Le marché financier mondial à la fin de 2025 présente un tableau rare de « glace et feu ». Les métaux précieux traditionnels représentés par l’or et l’argent ont connu une forte hausse, avec des prix à terme sur l’or dépassant 4 550 $ l’once, établissant plus de 50 records historiques au cours de l’année, et l’argent a augmenté de 150 % au cours de l’année. Pendant ce temps, le marché autrefois porteur d’espoir des cryptomonnaies a été éclipsé, avec une baisse d’environ 6 % du Bitcoin et une baisse d’environ 12 % par l’Ethereum cette année, confrontés au dilemme d’une fermeture pendant trois mois consécutifs. Cette différenciation extrême a fait courir l’argument selon lequel « la cryptomonnaie est morte, passez à l’or ». Cependant, un examen plus approfondi de la structure du marché révèle que des changements profonds se produisent sous la surface : le capital TradFi (finance traditionnelle) avec des canaux ETF, alors que le cœur s’infiltre sur le marché crypto avec une ampleur et une discipline sans précédent, ce qui n’est pas une simple fuite de capital, mais plutôt une répétition de la réallocation d’actifs portée par des récits macro et des microstructures.
La bataille des apparences : la « parabole » des métaux précieux et le « printemps silencieux » des crypto-actifs
En regardant la fin de 2025, la tendance de l’or et de l’argent peut être qualifiée de marché haussier typique. Le prix de l’or reste solide dans la zone des plus hauts historiques au-dessus de 4 550 $, avec des gains de plus de 70 % sur l’année, ce qui en fait l’un des actifs grand public les plus performants. Le cœur de son regain est clair et traditionnel : le comportement d’achat continu des banques centrales à travers le monde, son attrait en tant qu’actif refuge dans un contexte d’incertitude économique, ainsi que sa volatilité moindre et une meilleure liquidité du marché comparée aux cryptomonnaies. Peter Schiff, un bull de l’or bien connu et critique de longue date des cryptomonnaies, a déclaré sans pitié avec sarcasme : « Si le Bitcoin ne suit pas la hausse lorsque les actions technologiques montent, et ne suit pas la hausse lorsque l’or et l’argent montent, quand monteront-il ? » La réponse est : ce n’est pas le cas. ”
En revanche, le marché des cryptomonnaies, en particulier le Bitcoin, se trouve dans une situation de découpement de la performance boursière pour la première fois depuis 2014. Le prix a reculé d’environ 30 %, passant de son sommet historique d’environ 126 000 $ en octobre à environ 87 000 $. Cette faiblesse est attribuée par certains analystes de la TradFi à la prise de profits des détenteurs à long terme, aux liquidations en série de positions très endetteuses, et au rééquilibrage saisonnier lors du « marché de Noël » de fin d’année, où les investisseurs ont tendance à vendre des actifs perdants et à acheter des actifs gagnants. Louis Navellier, fondateur de Navellier & Associates, a un point de vue représentatif : « L’or a augmenté de près de 70 % cette année, et la plupart des cryptomonnaies ont des rendements négatifs, et il est temps pour la communauté crypto de se tourner vers l’or. ”
Cependant, cette simple comparaison basée sur les apparences des prix peut sérieusement mal interpréter les changements structurels en cours. Le véritable point d’inflexion du marché crypto en 2025 n’est « pas le prix, mais la structure », et sa caractéristique centrale est que le secteur du capital passe rapidement d’un investissement de détail dirigé par des investisseurs à un leadership institutionnel TradFi. Le silence temporaire des prix peut être précisément la caractéristique « ordonnée » du capital institutionnel lorsqu’on construit systématiquement des positions dans le cadre de la conformité, plutôt qu’un signal de demande sèche.
Changements structurels : comment l’entrée dans la TradFi remodele la logique de tarification des cryptomonnaies
Pour comprendre pourquoi la « faiblesse » actuelle du marché crypto coexiste avec la « force » des métaux précieux, il est essentiel d’analyser le changement fondamental provoqué par l’entrée du capital TradFi. Au début, le marché des cryptomonnaies était porté par le sentiment de la vente au détail, les récits sur les réseaux sociaux et le capital spéculatif à court terme, les prix affichant des fluctuations non linéaires très marquées. Cependant, en 2025, avec la maturité des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant américains et des entrées de capitaux à grande échelle, le marché inaugurera un changement qualitatif de « acheteurs marginaux ».
La logique comportementale du capital institutionnel est complètement différente de celle des investisseurs particuliers. Ils ne poursuivent pas la hausse et la baisse en fonction du FOMO, mais incluent les actifs crypto dans les portefeuilles d’investissement à long terme et prennent des décisions basées sur des modèles d’allocation d’actifs, des budgets de risque et des environnements macroéconomiques de taux d’intérêt. Les attributs de ce type de capital déterminent qu’il a une fréquence de négociation plus faible et une période de détention plus longue, et son comportement de construction de position est souvent progressif et discipliné, ce qui conduit directement à une diminution de la volatilité globale du marché et à un assouplissement du phénomène de forte hausse et baisse des prix. Par conséquent, la consolidation volatile actuelle du Bitcoin dans une zone relativement élevée peut être interprétée comme une digestion précoce des ordres de bénéfices tout en effectuant un flux régulier de capitaux institutionnels, plutôt que comme une perte d’élan ascendant.
