策略性投資組合再平衡：主要投資者在獲得可觀收益後退出中國股票ETF

交易詳情

在第三季，復星國際清倉其在 iShares MSCI China ETF (NASDAQ: MCHI) 的全部持股，出售了106,000股，市值約為584萬美元，進行了重大投資組合調整。此完全退出行為已於11月14日正式在SEC申報，標誌著基金機構投資者基礎的顯著變化。

市場背景與表現概況

此處置時機值得關注。MCHI在2024年整體表現強勁，年初至今股價上漲28%，基金的淨資產價值在九月底已上升超過30%。這一大幅反彈使ETF接近其近期交易區間的上限，估值與情緒同步攀升。在此背景下，標普500指數僅取得15%的相對溫和回報，突顯出在此期間以中國為焦點的股票敞口的超額表現。

基金組成與持股分析

截至申報日，MCHI管理資產規模為78.6億美元，股息收益率為2.3%。基金架構展現出高度集中風險：

• LANV 持有資產的69.65% ($187.90百萬)
• BFLY 占資產的7.67% ($20.68百萬)
• ASHR 占6.36% ($17.16百萬)
• MSFT 和 GOOGL 分別貢獻1.80%與1.40%的資產比例

基金追蹤MSCI中國指數，採用市值加權法，每個持股的影響力與其市值成正比，這種方法集中風險於大型市值公司。MCHI被歸類為非分散型基金，至少80%的資產投資於MSCI中國指數成分股，主要包括H股和B股，約佔中國股市市值的85%。

投資理念與風險考量

iShares MSCI China ETF提供對中國大型和中型股多行業的目標敞口，透過透明的指數追蹤機制實現。然而，基金的表現依賴少數超大型持股及外部政策決策，形成結構性脆弱性，需由紀律嚴謹的投資者密切監控。

退出的策略意義

此次清倉反映出比單純看空中國股市更為細膩的決策思維。它體現了風險管理的紀律——在股價上漲30%後，將584萬美元集中於單一國家資產，呈現非對稱的風險-報酬特性。對於管理多元化投資組合的投資者而言，經歷大幅反彈後適度調整持倉，有助於資金重新配置到具有更佳風險調整後回報的機會。

在極度低估、情緒達到投降水平的時期，國家特定基金扮演重要戰略角色。然而，這種高度集中性在市場復甦階段成熟後，則需重新平衡。由於MCHI持有超過500家公司，但主要由政策敏感的超大型公司主導，退出決策彰顯機構優先考量投資組合架構，而非市場時機投機。

目前估值指標

截至最新交易日，MCHI股價收於61.27美元，反映年初至今28%的升幅。基金一年的總回報率達32.87%，展現出儘管宏觀經濟逆風，中國大型股的表現仍具持續韌性。