Auteur : Zhou, ChainCatcher
Le marché des portefeuilles cryptographiques en 2025 est en train de livrer une lutte acharnée pour les parts de marché.
Alors que la vague des meme coins s’estompe, les utilisateurs de trading à haute fréquence commencent à migrer massivement vers des portefeuilles de plateformes d’échange offrant des frais plus faibles et des incitations plus fortes. Face à l’écosystème fermé des exchanges, l’espace de survie des acteurs indépendants se réduit constamment.
Dans ce contexte, la performance de Phantom suscite de l’attention. Au début de l’année, sa levée de fonds de 150 millions de dollars a porté sa valorisation à 3 milliards de dollars. Depuis le quatrième trimestre, le projet a lancé successivement son stablecoin CASH, une plateforme de marché de prédiction, ainsi qu’une carte de débit cryptographique, dans le but de trouver de nouveaux axes de croissance en dehors des activités de trading.
30** milliards de valorisation, de Solana à l’expansion multi-chaînes**
En revisitant l’histoire de Phantom, en 2021, l’écosystème Solana venait tout juste d’éclore, avec une infrastructure blockchain encore imparfaite. Les portefeuilles cryptographiques traditionnels comme MetaMask supportaient principalement Ethereum, avec une compatibilité limitée pour d’autres chaînes, ce qui affectait l’expérience utilisateur.
Généralement, lors de la création d’un portefeuille, l’utilisateur doit manuellement noter une phrase de récupération de 12 ou 24 mots, et si la clé est perdue, les actifs sont irrémédiablement inaccessibles. Cela rend la procédure fastidieuse et risquée pour de nombreux utilisateurs potentiels.
Les trois fondateurs de Phantom avaient auparavant travaillé plusieurs années chez 0x Labs (un projet d’infrastructure DeFi sur Ethereum). Ils ont saisi cette opportunité, en choisissant de commencer par Solana, pour créer un portefeuille à l’interface simple et à l’utilisation intuitive. Leur innovation principale réside dans l’optimisation du processus de sauvegarde : ils proposent plusieurs méthodes simples telles que la connexion par email, la reconnaissance biométrique, ou la sauvegarde cryptée dans le cloud, remplaçant la nécessité de noter manuellement la phrase de récupération, ce qui réduit considérablement la barrière à l’entrée pour les débutants.
En avril 2021, la version extension navigateur de Phantom a été lancée, et en quelques mois, le nombre d’utilisateurs a dépassé le million, faisant de lui le portefeuille préféré des utilisateurs de Solana. Selon RootData, en juillet de la même année, Phantom, encore en phase de test, a obtenu un financement de 9 millions de dollars lors d’un tour de série A mené par a16z ; en janvier 2022, Paradigm a investi 109 millions de dollars lors du tour B, portant la valorisation à 1,2 milliard de dollars ; jusqu’au début de 2025, Paradigm et Sequoia ont de nouveau investi 150 millions de dollars, propulsant sa valorisation à 3 milliards de dollars.
Avec l’expansion de l’échelle, Phantom a lancé une version multi-chaînes, supportant notamment Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base, Sui, dans le but de se défaire de l’étiquette de « portefeuille dédié à Solana ». Cependant, à ce jour, Phantom ne supporte pas nativement BNB Chain, et certains utilisateurs ont déjà critiqué le fait que Phantom supporte Ethereum mais pas BNB Chain, ce qui limite ses opportunités de croissance.
Les joies et les soucis de 2025
L’année 2025 est pour Phantom une année à double facette : d’un côté, une croissance rapide des utilisateurs et des produits, de l’autre, une part de marché en volume de transactions fortement grignotée par les portefeuilles de plateformes d’échange.
Concrètement, la croissance des utilisateurs est remarquable. Les utilisateurs actifs mensuels de Phantom sont passés de 15 millions au début de l’année à près de 20 millions à la fin, avec une croissance particulièrement notable sur des marchés émergents comme l’Inde et le Nigeria.
Par ailleurs, la taille des actifs sous gestion de Phantom a dépassé 25 milliards de dollars, avec un pic hebdomadaire de revenus de 44 millions de dollars, et ses revenus annuels ont dépassé MetaMask, atteignant près de 570 millions de dollars.
Cependant, la préoccupation concernant le volume de transactions est également présente. Selon Dune Analytics, la part de marché de Phantom dans le marché intégré de swap sur l’ensemble du réseau est passée d’environ 10 % au début de l’année à 2,3 % en mai, puis a encore chuté à seulement 0,5 % à la fin de l’année. Les portefeuilles de plateformes d’échange, grâce à leurs frais avantageux, leur rapidité d’innovation et leurs larges campagnes de distribution, ont attiré de nombreux traders à haute fréquence. Actuellement, Binance Wallet détient près de 70 % du marché, tandis qu’OKX (portefeuille + API de routage) en détient plus de 20 %.
