期權市場動態
最新數據顯示，BTC IV 為 45%、ETH IV 為 68%，均較上週繼續回落，維持在近一年的均值水平，反映市場對後市波動的預期減弱。
從偏度結構來看，本週 BTC 25-Delta Skew 各期限均勻地下移呈現收斂走勢，當前集中於約 −5 vol 附近，顯示近期限內看跌期權相較看漲期權仍保持一定溢價，下行保護需求依舊存在。ETH 的偏度則在整個期限結構上更均勻地下移，甚至遠期也開始出現輕微的看跌溢價。
BTC 與 ETH

要點總結：
- 加密市場表現：2025 年 11 月加密貨幣總市值整體呈下行走勢，月初短暫上探後快速回落，中旬出現多次弱反彈但力度有限。從走勢結構來看，買盤動力不足、宏觀不確定性上升以及風險偏好降溫共同壓制了整體反彈力度。
- 主要公鏈數據分析：各公鏈穩定幣市值仍呈高度集中結構，Ethereum 占比超過一半，Tron 位居第二，穩居跨鏈支付及代幣轉移場景的主流選擇。資金流向顯示板塊分化加劇，Arbitrum、Starknet 等鏈獲得明顯淨流入，生態活躍度持續提升。
- 熱點項目動向：預測市場繼續快速擴張，賽道結構由此前的 Polymarket 與 Kalshi “雙雄爭霸” 加速演

加密資產全景
BTC（+2.05% 丨 現價 87,572 USDT）
BTC 在快速下探後於 85,000 美元上方獲得支撐，目前價格回到 87,500 美元附近震盪整理。均線結構上，MA5 與 MA10 逐步走平並靠近價格，MA30 仍維持下行，顯示短線處於反彈修復階段但中期壓力尚未完全化解。MACD 綠柱明顯收斂，快慢線低位回升，多頭動能正在修復但尚未形成強勢反轉。若 BTC 能有效站穩 87,000–87,500 美元區間，有望進一步測試 88,500–89,000 美元壓力；若再度跌破 86,500 美元，則反彈結構可能被破壞，行情將重回震盪偏弱格局。
ETH（+0.46

加密市場全景
BTC（+2.05% 丨 现价 87,572 USDT）：BTC 在快速下探後於 85,000 美元上方獲得支撐，目前價格回到 87,500 美元附近震盪整理。均線結構上，MA5 與 MA10 逐步走平並靠近價格，MA30 仍維持下行，顯示短線處於反彈修復階段但中期壓力尚未完全化解。MACD 綠柱明顯收斂，快慢線低位回升，多頭動能正在修復但尚未形成強勢反轉。若 BTC 能有效站穩 87,000–87,500 美元區間，有望進一步測試 88,500–89,000 美元壓力；若再度跌破 86,500 美元，則反彈結構可能被破壞，行情將重回震盪偏弱格局。
ETH（+0.46%丨

摘要
Alpha 掘金：BTC 在冲高至 94,000 美元上方后明显回落，4 小时级别形成高点下移的整理结构，90,000–91,000 美元区间由支撑转为压力。ETH 自 3,400 美元附近回落，但整体仍维持在 3,000 美元上方震荡。M 上周大涨逾 46.63%，成为最亮眼的代币；MERL 和 ZEC 也分别录得 28.35% 和 18.99% 的涨幅，短期内逆势上涨。
链上资金：Hyperliquid 以約 1.9 億美元的淨流入斷層式領跑，反映市場對鏈上永續合約、高頻交易與高資金效率基礎設施的一致性押注。穩定幣公鏈 Stable 主網上线后的實際表現明顯弱於敘事預期。在既有

加密市場全景
BTC（-4.20% 丨 現價 85,740 USDT）：上週未能有效突破 95,000 美元這一關鍵阻力位後，比特幣價格持續走弱，並逐步回落至核心供需區間。從日線結構來看，100 日與 200 日均線均位於價格上方，並在略高於 100,000 美元一線呈現下行態勢，進一步強化了中期偏空的技術格局。不過，當前價格已逼近布林帶下軌，同時 RSI 與 KDJ 均處於超賣區間，顯示短期繼續下行的動能正在減弱。79,000–82,000 美元仍是最關鍵的需求支撐帶，前期強勁買盤正是在該區間介入，形成了本輪回調的階段性低點；若後續價格再度承壓回落，該區域大概率仍將成為多頭防守的核心。

