ThreeHornBlasts

那天华尔街的交易员们应该都无法想象会发生这样的事。仅仅两周时间，市场就从“极度恐惧”转变为“无视风险的狂欢”。
这已经成为典型的挤压法教科书式的案例。由超卖到超买的加速度，刷新了过去几十年的金融史。纳斯达克连续11个交易日上涨，在短时间内暴涨约15%。标普500迎来了历史性时刻，首次突破7000点大关，收盘于7022.95点。道琼斯指数微幅下跌，但科技板块的爆发力令人震撼。
特斯拉一天内上涨了7.62%，原因是马斯克宣布AI自动驾驶芯片的量产最终设计完成。这不仅仅是一家汽车公司，更向市场发出了其为AI计算核心玩家的信号。同时，微软也在3个交易日内上涨了11%，市值增加了近3000亿美元。云计算巨头乘上了AI热潮的东风。
在这种局面下，挤压法的机制变得清晰可见。堆积的流动性像闸门被打开一样涌出，量子计算相关股也迎来大爆发。D-Wave Quantum涨幅超过22%，Rigetti Computing和Arqit Quantum分别录得13%和16%的暴涨。加密货币市场也不容忽视。比特币突破75000美元大关，以太坊也上涨超过2.5%。
是什么让这些成为可能的呢？答案是资金的本能。Fear Of Missing Out，也就是“害怕错过”。随着美国与伊朗冲突逐步和解，地缘政治风险显著缓和。霍尔木兹海峡的油轮安全感回归，资金不再回避风险，而是蜂拥而至风险资产。
财报季也表现完美。摩根士丹

BTOG确实在大幅下跌。早上以3.87美元开始，现在已经跌到3.40美元。日内下跌超过12%，是相当大的波动。因为是加密资产相关的股票，所以可能对市场的动向反应敏感。在这种时候，可能需要观察一下，是有某些消息影响，还是纯粹的卖压，可能需要稍作观望。

最近一直在关注一件事。中本聪是谁，以及他留下的比特币会怎么样。
重新考虑比特币的创始人中本聪，他大约在2010年前后活跃过，但之后完全消失了。从那时起，据说他持有的比特币被视为加密资产市场中最大的单一资产。也就是说，中本聪是比特币早期的神秘人物，他的资产规模至今仍对整个市场产生巨大影响。
链上分析师指出的两个主要可能性非常有趣。第一种可能是，中本聪持有的比特币将永远不被动用而被冻结。如果这成为现实，从市场流动性的角度来看，也会产生不可忽视的影响。
第二种可能是，这些比特币以某种方式流入市场的场景。在这种情况下，将对整个市场产生相当大的冲击。中本聪本应一直是个谜，但他资产的去向始终是市场参与者关注的焦点。
无论哪种场景成为现实，这个问题都将成为理解比特币市场长期结构的重要因素。

据说，比特币创始人中本聪的净资产已达到超过1300亿美元的规模。坦白说，看到这个数字就会再次让人感慨不已。
从中本聪所持有的早期比特币规模来看，按当前的BTC价格换算，这样的数字会出现也算是顺理成章。最近BTC行情也相当坚挺，考虑到目前维持在77000美元左右，这一点也能让人理解其净资产的庞大。
不过，这里更有意思的是：中本聪手里的比特币一次都没有动过。尽管经历了多次市场周期，却从来没有发生过任何出售或转移。虽然这也是一直以来被提到的说法，但目前并没有改变。
即便中本聪的净资产规模已经膨胀到如此程度，这些资产却没有流入市场，在某种意义上或许也能成为比特币流动性的稳定因素。看起来，它也许正在扮演着长期持有的象征角色。
听到这种说法，就会不禁感受到比特币市场结构的深邃与复杂。

