Pourquoi le prix du Bitcoin en 2025 sera-t-il largement inférieur à celui de l'or et des actions américaines ?

En 2025, la performance des actifs a connu une divergence historique, l'or atteignant un nouveau sommet de 3700 dollars par once, le marché boursier américain continuant de grimper sous l'impulsion des géants de l'IA comme Nvidia, tandis que le Bitcoin oscille autour de 100 000 dollars, enregistrant ainsi un retard considérable par rapport aux deux précédents. À première vue, cela semble être une différence de variations de prix, mais la logique sous-jacente réside dans la restructuration systémique de la répartition énergétique, de la géopolitique et des flux de capitaux.

Pourquoi la révolution de la productivité de l'IA sur le marché américain écrase Bitcoin

（source : The Block）

La forte performance des actions américaines en 2025 ne provient pas de la logique traditionnelle de l'inflation monétaire, mais plutôt d'une explosion exponentielle de la productivité globale des facteurs (PGF) apportée par l'intelligence artificielle. Lorsque des géants de la technologie tels que Microsoft, Google et Meta investissent des centaines de milliards de dollars dans la construction de centres de données AI, ils se disputent en réalité le contrôle des quotas d'énergie mondiaux. Cette bataille pour l'énergie impacte directement la valeur fondamentale du Bitcoin.

Au cours de la dernière décennie, le Bitcoin a été la seule machine capable de convertir massivement l'énergie en actifs numériques rares, un ancrage de valeur basé sur la thermodynamique. Cependant, entre 2024 et 2025, l'intelligence artificielle générative devient un concurrent extrêmement puissant. La valeur économique ajoutée générée par chaque kilowattheure utilisé pour former la prochaine génération de grands modèles ou alimenter des puces de calcul haute performance dépasse temporairement, à ce stade, les bénéfices générés par les collisions de hachage pour produire des Bitcoins. Cette différence de rendement marginal crée un choix de prix et de financement, et le fait que de nombreuses mines de Bitcoin aient été converties en centres de calcul AI en est la meilleure preuve.

Le capital est orienté vers le profit et extrêmement sensible aux taux de rendement. Lorsque la pente de la courbe de croissance de l'intelligence basée sur le silicium est plus raide que celle de la courbe de rareté des réserves numériques, la liquidité excédentaire mondiale privilégiera les actifs de productivité ayant un potentiel de croissance non linéaire, plutôt que de simples outils de stockage de valeur. Nvidia, des capacités de calcul sous-jacentes aux services cloud de Microsoft et Amazon, jusqu'aux couches d'application comme ChatGPT et Claude, chaque couche reproduit la logique de l'explosion de la productivité, formant un puissant effet d'aspiration de capitaux.

Si les leaders de l'IA détenant une position monopolistique peuvent obtenir une croissance non linéaire à haute certitude, alors le coût d'opportunité de détenir des Bitcoin qui ne génèrent pas de flux de trésorerie devient extrêmement élevé. L'année 2025 est l'une des rares veilles de singularité productive dans l'histoire humaine, tous les fonds poursuivent des nœuds pouvant générer une super-intelligence. En tant que challenger du système monétaire, l'attrait du Bitcoin a été dilué à court terme face au récit de la révolution productive.

La détermination atomique de l'or bat le consensus de code Bitcoin

La forte performance de l'or en 2025 est essentiellement le résultat de l'augmentation de l'entropie géopolitique mondiale. Face à la déglobalisation et à l'incertitude systémique, les acteurs de niveau souverain ont besoin d'un actif qui ne nécessite pas de connexion réseau et ne dépend d'aucun système de compensation. Dans cette logique extrême de résistance aux pannes du système, l'or ancien offre une certitude à l'échelle atomique.

Bien que le Bitcoin soit considéré comme de l'or numérique, il dépend encore fortement des infrastructures réseau et des canaux de liquidité centralisés. Lorsque le système fait face à des risques de coupure au niveau physique, la certitude au niveau atomique l'emporte à court terme sur le consensus des bits. L'or physique peut au moins être tenu dans la main ou placé dans les coffres des banques centrales, cette tangibilité physique a une valeur irremplaçable dans des situations extrêmes.

