السفينة العملاقة في وول ستريت تنطلق: جي بي مورغان تصنع "دولار رقمي قابل للتشغيل البيني"، عملة JPM تتجه نحو مستقبل متعدد السلاسل

العالمية للبنوك العملاقة جي بي مورغان تتجه نحو آفاق جديدة في طموحاتها القائمة على تقنية البلوكشين. تخطط المؤسسة لتوسيع رموز الودائع JPM Coin من شبكة إيثيريوم Layer 2 الحالية Base إلى شبكات خاصة بالخصوصية مثل Canton Network وغيرها من منصات البلوكشين، بهدف بناء نظام “رقمي دولار منظم وقابل للتشغيل البيني” يغطي الشبكات العامة والخاصة.

تهدف هذه الاستراتيجية إلى تقديم خيارات دفع وتسوية عبر الحدود فورية وآمنة للعملاء المؤسساتيين. وفي الوقت نفسه، نجحت شبكة الدفع الرقمية Kinetics التابعة لها في تطبيقات عملية، مما ساعد شركات متعددة الجنسيات مثل سيمنز على تنفيذ تسويات فورىة للعملات الأجنبية على مدار الساعة. خطوة جي بي مورغان تمثل علامة على أن عمالقة التمويل التقليدي يعيدون تشكيل بنية تدفق الأموال العالمية بشكل متوافق وتدريجي، مع وضع نموذج مرجعي رئيسي لدمج “البلوكشين + التمويل”.

الخطة الاستراتيجية: من تجارب خاصة إلى بنية تحتية متعددة السلاسل العامة

تشهد سردية البلوكشين لدى جي بي مورغان تحولاً جذريًا. فهذه المؤسسة، التي لعبت دورًا رائدًا في استكشافات وول ستريت في مجال البلوكشين، لم تعد تكتفي بالتجارب داخل حديقة السور الخاصة بها. عبر قسمها للبلوكشين والمدفوعات الرقمية Kinetics، تدفع بقوة نحو توسيع منتجاتها الأساسية — JPM Coin — لتبحر في محيط أوسع وأكثر تنوعًا من شبكات البلوكشين. وأوضح متحدث باسمها أن الهدف النهائي واضح وطموح: بناء نوع من “العملات الرقمية المنظمة والقابلة للتشغيل البيني” التي يمكن أن تتنقل بسرعة وأمان بين الأسواق المالية.

نقطة انطلاق هذا التوسع هي Base، وهي شبكة إيثيريوم Layer 2 أنشأتها منصة مركزية (CEX) وهي المنصة العامة الوحيدة التي تتيح للعملاء المؤسساتيين الوصول إليها حاليًا. والخطوة التالية، والأكثر استراتيجية، هي الدخول إلى Canton Network. كانت Canton ليست شبكة عامة عادية، بل شبكة Layer 1 “مرخصة” مدعومة من قبل مؤسسات مالية كبرى مثل جولدمان ساكس، بنك باريس، بورصة دويتشه، بنك نيويورك ميلون، وغيرها، مصممة خصيصًا للتمويل المؤسساتي. وتتمثل ميزتها الأساسية في “الخصوصية القابلة للتكوين”، التي تتيح تلبية متطلبات التنظيم الصارمة (مثل معرفة عميلك، مكافحة غسيل الأموال) مع تمكين مشاركة البيانات والتحكم فيها بين المؤسسات بشكل منسق. إدخال JPM Coin بشكل أصلي إلى Canton يعني أن جي بي مورغان توسع من خلال شبكة من زملاءها الماليين الموثوقين.

المنطق الأساسي وراء استراتيجية “السلاسل المتعددة” هو الربط والتواصل. فجي بي مورغان لا تبحث عن “السلسلة النهائية”، بل تبني شبكة من الشبكات. وأوضح المتحدث أن رؤيتهم هي: “مع إدخال JPM Coin بشكل أصلي إلى Canton، نؤسس لعملة رقمية منظمة وقابلة للتشغيل البيني. من خلال توفر JPM Coin بشكل أصلي، ستتمكن المؤسسات التي تستخدم Canton من استقبال وتحويل واسترداد JPMD بسرعة وفي بيئة آمنة ومتزامنة.” في الواقع، يرسم هذا تصورًا لمستقبل حيث، بغض النظر عن توزيع الأصول والأنشطة التجارية عبر Base، Canton، أو شبكات أخرى مستقبلية، يمكن لـ JPM Coin أن يتدفق بسلاسة كدم الدم في جميعها، ليكون وسيطًا موحدًا لتسوية القيمة.

