WACC 是什麼？評估投資價值的關鍵

當我們必須決定投資某個專案時，許多投資者通常只關注預期的回報率。然而，這只是投資畫面的一半，因為我們還必須考慮用於執行專案的資金成本。在這裡，WACC (加權平均資本成本) 扮演著重要角色，它告訴我們籌資的成本是多少。本文將帶你深入了解WACC，從其定義、組成、計算公式，到如何有效應用。

WACC是什麼？為何重要？

WACC代表加權平均資本成本（Weighted Average Cost of Capital），即企業籌資的平均成本。這是企業為了營運所需籌集資金所需支付的金額。換句話說，它顯示企業為了獲得資金，必須支付多少費用。

投資者會將WACC作為投資決策的標準，因為如果預期回報率高於WACC，表示該專案值得投資；反之則應降低投資。

WACC的主要組成

WACC由兩個主要的金融成本部分組成：

債務成本 (Cost of Debt)

這是公司向銀行或金融機構借款時的成本，表示公司需支付的利率。借款的好處是利息支出可以抵稅，降低實際成本。

股本成本 (Cost of Equity)

這是股東和投資者期望從投資中獲得的回報率。這部分風險較高，因為股東是公司在償還所有債務後的剩餘所有者。

你應該知道的WACC計算公式

WACC的公式如下：

WACC = (D/V × Rd × ((1-Tc)) + )E/V × Re(

其中：

• D/V = 債務佔總資本的比例
• Rd = 債務成本 )利率(
• Tc = 企業所得稅率
• E/V = 股本佔總資本的比例
• Re = 股本成本 )預期回報率(

實際案例：WACC估算範例

以ABC公司為例，其資本結構如下：

負債100百萬元 )60%(，股本160百萬元 )40%(

• 貸款利率：7%
• 企業所得稅率：20%
• 預期回報率：15%

計算步驟：

WACC = )100/260 × 0.07 × 0.8( + )160/260 × 0.15( WACC = )0.3846 × 0.07 × 0.8( + )0.6154 × 0.15( WACC = 0.0215 + 0.0923 WACC ≈ 11.38%

與預期回報率15%相比，WACC為11.38%，高於WACC的專案值得投資。

WACC越低越好嗎？真的嗎？

一般來說，較低的WACC代表企業的融資成本較低，這是好消息。然而，這並非絕對。

適合的WACC取決於多種因素，例如產業、風險水平、投資政策和經濟狀況。因此，應將WACC與其他財務指標（如NPV )淨現值(和IRR )內部報酬率(）一起考量。

最佳資本結構

理想的資本結構是將債務與股本比例調整到能達成以下兩個目標：

1. 將WACC降到最低，以降低融資成本
2. 提升公司市值，讓股東獲利

公司可以採用多種融資方式：

• 純股本融資：WACC較高，因為股東承擔全部風險
• 借款融資：降低WACC，但增加財務風險
• 混合融資：在成本與風險間取得平衡

使用WACC時的注意事項

) 1. WACC不預測未來變化

WACC是根據目前資料計算，未考慮未來利率、負債水平或風險的變動。

2. WACC不反映專案的特定風險

不同投資具有不同風險，但WACC用一個數字來代表，可能導致高風險專案的評估不夠精確。

3. 計算較為複雜

需要準確的當前資料，且股本成本的估算沒有明確數字。

4. WACC僅為估算值

由於經濟和金融環境不斷變化，沒有完美的WACC計算。

如何最大化WACC的應用價值

1. 搭配其他指標使用

不要只依賴WACC，應結合NPV、IRR等指標，全面評估投資價值。

2. 定期更新WACC

經濟環境變化，應定期重新計算WACC，以反映利率、負債和經濟狀況的變動，幫助判斷投資是否仍具吸引力。

總結

現在你應該了解WACC是什麼、由哪些部分組成，以及如何計算。WACC是一個有用的財務工具，用來評估投資的價值、企業價值和資本結構的決策。

儘管WACC非常有用，但必須謹慎使用，理解其限制，並考慮其他影響投資決策的因素。結合其他分析工具，明智運用WACC，能幫助你做出更聰明、更有效率的投資決策。