L'or est un hedge contre l'effondrement du système, tandis que le Bitcoin est actuellement davantage considéré par le marché comme un excédent de liquidité du système. Lorsque les banques centrales du monde entier ont commencé à augmenter de manière record leurs avoirs en or depuis 2022, cela reflète des doutes sur la stabilité à long terme du système de crédit en dollars. Des pays comme la Chine, la Russie et l'Inde continuent d'augmenter leurs réserves d'or, et cette tendance à la dé-dollarisation se renforce dans le contexte des conflits géopolitiques croissants.

En comparaison, bien que le Bitcoin se prétende décentralisé, sa liquidité est fortement concentrée dans quelques échanges, qui doivent également respecter les exigences réglementaires des différents pays. Lorsque les États souverains doivent allouer des actifs dans des situations extrêmes, les caractéristiques physiques de l'or et des milliers d'années d'histoire en font un choix plus sûr.

Bitcoin soumis à trois grandes difficultés de double pression

1. Désavantage concurrentiel de l'allocation énergétique

· La valeur économique générée par la puissance de calcul de l'IA par kilowattheure dépasse les revenus du minage de Bitcoin.

· Les quotas d'électricité mondiaux sont prioritairement attribués aux centres de données AI plutôt qu'aux mines.

· La tendance de reconversion des mines affaiblit directement la croissance de la puissance de calcul du réseau Bitcoin.

2. L'outil ETF réduit la volatilité

· La popularité des ETF au comptant permet au Bitcoin d'entrer dans le cadre de l'allocation d'actifs traditionnels

· Suivre les modèles de gestion des risques financiers traditionnels pour lisser la volatilité et étouffer l'élan.

· Devenir un indice technologique à haute valeur bêta, hautement sensible à la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

3. Le déclin relatif de l'attrait narratif

· Le pouvoir narratif du point de singularité de la productivité dépasse de loin l'attrait de la révolution monétaire.

· La caractéristique de ne pas générer de flux de trésorerie a un coût d'opportunité significatif dans un environnement de taux d'intérêt élevés.

· La pression de vente des premiers participants profitant se heurte à l'achat institutionnel en formant une couverture temporelle.

Repricing de Bitcoin et rôle futur

Le Bitcoin de 2025 n'est pas réfuté, mais revalorisé. Il cède temporairement la place aux deux extrêmes de la singularité de la productivité et de la demande de défense géopolitique, supportant le coût du temps plutôt que celui de la direction. L'état actuel est essentiellement le résultat d'une couverture de forces de différentes échelles : la pression à la vente des bénéfices des premiers participants, et les achats continus des États souverains et des fonds à long terme s'annulent dans le temps, comprimant le prix dans une plage de faible volatilité à long terme.

D'un point de vue des systèmes complexes, cette oscillation à faible volatilité sur une longue période est dynamiquement appelée « reconstruction d'attracteur ». Le système, à travers le temps, achève l'accumulation et réserve de l'espace pour le prochain changement d'échelle. Bitcoin est actuellement en période d'ajustement de phase dans une structure fractale, lorsque l'efficacité marginale de l'IA diminue et que la liquidité des fonds continue de s'écouler, Bitcoin retrouvera alors son véritable rôle : un vecteur de valeur de liquidité intercycle.

L'expérience historique montre que le Bitcoin perd temporairement de son attrait à chaque phase de surchauffe des cycles technologiques. Pendant la bulle ICO de 2017 et la frénésie NFT de 2021, le Bitcoin a également été marginalisé par de nouveaux récits. Mais lorsque la bulle éclate et que la liquidité cherche à nouveau un refuge, le Bitcoin parvient toujours à revenir sur le devant de la scène. La frénésie actuelle de l'IA fera finalement face à une diminution des rendements marginaux, à ce moment-là, le fait de ne pas générer de flux de trésorerie deviendra un avantage, car il ne sera pas affecté par les révisions à la baisse des attentes de bénéfices.