Selon un rapport de CryptoQuant, MicroStrategy a constitué cette semaine une réserve en dollars de 1,44 milliard USD, indiquant que l’entreprise se prépare à un marché baissier du Bitcoin. Julio Moreno de CryptoQuant indique que le marché baissier a commencé début du mois dernier et, si cette tendance se poursuit, le prix du Bitcoin pourrait se négocier entre 55 000 et 70 000 USD l’année prochaine.
Intention stratégique des 1,44 milliard USD de réserves de MicroStrategy
Plus tôt cette semaine, MicroStrategy (code boursier : MSTR), la société de gestion de fonds Bitcoin de Michael Saylor, a constitué une réserve de 1,44 milliard USD destinée à payer les dividendes de ses actions préférentielles et les intérêts sur sa dette en cours. Selon la société d’analyse on-chain CryptoQuant, cette démarche montre que MicroStrategy se prépare à un environnement de marché difficile à venir.
Dans son rapport du 3 décembre, CryptoQuant écrit : « Cette stratégie semble reconnaître qu’il ne faut pas sous-estimer la possibilité d’une baisse profonde ou prolongée du Bitcoin. La constitution d’un matelas en USD couvrant 24 mois indique qu’ils anticipent une consolidation latérale ou une baisse prolongée du Bitcoin, ainsi qu’une baisse potentielle de l’appétit du marché des capitaux pour de futures émissions adossées au Bitcoin. »
Les réserves en dollars levées récemment par MicroStrategy via des émissions d’actions au prix du marché visent à couvrir au moins 12 mois de paiement de dividendes. L’entreprise prévoit d’augmenter progressivement ses réserves pour couvrir 24 mois, voire plus. Cette gestion prévisionnelle de la liquidité montre que même les détenteurs institutionnels de Bitcoin les plus convaincus commencent à prendre au sérieux le risque de corrections cycliques du marché.
CryptoQuant indique que ce modèle de double réserve — détenir à la fois USD et Bitcoin — réduit le risque de vente forcée de BTC en période de récession. Mais cela marque aussi un « virage tactique » stratégique, passant de la politique d’acquisition de bitcoins financée par émissions d’actions et d’obligations convertibles (2020 à novembre 2025) vers une gestion plus prudente.
La signification profonde de ce changement est que MicroStrategy n’envisage plus « l’achat Bitcoin à effet de levier illimité » comme unique stratégie. Au cours des cinq dernières années, la société a levé des fonds via émissions d’obligations convertibles et d’actions pour acheter du Bitcoin de manière continue, indépendamment du prix, une approche agressive perçue comme une foi inébranlable dans la valeur à long terme du Bitcoin. Cependant, la mise en place de 1,44 milliard USD de réserves montre que la direction commence à équilibrer idéalisme et réalité financière.
Alerte : Volume d’achat de Bitcoin en chute de 99%
(Source : CryptoQuant)
Le volume d’achat de Bitcoin par MicroStrategy en 2025 a nettement ralenti, signalant un changement de stratégie évident. CryptoQuant indique que les achats mensuels sont passés de 13 400 BTC à seulement 135 en décembre, soit une baisse de 99%. Ce recul abrupt n’est pas qu’une question de chiffres : il marque la transition de MicroStrategy, d’acteur majeur des achats à simple observateur du marché.
Évolution des achats de MicroStrategy
Novembre 2024 : achat de 13 400 BTC, soit environ 1,24 milliard USD
Novembre 2025 : achat de 9 100 BTC, soit environ 840 millions USD
Décembre 2025 : achat de 135 BTC, soit environ 12,5 millions USD
Baisse : diminution de 99% par rapport au pic
Selon CryptoQuant : « Ce changement a un impact majeur sur le marché du Bitcoin. D’un côté, MicroStrategy réduit sa demande marginale, ce qui affaiblit le canal de demande vigoureux qui soutenait le cycle haussier précédent. De l’autre, la réserve USD et la capacité nouvellement dévoilée de couverture/vente réduisent significativement la probabilité de ventes paniques, ce qui favorise la stabilité à long terme du marché. »
L’effondrement de ces volumes d’achat a un impact psychologique non négligeable sur le marché. Ces dernières années, le marché s’était habitué aux annonces régulières « MicroStrategy a encore acheté », qui suscitaient souvent des hausses de prix à court terme et renforçaient la confiance. Les achats continus de MicroStrategy étaient perçus comme un « soutien invisible » au prix du Bitcoin, leurs opérations servant même de signal pour certains investisseurs. Désormais, ce soutien disparaît et le marché doit trouver de nouvelles sources de demande.