英伟达的财报似乎为整个市场带来了新的乐观情绪。观察上周的公告，我注意到这份财报不仅仅代表科技公司的良好表现，更成为AI、加密资产和挖矿行业整体健康状况的重要指标。
首先从数字来看。英伟达第四季度的营收为681亿美元，同比增长73%。数据中心业务增长了75%，这真的非常了不起。接着，下一季度的营收预测为780亿美元，展现出强烈的乐观指引。这表明AI基础设施的扩展仍处于初期阶段。
这份财报的乐观情绪正在波及加密资产市场，尤其是与AI相关的代币反应积极。Bittensor（TAO）目前价格为251美元，24小时涨幅为+1.74%。Internet Computer（ICP）为2.43美元，虽略有调整，但这些去中心化AI协议将英伟达的成功视为需求扩大的证明。
另一个值得关注的是比特币挖矿企业的转型。上市矿业公司如IREN、TeraWulf正推动向高性能计算（HPC）的多元化发展。也就是说，他们利用现有的电力和冷却基础设施，不仅进行比特币挖矿，还开始部署英伟达的H100和B200 GPU。这在战略上是合理的转变。
英伟达CEO表示“AI未来只会变得更好”，这进一步增强了市场的乐观情绪。自ChatGPT发布以来，英伟达的数据中心业务几乎扩大了13倍，这句话的分量可想而知。
像Bittensor这样的去中心化机器学习项目，以及像Internet Computer这样的链上AI项目，都与硬件的成功

那时的暴跌，现在回头看市场预测有多脆弱就一清二楚了。你还记得2025年10月，比特币从十万美元的峰值一下子跌下来的事吗？仅仅几分钟内就跌到接近87,860美元，约10%的急剧下跌。当时真的是一片混乱。
那时的清算规模非常惊人。超过190亿美元的仓位一次性被清算，市场整体消失了5000亿美元。比特币暴跌的影响不仅如此，所有的山寨币也都卷入其中。
但呢，我个人最感兴趣的是，这次暴跌暴露了专家预测的天真。富达的蒂默、Blockstream的背后团队、MicroStrategy的塞勒，他们都给出了更为乐观的预期。结果都没中。市场就是这样，但这么多大佬都在同一个方向上失误，或许行业整体存在某种共同的盲点。
像迈克·诺沃格拉茨、标准 Chartered，只有少数几家公司能灵活调整预测。判断力的差异，后来应对的差异也变得很大。
那一年的全年来看，比特币从峰值下跌超过30%，首次在2022年以来以年度为单位出现亏损。比特币暴跌预估的难点在于，如何应对这种意外的波动。我认为，现在市场仍在不断试探预测，但绝不能忘记那次的教训。

关于比特币的长期持有，出现了相当有趣的数据。根据Bitwise Europe的分析，持有时间越长，亏损风险就会剧烈降低。具体而言，持有三年时的亏损概率仅为0.70%，五年则为0.2%，十年几乎接近0%。从2010年1月比特币价格到现在，这一趋势一直持续。
相反，短期交易相当危险。日内交易中有47.1%以亏损结束，一周内有44.7%，一个月内有43.2%的风险出现亏损。甚至一年内，仍有24.3%的投资者面临亏损。这意味着，试图把握市场时机几乎接近赌博。
目前比特币价格约在77,780美元左右，但从实现价格来看，持有3到5年的投资者的取得成本约为34,780美元。也就是说，在这段期间买入的人们，至今仍拥有约90%的利润。即使近期出现下跌，长期持有者仍能获得可观的收益。
成本基础分析也非常有趣。6到12个月的群体，取得成本约为101,250美元，存在约35%的浮亏；而1到2年的群体，成本约为78,150美元，浮亏约为15%。持有时间越长，修正的影响越能得到缓和，这一模式非常明显。
2026到2027年的价格预测存在分歧。Bernstein将2026年的目标价定在15万美元，并认为如果ETF资金流出有限，仍有上涨空间。而Standard Chartered则更为谨慎，警告可能下跌至5万美元，并预计到2026年底会回升至10万美元。Timothy Peterson的模型显示，2027年初可能

