Ray Dalio avertit la Réserve fédérale du risque de « gonflement » : l’or et le Bitcoin pourraient connaître un effondrement, il serait prudent de sortir au bon moment

Le fondateur du fonds Bridgewater, Ray Dalio, a lancé un avertissement sévère concernant la décision de la Réserve fédérale d’arrêter la réduction du bilan (QT) et de passer à une politique de maintien de l’actif. Selon lui, cette démarche marque le début d’une période dangereuse, passant « du resserrement à la stimulation », qui pourrait entraîner une explosion des prix d’actifs tels que l’or et le bitcoin d’ici la fin 2025, suivie inévitablement d’un effondrement de la bulle.

Dalio insiste sur le fait que l’environnement économique actuel est radicalement différent des périodes de Quantitative Easing (QE) passées, avec des valorisations d’actifs déjà fortement surévaluées.

Changement de politique de la Fed : de la réduction du bilan à une « stimulation expansive »

L’investisseur milliardaire Ray Dalio exprime de graves préoccupations face à la récente décision de la Fed. À partir du 1er décembre 2025, la Fed mettra fin à la QT, en maintenant son bilan à 6,5 trillions de dollars, en réinvestissant les revenus des titres arrivant à échéance dans des bons du Trésor plutôt que dans des titres adossés à des prêts hypothécaires.

• Argument central : Dalio voit cela comme une « entrée en bulle de stimulation » plutôt qu’une réponse à une faiblesse économique, ce qui diffère totalement des cycles de dette en fin de course, où la politique de QE est utilisée lors de récessions ou de baisses de valorisation.
• Comparaison de l’environnement actuel : Le rendement attendu du S&P 500 (4,4%) est à peine supérieur à celui des obligations à 10 ans (4%), avec une prime de risque boursier très faible (0,4%). L’économie continue de croître à 2%, tandis que l’inflation dépasse l’objectif.
• Interprétation du marché : Les analystes soulignent que la liquidité réelle aurait déjà commencé à revenir à la fin 2022, avec l’outil de rachat intraday (RRP) comme canal clé. Le marché crypto est très sensible à ces changements de liquidité.

Signaux de fin du « grand cycle de la dette » : moteur de la hausse des actifs à long terme

Dalio met en garde contre le fait que le déficit budgétaire massif du Congrès américain, la réduction de la durée des obligations pour répondre à une demande faible à long terme, et l’expansion du bilan de la banque centrale constituent ensemble ce qu’il appelle la « dynamique classique de fin de cycle du Big Debt Cycle ».

• Impact sur les actifs : Cette « interaction classique entre monnaie et dette » vise à monétiser la dette publique, en abaissant les taux d’intérêt réels, en comprimant la prime de risque, et en faisant grimper le ratio cours/bénéfice.
• Actifs bénéficiaires : Par conséquent, les actifs à longue échéance (comme les actions technologiques, les actions liées à l’IA) et ceux servant à couvrir l’inflation (comme l’or) devraient bénéficier d’un fort élan.
• Références historiques : Dalio évoque la fin des années 1999 ou 2010-2011, anticipant une période de « melting-up » (melt-up) de liquidité, mais cette phase sera finalement stoppée par une prise de risque excessive, menant à un effondrement de la bulle.

Or et Bitcoin : terrains de jeu entre couverture et spéculation

Dans un contexte de changement de mécanismes de liquidité, l’or et le bitcoin, en tant qu’actifs de couverture importants, attirent une attention particulière.

• Performance de l’or : Après l’annonce de la politique de la Fed, le prix de l’or a rapidement récupéré ses pertes, dépassant les 4000 dollars l’once. Dalio explique que, puisque le rendement des obligations à 10 ans est de seulement 4%, les investisseurs doivent anticiper une appréciation annuelle de l’or supérieure à 4% pour justifier sa détention, surtout lorsque la valeur du fiat diminue en raison de l’augmentation de l’offre.
• Potentiel du bitcoin : En période d’incertitude financière et de crise, le bitcoin a démontré sa supériorité sur l’or et tous les autres actifs risqués. La réaction du marché face à l’arrêt du QT pourrait être retardée, certains estimant que le marché crypto attend un véritable lancement de QE plutôt qu’un simple arrêt du resserrement pour rebondir.

Conseils opérationnels finaux : méfiez-vous du sommet du « melting-up », sortez au bon moment

Le dernier conseil de Dalio est que le moment idéal pour vendre est avant que la phase de « melting-up » ne touche son sommet, et que la Fed n’ait pris suffisamment de mesures de resserrement pour faire éclater la bulle. Les investisseurs doivent profiter de la hausse alimentée par la liquidité tout en restant conscients de sa nature non durable.

Pour le bitcoin, son rôle de couverture contre la crédibilité des monnaies souveraines est renforcé dans le contexte actuel, mais lors de l’éclatement global de la bulle, sa position de refuge pourrait subir des pressions à court terme dues à la compression de la liquidité.

Conclusion

L’avertissement de Dalio esquisse un scénario extrême : en fin de cycle de la dette, la combinaison des politiques monétaires et fiscales pourrait entraîner une flambée des prix d’actifs, avec le bitcoin et l’or en tant qu’outils clés de couverture. Cependant, tous les investisseurs en crypto doivent considérer cela comme une fenêtre temporelle, et non comme un marché haussier éternel. La clé est d’identifier et de se préparer à l’éventuel « effondrement » final, lorsque la politique monétaire reviendra à un resserrement.