Base et le DEX principal OP vont fusionner, s'étendant au déploiement sur Arc et Ethereum.

Rédaction : Sanqing, Foresight News

TL;DR

Le 12 novembre, Dromos a annoncé lors de la conférence New Horizon l'intégration d'Aerodrome et de Velodrome en un point d'entrée unique, Aero. Cela forme un centre de partage de liquidités inter-chaînes dans un environnement multichaîne.

Le nouveau plan couvre Base, Optimism, le réseau principal Ethereum et la chaîne institutionnelle Arc. Dromos positionne Aero comme la couche de gestion centrale unifiée pour la gouvernance, les incitations et le routage.

AERO et VELO fusionneront en un seul jeton, les parts de la communauté d'origine seront mappées selon le poids existant, et le nouveau jeton correspondra aux revenus futurs de l'ensemble du système inter-chaînes.

MetaDEX 03, en tant que mise à niveau clé, coordonne les émissions et les revenus réels grâce à un double moteur, et inclut des enchères MEV endogènes, des taux dynamiques et un routage inter-chaînes, formant un système d'exploitation de liquidité multichaîne réutilisable.

Dromos prévoit de lancer Aero sur le réseau principal Ethereum en synchronisation avec Arc au deuxième trimestre de 2026.

Le 12 novembre, Dromos a organisé la conférence de lancement de New Horizon. Juste la veille, le fondateur Alexander a relayé la proposition UNIfication d'Uniswap (activation du mécanisme de frais, destruction rétroactive de jetons… La nouvelle proposition aide-t-elle Uniswap à revenir en force ?), et a déclaré que les concurrents avaient commis une grave erreur à un moment clé, orientant la discussion vers la conférence de lancement. Lors de la conférence, Dromos a présenté deux éléments clés : d'une part, l'intégration d'Aerodrome et de Velodrome en un point d'entrée de liquidité unifié nommé Aero, qui servira de hub central pour une future expansion vers davantage de chaînes de l'écosystème Ethereum ; d'autre part, le lancement d'un tout nouveau kit MetaDEX 03, destiné à mettre à niveau la structure de revenus du protocole, le mécanisme d'incitation des LP et la gestion de la liquidité inter-chaînes. L'accent de toute la présentation était de recentrer le système DEX, qui était à l'origine dispersé, en un réseau d'opérations de liquidité évolutif.

Dromos sur la base de déploiement double existant sur Base/Optimism

Avant d'entrer dans le nouveau AERO, Dromos a résumé les deux dernières années de fonctionnement de Base et d'Optimism. Aerodrome et Velodrome adoptent un mécanisme entièrement cohérent : le même noyau MetaDEX, le même modèle ve, le même système de poids de gauge, ainsi que le même marché de pots-de-vin. Ce sont deux déploiements du même système sur deux chaînes, avec une logique de fonctionnement presque identique.

En termes de performance sur la chaîne, Aerodrome se concentre entièrement sur Base et a établi une position d'avantage stable à long terme sur cette chaîne. Selon les données de la date de rédaction de DeFiLlama, son TVL est d'environ 467 millions de dollars, avec des revenus de frais annuels dépassant 170 millions de dollars et un volume de transactions sur 30 jours atteignant 18,6 milliards de dollars. Dans les DEX sur Base, Aerodrome occupe toujours une place centrale. En comparaison, le centre de déploiement de Velodrome reste sur OP Mainnet, mais avec l'expansion de l'écosystème OP Stack, il s'est étendu à de nouvelles chaînes émergentes telles que Ink, Soneium et Unichain. Le TVL total de la chaîne actuelle est d'environ 57,79 millions de dollars, dont OP Mainnet représente près des deux tiers. Son volume de transactions sur 30 jours est d'environ 1,386 milliard de dollars, maintenant une activité à long terme dans le système DEX d'OP Mainnet. Les deux se situent parmi les premiers en termes de part de volume de transactions dans leurs écosystèmes respectifs, les différences pouvant provenir de la taille de la chaîne elle-même, de la structure des utilisateurs et de la maturité de l'écosystème.

La structure de base des deux est un cycle d'incitation en fonctionnement continu. L'AMM de base et le routage sont gérés par MetaDEX, et le modèle ve lie les revenus des LP, les poids d'incitation et le verrouillage à long terme ensemble. Si un émetteur de jetons souhaite améliorer la liquidité de son pool, il proposera activement un budget d'incitation sur le marché des pots-de-vin pour attirer les votes ve. Les détenteurs de ve attribuent leurs votes en fonction des revenus des pots-de-vin, et le résultat des votes détermine le poids du gauge du pool. Plus le poids est élevé, plus le pool reçoit d'émissions AERO/VELO chaque semaine. Avec l'augmentation des émissions, le APR du pool augmente, les LP migrent pour fournir de la liquidité, formant une boucle fermée de “l'incitation fournie par le projet, l'attribution des incitations par ve, le suivi des revenus par LP”.

