MSBT是由美國主要銀行直接發行的首個現貨比特幣ETF，而非由專門的資產管理公司如貝萊德或富達發行。它採用三家機構托管（Coinbase、BNY Mellon和富達）的混合托管模式，並提供前六個月內投資前50億美元資產的免收費用。

摩根士丹利將向其比特幣ETF收取哪些費用？

長期管理費尚未在SEC文件中披露。然而，為吸引早期投資者，摩根士丹利將在前50億美元資金的六個月內免收費用。最終的費率結構將決定MSBT的競爭力，與收取0.25%的貝萊德IBIT和富達FBTC相比。