摘要
- 雙幣投資機制簡介：雙幣投資是一種以“持幣生息 + 條件換幣”為核心的結構化產品，投資者在鎖定期限內獲得固定收益，到期是否換幣取決於標的價格是否觸及預設目標價。其本質相當於投資者通過平台賣出短期期權，收益來源於期權 Premium 的折算。雙幣投資呈現出類似期權希臘字母的行為特徵，是“期權溢價 + 本金鎖定補償”的產品化收益結構。
- 比特幣市場週期劃分：通過技術指標將比特幣市場劃分為牛市、震盪市與熊市，以刻畫不同週期下雙幣投資作為“賣期權”策略的風險收益特徵。具體方法以 MA100 及其 ±1σ、±2σ 滾動標準差為基準進行可視化劃分，結果顯示自 2023 年以來市場主要處於牛市

加密資產全景
BTC（-2.01% 丨 现价 88,558.7 USDT）
过去 24 小时，BTC 从 90,000 美元上方跌至最低 87,581 美元，走势整体呈现弱势下行格局，短线处于技术性超卖后的低位震荡阶段。MA5 < MA10 < MA30，典型空頭排列結構，反映市場情緒仍偏弱；與此同時，價格持續運行在 MA30 下方，顯示短期、中期趨勢均为空頭主導。下跌過程中成交量並未顯著放大，意味着是持續性拋壓而非恐慌性砸盤，但多頭買盤仍未顯著出現。短線交易者可關注 87,500–88,000 美元區間的止跌信號；若 87,500 美元被有效跌破，下探 86,500–86,000 美

Gate 研究院日报：12 月 15 日，加密市場整體延續承壓格局，BTC、ETH 維持低位震盪整理，GT 相對抗跌。在主流幣偏弱背景下，FHE、ICE、BAS 等代幣在隱私計算與 Chainlink 合作、代幣遷移與主網過渡、以及 ERC-8004 協議升級等催化下逆勢走強，反映資金對結構性機會的集中博弈。期權市場的結構性賣壓仍在壓制 BTC 上行動能，ETF 買漲需求與 OG 持幣者賣出波動率行為的分化，使 BTC 短期更可能維持震盪修復而非快速突破；蚂蚁國際以區塊鏈、AI 與代幣化存款重構企業財資管理體系；Stable 主網上線後鏈上活躍度低於預期，凸顯穩定幣公鏈差異化落地仍面臨挑戰。

摘要
動量投資基於價格趨勢具有延續性的假設，在傳統金融與加密市場中被廣泛應用；本報告以 BTC 為研究對象，系統梳理動量策略的理論基礎、行為驅動與潛在風險，並為實證分析提供框架。
動量可理解為價格的“慣性”表現，常用量化方式為當前價格與歷史價格之差；在 BTC 市場中，短周期動量指標（如 10 日動量）可有效刻畫階段性趨勢方向。
動量效應與行為金融密切相關，羊群效應、從眾心理與反應不足等行為會強化趨勢延續，但突發事件與情緒反轉可能迅速使動量信號失效，帶來較大回撤風險。
本報告選取 MACD、布林帶、ADX/DMI 與 RSI 作為核心動量工具，分別從趨勢方向、波動結構、趨勢強度與市

Gate 研究院：12 月 12 日，BTC 短線走勢明顯轉強；ETH 價格在過去 24 小時內先衝高後回落，整體呈現高位震盪結構；GT 價格整體處於震盪修復階段；LIGHT 以高達 +41.61% 的漲幅成為焦點。摩根大通在 Solana 上推出 USCP 代幣，助力 Galaxy 完成里程碑式鏈上債務發行；Blockstream 計劃收購 TradFi 對沖基金 Corbiere Capital，拓展機構級投資布局；薩爾瓦多攜手馬斯克旗下 xAI，在全國推行 Grok 人工智能教育計畫。

Gate 研究院：12 月 12 日，BTC 短線走勢明顯轉強；ETH 價格在過去 24 小時內先衝高後回落，整體呈現高位震盪結構；GT 價格整體處於震盪修復階段；LIGHT 以高達 +41.61% 的漲幅成為焦點。摩根大通在 Solana 上推出 USCP 代幣，助力 Galaxy 完成里程碑式鏈上債務發行；Blockstream 計劃收購 TradFi 對沖基金 Corbiere Capital，拓展機構級投資布局；薩爾瓦多攜手馬斯克旗下 xAI，在全國推行 Grok 人工智能教育計畫。