Dromos résume les points de douleur auxquels l'industrie est généralement confrontée par “le trilemme DEX”: les traders ont besoin de profondeur et d'exécution stable, les LP ont besoin de rendements à risque contrôlé, et les protocoles ont besoin d'une structure d'incitation durable. Au cours des deux dernières années, Aerodrome et Velodrome ont validé de manière stable cet ensemble de stratégies sur deux chaînes en utilisant le même mécanisme - en attirant la liquidité de base, en coordonnant les incitations avec ve+bribe, puis en élargissant continuellement l'écosystème, permettant au DEX d'évoluer d'un produit isolé à une infrastructure de base sur la chaîne. Les données internes montrent également que les revenus des frais peuvent maintenir une plage stable, l'efficacité d'utilisation du TVL est parmi les meilleures de l'industrie, et la majeure partie de la valeur est restituée aux stakers et aux LP via veAERO/veVELO, alignant ainsi les incitations avec la valeur à long terme.

C'est sur cette base d'accumulation que Dromos positionne le nouveau Aero comme une représentation unifiée de la productivité de l'ensemble du DEX, et non comme un seul jeton d'un DEX sur une chaîne spécifique.

Pourquoi passer à Aero : la liquidité inter-chaînes nécessite une couche de coordination unifiée

Après avoir terminé la revue des déploiements existants, la conférence de presse ramène le focus sur Aero. Cette mise à niveau n'est pas une simple fusion de deux marques DEX, mais vise à résoudre les problèmes structurels qui ont émergé dans l'écosystème Ethereum après le déploiement multi-chaînes.

L'écosystème Ethereum est passé d'une phase initiale de “L1 + quelques chaînes d'extension” à un réseau constitué de L1, plusieurs L2, chaînes d'application et chaînes institutionnelles. Pour les utilisateurs, différentes chaînes signifient différentes interfaces et différents tarifs ; pour les projets et les LP, un même actif doit être répété sur plusieurs chaînes pour la création de pools et la conception d'incitations, la liquidité étant fragmentée dans plusieurs environnements isolés.

Dromos a souligné lors d'un live que si l'on continue d'utiliser l'approche “une DEX indépendante par chaîne”, on ne peut que reproduire d'anciens modèles, sans pouvoir gérer la fragmentation de la liquidité inter-chaînes. Par conséquent, l'objectif principal d'Aero est d'établir une couche logique de répartition de la liquidité unifiée sur plusieurs chaînes, y compris un routage unifié, une répartition des incitations unifiée, une structure de gouvernance unifiée et un modèle économique partagé inter-chaînes.

La conférence de presse a également mentionné un autre variable important, à savoir Arc, lancé par Circle, l'émetteur de USDC. Arc est une nouvelle L1 destinée aux institutions, utilisant des stablecoins comme gaz, et se concentre sur les services de règlement et d'actifs tokenisés. Arc fournira un ensemble complet d'interfaces de conformité et de certification (y compris la vérification des adresses, le niveau de risque, la preuve KYC/KYB, la preuve de la source de fonds, etc.), que les protocoles externes peuvent appeler selon leurs besoins. Dromos a souligné qu'Aero sera capable de se connecter à ces interfaces, ce qui lui permettra de s'adapter simultanément à l'écosystème DeFi et aux scénarios institutionnels.

D'un côté, il y a des L2 publics comme Base et Optimism, de l'autre, des chaînes institutionnelles comme Arc. Entre ces deux extrémités, Dromos positionne Aero comme un “central liquidity hub” : un niveau de liquidité et de routage unifié pour le réseau en amont, et le déploiement des transactions et des incitations selon la même logique sur différentes chaînes en aval, tout en étant compatible avec le système d'authentification des chaînes institutionnelles.

La structure d'Aero : intégration des protocoles, fusion des tokens et feuille de route de déploiement

Après avoir établi le positionnement des rôles, la conférence de presse a présenté le schéma structurel d'Aero, impliquant l'intégration de la couche de protocole, la fusion de la couche de jetons et le rythme de déploiement futur.

