الذهب كبير في الارتفاع 4475 دولار أمريكي يسجل أعلى مستوى جديد! بيتكوين فقدت شعبيتها، وتدفق أموال أسهم الذكاء الاصطناعي يتدفق.

يوم الاثنين، أظهر السوق تبايناً شديداً، حيث ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 2% لتصل إلى 4,475 دولاراً للأونصة، محققةً رقماً قياسياً تاريخياً، كما اقتربت الفضة من 70 دولاراً محققةً رقماً قياسياً جديداً، وجذبت الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي كميات كبيرة من الأموال المؤسسية. بالمقابل، انخفضت بيتكوين بعد أن وصلت إلى 90,000 دولار إلى نطاق 88,000 دولار، ولم تتمكن من مواكبة خطوات الفائزين الرئيسيين الآخرين في السوق، حيث من المقرر أن تنتهي صلاحية خيارات بيتكوين وإثيريوم بقيمة حوالي 27.4 مليار دولار في بورصة Deribit هذا الأسبوع.

تسارع دوران رأس المال: الذهب و AI كمحركين مزدوجين

! مخطط XAUUSD لأربع ساعات

（المصدر: Trading View）

يعكس هذا التنوع في السوق الدوران العميق لرأس المال العالمي. ارتفعت الأصول التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب والفضة بقوة تحت حالة عدم اليقين الجيوسياسي ومخاوف التضخم، بينما تمثل استثمارات البنية التحتية في الذكاء الاصطناعي رهانًا على الهيمنة التكنولوجية المستقبلية. بينما تم حصر البيتكوين في المنتصف، حيث لا يمكنه الحصول على تأييد أموال الملاذ الآمن ولا يمكنه مشاركة رأس المال الإضافي الناتج عن جنون الذكاء الاصطناعي.

أشار تقرير التحليل الأخير من ByteTree: “لا يمكن لحاملي بيتكوين تجاهل الزخم القوي المستمر في سوق المعادن الثمينة. أشك في أنه عندما يصبح هذا الزخم في هذه الجولة غير كافٍ، ستدخل بيتكوين في الصورة.” تشير هذه الرؤية إلى أن الدورة الحالية لرأس المال قد تكون مجرد ظاهرة مؤقتة، لكن السؤال هو أن توقيت “عدم كفاية الزخم” قد يكون أبعد مما هو متوقع.

أداء الفضة يستحق الاهتمام بشكل خاص. كمعادن ثمينة تتمتع بخصائص التحوط والطلب الصناعي، تقترب الفضة من أعلى مستوى تاريخي لها وهو 70 دولارًا لكل أونصة، وأداؤها الأخير بدأ يقارن بعائدات بيتكوين طويلة الأجل. يشير محللو ByteTree إلى أن هذا يعد تحولًا كبيرًا لمؤيدي المعادن الثمينة، كما أنه يشكل تحديًا مباشرًا لسرد “الذهب الرقمي”. عندما يمكن أن تقدم الفضة المادية عوائد تعادل تلك التي تقدمها بيتكوين، لماذا يجب على المستثمرين تحمل مخاطر تقلبات العملات المشفرة الإضافية؟

استحواذ Alphabet بقيمة 47.5 مليار دولار على Intersect يظهر أن الطلب في السوق على سعة مراكز البيانات قوي للغاية. هذا الاستثمار الضخم في بنية الذكاء الاصطناعي لم يرفع فقط تقييمات أسهم التكنولوجيا، بل أثر أيضًا بشكل غير مباشر على سوق العملات المشفرة. تتدفق كميات كبيرة من الأموال إلى مجال الذكاء الاصطناعي، بينما كانت هذه الأموال قد تتجه في الماضي إلى أصول محفوفة بالمخاطر مثل بيتكوين.

تحذير من تحول عمال مناجم بيتكوين إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

الأكثر رمزية هو التحول الجماعي لعمال المناجم العملات المشفرة. ارتفعت أسعار أسهم Hut 8 (HUT) بأكثر من 17% في يوم واحد بعد رفع السعر المستهدف وتوقيع اتفاقية إيجار مركز بيانات هامة. لقد تحولت هذه الشركة من كونها مجرد منجم لبيتكوين إلى مزود لبنية تحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC) لدعم قدرات التدريب على الذكاء الاصطناعي.

هذه التحول ينقل إشارة رئيسية: الإدارة تعتقد أنه خارج سوق العملات المشفرة، يمكن أن تكون أصولها عالية الأداء أكثر موثوقية، وربما أكثر ربحية. عندما يبدأ عمال تعدين البيتكوين في تحويل الموارد من التعدين إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فإن هذا يتحدى منطق الاستثمار في الأعمال التعدين البحتة، وقد يجبر الناس على إعادة تقييم أوسع للصناعة بأكملها.

من منظور تجاري، فإن هذا التحول منطقي تمامًا. الطلب على حسابات الذكاء الاصطناعي يظهر نموًا متزايدًا بشكل أسي، وتكون الشركات التقنية الكبرى على استعداد لدفع تكاليف مستقرة وملحوظة من أجل القدرة الحاسوبية. بالمقارنة، فإن دخل تعدين البيتكوين يعتمد بشكل كبير على تقلبات سعر العملة وتعديل صعوبة التعدين، حيث أن عدم اليقين في العوائد أعلى بكثير من إيجارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. عندما تتنافس شركات التقنية الكبرى مثل Alphabet وMicrosoft وAmazon على توسيع مراكز البيانات، فإن عمال المناجم الذين يمتلكون موارد الطاقة والأجهزة يختارون بشكل طبيعي خدمة هؤلاء العملاء الأكثر استقرارًا.

