المستثمرون القدامى على مستوى العالم يراهنون على MiniMax! فريق من 385 شخصًا، بماذا يتحدون OpenAI؟

MiniMax في 9 يناير سجلت في سوق هونغ كونغ برمز الأسهم 0100، بقيمة تقديرية تتراوح بين 46.1 و 50.4 مليار دولار هونغ كونغ. فريق مكون من 385 شخصًا بمتوسط عمر 29 عامًا، جذب 14 مستثمرًا أساسيًا لشراء أسهم بقيمة 2.723 مليار دولار هونغ كونغ. فقط بحرق 5 مليارات دولار حققت أداء قيادي كامل، النموذج النصي M2 ضمن أفضل خمس عالميًا، والنموذج الصوتي تفوق على OpenAI.

لماذا يختار المال القديم شركة MiniMax الشابة؟

في سوق الأسهم، يشير “المال القديم” إلى المؤسسات المالية التي تمتلك فترات استثمار طويلة وتولي أهمية للأساسيات، بما في ذلك الصناديق العامة، وصناديق الثروة السيادية، والشركات ذات الحصص الاستراتيجية. إذا كانت رأس المال الاستثماري يراهن على أن عشرة مشاريع ستصبح يونيكورن، فإن المال القديم يتسم بالصبر، ويؤمن بالفائدة المركبة والطولية. يركزون على الأرباح، ونمو الأرباح، والقيمة طويلة الأمد للشركات، مع متطلبات دخول عالية، ويهتمون بصحة النمو، ويؤمنون أن الحواجز التقنية يمكن أن تضمن أرباح احتكارية لعقود.

في عام 1988، قام وارن بافيت من خلال Berkshire Hathaway ببناء حصة كبيرة في كوكاكولا، حيث بلغت حصته حوالي 9% في ذروتها، ولم يتداول بسبب تقلبات قصيرة الأمد. تبعًا لذلك، تبنت صناديق التقاعد الكبرى الأمريكية، وصناديق المؤشرات طويلة الأمد، استراتيجيات مماثلة. ما يهمهم هو تدفق نقدي قوي وصحي، وطلب سوقي يمكن التنبؤ به، وسعر واضح. يبحثون عن استثمارات يمكن إثباتها عبر الزمن، خاصة تلك التي يمكن أن تحول التقنية إلى عنصر إنتاج لا يمكن الاستغناء عنه. عند نقطة تغير عناصر الإنتاج التالية، يركز هؤلاء على الذكاء الاصطناعي، وفي هذا المجال، اختاروا MiniMax.

البيانات المالية لـ MiniMax تظهر منحنى نمو فريد: نمو الإيرادات بنسبة 174.7%، ونفقات البحث والتطوير زادت بنسبة 30%. هذا النمو غير المتناظر يكشف عن منطق بقائها الأساسي، وهو أيضًا مفتاح جذب المال القديم. تظهر نشرة الإصدار أن احتياطي نقدي بقيمة 1.1 مليار دولار يدعم التشغيل لمدة 53 شهرًا، وأيام دوران الحسابات المستحقة 38 يومًا (أقل من المتوسط الصناعي بين 60-90 يومًا)، وهوامش الربح الإجمالي للجانب B تصل إلى 69.4%، ومصدر الدخل هو الاشتراكات وواجهات برمجة التطبيقات (API) وغيرها من نماذج الاستدامة. هذه البيانات تشكل خصائص تتوافق تمامًا مع منطق استثمار الصناديق طويلة الأمد: حواجز عالية، تدفق نقدي مستدام، مقاومة للدورات الاقتصادية.

التحقق من مقاومة الصدمات للنموذج المتعدد الأوضاع ذاتية التطوير

“النظام القوي حقًا لا يظل ثابتًا أثناء الصدمات، بل يستفيد من الفوضى ويصبح أقوى تحت الضغط.” هذه هي فكرة المقاومة ضد الصدمات التي طرحها تاجر وول ستريت السابق Nassim Taleb. وMiniMax هو تجسيد لهذه الفكرة.

