الأسواق الأمريكية تسرع في "العمل بلا توقف": لماذا أطلقت ناسداك تجربة تداول "5×23 ساعة"؟

المؤلف: فرانك، معهد MSX

في السابق، كانت المضاربة في الأسهم الأمريكية تعني فقط عدم القدرة على النوم في الليل، فهل يعني ذلك أنه في المستقبل لن أتمكن من النوم خلال النهار أيضًا؟

عندما اعتاد سوق العملات المشفرة على إيقاع 7×24 الذي لا ينام أبداً، لم يعد بإمكان ناسداك، الذي يقف في قلب نظام التمويل التقليدي، البقاء ساكناً.

في 15 ديسمبر، قدمت ناسداك رسميًا مستندات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تخطط لتمديد ساعات التداول من 5 أيام في الأسبوع، و16 ساعة يوميًا (قبل السوق/ أثناء السوق/ بعد السوق) إلى 5 أيام في الأسبوع، و23 ساعة يوميًا (نهارًا/ ليلاً).

بمجرد الموافقة، ستتداول الأسهم الأمريكية من مساء الأحد الساعة 21:00 حتى مساء الجمعة الساعة 20:00، مع تخصيص ساعة واحدة فقط (20:00-21:00) كفترة توقف، والسبب الرسمي يبدو مهيبًا، وهو “تلبية الطلب المتزايد من المستثمرين في آسيا وأوروبا، مما يتيح لهم التداول في أوقات غير تقليدية.”

!

لكن إذا قمت بتفكيك الأمور، ستكتشف أن المنطق وراء ذلك يتجاوز هذا بكثير، من الواضح أن ناسداك تقوم بإجراء اختبار ضغط متطرف لتوكنية الأسهم في المستقبل، كما أننا بدأنا تدريجياً في تجميع خط زمني مستمر:

ناسداك والأسواق المالية الأمريكية تستعد لنظام مالي “غير مغلق”.

أولاً، من 5×16 إلى 5×23: الاقتراب من حدود TradFi في “الساعة الأخيرة”

يبدو للوهلة الأولى أن هذه مجرد زيادة في وقت المعاملات، ولكن من وجهة نظر جميع المشاركين في TradFi، فإن هذه الخطوة دفعت تقريبًا القدرة التقنية والتعاون للنظام القائم للبنية التحتية المالية إلى الحدود الفيزيائية.

من المعروف أن تداول الأسهم في نظام TradFi هو مجموعة معقدة من التروس المتشابكة، بصرف النظر عن ناسداك، تشمل الأطراف المعنية أيضًا الوسطاء، وهيئات المقاصة، والجهات التنظيمية، وحتى الكيانات المدرجة في البورصة، مما يعني أنه لدعم نظام التداول الذي يستمر لمدة 23 ساعة، يجب على جميع الأطراف المعنية في السوق التواصل بشكل كامل، وإجراء تغييرات عميقة حول جميع الجوانب المتعلقة بالتسوية والتعاون.

• يجب على شركات السمسرة والوساطة توسيع أنظمة خدمة العملاء وإدارة المخاطر وصيانة التداول لتكون على مدار الساعة، مما يزيد من تكاليف التشغيل والموارد البشرية بشكل مباشر؛
• يجب على هيئة التسوية (DTCC) ترقية وقت تغطية التداول ونظام التسوية والتسوية بشكل متزامن، لتوسيع ساعات الخدمة حتى الساعة 4 صباحًا لتلبية القواعد الجديدة لـ “تسوية التداول الليلي في اليوم التالي” (التداول من 21:00-24:00 يحتسب لليوم التالي)؛
• يجب على الشركات المدرجة أيضًا إعادة ضبط وتيرة الكشف عن التقارير المالية أو الإعلانات الهامة، كما يجب على علاقات المستثمرين والمشاركين في السوق التكيف تدريجياً مع “الواقع الجديد المتمثل في تسعير المعلومات الهامة في أوقات غير تقليدية بشكل فوري من قبل السوق”؛

