比特幣逾 2.7 萬張期權到期！分析師：熊市特徵持續主導

根據 Greeks.live 數據，4 月 10 日共有 27,000 張 BTC 期權與 151,000 張 ETH 期權同日到期。BTC 期權 Put Call Ratio 為 0.71，最大痛點位於 69,000 美元。Greeks.live 分析師 Adam 指出，加密市場自身各項指標均指向熊市特徵。

今日期權結算：BTC 與 ETH 核心數據總覽

4 月 10 日到期期權關鍵指標

（來源：Greeks.live）

1. BTC 期權

到期張數：27,000 張

Put Call Ratio：0.71（偏向看漲）

最大痛點：69,000 美元

名義價值：194 億美元

主要持倉集中於 4 月底與 6 月底到期合約

2. ETH 期權

到期張數：151,000 張

Put Call Ratio：0.77（偏向看漲）

最大痛點：2,050 美元

名義價值：33 億美元

BTC 期權在整體加密期權市場的佔有率持續超過 80%，主導性地位維持穩固。從持倉結構看，當前交易以 4 月底的當月期限為主，6 月底季末倉位次之。

技術面：隱含波動率急跌，Skew 小幅上揚

本週 BTC 各主要期限的隱含波動率（IV）出現顯著下滑，多數期限 IV 跌至 40% 附近；ETH 主要期限 IV 亦同步降至 60% 附近。IV 下降通常反映市場對短期價格波動的預期收窄，對應期權溢價縮減，在策略層面對期權賣方的收益空間形成壓縮，對買方而言則代表入場成本相對降低。

偏度（Skew）方面，本週持續小幅上揚，顯示市場對下行保護需求略有上升，但上升幅度有限，尚未達到市場對下跌風險高度緊張的區間。整體而言，IV 與 Skew 的組合讀數呈現溫和防禦性情緒，而非強烈恐慌。

分析師解讀：本週反彈屬例外，熊市底色未改

Greeks.live 分析師 Adam 指出，比特幣今年在價格表現與市場關注度兩個維度上均明顯落後，本週受美伊停戰消息刺激突破近期橫盤區域，是今年為數不多的持續性反彈行情之一。

然而，Adam 明確強調，儘管短線出現反彈，從資金流向等核心指標判斷，加密貨幣整體仍處於被股市、宏觀情緒等外部市場帶動的被動狀態，加密市場自身的內生動能尚未形成，各項指標均指向熊市特徵的延續，目前尚無明確訊號顯示市場情緒出現結構性轉向。

常見問題

期權最大痛點（Max Pain）是什麼，如何影響市場走勢？

最大痛點是指期權到期時，令期權買方整體損失最大化的特定價格點位，通常也是做市商整體損失最小的位置。市場理論認為，到期日前的價格走勢可能受到最大痛點的引力效應影響，但此效應在市場劇烈波動時可能明顯減弱，需結合市場整體動能研判。

Put Call Ratio 低於 1 代表市場情緒偏向多頭嗎？

Put Call Ratio 為認沽期權（Put）與認購期權（Call）持倉量之比，低於 1 表示市場持有的看漲期權多於看跌期權，整體倉位結構偏向多頭預期。BTC 的 0.71 與 ETH 的 0.77 均低於 1，顯示目前市場對兩類資產仍保有相對樂觀的持倉傾向，但需結合 Skew 與 IV 趨勢綜合解讀。

BTC 的 IV 跌至 40% 附近，對交易策略有何含義？

IV 下降反映市場對未來短期波動的預期收縮，期權溢價隨之降低。對於期權賣方而言，低 IV 環境可能壓縮賣出策略的收益空間；對買方而言，期權的購買成本相對下降，部分做多波動率策略的性價比因此提升。目前 BTC 的 IV 跌至 40% 附近，處於近期相對低位。