近几个月来，加密资产行业悄然发生着巨大转变。观察Stripe发起的一系列动作，2026年似乎不仅仅是市场周期，而是数字经济的根本重定义之年。
Stripe的联合创始人约翰·科里森提到的“机器经济”概念存在。这不仅仅是自动化的延伸，而是指AI代理作为独立的经济主体，在没有人类指令等待的情况下运作的世界。他们通过将USDC和Tempo区块链定位为核心基础设施，展现了对未来的认真态度。
为什么选择USDC？很简单。稳定币作为24小时365天可编程的支付手段发挥作用。传统信用卡支付因手续费限制而无法实现的微交易，在区块链上可以高效完成几美分以下的支付。AI代理以“1兆字节数据低于0.05美元即可购买”等条件逻辑运作，这种灵活性至关重要。
Tempo区块链的作用也非常关键。Stripe判断，现有网络无法满足机器间高速低延迟交易的需求。秒级延迟对人类来说可以接受，但当AI代理网络每秒处理数千个微支付时，这将变得致命。Tempo实现了每秒数万笔交易、可预测的手续费和亚秒级确认。
另一个不能忽视的技术是x402协议。这是复活多年来未被使用的HTTP 402“Payment Required”状态码的方案。Web服务器返回结构化的支付请求，AI代理读取后自动向USDC转账。这不同于像304状态码这样的其他HTTP标准，402填补了未实现的空白。这一无缝循环被认为将推动机器间交易的爆炸性增长。
从加密

我发现了一个挺有意思的故事。现在Anthropic的市值已经超过3800亿美元，但它最初的投资故事真的非常复杂。
2022年4月，SBF在Anthropic的B-Round里投入了5亿美元。当时ChatGPT还没有推出，对AI的关注度也没有现在这么高。这笔投资占了当时的86%。如果全部都是合法的——按当下的估值来推算——那时的8%股份理论上价值将超过300亿美元。因为5亿美元会变成300亿美元，所以回报率超过60倍。这在风险投资史上也是顶级水平的收益。
但问题在于，那5亿美元其实是FTX的客户存款。7个月后，FTX就崩溃了。
实际上，SBF和Dario来自同一个社区。这个社区里有一种叫Effective Altruism（EA）的哲学：试图用数学方式最优化慈善活动。他们住在同一间公寓，参加同一场聚会，读同样的论文。Dario在这个社区中与一些相当有影响力的人保持着联系。
在EA内部，SBF属于特别激进的派系，他信奉“earning to give”（先赚再捐）。也就是用加密资产赚大钱，然后把它分配给“最大的善”。而Anthropic的使命是“开发安全且强大的AI”，这正是EA在AI风险方面通常主张的解决方案本身。因此，SBF才会投资Anthropic。那并不只是普通的投资决策，而是把资金在共享同一哲学的人之间进行流转。
不过，Dario并不愚蠢。他在后来的采访中表示，他在SBF的行

最近、AI时代中创业投资的角色让我深思。特别是像a16z这样可扩展的平台型VC，是否真的在塑造行业的未来，一直让我存有疑问。
后来，我读了一篇a16z的合伙人写的文章，感到非常认同。归根结底，传统VC行业中“规模化意味着失去灵魂”的老旧故事一直占据主导。但现实已经不同了。随着软件成为美国经济的核心，创业公司所需的资本和服务规模发生了根本变化。
从OpenAI、Anduril、Waymo等新一代大型企业可以看出。这些企业不仅仅是软件公司，而是需要庞大基础设施投资的企业。几亿美元的早期融资已成为常态。过去的创业模式已经不再适用。
因此，像a16z这样可扩展的VC平台变得尤为重要。它们在招聘、市场进入策略、法律、财务、公共关系、政府关系——创业者赢得成功所需的各个领域都能提供专业支持。仅仅发放支票的时代已经结束。
另一个令人感兴趣的是，VC行业本身的游戏规则也发生了变化。过去，“判断力”是唯一的必备技能。只要能分辨出好企业和坏企业，交易就会自动到来。但现在不同了。在成千上万的VC机构中，为了获得最优交易，必须激烈竞争。也就是说，除了选择正确的企业，赢得交易的能力也变得同样重要。
这也是像a16z这样的大型机构强大的原因。网络效应、品牌、资源——这些复合的竞争优势，创造了仅靠资本提供无法实现的价值。以Y Combinator为例，即使规模扩大，竞争优势也不会消失，反而会增强。
当然，我认为