بالطبع، بالنسبة لنا الذين نعيش في المنطقة الزمنية الثامنة، كانت تداولات الأسهم الأمريكية تتركز في الليل أو في ساعات الفجر، ولكن نمط الـ 5 أيام × 23 ساعة يعني أنه يمكن المشاركة في الوقت الحقيقي دون الحاجة للسهر، مما يعد ميزة كبيرة، لكنه أثار سؤالاً جوهرياً - لماذا، بعد أن تم اتخاذ قرار الإصلاح، لا يمكن تحقيق 7×24 دفعة واحدة، بدلاً من ترك هذه الساعة المحرجة؟

وفقًا للإفصاحات العامة من ناسداك، فإن فترة ساعة واحدة من التوقف تستخدم بشكل رئيسي لصيانة النظام، واختباراته، وتسويات التداول، مما يكشف عن “كعب أخيل” في الهيكل المالي التقليدي، وهو أنه بموجب نظام التسوية المركزي الحالي (الذي يعتمد على DTCC وأنظمة الوسطاء/البنوك)، يجب أن تكون هناك فترة توقف فعلية لإجراء دفعات البيانات وتسويات الضمان.

تماماً كما يجب على فروع البنك تسوية الحسابات بعد انتهاء العمل كل يوم، من منظور آخر، يمكن اعتبار هذه الساعة بمثابة “نافذة خطأ” في العالم الحقيقي، على الرغم من أنها تتطلب استثماراً كبيراً في تكاليف تغيير القوى العاملة وصيانة الأنظمة، إلا أنها توفر أيضاً حماية ضرورية لترقية الأنظمة المختلفة تحت البنية التحتية المالية الحالية، والتسوية المتزامنة، وعزل الأعطال، والتعامل مع المخاطر.

فقط مقارنة بالماضي **، فإن الساعة الأخيرة المتبقية في المستقبل تتطلب قدرة التعاون بين الأدوار في صناعة TradFi بأكملها بشكل قريب من القسوة، وليس أقل من اختبار ضغط شديد. **

!

بالنسبة للمقارنة، تعتمد العملات المشفرة والأصول المرمزة المستندة إلى blockchain على دفتر الأستاذ الموزع وتسويات العقود الذكية، مما يمنحها جينات التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع و365 يومًا في السنة، بلا إغلاق، ولا حاجة لإغلاق السوق، ولا داعي لضغط العمليات الحيوية في نافذة نهاية يوم ثابتة.

هذا يفسر أيضًا لماذا تكافح ناسداك بلا جدوى لتحدي الحدود، وليس لأنها فجأة أدركت “رعاية” المستخدمين الآسيويين، بل هو نتيجة للظروف - مع تزايد ضبابية الحدود بين سوق العملات المشفرة الذي يعمل على مدار 7×24 وسوق المال التقليدية، فإن الطلب المتزايد على التداول من البورصات التقليدية يأتي بشكل متزايد من الأموال العالمية عبر فترات زمنية مختلفة ومن تغطية سيولة أطول.

يمكن القول إنه بعد دخول عام 2025، أصبحت عملية التوكنز جاهزة بالفعل، حيث قامت لاعبين مثل ناسداك بالتخطيط مسبقًا في الخلفية، لذلك من هذا المنظور، ** فإن نظام التداول على مدى 23 ساعة ليس مجرد تغيير قواعد “فتح السوق لبضع ساعات إضافية”، بل هو أشبه بمرحلة انتقالية مؤسسية تمهد الطريق لتوكنز الأسهم، والتسوية على السلسلة، وشبكة الأصول العالمية على مدار الساعة:**

بدون الإطاحة بقانون الأوراق المالية الحالي ونظام السوق الوطني (NMS)، يجب أن نبدأ بتعديل نظام التداول، والبنية التحتية، وسلوك المشاركين ليتماشى مع إيقاع “الاقتراب من السلسلة” - لتجربة تمهيدية للأهداف الأكثر طموحًا في المستقبل (تداول أكثر استمرارية، دورات تسوية أقصر، وحتى التسوية على السلسلة وتداول الرموز).

تخيل أنه بمجرد أن توافق SEC، تبدأ آلية التداول على مدار 23 ساعة في العمل وتصبح تدريجياً طبيعية، فإن عتبة صبر السوق على “التداول في أي وقت، والتسعير الفوري” واعتمادها ستزداد، فهل سيكون بعيداً عن النهاية الحقيقية على مدار 7×24؟

عندها، مع الانطلاق الرسمي لأسهم السوق الأمريكية المرمزة، ستنتقل النظام المالي العالمي بسلاسة إلى ذلك المستقبل الحقيقي “الذي لا يغلق أبداً”.

