Halving de la liquidité du Bitcoin : le cycle magique de la crypto est-il enfin brisé ?

• La liquidité mondiale des cryptomonnaies se réduit alors que l’offre de stablecoins diminue pour la première fois en deux ans, signalant un ralentissement des flux entrants sur le marché.
• Les analystes débattent de la validité du modèle de réduction de la liquidité liée au halving de Bitcoin, avec des données suggérant un affaiblissement de la corrélation entre halving et cycles haussiers.
• Un resserrement de la liquidité pourrait exercer une pression à court terme sur les prix, mais pourrait également réinitialiser le marché pour une reprise plus durable à long terme.

Après des mois d’expansion constante, la liquidité du marché crypto commence à s’épuiser. Le signal le plus fort provient de la baisse de l’offre de stablecoins, souvent considérée comme le “sang vital” de l’écosystème crypto.

Cela soulève une question cruciale : si la liquidité diminue et que le halving de Bitcoin a perdu de son éclat, qu’est-ce qui alimentera le prochain cycle crypto ?

La liquidité s’amenuise : le flux sanguin du marché ralentit {#h-liquidity-is-drying-up-the-market-s-blood-flow-is-slowing}

Selon DefiLlama, la capitalisation totale du marché mondial des stablecoins est passée de $309 milliard à $305 milliard en novembre 2025, marquant la première contraction après deux années de croissance continue. Cette tendance suggère un refroidissement des flux de capitaux, annonçant une liquidité plus faible à venir. Capitalisation du marché des stablecoins. Source : DefiLlama

Les données de CryptoQuant montrent que l’offre de USDT commence à diminuer, un indicateur précoce courant que l’argent quitte les actifs risqués. Historiquement, le prix de Bitcoin (BTC) tend à suivre avec une pression à la baisse.

Par ailleurs, CoinGecko indique que la circulation de USDT est restée proche de $183 milliard ces trois dernières semaines, sans émission majeure nouvelle, contrastant fortement avec l’injection de fonds agressive de la mi-année. L’offre de stablecoins commence à diminuer. Source : X/CryptoQuant

Ce ralentissement ne s’arrête pas là. Selon Wintermute, les flux entrants dans les ETF et les DAT (Digital Asset Trusts) montrent également des signes de fatigue. Ensemble, ces indicateurs confirment un refroidissement généralisé de la liquidité sur l’ensemble du marché. Certains traders soutiennent même que la crypto se “finance elle-même” plutôt que d’attirer de nouveaux capitaux.

Les flux vers les ETF et DAT ralentissent. Source : X/Wintermute

Tous les signes convergent vers une conclusion : la phase de “facilité” du marché haussier crypto pourrait toucher à sa fin, du moins temporairement. Le marché semble entrer dans une période de léger nettoyage, préparant le terrain pour un nouveau niveau de prix et de sentiment.

Le halving perd de sa magie : la fin du cycle traditionnel de Bitcoin {#h-halving-loses-its-magic-the-end-of-the-traditional-bitcoin-cycle}

Depuis plus d’une décennie, le halving de Bitcoin est le principe directeur des marchés haussiers crypto. Historiquement, chaque halving a déclenché une forte hausse des prix dans les 12 à 18 mois.

Cependant, en 2025, de nombreux analystes soutiennent que le modèle de réduction de la liquidité lié au halving de Bitcoin, où halving et expansion de la liquidité s’alignent, pourrait ne plus être valable. Au lieu de cela, la liquidité mondiale, alimentée par la Fed et les flux ETF, serait le véritable catalyseur du marché, prolongeant potentiellement ce cycle jusqu’en 2026.

Cependant, Adez Research n’est pas d’accord. Ils pensent que de grands acteurs du marché (MMs) pourraient pousser cette narration de liquidité, alors que les données réelles ne le soutiennent pas.

“Lorsque des acteurs institutionnels coordonnent des narratifs alors que les données montrent le contraire, c’est votre signal.” a partagé Adez.

En analysant les cycles historiques de Bitcoin depuis 2013, Adez n’a trouvé aucune corrélation cohérente entre les changements de bilan de la Fed (QE/QT) et la performance de Bitcoin. BTC a connu des hausses et des baisses lors des phases d’expansion et de contraction de la liquidité, ce qui affaiblit la thèse de corrélation entre halving et liquidité. Analyse du cycle actuel. Source : Adez

Selon Adez, le cycle actuel aurait déjà atteint son pic, avec une probabilité plus élevée d’une correction de 50 à 70 % qu’une nouvelle hausse de 50 à 100 %. La plupart des catalyseurs clés, comme les approbations d’ETF et les sommets historiques avant halving, ont déjà été réalisés. À moins qu’une injection massive de liquidités ne se produise, la hausse pourrait s’estomper pour entrer dans une phase finale de distribution.

“Les modèles de cycles historiques suggèrent que l’achèvement approche. La thèse de corrélation avec la liquidité est empiriquement faible, les principaux catalyseurs sont épuisés, et le ratio risque/rendement est asymétriquement négatif. Pouvons-nous espérer quelques mois supplémentaires d’extension ? Peut-être. Est-ce haussier ? Non, ce serait la phase finale de distribution.” a commenté Adez.

En d’autres termes, la prochaine grande phase de croissance de Bitcoin ne sera pas déclenchée par un seul “événement” comme le halving. Elle nécessitera probablement une réinitialisation macroéconomique, caractérisée par des taux d’intérêt plus bas, une liquidité mondiale élargie, et un retour des capitaux institutionnels vers les actifs risqués.

Le marché attend son prochain catalyseur {#h-the-market-awaits-its-next-catalyst}

Avec le ralentissement des ETF, la diminution de l’offre de stablecoins, et la disparition du récit du halving, la crypto se trouve actuellement dans une phase de “calme avant la tempête”.

Cette période de calme n’est pas nécessairement baissière. Elle pourrait représenter une réaccumulation saine avant le prochain cycle. À court terme, le resserrement de la liquidité pourrait continuer à exercer une pression sur Bitcoin et les altcoins.

Cependant, à long terme, cela pourrait préparer le terrain pour un marché haussier plus sain et plus durable, basé sur de véritables flux de liquidités et des fondamentaux macroéconomiques, plutôt que sur des “pumps” spéculatifs liés au halving.