تحليل JPM Coin: كيف تعمل العملة المنظمة المودعة

لفهم طموحات جي بي مورغان، يجب أولاً توضيح جوهر JPM Coin. فهي ليست عملة مشفرة، وليست عملة مستقرة تقليدية. JPM Coin هي نوع من “رمز الودائع” (Deposit Token). هذا الاختلاف الدقيق والحاسم يحدد خصائصها القانونية، ونموذج المخاطر، والإطار التنظيمي.

ببساطة، كل JPM Coin يمثل دولارًا واحدًا مودعًا في حسابات جي بي مورغان. هو شهادة رقمية على تلك الودائع، وامتلاك JPM Coin يعادل أن لديك حقًا في المطالبة بمبلغ دولار في حساب جي بي مورغان. وهذا يختلف جوهريًا عن عملات مستقرة مثل USDC وUSDT، التي تصدرها كيانات تجارية وتعد بضمان احتياطي من الأصول (مثل سندات الخزانة، الأوراق التجارية) بنسبة 1:1، لكنها ليست ودائع بنكية ولا تضمنها تأمينات ودائع، وتخضع لمراجعات تنظيمية أكثر تعقيدًا. JPM Coin هو امتداد لعملة البنك، ويولد داخل إطار تنظيمي مصرفي ناضج، مع ضمان ائتماني مباشر من قبل جي بي مورغان، أحد البنوك ذات الأهمية النظامية عالميًا.

آلية عمل JPM Coin الأساسية

• الجهة المصدرة والضمان: تصدرها جي بي مورغان مباشرة، مدعومة بنسبة 100% من ودائع الدولار التي تحتفظ بها المؤسسة.
• الخصائص القانونية: تمثل ودائع البنك بشكل رقمي، وتحظى بضمان ائتماني من البنك.
• مسار المعاملات: تعمل بالكامل على شبكات عامة (مثل Base، Canton)، وتُسجل المعاملات على السلسلة بشكل علني.
• التحكم في الوصول: حاليًا، موجهة فقط للعملاء المؤسساتيين المدققين (عناوين القائمة البيضاء)، لضمان الامتثال ومكافحة غسيل الأموال.
• الوظيفة الأساسية: دعم التحويلات والتسويات المباشرة بين المؤسسات بسرعة وعلى مدار الساعة.
• خصائص الخصوصية: على شبكات مثل Canton، يمكن دمج ميزة “الخصوصية القابلة للتكوين” لتلبية متطلبات سرية تفاصيل المعاملات.

من الناحية التقنية، تتوازي JPM Coin مع شبكة Kinetics للدفع الرقمي التي أطلقتها جي بي مورغان في 2019 (كانت تعرف سابقًا باسم Onyx). توفر شبكة Kinetics “حسابات ودائع البلوكشين” لعملاء مثل سيمنز، وتستخدم لإجراء مدفوعات خارجية عبر الحدود بالدولار واليورو والجنيه الإسترليني على مدار الساعة، لكنها شبكة خاصة ومرخصة. أما JPM Coin، فهي تتخذ مسارًا أكثر انفتاحًا: فهي لم تعمل على بنية تحتية خاصة مرخصة، بل بُنيت منذ البداية على شبكات عامة. وعندما يرسل العميل أو يستقبل JPM Coin، يتم تسجيل تمثيل الودائع الرقمية مباشرة على السلسلة. هذا التصميم يستفيد من نهائية التسوية وتأثير الشبكة للشبكة العامة، مع الحفاظ على السيطرة من خلال معايير العملاء الصارمة والإطار التنظيمي غير المباشر.