ثانياً، ما هي التأثيرات العميقة التي ستحدثها هذه السوق؟

من منظور موضوعي، قد تكون نموذج “5×23” زلزال هيكلي يؤثر على النظام البيئي TradFi العالمي.

من حيث العرض الزمني، فإنه يوسع بشكل كبير حدود الوقت للتداول، وهو بلا شك ميزة إيجابية للمستثمرين عبر المناطق الزمنية، وخاصة في السوق الآسيوية؛ ولكن من منظور الهيكل الدقيق للسوق، فإنه يجلب أيضًا عدم اليقين الجديد في مجالات توزيع السيولة، ونقل المخاطر وحقوق التسعير، مما يسهل التحفيز على “استدامة” السيولة العالمية.

في الواقع، في السنوات الأخيرة، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية خلال فترات التداول غير التقليدية (قبل السوق وبعده) نشاطاً متزايداً بشكل كبير.

تظهر بيانات بورصة نيويورك أن أحجام التداول في فترة ما بعد ساعات التداول في الربع الثاني من عام 2025 تجاوزت 2 مليار سهم، وبلغت قيمة التداول 62 مليار دولار، مما يمثل 11.5% من تداول الأسهم الأمريكية في ذلك الربع، محققةً رقماً قياسياً تاريخياً. في الوقت نفسه، استمرت قيمة التداول في منصات التداول الليلية مثل Blue Ocean و OTC Moon في الارتفاع، حيث لم يعد التداول الليلي ظاهرة هامشية، بل أصبح ساحة جديدة لا يمكن تجاهلها من قبل الأموال الرئيسية.

!

المصدر: بورصة نيويورك

في جوهره، هذا هو الإفراج المركز عن الطلب الحقيقي من قبل المتداولين العالميين، خاصة المستثمرين الأفراد في آسيا، “لتداول الأسهم الأمريكية في منطقتهم الزمنية”. من هذا المنظور، ما تحاول ناسداك القيام به ليس خلق الطلب، بل إعادة استخدام هوية تنظيمية “لجمع الحقوق” من تداولات الليل التي كانت متناثرة في بيئات خارجية ذات شفافية منخفضة إلى نظام تبادل مركزي وقابل للتنظيم، لاستعادة حقوق التجميع التي فقدت في الأماكن المظلمة.

لكن المشكلة هي أن تداول “5×23” لا يؤدي بالضرورة إلى اكتشاف أسعار أعلى جودة، بل من المرجح أن يظهر حالة مزدوجة الحافة مثيرة للإعجاب.

• أولاً، هناك مخاطر “تجزئة” و"تخفيف" السيولة: على الرغم من أن تمديد وقت التداول يمكن نظرياً أن يجذب المزيد من الأموال عبر المناطق الزمنية، إلا أنه في الواقع يعني أن الطلب المحدود على التداول يتم تقطيعه وتخفيفه على مدى زمني أطول، وخاصة خلال فترة “الليل” في نموذج “5×2 3”، حيث يكون حجم تداول الأسهم الأمريكية المقابل أقل من الفترة العادية، ومن المرجح أن يؤدي التمديد إلى اتساع الفجوة، ونقص السيولة، وزيادة تكاليف التداول وتقلبات الأسعار، وحتى خلال الفترات التي تكون فيها السيولة ضعيفة، يكون من الأسهل دفع الأسعار لأعلى أو خفضها؛
• ثانياً، هناك تغيرات محتملة في هيكل التسعير: كما تم ذكره سابقاً، من المتوقع أن تستوعب ناسداك الطلبات المتناثرة التي تم تحويلها إلى منصات خارجية مثل Blue Ocean و OTC Moon من خلال نموذج “5×23”، ولكن بالنسبة للمؤسسات، فإن تجزئة السيولة لم تختفِ، بل تحولت فقط من “التجزئة الخارجية” إلى “التجزئة الداخلية في أوقات مختلفة”، مما يضع ضغوطاً أعلى على نماذج إدارة المخاطر والتنفيذ.
• احتمالية تضخيم مخاطر البجعة السوداء بسبب “0 تأخير”: في إطار التداول لمدة 23 ساعة، يمكن أن تتحول الأحداث المفاجئة الكبيرة (سواء كانت نتائج مالية كارثية، أو بيانات تنظيمية، أو صراعات جيوسياسية) إلى أوامر تداول على الفور، حيث لم يعد السوق يمتلك فترة راحة “للنوم عليها ليلًا” للتعويض، وفي بيئة التداول الليلية التي تتمتع بسيولة نسبية ضعيفة، فإن هذا الرد الفوري يُسهل بشكل أكبر حدوث سلسلة من حالات البجعة التي تظهر بشكل كبير نتيجة التغيرات الحادة.