قبل ثلاث سنوات، اختارت MiniMax الاعتماد على التطوير الذاتي الكامل للأوضاع كنهج غير تقليدي. في ذلك الوقت، كان الإجماع الصناعي يركز على مسار واحد، لأن الاعتماد على الأوضاع المتعددة يعني جبهة طويلة وتشتت الموارد. لكن MiniMax أصرت على الاعتماد على التطوير الذاتي الكامل للأوضاع، وأصبحت الآن واحدة من أربع شركات عالمية قادرة على التقدم في هذا المجال، وتحقيق إنجازات شاملة في النصوص، والفيديو، والصوت، والموسيقى.

الاختراقات التقنية في المجالات الأربعة للأوضاع

نموذج النصوص ضمن أفضل خمس عالميًا: M1 هو أول نموذج مفتوح المصدر على مستوى العالم يعتمد على الانتباه المختلط، وM2 الجيل الثاني بعد إصداره احتل المركز الخامس عالميًا، والأول على مستوى المصادر المفتوحة. على منصة OpenRouter، تصدرت كمية الرموز المستخدمة محليًا، وحققت تقدمًا في سيناريوهات البرمجة ضمن الثلاثة الأوائل عالميًا، وشاركت Google و Amazon و Microsoft بسرعة. تحديثات تصنيف WebDev من LMArena AI تظهر أن M2.1 Preview وصلت إلى المركز الرابع عالميًا، والأول محليًا، خلف Anthropic وOpenAI وGoogle.

نموذج الصوت تفوق على OpenAI: الأداء الجديد لـ Speech 2.6 تفوق مباشرة على OpenAI وElevenLabs، وأصبح محرك الأساس لدعم نماذج الصوت المتقدمة لـ ChatGPT. يمكنه التبديل بسلاسة بين أكثر من 40 لغة، وتقليل زمن الاستجابة للحالات الصوتية إلى 250 مللي ثانية.

الريادة في تجارية نماذج الفيديو: Hailuo يدعم إنشاء الفيديو النصي، وإنشاء الفيديو بالصورة، والمرجع الموضوعي، والإطارات الأولى والأخيرة، وأحدث إصدار Hailuo 2.3 يتفوق في جودة الصورة والتماسك. أنتجت شركة 海螺 AI أكثر من 590 مليون فيديو، وشركاؤها يشملون مهرجان كان السينمائي، وكلية الفنون بجامعة نيويورك.

نموذج القيادة المزدوجة B+C: 2.1 مليار مستخدم، ومنصة مفتوحة تتعامل يوميًا مع تريليونات الطلبات من الرموز. تقنيات Quark للكتب الصوتية، ومكبر الصوت الصغير Xiao Ai، وتوليد محتوى الفيديو من Tencent، وميزات الذكاء الاصطناعي في WPS مدعومة بهذه التقنيات، ويشكل الدخل الخارجي أكثر من 70%.

إعلان المبدأ طويل الأمد للاستثمار بنسبة 90% في البحث والتطوير

تخطط MiniMax لإصدار 25,389,220 سهمًا في الاكتتاب العام، بسعر يتراوح بين 151 و165 دولار هونغ كونغ للسهم. فيما يخص استخدام العائدات، حددت MiniMax أن 90% من الأموال المجمعة ستُخصص للبحث والتطوير، منها 70% مخصصة لتطوير النماذج الكبيرة، و20% للابتكار وتحسين المنتجات. هذا التوزيع يعكس أن صناعة الذكاء الاصطناعي تتجه رسميًا من عصر الاعتماد على التدفق المروري إلى عصر النضج القائم على المبدأ طويل الأمد.

كشف 14 مستثمرًا أساسيًا عن مدى اعتراف السوق المالي بـ MiniMax. هؤلاء المستثمرون المؤسساتيون الذين يلتزمون بالاحتفاظ على المدى الطويل، لا يهتمون بالتقلبات السعرية قصيرة الأمد، بل يركزون على احتمالية أن تنمو MiniMax خلال 5 إلى 10 سنوات لتصبح لاعبًا مركزيًا في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. الزمن نفسه هو أفضل رافعة للنمو، وMiniMax ذات المقاومة ضد الصدمات وقفت على أعتاب اختبار السوق على المدى الطويل.