Une inquiétude majeure du marché concernant Phantom réside dans sa forte dépendance à Solana. Les données montrent que 97 % des swaps effectués via Phantom ont lieu sur Solana, et la valeur totale verrouillée (TVL) de Solana a chuté de plus de 34 % depuis son pic de 132,2 milliards de dollars le 14 septembre, pour atteindre actuellement 86,7 milliards de dollars, un niveau inférieur à celui de six mois auparavant. Cela a directement impacté les principaux indicateurs de trading de Phantom.
Face à ces pressions, Phantom mise ses ressources sur de nouveaux produits, dans l’espoir d’ouvrir une seconde courbe de croissance.
Au niveau produit, Phantom a lancé une série de fonctionnalités différenciantes :
- En juillet, intégration de Hyperliquid pour les contrats perpétuels, qui, en seulement 16 jours, a généré environ 1,8 milliard de dollars de volume de trading, avec près de 930 000 dollars de revenus via le mécanisme de commission (codes de créateurs) ;
- En août, acquisition de l’outil de surveillance de meme coins Solsniper et de la plateforme de données NFT SimpleHash, renforçant ainsi sa couverture des besoins spécifiques de trading ;
- Fin septembre, lancement du stablecoin natif CASH, dont l’offre a rapidement dépassé 100 millions de dollars, avec un pic de plus de 160 000 transactions en novembre. Sa force réside dans les transferts P2P sans frais et les récompenses de prêt associées ;
- En décembre, lancement aux États-Unis de la carte de débit Phantom Cash, permettant aux utilisateurs de payer directement avec des stablecoins en chaîne, compatible avec Apple Pay et Google Pay ;
- Le 12 décembre, annonce du lancement d’une plateforme de marché de prédiction, intégrée dans le portefeuille, avec accès pour les utilisateurs éligibles ;
- Par ailleurs, lancement du SDK gratuit “Phantom Connect”, permettant aux utilisateurs de se connecter de manière transparente à différentes applications Web3 avec un seul compte, réduisant encore la barrière à l’entrée pour développeurs et utilisateurs.
Parmi ces fonctionnalités, la plus attendue reste la carte de débit et le stablecoin CASH, Phantom cherchant à résoudre le problème de la « dernière kilomètre » pour la consommation d’actifs cryptographiques.
Le CEO de Phantom, Brandon Millman, a déclaré publiquement que l’objectif à court terme n’était ni de lancer une nouvelle crypto, ni d’entrer en bourse, ni de créer sa propre blockchain. Il veut concentrer tous ses efforts à peaufiner le produit, pour faire du portefeuille un outil financier accessible à tous. Selon lui, la fin de la course dans le secteur des portefeuilles ne sera pas celle qui a le plus de volume de transactions, mais celle qui parviendra à intégrer la cryptographie dans le paiement quotidien.
Cependant, la route vers la « dernière kilomètre » du paiement en cryptomonnaie est difficile. Phantom n’est pas la première wallet non custodiale indépendante à lancer une carte de débit.
Avant cela, MetaMask avait déjà collaboré au deuxième trimestre 2025 avec Mastercard, Baanx et CompoSecure pour lancer la MetaMask Card, permettant de convertir en temps réel des cryptomonnaies en monnaie fiduciaire pour les paiements, et déployée dans l’UE, au Royaume-Uni, en Amérique latine, etc. La carte MetaMask couvre un plus large éventail, a été lancée plus tôt, mais en raison de limitations sur Ethereum et Linea, avec des coûts plus élevés et une vitesse plus lente, les retours des utilisateurs sont que c’est pratique mais peu utilisé.
En comparaison, la carte de débit de Phantom a été lancée plus tard, actuellement en déploiement limité aux États-Unis, avec une adoption encore à confirmer. Théoriquement, en s’appuyant sur l’avantage de faibles coûts de Solana, elle pourrait être plus compétitive sur les marchés émergents sensibles aux frais, mais en termes de couverture mondiale et d’acceptation par les commerçants, elle reste nettement en retrait par rapport à la MetaMask Card.
Concernant les stablecoins, si CASH ne parvient pas à créer un effet de réseau durable, il pourrait suivre la voie des autres stablecoins natifs de portefeuilles, comme le mUSD de MetaMask, dont l’offre a rapidement dépassé 100 millions de dollars après son lancement, pour chuter à environ 25 millions de dollars en moins de deux mois.
Conclusion
Avec le déclin de la vague meme, le volume de transactions n’est plus une barrière fiable, et les portefeuilles indépendants doivent revenir à leur essence de services financiers.
Dans l’ensemble, Phantom intègre des contrats perpétuels Hyperliquid et la plateforme de prédiction Kalshi pour fidéliser les utilisateurs avancés ; en matière de consommation, il mise sur le stablecoin CASH et la carte de débit pour faire entrer réellement les actifs en chaîne dans la vie quotidienne.
Cette double stratégie « produits dérivés de trading + paiements de consommation » constitue la propre voie de sauvetage de Phantom face à la loi de la compétition dans le secteur des portefeuilles, et elle ne cherche pas seulement une seconde courbe de croissance, mais définit aussi la fin de l’évolution des portefeuilles indépendants.