CryptoQuant ajoute que MicroStrategy ne considère plus sa détention de Bitcoin comme immuable quel que soit le contexte de marché. La direction admet désormais que protéger ses actifs Bitcoin requiert de la flexibilité, avec des réserves en cash, des couvertures et, en cas de marché baissier, des ventes sélectives. Ce changement d’attitude signifie que même les plus fervents croyants du Bitcoin acceptent la possibilité d’une « sortie stratégique ».
Prévisions CryptoQuant : le BTC risque de tomber à 55 000 USD
CryptoQuant indique que le passage de MicroStrategy d’une accumulation agressive à une gestion de trésorerie plus conservatrice et liquide coïncide avec la plus forte baisse du Bitcoin en 2025. L’entreprise souligne que presque tous les principaux indicateurs on-chain et techniques signalent l’entrée en marché baissier. L’indice de score haussier de CryptoQuant est récemment tombé à zéro — son niveau le plus bas depuis janvier 2022.
Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a déclaré à The Block que si le marché baissier se poursuit, le prix du Bitcoin pourrait se situer entre 55 000 et 70 000 USD l’an prochain, 55 000 USD étant le « scénario le plus pessimiste ». Cette prévision implique une baisse de 40% à 25% par rapport au prix actuel d’environ 92 700 USD.
Moreno ajoute que la mise en place de réserves USD par MicroStrategy indique une probabilité « légèrement plus élevée » de vente, mais précise que ce ne serait qu’en dernier recours, l’entreprise privilégiant d’abord les produits dérivés Bitcoin. Cette stratégie par paliers montre que MicroStrategy met en place plusieurs lignes de défense : la première étant les réserves USD pour couvrir les dépenses courantes et les dividendes, la seconde l’utilisation de dérivés pour se couvrir, et la dernière le recours à la vente effective de Bitcoin.
Cette prévision de prix ne sort pas de nulle part. L’analyse baissière de CryptoQuant s’appuie sur plusieurs indicateurs on-chain : redistribution par les détenteurs de long terme, hausse des flux nets vers les exchanges, pression vendeuse accrue des mineurs, et perte de supports techniques clés. La combinaison de ces signaux a historiquement précédé le début des marchés baissiers de 2018 et 2022.
Mizuho Bank soutient : la vente de BTC est un dernier recours
La banque d’investissement Mizuho Securities a également publié mercredi un rapport, réitérant sa recommandation « surperformance » sur l’action MicroStrategy et un objectif de cours de 484 USD. Mizuho indique avoir organisé mardi une séance de questions-réponses avec le directeur financier de MicroStrategy, Andrew Kang.
Points clés de la session Mizuho
Positionnement des réserves USD : outil de gestion des risques de liquidité, et non signe précurseur d’une vente de Bitcoin
Conditions pour augmenter les réserves : l’entreprise augmentera ses réserves si la valeur nette par action (mNAV) dépasse 1, profitant ainsi des conditions de marché favorables
Durabilité opérationnelle : au prix actuel du Bitcoin (environ 92 700 USD), l’entreprise peut maintenir ses opérations et ses dividendes plus de trois ans
Conditions de vente : la vente de Bitcoin n’est envisagée qu’en dernier recours, si la valeur nette (mNAV) reste durablement sous 1
Mizuho indique : « La vente de Bitcoin est considérée comme une solution de dernier recours, n’envisagée que si la valeur nette (mNAV) reste durablement inférieure à 1. Les réserves servent de coussin pour éviter toute vente forcée d’actifs, permettant à l’entreprise d’affronter une période prolongée de faiblesse du marché crypto. »
La conception de ce mécanisme de défense multicouche montre que MicroStrategy évolue d’un « pur bull Bitcoin » à un « gestionnaire d’actifs Bitcoin avisé ». Les 1,44 milliard USD de réserves ne signifient pas un abandon du Bitcoin, mais une capacité à conserver la position même dans le pire des scénarios. Ce virage stratégique pourrait servir de modèle aux autres investisseurs institutionnels : comment conserver une conviction à long terme sur le Bitcoin tout en construisant un matelas financier suffisant pour traverser les cycles du marché.