咦，BSCScan 的 API 要被废止吗？我最近才注意到，BNB 链方面在 12 月正式宣布切换到 Etherscan API V2。依赖 bscscan 的开发者应该有不少，所以我认为这是一个相当重大的变化。
使用 BSCScan 的免费服务和增强型端点的人，似乎需要迁移到 MegaNode 的 BSCTrace 服务，以确保应用不会停摆。虽然从 bscscan 换过去可能会比较麻烦，但提前做好应对可能更稳妥。
开发者们已经处理好了吗？如果在 bscscan 相关方面有任何信息，请告诉我。

预测市场变得异常火爆。看了上周的数据，周交易件数超过了3800万件，刷新了历史最高纪录。通过查看Dune Analytics的链上分析，可以看出这个行业的增长速度非同一般。
与去年年初相比，交易量增加了130倍以上，这意味着什么呢？这不仅仅是数字上的变化，而是加密资产用户开始真正参与事件预测。政治、体育、经济指标、科技里程碑等各个类别的活跃度都在扩大。
Polymarket以2258万件居于榜首，其后Kalshi以1486万件紧随其后。竞争的激烈带来了流动性的改善，价差也缩小了。对用户来说，进入门槛降低了。
为什么会如此快速增长？过去，使用预测市场需要高深的技术知识。钱包管理繁琐，Gas费也不低。但现在得益于Layer 2的扩展，成本降低到原来的几分之一。像Kalshi这样的平台与大型金融科技应用合作，使得拥有数百万美元资产的普通投资者也能一键参与。
到2026年，地缘政治将发生重大变动，经济政策也在不断更新。AI技术的革新也在持续进行。这些高度的不确定性正是预测市场的燃料。用户不仅仅在交易，更在通过群体智慧寻找真相。市场价格比传统的民意调查和专家预测更为准确。
与X（前Twitter）的合作也意义重大。社交媒体上的讨论逐渐转化为链上交易。从“讨论事件”到“交易事件”的转变变得自然。
有趣的是，未来AI代理将管理预测组合。它们会实时处理新闻数据，自动执行交易，追求超额收益。即使在新

采矿行业所面临的现实，比“比特币信仰”要冷峻得多。Bitdeer将其持有的2400枚以上BTC全部出售的消息，并非只是企业层面的经营决策，更是在讲述整个行业如今正直面什么。
值得注意的是，该公司2025年第四季度的收入达到2.248亿美元，同比增长226%，表现十分亮眼。算力也达到71.0 EH/s，同比增长229%，挖矿设备的效率同样得到了显著提升。尽管如此，为什么要把BTC全部卖掉？解开这一矛盾的关键，正在于采矿企业的本质。
正如Messari的分析师所指出的那样，行业内10家主要上市公司合计挖出了约40,700枚BTC，同时却卖出了约40,300枚。也就是说，多数采矿企业并不是真正的比特币投资者，而只是能源套利者：把廉价电力转化为BTC，然后再把BTC变现。这才是它们原本的业务模式。
2024年减半之后，采矿企业正遭遇三重压力。首先，区块奖励虽然减半，但电费和机器折旧等成本并未改变。许多挖矿设备的盈亏平衡点已逼近当前BTC价格，光是持续运营本身就处在危机状态。其次，从财务报表来看，出现了越来越多的企业——收入在增加，但利润却在恶化。MARA Holdings的营收从6.56亿美元增长到9.07亿美元，但净亏损却达到13.1亿美元。Hut 8也同样如此：在营收增加的同时，从3.31亿美元的利润转为2.48亿美元的亏损。第三，宏观环境在恶化。由于关税上升与地缘政治风险，BTC跌破