اتجاهات تدفق الأموال الثلاثة

طلب التحوط يدفع المعادن الثمينة

تسبب التوترات الجيوسياسية، والخلافات حول حدود الدين، والقلق بشأن التضخم في تحول المستثمرين نحو الذهب والفضة، حيث سجل الذهب ارتفاعًا جديدًا عند 4,475 دولار، واقتربت الفضة من 70 دولار، وأعيدت هيمنة الأصول التقليدية كملاذ آمن.

استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

صفقة استحواذ Alphabet بقيمة 47.5 مليار دولار ليست سوى قمة الجبل الجليدي، حيث تتنافس عمالقة التكنولوجيا على توسيع مراكز البيانات، ويتحول عمال التعدين المشفرون إلى مزودي خدمات HPC، ويتدفق رأس المال إلى سلسلة البيئة الذكية AI من أعلى إلى أسفل.

بيتكوين تفتقر إلى المحفزات

لم تقم المؤسسات بسحب رأس المال بالكامل من الأصول ذات المخاطر، بل أعادت توجيهه نحو المعادن الثمينة الأكثر أمانًا ومجال الذكاء الاصطناعي الذي ينمو بشكل أكبر، ويفتقر البيتكوين إلى المحفزات القوية والسريعة، مما جعله في مأزق.

274 مليار دولار من انتهاء صلاحية الخيارات يزيد الطين بلة

! خيارات البيتكوين

（المصدر: Deribit）

هذا الأسبوع، ينتهي حوالي 27.4 مليار دولار من خيارات بيتكوين وإثيريوم في تبادل Deribit، مما يجعل المتداولين يشعرون بحذر شديد. تتجاوز العقود المفتوحة على منصة Deribit 268,000 عقد، حيث تتركز خيارات الشراء بالقرب من سعر التنفيذ 100,000 و120,000 دولار، بينما تتركز خيارات البيع حول 85,000 دولار.

يعتقد السوق عمومًا أن 96,000 دولار قد تكون “أكبر نقطة ألم”، حيث من المحتمل أن تنتهي معظم الخيارات بلا قيمة في ذلك الوقت. عادةً ما يؤدي هذا النوع من هيكل السوق إلى تقلبات ناتجة عن صفقات التحوط، وخلال فترة التداول الجانبي بين مستوى الدعم 87,600 دولار ومستوى المقاومة 90,000 دولار، تم تقييد السعر بالقرب من المستويات الحاسمة.

من الناحية الفنية، انخفضت بيتكوين بنسبة 30% من ذروتها التي بلغت 125000 دولار في ديسمبر 2025، وهي الآن في منطقة تصحيح حاسمة. يعتقد المحللون المتفائلون، استنادًا إلى اتجاه السيولة، أن هذا الأصل قد يرتفع أكثر إلى أهداف أعلى مثل 153000 دولار. لكن الدببة تراقب الهبوط دون 87600 دولار، وإذا فقدت هذه الدعم، فقد ينخفض سعر الهدف إلى 80000 دولار.

تاريخ انتهاء الصلاحية للخيار عادة ما يرافقه تقلبات شديدة، لأن صانعي السوق يحتاجون إلى تعديل مراكز التحوط. في ظل الوضع الحالي حيث تجذب الذهب وأسهم الذكاء الاصطناعي استثمارات قوية، قد يتم تضخيم الضغط البيعي الذي يواجه البيتكوين. إذا انتهت صلاحية العديد من خيارات الشراء دون استخدام، ستختفي أيضاً عمليات الشراء التحوطية ذات الصلة، مما قد يؤدي إلى مزيد من الضغط على الأسعار الفورية.

راوية الذهب الرقمي تواجه الاختبار

تشير الاتجاهات الحالية في السوق إلى أن المستثمرين يفضلون بشكل واضح الأصول الملموسة والمشاريع الاستثمارية ذات آفاق النمو المهيمنة، بدلاً من العملات المشفرة. لم تقم رؤوس الأموال المؤسسية بالانسحاب الكامل من الأصول ذات المخاطر، بل أعادت تخصيصها إلى ما يرونه أكثر أمانًا مثل “تداول الانخفاض” في المعادن الثمينة بالإضافة إلى المجالات ذات الإمكانيات العالية للنمو في الذكاء الاصطناعي.

هذا يشكل تحديًا أساسيًا للسرد القائل “بيتكوين هو الذهب الرقمي”. عندما يصل الذهب المادي إلى أعلى مستوى له في التاريخ، بينما تكافح بيتكوين تحت 90,000 دولار، سيتساءل المستثمرون بشكل طبيعي: لماذا لا نحتفظ مباشرة بالذهب الذي يظهر أداءً أفضل؟ عندما تكون عائدات الفضة أيضًا قادرة على منافسة بيتكوين، أين تكمن القيمة الفريدة لبيتكوين؟

قد توفر وجهة نظر ByteTree بصيص أمل: عندما تكون القوة الدافعة لارتفاع المعادن الثمينة و الذكاء الاصطناعي غير كافية، فإن بيتكوين ستدخل الساحة. لكن المشكلة هي أن نافذة التدوير هذه قد تستمر لعدة أشهر أو حتى عدة فصول. خلال هذه الفترة، يجب على حاملي بيتكوين تحمل ضغط التدفق المستمر للأموال إلى الخارج، بالإضافة إلى العذاب النفسي الناتج عن تشكيك السرد حول “الذهب الرقمي”.