Transformation du TGE cryptographique : montée des levées de fonds publiques, les airdrops perdent-ils leur popularité ?

Article : Taiki Maeda

Traduction : Saoirse, Foresight News

Il fut un temps où les airdrops étaient la méthode privilégiée pour les activités de génération de tokens (TGE). Les projets distribuaient massivement des tokens gratuits aux utilisateurs dans l’espoir de cultiver une communauté fidèle de détenteurs et de promoteurs. Pendant un certain temps, cette approche a effectivement porté ses fruits. La tentation des « tokens gratuits » a créé un cycle de spéculation virale — l’ambiance était bouillonnante sur Discord, les posts sur la plateforme X ne cessaient de faire monter la pression, et les utilisateurs déposaient des fonds dans des contrats intelligents non testés, totalisant une valeur de verrouillage (TVL), pour gagner quelques revenus supplémentaires.

Cependant, il n’y a pas de repas gratuit sous le soleil. La pratique de l’arbitrage d’airdrop (Airdrop Farming) est devenue de plus en plus sophistiquée, et les « chasseurs de sorcières » (utilisateurs usurpant des identités pour réclamer plusieurs fois des tokens) ont terni la réputation du procédé. Finalement, l’airdrop s’est transformé en un « outil de sortie de liquidité » durant la période de TGE — les arbitrageurs vendant les tokens gratuits aux investisseurs acheteurs du premier jour. Les équipes de projet ont alors réalisé qu’elles ne construisaient pas réellement une communauté, mais nourrissaient plutôt des « criquets » (expression métaphorique désignant des arbitrageurs qui ne participent pas à la communauté mais se contentent de piller ses ressources).

Une nouvelle tendance dans les ICO publiques

Les équipes de projets ne distribuent plus de tokens à la foule via airdrops, mais ont trouvé une nouvelle méthode. Elles ont découvert qu’en proposant une valorisation apparemment « généreuse », elles pouvaient lever davantage de fonds auprès des particuliers et des fonds d’investissement. La nouvelle formule ? « Nous vous donnons la possibilité d’acheter à l’avance — presque gratuitement ! » Ce modèle stimule la dopamine de la même manière que l’airdrop, mais avec une « barrière de paiement » supplémentaire, tout en étant présenté sous le couvert d’une « distribution équitable ».

Théoriquement, cette approche est rationnelle. Les gens attachent souvent plus d’importance à ce qu’ils ont payé, phénomène psychologique connu sous le nom d’« effet de possession » (qui désigne l’augmentation perçue de la valeur d’un objet après l’avoir acquis). Par conséquent, en théorie, les utilisateurs ne vendraient pas leurs tokens dès le premier jour de TGE. De plus, cette « ICO généreuse » permet aux équipes de projet de lever plus de fonds pour leur trésorerie, plutôt que de distribuer gratuitement des tokens. En retour, les investisseurs particuliers peuvent participer à une transaction avec une liquidité raisonnable et un potentiel de profit élevé.

Cas d’étude

PUMP a levé environ 600 millions de dollars avec une valorisation de 4 milliards de dollars. Bien que le prix du token ait ensuite chuté, la plateforme a maintenu une capitalisation d’environ 4,4 milliards de dollars, et les participants à la prévente ont eu la possibilité de vendre leurs tokens avec un profit de 75 % durant le TGE.

XPL a lancé une activité de yield farming, permettant aux investisseurs d’entrer avec une valorisation FDV (Fully Diluted Valuation) de 500 millions de dollars, levant 50 millions de dollars. Curieusement, lorsque la communauté crypto a commencé à faire un engouement pour ce token, faisant grimper la FDV à 16 milliards de dollars, les investisseurs ont obtenu des rendements très élevés. Même si le prix du token a ensuite chuté, les participants à la prévente ont réalisé un gain d’environ 6 fois leur investissement.

Perspectives d’avenir

Aujourd’hui, deux projets ICO très attendus précèdent le TGE : MegaETH et Monad. MegaETH a levé environ 50 millions de dollars avec une FDV comprise entre 900 millions et 999 millions de dollars ; Monad prévoit de lever près de 200 millions de dollars avec une FDV de 2,5 milliards de dollars. Il est important de noter que ces deux projets n’ont pas encore lancé leur produit.

S’il n’existe pas de transaction totalement sans risque, le marché considère généralement que ces ventes publiques seront « de bonnes affaires ». Cette opinion se reflète dans la réaction du marché — la souscription à MegaETH a été 27,8 fois supérieure à l’offre.

Mais la question demeure : d’où vient l’argent ? La réponse réside dans tous ceux qui achètent ces tokens durant le TGE (le même principe s’applique à l’airdrop). Tant que les gens poursuivent aveuglément ces tokens durant le TGE, pour la majorité des participants, cela constitue une opération profitable.

Je prévois que cette tendance perdurera, mais je souhaite aussi attirer votre attention sur quelques points. À l’avenir, davantage de projets pourraient adopter cette méthode pour leur TGE, mais cela ne signifie pas que toutes représentent de bonnes opportunités. Avec le temps, le marché deviendra de plus en plus efficient, et ces opportunités d’arbitrage ne seront pas éternelles. Les ICO publiques ne sont pas une « machine à gagner de l’argent gratuite ».

Depuis que Coinbase a acquis Echo/Sonar (nom du projet), il est fort probable que le token BASE sera lancé via ICO plutôt que par airdrop.

De plus, cette nouvelle tendance pourrait freiner l’ensemble du marché des altcoins. La majorité des « acheteurs marginaux » de ces ICO (c’est-à-dire ceux qui décident en dernier d’acheter et influencent l’équilibre offre-demande du marché) sont souvent des détenteurs d’altcoins existants. Avec l’afflux de nouveaux fonds dans les ICO, la liquidité pour soutenir des projets « de rêve » à FDV élevée (c’est-à-dire des projets uniquement conceptuels, sans produit réel ou capacité de mise en œuvre) tendra à diminuer. Plusieurs de ces projets ont déjà rencontré des revers le 10 octobre, et la compétition « joueur contre joueur » (PvP, entre investisseurs) dans le futur risque de devenir encore plus féroce.

(Note : Taiki Maeda pense que le marché des cryptomonnaies connaîtra un rebond en forme de K, avec Bitcoin et les tokens avec rachat étant dans la phase de reprise, tandis que les infrastructures surévaluées, avec des pressions de déblocage ou des projets sans valeur réelle, seront en déclin.)

À l’avenir, la différence entre tokens de qualité et tokens de mauvaise qualité pourrait continuer de s’accroître. Les tokens bénéficiant d’une prime monétaire (c’est-à-dire soutenus par une valeur intrinsèque) et d’un bon flux de trésorerie performeront mieux, tandis que ceux uniquement soutenus par du storytelling ou de la spéculation seront en difficulté. Il est crucial de gérer prudemment ses fonds.