لذلك أشار الكاتب في النص السابق إلى أن التداول في نمط “5×23” ليس بالأمر البسيط المتمثل في “فتح السوق لبضع ساعات إضافية”، كما أنه ليس مجرد مشكلة “مخاطر أكبر أو أقل”، بل هو اختبار ضغط نظامي شامل لآلية اكتشاف الأسعار في TradFi، وبنية السيولة، وتوزيع حقوق التسعير.

كل شيء يعمل من أجل مستقبل رمزي “لا يغلق أبدًا”.

ثالثًا، مباراة شاملة في ناسداك: كل التمهيدات، تشير إلى On-Chain

إذا قمنا بتمديد رؤيتنا وربطنا الحركات المكثفة الأخيرة في ناسداك معًا، سنكون أكثر تأكيدًا على أن هذه أداة استراتيجية معقدة، حيث الهدف الأساسي هو جعل الأسهم تمتلك في النهاية القدرة على التداول والتسوية والتسعير مثل الرموز.

من أجل ذلك، اختارت ناسداك مسارًا معتدلاً بتحسينات تقليدية للغاية، حيث تكون منطق تطور خريطة الطريق واضحًا للغاية، ويتقدم خطوة بخطوة.

الخطوة الأولى تحدث في مايو 2024، حيث يتم تقصير نظام تسوية الأسهم الأمريكية رسميًا من T+2 إلى T+1، وهو تحديث بنية تحتية يبدو محافظًا ولكنه في الواقع حاسم؛ بعد ذلك، في بداية عام 2025، بدأت ناسداك بإصدار إشارات نية “التداول على مدار الساعة”، مع خطط لإطلاق خدمة التداول المستمر خمسة أيام في الأسبوع في النصف الثاني من عام 2026.

بعد ذلك، قامت ناسداك بتحويل تركيز الإصلاحات نحو نظام خلفي أكثر خفاءً، ولكنه أكثر أهمية - نظام كاليبسو الذي يدمج تقنية البلوك تشين، وذلك لتحقيق إدارة الضمانات والرهونات الآلية على مدار الساعة، هذه الخطوة لم تحدث تغييرات واضحة على المستثمرين العاديين، ولكنها كانت إشارة واضحة للغاية للمؤسسات.

بحلول النصف الثاني من عام 2025، بدأت ناسداك في التقدم بشكل إيجابي على مستوى النظام والرقابة.

قدمت رسميًا طلب تداول الأسهم “الموَزَعة” إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في سبتمبر، وفي نوفمبر كانت استراتيجية توكن الأسهم الأمريكية هي الاستراتيجية الأساسية، وسيتم “تسريع العملية بأقصى سرعة ممكنة”.

في وقت قريب جدًا، قال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز في مقابلة مع فوكس بيزنس إن التوكنينغ هو الاتجاه المستقبلي للأسواق المالية، من خلال وضع الأصول المالية على السلسلة يمكن تحقيق ملكية أكثر وضوحًا. ويتوقع “أن جميع الأسواق الأمريكية ستنتقل إلى العمل على السلسلة في غضون عامين تقريبًا، لتحقيق التسوية على السلسلة”.

في هذا السياق، قدمت ناسداك طلبًا إلى SEC لنظام التداول لمدة 5×23 ساعة في ديسمبر 2025.

!

