#美联储降息政策 看到QCP Capital這份分析，我腦子裡浮現出2017-2018年那輪周期的影子。那時候也是類似的敘事——大量資本湧入某個熱門賽道，但真實的商業模式遲遲跟不上。區別是，當年我們還能用"技術革新周期"給自己打氣，而這一次，AI的貨幣化滯後問題擺在了股市面前，就顯得更扎心。

美聯儲這邊給出的是典型的兩難——鴿派降息信號吸引流動性繼續追逐增長故事，但鷹派傾向又在提醒風險還沒完全消散。2026年那個預測很有意思，我見過太多"問題會在某個未來時間點集中爆發"的預判，每一次都不是虛言。28億美元的被動資金可能流出，聽起來數字不算巨大，但在高度集中的市場裡，這種流動往往會引發連鎖反應。

關鍵是AI基礎設施這塊——投資還在加速，但收入增長落後的現象已經成為共識。這不像早期技術周期那樣能靠想像力撐很久，因為所有人都在看帳本。一旦這個缺口被市場充分定價，很難說只會局限在AI領域本身。2015年我見過這樣的重估過程，擴散速度會超出預期。

值得關注的是，這一切還沒完全展開。美聯儲降息節奏、企業財報兌現情況、指數納入政策動向——這三個變數的組合，會決定接下來的節奏。歷史告訴我，提前做好預案比押注單一方向要明智得多。