他那唱的商业本质，我终于觉得看清了。
读到2016年《纽约客》的特辑时，我以为山姆·奥特曼只是个普通的科技企业家。Y Combinator的CEO，准备了五辆跑车、逃生包、枪支、碘化钾、防毒面具、加州土地。被介绍为应对末日的人物。
十年后，情况完全变了。他一边高声警告末日，一边又成为最积极推动末日的人物。说AI会毁灭人类，却建立了20亿美元的个人投资帝国。呼吁监管，又巧妙规避监管。这种矛盾，其实并不矛盾。都是经过计算的商业模式。
OpenAI的故事是教科书式的。制造恐惧。与科学家们联名声称AI风险堪比核战争。在参议院证词中说“对AI潜力感到恐惧是健康的”。这些发言成为头条新闻。免费广告。
恐惧渗透后，卖解决方案。Worldcoin。宣称用虹膜扫描向全球人群发放资金。故事吸引人，但生物数据与金钱的交换引起多个国家警惕。肯尼亚、西班牙、巴西、印度、哥伦比亚等国暂停或调查。但这对奥特曼来说不是问题。重要的是，确立自己为“唯一拥有解决方案的人”。
监管的手法很巧妙。2023年5月的国会证词中，他不像其他科技巨头那样反对监管，而是主动“请求监管”。提出引入许可制度。当时OpenAI技术领先，这高门槛成为排除竞争对手的最佳屏障。然而，随着谷歌和Anthropic追赶，开源社区崛起，他的立场变得微妙。现在他声称过度严格的监管“会灾难性地”阻碍创新。占优势时利用监管，优势受到威胁时呼吁自由。
提出

最近、以太坊的下一次升级的讨论变得活跃起来。2026年后半预计的升级核心是EIP-7805，也就是FOCIL（Fork-Choice Enforced Inclusion Lists）机制。这是一项试图在协议层面保证审查抵抗的雄心勃勃的尝试。
目前以太坊面临的挑战是显而易见的。少数高级区块构建者控制着大部分交易的排序。虽然效率较高，但这种集中导致了“瓶颈”。特别是与Tornado Cash等受监管协议相关的交易，可能会因为构建者的排除而大幅延迟。
FOCIL试图做的是分散这种权力。不是由单一的构建者拥有最终决定权，而是由随机选出的验证者委员会广播“包含名单”。如果提议的区块忽略了这个名单，网络的分叉选择规则会将其视为无效。这在技术上可以说是相当成熟的方案。
然而，讨论的焦点不仅仅在技术上。若强制记录与Tornado Cash相关的交易，居住在美国的验证者可能会面临法律风险。一些专家担心，这种“法律抑制效果”可能会让机构对运行节点望而却步。
另一方面，Layer 2开发者Tim Clancy等人主张，为了让以太坊作为全球支付层发挥作用，它必须像互联网基础协议一样保持中立。如果在协议层面阻止交易，网络就会失去作为无需许可系统的价值。
从技术角度看，每个插槽（12秒的窗口）会选出最多17个参与者加入包含名单。通过这种冗余，即使多个参与者离线，只要有一名诚实的参与者，就能记录交易。
正如V

黄金ETF的$GLD出现了大幅波动。周三资金被提取了29.1亿美元，似乎是十年来最大规模的资金流出。查看Barchart的数据，数字非常引人注目。
黄金ETF本质上是与黄金价格挂钩的基金，但如此大规模的资金流出意味着投资者对黄金的看法正在发生变化。经济形势是否在转变呢，交易者们似乎在整理仓位。
这种大规模的资金转移反映了市场的心理，因此值得关注。或许是某个重大趋势转折的预兆。