من هذا المنظور، إن “نظام التداول لمدة 23 ساعة” الذي أطلقته ناسداك ليس إصلاحًا نقطيًا، بل هو خطوة ضرورية في خارطة طريق توكن الأسهم الخاصة بها. لأن الأصول المرمزة في المستقبل ستسعى بالضرورة إلى سيولة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بينما تعتبر الـ 23 ساعة الحالية هي “حالة انتقالية” الأقرب إلى إيقاع السلسلة.

ما يستحق التدقيق هو أن الهيئات التنظيمية (SEC الأمريكية) والبنية التحتية (DTCC) وأماكن التداول (ناسداك) أظهرت في عام 2025 تناغماً عالياً في الإيقاع:

2. **تخفيف القيود من قبل SEC الأمريكية وتحديد التوجه: ** بينما يتم تخفيف الرقابة بشكل مستمر، يتم أيضًا إطلاق توقعات “التحول الكامل إلى السلسلة” من خلال مقابلات مع كبار المسؤولين، مما يضخ اليقين في السوق؛
3. DTCC الأساسية: في 12 ديسمبر، حصلت الشركة التابعة لـ DTCC، شركة الإيداع الائتماني (DTC)، على خطاب عدم اعتراض من هيئة SEC الأمريكية، مما يتيح لها تقديم خدمات توكين إدارة الأصول في بيئة إنتاج خاضعة للرقابة، ومن المقرر أن يتم إطلاقها رسميًا في النصف الثاني من عام 2026، لمعالجة أهم قضايا الامتثال المتعلقة بالتسوية والحفظ؛
4. ناسداك الهجوم: الإعلان الرسمي عن خطة توكن الأسهم، الأولويات في أعلى مستوى، تقديم طلب تداول لمدة 23 ساعة، لجذب السيولة العالمية؛

!

المصدر: الموقع الرسمي لـ DTCC

عندما توضع هذه الخطوط الثلاثة على نفس المحور الزمني، فإن هذه التنسيق في الأداء تجعل من الصعب على المرء ألا يصل إلى استنتاج:

هذا ليس صدفة أو فكرة مفاجئة من ناسداك، بل هو مشروع مؤسسي منسق للغاية ومتواصل، ناسداك والأسواق المالية الأمريكية، في ختام السباق نحو “نظام مالي لا يغلق”.

كتب في النهاية

بالطبع، بمجرد فتح صندوق باندورا، فإن “5×23 ساعة” هي فقط الخطوة الأولى.

في النهاية، بمجرد إطلاق الحاجة الإنسانية، لا يمكن عكسها. لذا، بما أن سوق الأسهم الأمريكية يمكن أن يتداول في منتصف الليل، سيتساءل المستخدمون بالضرورة: لماذا يجب أن أتحمل تلك الساعة من الانقطاع؟ لماذا لا يمكن التداول في عطلة نهاية الأسبوع؟ لماذا لا يمكن التسوية الفورية باستخدام U؟

عندما يتم رفع شهية المستثمرين العالميين تمامًا بواسطة “5×23 ساعة”، ستواجه البنية التقليدية الحالية في التمويل ضربة نهائية، ولن تتمكن سوى الأصول الرمزية الأصلية على مدار 7×24 من ملء الفراغ في الساعة الأخيرة، هذا هو السبب أيضًا في أن اللاعبين المتنافسين مثل Coinbase و Ondo و Robinhood و MSX، إلى جانب Nasdaq، يتسابقون جميعًا - ويبتلعهم هذا الطوفان.

المستقبل لا يزال مبكراً، لكن الوقت المتبقي لـ “الساعة القديمة” لم يعد كثيراً.

（المحتوى أعلاه مستخرج ومُعاد نشره بإذن من الشريك PANews ****، الرابط الأصلي | المصدر: معهد MSX __）

_
إخلاء المسؤولية: هذه المقالة تهدف فقط إلى تقديم معلومات السوق، وجميع المحتويات والآراء هي لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهات نظر ومواقف بلوك. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم الخاصة وإجراء المعاملات، ولا يتحمل المؤلف وبلوك أي مسؤولية عن الخسائر المباشرة أو غير المباشرة الناتجة عن معاملات المستثمرين.
_

العلامات: 5 × 23 رموز تداول ناسداك التشفير على مدار الساعة استثمار blockchain في أسهم ناسداك الأمريكية