راول بال يرى 2026: السيولة全面釋放، التشفير والنظام المالي يدخلان مرحلة جديدة بالتزامن

أكد راؤول بال، العضو الحالي في مؤسسة سوي والمستثمر الكلي السابق في غولدمان ساكس، في مقابلة حديثة، مرارًا وتكرارًا، أن جوهر حكمه على السوق المستقبلية لا يركز على أداء الأسعار على المدى القصير، بل يركز على “كيفية إعادة فتح السيولة على المستوى المؤسسي”. في إطار تحليله، فإن أهمية عام 2026 لا تأتي من تقلبات المشاعر السوقية، بل من تشكيل دورة تمويل جديدة تتسق تدريجياً بعد تناغم السياسة المالية، ونظام البنوك، والمالية الحكومية، ونظام التشفير.

السيولة ضغط تخفيف، 2026 نحو مرحلة جديدة

أشار راول بال إلى أن السوق في النصف الثاني من عام 2025 سيشهد فترة من ضغط السيولة التي تُفرض عليه، وأن وظيفة هذه المرحلة نفسها هي تمهيد الطريق للبيئة اللاحقة.

يعتقد أنه بحلول عام 2026، ستتزامن عدة شروط، بما في ذلك انتهاء الاحتياطي الفيدرالي (Fed) من التشديد الكمي، واضطرار النظام المصرفي لإعادة ضخ السيولة لدعم التدفقات المالية في نهاية العام والسنة، بالإضافة إلى إقامة آلية أكثر سلاسة لاستيعاب واستيعاب السندات الحكومية بين الحكومة الأمريكية والبنوك. بعد تراكب هذه الشروط، يعني أن “نقص الأموال” لن يكون مشكلة على مستوى النظام بأكمله.

من البنك المركزي إلى الحكومة، حدث تحول في هيكل إدارة الديون

أشار بال إلى أن التحول الهيكلي الأكثر أهمية في المستقبل يكمن في إدارة الدين والسيولة، التي تتحول تدريجياً من الاحتياطي الفيدرالي إلى الحكومة نفسها.

أشار إلى أنه مع قيام الجهات التنظيمية مثل الاحتياطي الفيدرالي بتعديل نسبة الرفع المالي المعزز للبنوك التي تحتفظ بالسندات الحكومية الأمريكية (eSLR)، يتم تشجيع البنوك بموجب تصميم النظام على أن تكون المتلقين الرئيسيين للسندات الحكومية. مما يتيح للحكومة الاستمرار في إصدار السندات الحكومية، بينما تقوم البنوك بامتصاص هذه السندات، وإعادة ضخ الأموال إلى النظام الاقتصادي من خلال استخدام الرافعة المالية، والإقراض، والعمليات السوقية.

في وصف Pal، هذه ليست تعديلات سياسية قصيرة الأجل، بل هي مجموعة من الآليات الجديدة التي من المتوقع أن تعمل بالكامل بحلول عام 2026.

تغير مصدر السيولة، وفتح عدة قنوات في نفس الوقت

قال بال ، إن هذه المجموعة الكاملة من الأنظمة وتصميم السياسات قد تؤدي في النهاية إلى سيولة إضافية تصل إلى 3 إلى 5 تريليون دولار. ولم يتم تضمين هذا الحجم بعد في الدورة المحتملة لخفض الفائدة ، والإيداعات الجديدة في النظام المصرفي ، والدخل القابل للتصرف الناتج عن جولة جديدة من الحوافز ، بالإضافة إلى التأثيرات المتتالية على سوق العقارات وتمويل الشركات الناتجة عن انخفاض أسعار الفائدة على المدى الطويل.

في رأي بال، فإن بيئة السيولة في عام 2026 لا تعتمد على سياسة واحدة فقط، بل يتم فتح عدة قنوات تمويل في نفس الوقت، وتتداخل هذه القنوات على مستويات مختلفة، مما يشكل دورة تمويل جديدة.

إطار الامتثال يتضح تدريجياً، والأصول المشفرة تدخل النظام المؤسسي

عند الحديث عن الأصول التشفيرية، لم يركز بال على اتجاهات الأسعار، بل عاد إلى سؤال أكثر أساسية، وهو “هل يمكن استخدامه فعليًا؟” وأشار إلى أنه بمجرد أن يدخل قانون CLARITY حيز التنفيذ، سيتم تحديد مكانة الأصول التشفيرية من الناحية القانونية والمؤسسية بوضوح، ولن تحتاج المؤسسات بعد الآن إلى تخمين حدود الامتثال، ويمكن للمستخدمين العاديين أيضًا استخدام أدوات التشفير تحت قواعد واضحة.

في الوقت نفسه، سيكون النظام المالي نفسه مؤهلاً لإدخال الأصول المشفرة رسميًا ضمن إطار العمل والخدمات الحالية. يعتقد Pal أن ما يرمز إليه عام 2026 ليس مناقشة السوق المشفرة من خارج النظام، بل الدخول رسميًا إلى داخل النظام، ليصبح جزءًا يمكن تشغيله ودمجه.

تغير دور العملة المستقرة، وآلية عودة الأموال تتشكل تدريجياً

يعتقد بال أيضًا أن التأثير الناتج عن التوسع المستمر للعملات المستقرة هو الأكثر احتمالًا أن يتم تقديره بتقدير منخفض من قبل السوق في عام 2026. وأشار إلى أن نمو العملات المستقرة يعادل السماح للأموال من جميع أنحاء العالم أن تصبح، بمستوى أدنى من الحواجز، مالكي السندات الأمريكية بشكل غير مباشر.

هذا لا يساعد فقط الحكومة الأمريكية على إدارة ديونها الضخمة المستحقة بسلاسة أكبر، بل يجعل أيضًا مصادر التمويل لا تقتصر على المشترين المحليين التقليديين، بل تربط السيولة العالمية مباشرة بالنظام المالي الأمريكي. في هيكله، هذه هي واحدة من الأسباب المهمة لاستمرار تدفق الأموال العالمية إلى النظام المالي في عام 2026.

إطلاق الأموال عالميًا بشكل متزامن، بدء الدورة الهيكلية الجديدة في 2026

أخيرًا، أكد بال أن عام 2026 ليس عامًا تتخذ فيه الولايات المتحدة إجراءات فقط. وأشار إلى أن الصين لا تزال توسع ميزانيتها العمومية، واليابان أيضًا تقوم بعمليات تحفيز مالي ضخمة، بينما تطلق اقتصادات رئيسية أخرى أيضًا الأموال.

في هذا السياق، فإن جوهر عام 2026 ليس سياسة التيسير النقدي لدولة واحدة، بل هو دخول العالم في مرحلة تنافس الأموال في الوقت نفسه. ويرى بال شخصياً أن السوق قد تجاوزت أسوأ فترة ضغط على السيولة، وما يلي ذلك هو مرحلة يبدأ فيها النظام والبنوك والحكومات والأصول المشفرة في العمل بسلاسة في الوقت نفسه.

لم يعتبر 2026 سنة صعودية أو هبوطية بحتة، بل اعتبرها نقطة مفصلية لتشكل هيكل مالي جديد ونظام تشفير حقيقي.

(Coinbase توقعات 2026: السوق التشفير يخرج من السيطرة المضاربة، والتأسيس يتسارع بشكل واضح)

هذه المقالة تتحدث عن Raoul Pal في 2026: السيولة يتم إطلاقها بالكامل، والتشفير والنظام المالي يدخلان مرحلة جديدة بالتزامن. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.