Transformación de TGE en criptomonedas: ¿el auge de las ofertas públicas y la disminución de las airdrops?

Escrito por: Taiki Maeda

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Hubo un tiempo en que los airdrops eran la forma preferida de las actividades de generación de tokens (TGE). Los proyectos distribuían grandes cantidades de tokens gratuitos a los usuarios con la esperanza de cultivar una comunidad leal de poseedores y promotores. Durante un tiempo, este método funcionó bastante bien. La tentación de los “tokens gratuitos” generó un ciclo viral de especulación — en Discord había mucha actividad, en la plataforma X las publicaciones seguían creando expectación, y los usuarios depositaban en contratos inteligentes no probados un valor total bloqueado (TVL), solo para obtener un poco más de ganancia adicional.

Sin embargo, no hay almuerzo gratis en la vida. La operación de arbitraje de airdrops (Airdrop Farming) se volvió cada vez más sofisticada, y los “atacantes brujas” (usuarios que falsifican identidades para reclamar tokens múltiples) adquirieron mala fama. Finalmente, los airdrops se convirtieron en una “herramienta de salida de liquidez” durante el TGE — los arbitradores vendían los tokens gratuitos a los inversores que compraron en el primer día. Los proyectos se dieron cuenta de que no estaban construyendo una comunidad, sino “alimentando langostas” (una metáfora que indica que los arbitradores solo buscan obtener beneficios sin participar en la comunidad).

Nueva tendencia en ICO públicas

Los equipos de los proyectos ya no distribuyen tokens a través de airdrops masivos, sino que han encontrado un nuevo método. Descubrieron que, al ofrecer una valoración aparentemente “generosa” y alta, pueden captar más fondos de inversores minoristas y fondos institucionales. ¿Cuál es el nuevo argumento? “Te damos la oportunidad de comprar por adelantado — ¡casi como si fuera gratis!” Este modelo genera una “estimulación de dopamina” similar a la de los airdrops, pero añade una “barrera de pago” y se presenta bajo la apariencia de una “emisión justa”.

Desde un punto de vista teórico, este modelo es razonable. La gente suele valorar más lo que paga, impulsada por fenómenos psicológicos como el “efecto de posesión” (que indica que una vez que uno posee algo, tiende a sobrevalorarlo). Por lo tanto, en teoría, los usuarios no venderían sus tokens en el primer día del TGE. Además, esta “generosa ICO” permite a los equipos recaudar más fondos para su tesorería en lugar de regalar tokens gratuitamente. Como contraparte, los inversores minoristas al menos participan en una operación con buena liquidez y alta probabilidad de ganancia.

Casos prácticos

PUMP logró recaudar aproximadamente 600 millones de dólares con una valoración de 40 mil millones de dólares. Aunque el precio de los tokens cayó posteriormente, todavía mantuvo un volumen de transacciones de alrededor de 44 mil millones de dólares, y los participantes en la preventa tuvieron la oportunidad de vender sus tokens con un 75% de ganancia durante el TGE.

XPL realizó una actividad de minería de liquidez, permitiendo a los inversores ingresar con una valoración totalmente diluida (FDV) de 500 millones de dólares, recaudando en total 50 millones de dólares. De alguna manera, cuando la comunidad de criptomonedas empezó a entusiasmarse con el token y su FDV subió a 160 mil millones de dólares, los inversores obtuvieron retornos extremadamente altos. Incluso si el precio del token cayó después, los participantes en la preventa aún lograron aproximadamente un rendimiento de 6 veces.

Perspectivas futuras

Actualmente, antes del TGE, hay dos ICOs muy esperadas: MegaETH y Monad. MegaETH planea recaudar cerca de 50 millones de dólares con una valoración de entre 900 millones y 999 millones de dólares; Monad busca recaudar casi 200 millones de dólares con una valoración de 2.5 mil millones de dólares. Es importante notar que ninguno de estos proyectos ha lanzado aún su producto.

Aunque no hay transacciones absolutamente seguras, el mercado en general considera que estas ventas públicas serán “buenas oportunidades”. Esta opinión también se refleja en la reacción del mercado: la suscripción a MegaETH superó en 27.8 veces la cantidad ofrecida.

Pero surge la pregunta: ¿de dónde viene el dinero? La respuesta es de todos los que compran estos tokens durante el TGE (lo mismo ocurre con los airdrops). Mientras la gente siga persiguiendo estos tokens de forma ciega durante el TGE, para la mayoría de los participantes será una operación rentable.

Preveo que esta tendencia continuará, pero también quiero advertir algunos puntos importantes. En el futuro, más proyectos podrían realizar TGE de esta manera, pero no todos serán buenas oportunidades. Con el tiempo, el mercado se volverá más eficiente y estas oportunidades de arbitraje no existirán para siempre. Las ICO públicas no son una “máquina de hacer dinero gratis”.

Desde que Coinbase adquirió Echo/Sonar (nombre del proyecto), es probable que el token BASE se lance a través de una ICO en lugar de un airdrop.

Además, esta nueva tendencia podría ejercer presión sobre todo el mercado de altcoins. La mayoría de los “compradores marginales” en estas ICOs (los últimos en decidir comprar, influyendo en el equilibrio de oferta y demanda del mercado) son los propios poseedores de altcoins existentes. A medida que más fondos ingresen en las ICOs para sostener valoraciones altas y proyectos “fantasiosos” (que solo tienen concepto, sin productos reales o capacidad de implementación), la liquidez para estos será cada vez menor. Muchos de estos proyectos ya enfrentaron dificultades el 10 de octubre, y en el futuro, la competencia entre inversores (PvP) será aún más intensa.

(Nota: Taiki Maeda opina que el mercado de criptomonedas tendrá una recuperación en forma de K, con Bitcoin y tokens con recompra en la fase de recuperación, mientras que las infraestructuras sobrevaloradas, con presión de desbloqueo y proyectos basura, tenderán a declinar.)

En el futuro, la brecha entre tokens de alta calidad y tokens de baja calidad podría ampliarse aún más. Los tokens con prima monetaria (que tienen un respaldo de valor) y buen flujo de caja tendrán mejor desempeño, mientras que los tokens sustentados solo en narrativa o especulación tendrán peor rendimiento. Se recomienda a todos gestionar sus fondos con cautela.