新罕布什爾州比特幣債獲得穆迪（Moody’s）給予 Ba2

• 穆迪（Moody’s）為以比特幣作擔保的債券授予 Ba2 評等，並指出波動性是加密擔保結構中的關鍵風險。

• 該債券依賴 160% 的比特幣擔保品，並設有清算觸發條件，而非動用納稅人資金或傳統營收。

• 該評等標誌著首筆在全球範圍內以標準信用評估框架審視的、加密貨幣擔保的市政風格債券。

在穆迪（Moody’s）對新罕布什爾州（New Hampshire）1 億美元、以比特幣作擔保的債券給出臨時 Ba2 評等後，與加密貨幣相關的金融新篇章已經展開。這項近期發布的評等反映了對比特幣價格波動的擔憂。根據穆迪（Moody’s）的說法，該債券依賴加密擔保品，使其成為首批在傳統信用框架下被評估的產品之一。

結構依賴比特幣擔保品

該債券透過新罕布什爾州的企業金融管理局（New Hampshire’s Business Finance Authority）運作，採用不由納稅人背書的「承接通道」（conduit）結構。投資人保護取決於由 BitGo 代為託管的比特幣擔保品。這種安排將償付風險直接轉移至資產表現。

值得注意的是，該結構需要約 160% 的比特幣擔保品。若價格下跌並跌破門檻，將啟動自動清算觸發機制。因此，在需要時的償付取決於是否出售相關的比特幣。

與傳統市政債券不同，這種模式不依賴稅收或穩定的收入來源。相反，它是將價值直接系結至比特幣的市場價格。因此，穆迪（Moody’s）也將這項差異點列為其評等決策中的關鍵因素。

波動性影響信用評估

穆迪（Moody’s）將該債券置於投機級別區間，並授予 Ba2 評等。此分類反映其相較於投資級證券的更高風險。根據該機構的說法，比特幣的價格起伏仍是主要關切。

然而，此次評估也納入了營運與結構面要素。託管安排與清算機制影響了整體評估結果。儘管如此，波動性仍是主導信用風險走向的因素。

因此，該債券可能吸引那些能接受較高風險曝險的投資人。與此同時，因其被歸類為投機級別，保守型投資組合可能仍會保持謹慎。

加密貨幣進入傳統信用市場

此評等對數位資產在既有金融體系中的意義明顯。這也是首次，有以比特幣作擔保、具市政風格的債券，使用標準信用指標獲得正式評估。

同時，更廣泛的發展仍在平行進行。美國勞工部（U.S. Labor Department）近期提出允許在退休帳戶中投資加密貨幣與私募股權（private equity）。這些舉措使數位資產更接近傳統投資管道。

該債券最初於 11 月被報導。如今，隨著穆迪（Moody’s）的評等落地，機構層級的框架已開始處理與加密貨幣連結的債務工具。