鏈上數據摘要
鏈上活動與資金流概況總覽
為了準確評估區塊鏈生態的真實使用情況，本節將從多項關鍵鏈上活動指標切入，包括每日交易量、Gas 費用、活躍地址數與跨鏈橋接的淨流量，涵蓋了用戶行為、網絡使用強度與資產流動性等多個維度。相較於僅觀察資金流入流出，這些鏈上原生數據能更全面反映公鏈生態的基本面變化，幫助判斷資本流向背後是否伴隨實際使用需求與用戶增長，從而識別出具有持續性發展的網絡基礎。
交易量分析：Solana 仍居高位，主流公鏈維持穩健活動度
據 Artemis 數據，11 月多條主流公鏈的鏈上交易活動整體維持溫和上行，呈現高性能公鏈主導、Layer2 逐步回暖的結構性格局。從

摘要
市場在 BTC 與 ETH 走強帶動下情緒回暖，預測市場、GambleFi 與 ZK 等板塊周漲幅達 18%–35%。
機構比特幣持倉大幅攀升，資金配置結構持續深化。
大型銀行加速布局比特幣抵押業務，機構級資金接受度持續上升。
利率下調引發市場劇烈震盪，以太坊與比特幣隨宏觀信號大幅波動。
Digital Asset 完成 5,000 萬美元融資，由 DRW Venture 領投。
CONX、APT 與 ARB 將於未來 7 天分別解鎖約 2,183 萬、1,968 萬和 1,958 萬美元代幣。
市場解讀
行情點評
BTC 行情 —— BTC 近一日呈現“震蕩

近期期權市場動態顯示，BTC和ETH的隱含波動率有所回落，市場對後市波動預期減弱。大宗交易集中在看漲價差，主要交易包括BTC和ETH的大規模期權交易。Gate平台推出了滾動賣出期權工具，幫助用戶自動化期權交易，提升交易效率和風險管理。

加密資產全景
BTC（-2.76% 丨 現價 89,972 USDT）
BTC 近一日呈現“震盪回落後的小幅弱勢整理”結構。價格從 92,000 美元上方反覆受阻，在 91,000 美元附近走出連續回落，短線動能明顯走弱。技術面上，MA5 與 MA10 已拐頭下壓並跌破 MA30，三線趨向收斂，顯示短線趨勢從強勢轉入中性偏弱區間；若不能迅速收復 MA10，反彈力度將受限。MACD 方面，快線與慢線高位死叉後持續下滑，紅柱縮短並轉為綠柱，表明多頭動能已出現衰減。短線需關注 90,500–90,800 美元的支撐帶，該區間若能穩住，仍有望在均線附近嘗試修復；反之若跌破，則可能進一步回探

CN：
加密資產全景
BTC（+2.07% 丨 現價 92,005 USDT）
BTC 在短暫回落至 92,000 美元區間後出現買盤承接，價格雖自 94,500 美元高點回調，但整體仍維持在短線多頭結構內。 均線方面，MA5、MA10 雖略有壓回，但仍位於MA30上方，顯示趨勢尚未轉弱，僅進入短線整理。 MACD 紅柱從高位收斂，動能放緩但仍在零軸上方，市場處於強勢后的冷卻階段。 若 BTC 能穩住 91,800–92,200 美元區，即可延續修復走勢; 若跌破MA30，則可能進一步回測90,500美元支撐。

加密市場全景
BTC（+2.07% 丨 現價 92,005 USDT）：BTC 在短暫回落至 92,000 美元區間后出現買盤承接，價格雖自 94,500 美元高點回調，但整體仍維持在短線多頭結構內。 均線方面，MA5、MA10 雖略有壓回，但仍位於MA30上方，顯示趨勢尚未轉弱，僅進入短線整理。 MACD 紅柱從高位收斂，動能放緩但仍在零軸上方，市場處於強勢后的冷卻階段。 若 BTC 能穩住 91,800–92,200 美元區，即可延續修復走勢; 若跌破MA30，則可能進一步回測90,500美元支撐。

11月比特幣下跌17.54%，加密市場市值跌破3萬億美元，槓桿清算再創新高。Gate量化基金中USDT和BTC策略收益率分別為1.9%和-0.3%。12月比特幣歷史表現不穩定，需關注流動性改善與風險情緒。

BTC 維持在 89,000–93,000 美元區間震盪，短線仍處於弱勢修復階段。ETH 相對更具彈性，但技術指標顯示上方拋壓仍未完全釋放。2Z 上週大漲逾 31.63%，成為最亮眼的代幣；Polygon PoS 領跑，Polygon 的強勢表現來自穩定幣支付與 Polymarket 預測市場的雙重驅動，規模與交易量均持續創新高。相比之下，Monad 主網上線後熱度快速回落，交易量與用戶行為顯著放緩，生態仍缺乏形成持續深度的原生應用，短期內難以吸引增量資金。