最近、小型模块炉相关的奥克罗股票价格表现得很有趣。去年秋天一飞冲天，创下了年初以来超过1000%的涨幅。据说市值也膨胀到超过250亿美元，所以市场的期待值应该相当高。
奥克罗的股价上涨的原因主要是由于AI需求带动的清洁能源需求增加，以及监管环境的改善。它被美国能源部选中，宣布与瑞典企业的合作等，战略合作不断积累。Canaccord Genuity对奥克罗的股价也持乐观态度，设定的目标股价在175美元左右。
不过，由于目前还没有盈利，分析师们对其实现性仍持谨慎态度。比如，核反应堆技术的商业化是否真的推进，股价稀释风险是否存在等担忧也在出现。虽然对2026年之后的增长场景充满期待，但奥克罗的股价也可能会因技术落地的进展而发生大幅变化。

美国的加密监管正处于一个重大转折点。CLARITY法案的走向变得不明朗，但其背后是银行与加密企业之间关于稳定币奖励的深层次对立。
加密企业方面，希望实现大约3%到4%的稳定币奖励，以吸引用户。另一方面，银行业担心这会引发最大规模达五千亿美元的存款外流，严重影响其放贷能力。白宫提出了限制奖励用途的妥协方案，但未能获得银行方的支持，谈判陷入僵局。
在这种情况下，备受关注的是最近举行的SEC圆桌会议。监管机构与行业领袖齐聚一堂，讨论数字资产未来的规则设计。在这次圆桌会议上，关于当前监管难题和可能的解决方案，应该进行了相当深入的意见交流。
CLARITY法案本身是去年7月通过众议院的重要监管法案，旨在建立一个明确的框架，让CFTC监管数字商品，SEC监管证券。然而，由于银行与行业的对立，这一法案的通过可能会大幅推迟。通过圆桌会议或许能找到突破口，但也有观点认为，2026年前达成共识仍然困难。
坦白说，这场监管战不仅仅是政策问题，更揭示了传统金融与区块链行业根本的利益冲突。双方都不太可能完全让步，圆桌会议的成果能在多大程度上反映出来，将成为未来市场走向的关键因素。

我注意到Z世代已经完全主导了点对点加密货币支付。根据最近的调查数据来看，能够看到相当有趣的按世代分布。
重新思考什么是点对点交易，若再仔细想想，点对点（Peer-to-Peer）的加密货币支付明确表明：越年轻的群体用得越多。Z世代占全体的72%，而千禧一代为24%，X世代仅为4%。这代际差距还是相当大的。
从地区来看，亚洲在点对点交易中遥遥领先，利用率达74%。拉丁美洲为62%，非洲为54%，而欧洲和北美的采用率则处于较低水平。尤其值得注意的是，亚太地区加密货币普及的速度正在加速。去年有数据称相关活动约70%急增。
不过有意思的是，点对点支付的增长率并没有想象中那么高。确实，过去3年增长了106%，达到16亿美元，但也受到加密货币卡支付竞争愈发激烈的影响。点对点支付本身仅增加了5%，这暗示用户在日常支付中正转向更便捷的支付方式。
可以确定的是，Z世代在推动点对点加密货币支付，但从整个市场来看，正进入支付形式多样化与优化的阶段。

最近DeFi的世界里出现了越来越多令人关注的动向。稳定币的脱钩事件接连发生。
像xUSD和USDX这样结构复杂的稳定币纷纷失去锚定。依赖于Delta中性策略等复杂金融结构的去中心化稳定币的脆弱性暴露无遗。坦白说，这不仅仅是个别问题，而是更大的警示信号。
Euler、Compound、Aave等主要的DeFi协议也开始受到压力。发生脱钩时，担保价值会急剧下跌，进而链式影响到其他协议。现在的DeFi市场比想象中更脆弱，让人再次感受到这一点。
在稳定币市场规模已超过3000亿美元的背景下，出现如此不稳定的情况非常严重。缺乏透明度、担保的适当性、监管的不完善。这些根本性的问题被置之不理，导致脱钩等风险不断重演。
我个人认为，参与DeFi的人们需要更好地理解各个协议的担保结构和流动性状况。未来出现系统性风险的可能性仍然很大，因此需要密切关注。