Sur le plan du protocole, Dromos indique que l'Aerodrome sur Base sera convergé avec le Velodrome sur OP Stack dans un cadre unifié. Les interactions frontales seront progressivement unifiées sous Aero, tandis que la couche sous-jacente sera entièrement migrée vers MetaDEX 03, utilisée pour traiter les transactions, le routage, la liquidité et le règlement. Pendant la période de transition, les deux sites continueront de fonctionner, mais la gouvernance, la distribution des incitations et la logique de routage inter-chaînes seront progressivement transférées sous les règles unifiées d'Aero.

Au niveau des jetons, Dromos a clairement annoncé la fusion de AERO et VELO en un seul jeton AERO, sans émission supplémentaire, et l'approvisionnement total est entièrement dérivé de la communauté existante. Le ratio de distribution est calculé en fonction du TVL actuel des deux protocoles et du poids des revenus, les données fournies en direct étant d'environ 94,5 % pour Aerodrome et 5,5 % pour Velodrome. Le nouveau AERO n'est plus lié à un protocole à chaîne unique, mais correspond à la future production et aux flux de trésorerie de l'ensemble d'Aero. Le modèle ve est conservé, les utilisateurs peuvent verrouiller le nouveau AERO en tant que veAERO, participer au vote et à la répartition des incitations et partager les revenus du protocole. La diffusion en direct a décrit cela comme une “fusion de système économique unique”, soulignant l'unité des mécanismes et des structures économiques.

En ce qui concerne le rythme de déploiement, Dromos divise le travail en plusieurs phases. Les tâches à court terme consistent à activer progressivement les capacités clés de la marque Aero et de MetaDEX 03 sur Base et Optimism, afin d'assurer une transition fluide pour les utilisateurs et les projets existants. Au deuxième trimestre de 2026, Aero sera déployé sur le réseau principal d'Ethereum, en plaçant les paires de trading clés et les actifs sensibles aux institutions dans le pool du réseau principal. Parallèlement, le déploiement du réseau Arc sera lancé, activant des pools vérifiés avec des règles telles que l'authentification d'adresse et les listes blanches. Aero appellera les modules d'identité et de conformité fournis par Arc selon les besoins, afin de soutenir les scénarios institutionnels tout en maintenant des caractéristiques ouvertes sur d'autres chaînes.

Dans la seconde moitié de la conférence de presse, plusieurs protocoles ayant intégré MetaDEX 02 sont montés sur scène, y compris des protocoles de prêt, des protocoles dérivés et des infrastructures inter-chaînes. Ces équipes estiment qu'Aero est essentiel pour établir une liquidité sous-jacente unifiée et prévisible. MetaDEX offre un routage et une profondeur stables pour les protocoles externes, rendant la liquidation, la clôture ou l'exécution inter-chaînes plus contrôlables ; une couche d'incitation unifiée réduit les coûts de création de pools et de vote répété, permettant aux actifs déployés inter-chaînes de maintenir une structure d'incitation cohérente sur différentes chaînes. Pour ces protocoles, Aero centralise la gouvernance, les incitations et le routage dans une couche de coordination inter-chaînes, leur permettant d'obtenir une source de liquidité plus stable sans modifier la structure de leurs produits, ce qui explique également pourquoi ils ont choisi de s'adapter à l'avance.

MetaDEX 03 : De l'AMM à un « système d'exploitation de liquidité »

En 2017, Bancor a été le premier à faire entrer les fonctions constantes sur le marché, et en 2018, Uniswap est devenu le niveau d'échange par défaut de DeFi avec un modèle extrêmement simple et des coûts d'intégration très bas. Sushi a introduit le minage de liquidités, Curve a optimisé les courbes pour les stablecoins et les actifs à longue traîne, mais l'AMM a toujours du mal à satisfaire simultanément les trois besoins en raison de sa structure économique. Les utilisateurs de trading ont besoin de profondeur et d'exécution stable, les LP ont besoin de rendements à risque contrôlé, et le protocole a besoin de revenus nets positifs durables. La plupart des DEX ne peuvent faire que des compromis entre les trois.

MetaDEX 1 a achevé la définition de AMM et de routage de base, permettant à Velodrome de maintenir une liquidité principale stable sur Optimism. MetaDEX 2 a ajouté au modèle ve, au poids du gauge et au marché des pots-de-vin sur cette base, en combinant les incitations LP et le budget du projet via Aerodrome et Velodrome, formant ainsi un cycle économique durable dans un environnement à chaîne unique. Cette mise à niveau, Dromos positionne MetaDEX 03 comme un « système d'exploitation de liquidité » inter-chaînes réutilisable, non seulement comme un AMM sur une chaîne spécifique, mais comme un ensemble unifié de solutions de market-making, de routage et d'incitations.

