比特幣財庫的新挑戰：何時持有量不足

邁克·諾沃格拉茲（Mike Novogratz），Galaxy Digital 投資公司的主管，對當前比特幣企業財庫運作模式發表了尖銳的批評分析。該負責人認為，僅僅積累加密資產已不再保證為投資者創造價值，企業迫切需要重新思考其商業策略。

令人擔憂的績效統計數據

諾沃格拉茲在接受知名金融專家安東尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）採訪時披露的數據，描繪出一幅不太樂觀的畫面。幾乎40%的自稱比特幣財庫的公司，展現出負收益，交易價格低於其加密資產組合的總市值。在更令人沮喪的情況下，有60%及以上的市場參與者是在高於當前價格的水平買入其持倉。

為何傳統模式已經走到盡頭

比特幣和以太坊現貨ETF的出現，徹底改變了競爭格局。投資者可以直接接觸加密貨幣，無需中介，這大大降低了結構化財庫產品的吸引力。邁克·諾沃格拉茲強調，無論是比特幣財庫還是基於以太坊的結構，都反映出其組織概念本身存在深層次的缺陷。

潛在的解決危機途徑

諾沃格拉茲提出了幾個面對財務困境企業的解決方案。第一個方案是利用資產帳面價值折扣來回購自家股票。第二個方案是發展自主的金融科技服務，包括打造新一代數字銀行，將加密資產融入實際應用中。

對整個行業的信號

邁克·諾沃格拉茲的立場反映出加密行業大玩家意識的轉變。企業不再認為單純持有資產就具有足夠的競爭優勢，而是更積極尋找穩定的收入來源。這種從積累策略轉向打造完整產品生態系的轉變，可能決定哪些結構在後ETF時代的市場發展中仍能保持相關性。