وتحافظ جي بي مورغان على حذرها في التوسع، وتؤكد أن “أي توسع يتطلب مراجعة داخلية، وإدارة مخاطر، وموافقة تنظيمية”. ويعكس ذلك أن المؤسسة، رغم اعتمادها على الشبكات العامة من الناحية التقنية، تظل حذرة في خطواتها التنظيمية وإدارة المخاطر.

ما هو Canton Network؟ ولماذا أصبح الخيار الأول للعمالقة المالية

اختيار جي بي مورغان لـ Canton Network كمحطة ثانية لتوسعة JPM Coin ليس صدفة. فاختيارها يعكس بشكل عميق الطلبات الأساسية للمؤسسات المالية عند تبني تقنية البلوكشين: التوازن بين الابتكار والامتثال، والشفافية والخصوصية. وCanton Network هو نتاج لتلبية هذه التحديات.

تم تطوير Canton Network بواسطة شركة البنية التحتية للبلوكشين Digital Asset، وأُطلق رسميًا في 2024، وتديره مؤسسة Canton المستقلة. يهدف إلى أن يكون “شبكة تفاعلية لبناء أصول السوق والمؤسسات”. وأبرز ميزاته هي “الخصوصية القابلة للتكوين” و"التزامن". في المعاملات المالية النموذجية، تتطلب عمليات متعددة الأطراف (مثل طرفي المعاملة، البنوك الوسيطة، المقاصة، الجهات التنظيمية) رؤية مختلفة للمعلومات. تتيح Canton للأطراف المشاركة على الشبكة، عبر عقود ذكية، التحكم في البيانات التي يمكن لكل طرف رؤيتها، ومتى. هذا يحقق توازنًا بين الشفافية الضرورية بين الأطراف، وحماية المعلومات الحساسة، وتوليد سجلات تدقيق تلبي متطلبات الجهات التنظيمية.

هذه الخاصية جعلت الشبكة تجتذب دعمًا من عمالقة التمويل التقليدي. فبالإضافة إلى جي بي مورغان، تشمل قائمة الداعمين جولدمان ساكس، بنك باريس، بورصة دويتشه، بنك نيويورك ميلون، شركة DRW وغيرها. هؤلاء ليسوا مجرد مستثمرين، بل هم أيضًا مشاركون نشطون في بناء النظام البيئي. على سبيل المثال، شركة تسوية الأوراق المالية الأمريكية (DTCC) بدأت تجارب محدودة على Canton لتوكن سندات الخزانة الأمريكية. وجمعت شركة Digital Asset في يونيو 2025، بقيادة DRW Venture Capital وTradeweb Markets، 135 مليون دولار لتسريع عمليات إدخال الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة. ويضم الشبكة حاليًا حوالي 400 مشارك في النظام البيئي.

بالنسبة لجي بي مورغان، فإن نشر JPM Coin على Canton يعني القدرة على الاندماج مباشرة في نظام بيئي مبني من قبل زملاءها، ومتوافق بشكل عالٍ، وقريب من استيعاب أصول تقليدية مثل سندات الخزانة المرمّزة، والأسهم الخاصة. ويمكن أن يصبح JPM Coin بشكل طبيعي أداة تسوية لهذه الأصول. وأوضح Naveen Mallela، المدير العالمي لشبكة Kinetics، أن التعاون يعزز تقدم الصناعة في التداول على الشبكات العامة: “هذا التعاون يدفع الصناعة نحو الأمام في التداول على الشبكات العامة. من خلال إدخال JPM Coin إلى Canton، يمكننا زيادة الكفاءة وإطلاق السيولة.” في جوهره، هو محاولة لتأمين موطئ قدم في سوق التمويل المستقبلي، بحيث تظل عملة جي بي مورغان الرقمية مركزية في عمليات الدفع والتسوية.

تأثير السوق والتطلعات المستقبلية: إعادة تشكيل نمط السيولة في المؤسسات المالية

تنتشر موجة تحركات جي بي مورغان من وول ستريت إلى عالم التمويل والعملات المشفرة بأكمله. تأثيرها عميق ومتعدد الأوجه، لا يقتصر على التقنية فحسب، بل يمتد إلى هيكل السوق، والمنافسة، وحتى شكل العملة في المستقبل.