La structure économique de MetaDEX 03 est composée du moteur AER et du moteur REV. Le premier est responsable de l'émission d'incitations, déterminant le montant des émissions pour chaque cycle et répartissant les incitations dans chaque pool selon le vote ve ; le second est en charge de la collecte et de la distribution des revenus du protocole, y compris les frais, le Slipstream MEV et les revenus de la mise en lot. Les deux moteurs sont coordonnés par un “stabilisateur automatique” interne au protocole, dont le rôle est d'ajuster automatiquement le rythme des émissions en fonction des revenus réels du protocole, afin que la croissance de l'offre de jetons soit aussi alignée que possible avec la croissance des revenus du protocole. Les données d'une semaine présentées en direct montrent que MetaDEX maintient actuellement un excédent positif de plus d'un million de dollars après déduction des incitations LP et des pots-de-vin. Selon la simulation du modèle de MetaDEX 03, cet excédent peut être augmenté d'environ 2,8 fois sans augmenter l'inflation. L'objectif global est de permettre aux LP de recevoir un revenu global supérieur à leurs frais de contribution, tout en maintenant un revenu net positif pour le protocole à chaque cycle.

La mise à niveau centrale de la couche technique provient de Slipstream V3. Actuellement, la plupart des MEV sont capturés par des enchères tierces sur la couche de tri, ce qui empêche les DEX et les LP de participer à la distribution des revenus. Slipstream V3 intègre un ensemble d'enchères MEV endogènes et de mécanismes de jumelage en masse à l'intérieur de l'AMM, laissant une partie des bénéfices d'arbitrage et de jumelage au sein du protocole, qui sont ensuite répartis selon des règles entre les LP, les détenteurs de veAERO et la trésorerie du protocole, tout en s'efforçant de ne pas augmenter, voire de réduire, les coûts pour les utilisateurs. Accompagnant cela, une structure de frais dynamique plus détaillée réduit automatiquement les frais pour les pools à forte profondeur et faible volatilité, tout en augmentant les frais pour les pools à risque élevé en cas de conditions extrêmes, afin de couvrir les risques avec des revenus plus élevés. Lorsque cela fonctionne en synergie avec le gauge cap et le mécanisme de frais dynamique, la capacité d'ajustement de MetaDEX 03 en matière d'efficacité du capital est considérablement améliorée.

En se concentrant sur les chemins de transaction et les outils opérationnels, MetaDEX 03 intègre également MetaSwaps, Autopilot, les places de marché de solveurs et les pools vérifiés. MetaSwaps est une interface d’échange inter-chaînes unifiée pour les utilisateurs. Les utilisateurs n’ont qu’à sélectionner l’actif et la chaîne cible, et le backend divisera automatiquement l’itinéraire de commande entre Base, Optimism, le réseau principal Ethereum et Arc pour trouver le chemin avec le coût global le plus bas. Il ne réinvente pas les ponts inter-chaînes, mais fonctionne plutôt avec des infrastructures de messagerie multi-chaînes comme Hyperlane. Autopilot s’adresse aux LP et aux parties de projet, et prend en charge la création en un clic de positions complexes, le réinvestissement automatique, la gestion automatique des budgets de pots-de-vin et la structure d’incitation inter-chaînes. Le marché des solveurs s’adresse aux teneurs de marché professionnels et aux participants MEV, et Aero fournit une interface unifiée et des règles de règlement, permettant à ces participants d’accéder à leurs propres algorithmes pour participer à l’appariement par lots et aux enchères MEV, et de convertir la puissance de calcul externe en services internes du protocole.

La partie destinée aux institutions est prise en charge par des pools vérifiés. Aero peut activer des pools avec des règles KYC et de liste blanche dans des environnements tels qu'Arc, et appeler au besoin les modules de conformité fournis par Arc, permettant ainsi aux institutions de participer au marché et aux transactions tout en respectant les exigences réglementaires. MetaDEX 03 a également réservé la capacité d'intégration avec des systèmes d'identité externes, tels que Coinbase et World ID, afin d'ajouter une couche de sécurité supplémentaire pour les fonds importants ou sensibles, et de fournir des outils d'analyse avancés.

Dans la vision de Dromos, la réglementation s'oriente vers les stablecoins et les actifs tokenisés. Aero, à travers MetaDEX 03, espère réaliser une solution qui, sans sacrifier l'ouverture native de la DeFi, offre à la fois un noyau unifié et évolutif pour la liquidité ouverte et la liquidité institutionnelle.