أول وأهم أثر هو توفير خيار جديد وملتزم وفعال للعملاء المؤسساتيين. عبر JPM Coin، يمكن للأقسام المالية في الشركات أن تتخلص من العمليات المعقدة في المدفوعات العابرة للحدود، وتقيد الزمن والمنطقة الزمنية، وتحقيق تحويلات وتسويات فورية تقريبًا. وقد أثبتت شركة سيمنز، باستخدام حسابات الودائع على Kinetics، فعاليتها في تحسين كفاءة السيولة وإدارة التدفقات المالية. ومع دمج JPM Coin مع شبكات البلوكشين والعملات الأخرى (التي تخطط المؤسسة لزيادة دعمها تدريجيًا)، ستتضاعف هذه الكفاءة بشكل كبير. يمكن للمؤسسات استخدام الأصول الرقمية للتسوية على السلسلة، وإتمام المعاملات بين الشركات عبر الحدود، مع تقليل التكاليف والاحتكاكات.

ثانيًا، يعزز ذلك المنافسة بين “الجيش الرسمي” و"الجيش الشعبي" في مجال الدولار الرقمي. لطالما سيطر سوق العملات المستقرة على USDT وUSDC، التي تصدرها كيانات خاصة. ظهور JPM Coin يمثل دخول قوة “وطنية” منظمة، تخضع لرقابة مصرفية صارمة، وتتمتع برصانة رأسمالية عالية، ودرجة ائتمان عالية، إلى هذا السوق. فهي لا تهدف إلى استبدال العملات المستقرة الحالية، بل تقدم خيارًا أكثر تحفظًا للعملاء المؤسساتيين. وتصف جي بي مورغان نفسها بأنها “بديل للعملات المستقرة للعملاء المؤسساتيين”. هذا يشير إلى أن سوق الدولار الرقمي قد يتطور إلى نمط طبقي، حيث تهيمن رموز الودائع الصادرة عن البنوك على المعاملات الكبيرة بين المؤسسات، بينما تظل العملات المستقرة التقليدية نشطة في الاستخدامات التجارية والتطبيقات اللامركزية والبيئات المشفرة الأوسع.

أما المستقبل، فخطة جي بي مورغان واضحة. تشير Kinetics إلى أن JPMD ستُنشر تدريجيًا على Canton بحلول 2026، مع دراسة دمج أخرى، مثل إدخال حسابات الودائع المصرفية الخاصة بجي بي مورغان أيضًا إلى Canton. وخطة أوسع تشمل التعاون مع بنك DBS في سنغافورة، لتطوير إطار عمل لتبادل الأصول المرمّزة عبر شبكات متعددة. هذا يعكس الهدف النهائي للمؤسسة: بناء “شبكة دفع عالمية” تربط بين البنوك الكبرى للعملات الرقمية، مع أن JPM Coin والمعايير التقنية المرتبطة به قد تصبح أحد البروتوكولات الأساسية لهذه الشبكة.

التنافس والتعاون بين البنوك التقليدية والعالم المشفر

استراتيجية البلوكشين لدى جي بي مورغان تمثل نموذجًا مثاليًا لفهم العلاقة المعقدة بين المؤسسات المالية التقليدية وعالم العملات المشفرة. من ناحية،، يُعرف جي بي مورغان برئيسه جيمي ديمون، الذي كان من أشد المنتقدين للبيتكوين، واصفًا إياه بأنه “احتيال” و"حجر الحيوانات الأليفة". لكن، من ناحية أخرى، أبدى ديمون وكبار مسؤولي البنك اهتمامًا متزايدًا بالعملات المستقرة وقطاع التشفير الأوسع، وكان جي بي مورغان من أوائل المؤسسات التي استكشفت تقنية البلوكشين بشكل عميق. وراء هذا التناقض الظاهر، تكمن حسابات استراتيجية عميقة.

اعتماد جي بي مورغان على تقنية البلوكشين هو عملي ومرتكز على الفوائد. فهي لا تركز على الأيديولوجيا اللامركزية أو المضاربة على أسعار العملات، بل على إمكانات تقنية دفاتر الحسابات الموزعة في تحسين كفاءة البنية التحتية المالية، وتقليل التكاليف، وخلق مصادر دخل جديدة. من تطوير نسخة مرخصة من إيثيريوم تسمى Quorum، إلى إطلاق شبكة Kinetics، وإصدار JPM Coin، كانت المسيرة دائمًا واضحة: السيطرة على التقنية، وخدمة العملاء والأعمال، مع الالتزام باللوائح التنظيمية.

هذا النهج يختلف تمامًا عن المشاريع الأصلية للعملات المشفرة، التي تسعى إلى اللامركزية، والمرونة، والتشغيل المفتوح، وأحيانًا تتصادم مع الإطار التنظيمي. أما المؤسسات مثل جي بي مورغان، فهي تتبنى نهجًا مرخصًا، وتبني “عالمًا موازياً” من الابتكار المنظم. وعلى الرغم من أن التقنيات (مثل العقود الذكية، والبرهان بدون معرفة) قد تتقاطع، إلا أن سيناريوهات الاستخدام والجمهور المستهدف قد يظلّان متعايشين، أو يندمجان تدريجيًا. ومؤشر على ذلك هو Canton Network، الذي هو شبكة تحالف من لاعبين تقليديين، تستوعب خصائص الشبكات العامة. إدخال JPM Coin إليها هو محاولة لاستخدام قواعدها وأدواتها للمشاركة في إعادة تشكيل البنية التحتية المالية.

رموز الودائع مقابل العملات المستقرة: معركة تحديد مستقبل العملة الرقمية

مع توسع JPM Coin، يبرز سؤال جوهري: ما هو الشكل المثالي للعملة الرقمية في الاقتصاد المستقبلي؟ تتصارع نظريتان رئيسيتان: “رموز الودائع” و"العملات المستقرة". رغم التشابه الوظيفي، إلا أن الفلسفتين والمخاطر تختلفان بشكل كبير.

العملات المستقرة، مثل USDT وUSDC، هي عملات خاصة. تصدرها كيانات تجارية، وتعد بضمان احتياطي من الأصول (مثل عملات قانونية أو أصول عالية السيولة) بنسبة 1:1. ميزتها أنها متجذرة في النظام البيئي المفتوح للعملات المشفرة، وتربط بين DeFi، والتبادلات، والمدفوعات العابرة للحدود، وتخلق شبكة واسعة من السيولة. لكن، تحمل مخاطر واضحة: مخاطر الائتمان (هل الاحتياطيات حقيقية وكافية؟)، والمخاطر التنظيمية (هل تعتبر أوراق مالية أو أدوات سوق مالية؟)، ومخاطر التشغيل. تشبه إلى حد كبير “البنك الظل” في النظام المالي، وتتمتع بحيوية، لكنها محفوفة بالمخاطر.

رموز الودائع، مثل JPM Coin، تمثل امتدادًا رقميًا لودائع البنوك التقليدية. ميزتها أنها تستمد ثقتها من النظام المصرفي، وتخضع للرقابة، وتحظى بضمانات ودائع (إن وُجدت). مرتبطة مباشرة باحتياطيات البنك، وتتمتع بمخاطر ائتمانية منخفضة، وتعمل ضمن إطار تنظيمي واضح. لكن، قيودها أن استخدامها محدود للعملاء المؤسساتيين المدققين، وتواجه تحديات في الاندماج مع النظام اللامركزي المفتوح، وتكون أبطأ في الابتكار.

جهود جي بي مورغان في جعل JPM Coin متعدد السلاسل تعكس محاولة لدمج هذين النموذجين. عبر تشغيله على شبكات مثل Base و Canton، تسعى إلى الحفاظ على أصله كعملة بنكية، مع الاستفادة من مزايا الشبكات المفتوحة من حيث السيولة والبرمجة. مستقبل العملة الرقمية قد يكون طيفًا، من عملات مستقرة غير مرخصة، إلى رموز ودائع بنكية، مع نماذج هجينة وسطية. هذه المعركة على تحديد المستقبل ستؤثر بشكل عميق على طرق تدفق الأموال وتكاليفها على مدى العقود القادمة.