Plus important encore, la participation institutionnelle a rendu le lien entre les prix des cryptoactifs et les variables macroéconomiques traditionnelles sans précédent. Lorsque les principaux acheteurs du marché deviennent des fonds spéculatifs, des retraites et des family offices, leurs décisions seront fortement influencées par la trajectoire des taux d’intérêt de la Fed, le resserrement de la liquidité en dollars américains et les variations de l’appétit mondial pour le risque. Le marché en 2025 a clairement montré que les crypto-actifs passent de la phase de « tarification narrative et émotionnelle » à une nouvelle étape de « liquidité et de valorisation macro ». Dans cette optique, les cryptomonnaies et l’or ont commencé à se croiser en termes de propriétés de couverture macro, et les deux ne sont pas de simples substitutions, mais pourraient conjointement devenir une option d’allocation contre la dépréciation de la monnaie fiduciaire ou des risques économiques spécifiques dans le nouveau paradigme macroéconomique.
Du point de vue des performances et des facteurs moteurs des actifs clés, on observe un contraste clair : en ce qui concerne les métaux précieux traditionnels, l’or a atteint un record élevé, avec une augmentation annuelle de près de 70 %, et son cœur est porté par les achats d’or des banques centrales, la demande de refuge et la faible volatilité, et le marché reste dominé par la logique traditionnelle TradFi ; L’argent industriel a enregistré une augmentation annuelle allant jusqu’à 150 %, en raison de la superposition de la demande industrielle et d’investissement et des préoccupations concernant les pénuries physiques. Dans le domaine des cryptomonnaies, l’actif phare Bitcoin a reculé d’environ 30 % depuis son sommet et a chuté d’environ 6 % au cours de l’année, et son support principal s’est transformé en l’allocation à long terme des institutions TradFi via les ETF et les attentes de liquidité macro, et la structure du marché est en train de passer d’investisseurs particuliers à des acheteurs institutionnels marginaux. La plateforme de contrats intelligents Ethereum a chuté d’environ 12 % au cours de l’année, mais elle a bénéficié d’une augmentation des trésors institutionnels, et ses revenus de staking ainsi que son récit d’actifs réels ont attiré des capitaux axés sur des revenus productifs, et, fait intéressant, la proportion de participations institutionnelles a dépassé le Bitcoin dans ce domaine.
Lien profond : La confiance à long terme révélée par le « feu vert » réglementaire et le comportement institutionnel
Malgré la pression sur les prix, les mouvements substantiels des régulateurs et des géants de la TradFi dressent un tableau très différent et optimiste des fondamentaux à long terme de la cryptomonnaie. Au niveau réglementaire, les « Normes communes de cotation » approuvées par la SEC en septembre 2025 constituent des jalons. Cette norme ouvre la voie à une approbation accélérée des ETF au comptant pour davantage de cryptomonnaies (telles que Solana, XRP, etc.) et est considérée comme une avancée institutionnelle clé dans l’intégration des crypto-actifs dans le système financier traditionnel. Cela marque un changement d’attitude réglementaire, passant de « s’il faut autoriser » à « comment réguler », franchissant le plus grand obstacle à une entrée massive et conforme pour le capital TradFi.
Les institutions exprimaient leurs jugements par des actions concrètes. Selon un rapport de la Banque Sygnum en Suisse, jusqu’à 61 % des investisseurs institutionnels prévoient d’augmenter leur allocation d’actifs numériques au quatrième trimestre 2025. La logique d’investissement a également évolué, passant de la première « poursuite du récit de la tendance générale » à une « allocation diversifiée d’actifs » plus mature. Cela ne vise pas seulement à obtenir de hauts rendements, mais aussi à participer à l’évolution de la structure financière mondiale.
En fonction des postes, il y a eu un changement subtil mais significatif dans les préférences institutionnelles. Les données on-chain montrent qu’à la fin du troisième trimestre 2025, le trésor des sociétés cotées détenait 3,59 % de son offre en circulation, dépassant pour la première fois de l’histoire les 3,49 % de Bitcoin. Cela met en lumière la préférence institutionnelle pour l’attribut « actif productif » d’Ethereum – il a non seulement le potentiel d’appréciation du capital, mais génère aussi des revenus stables grâce au staking et génère des flux de trésorerie en tant qu’infrastructure centrale de la finance décentralisée et de l’écologie des actifs du monde réel. La mise en page approfondie des géants traditionnels tels que BlackRock, JPMorgan Chase et Goldman Sachs dans la garde crypto, le paiement blockchain, les fonds tokenisés et d’autres domaines témoigne de l’intégration profonde de la TradFi et du monde crypto.
La bataille pour l’avenir : opportunités dans la marée de liquidité et la rotation des actifs
Face au schéma actuel de différenciation, comment le marché va-t-il s’interpréter en 2026 ? La réponse reste la marée aux vagues de liquidité macroéconomique et aux récits internes des différents actifs.
Pour l’or, la poursuite de sa reprise dépend de la poursuite des achats par les banques centrales, du niveau de risque géopolitique mondial et des variations des taux d’intérêt réels. La hausse actuelle des pénuries physiques et de l’aversion au risque nécessite de nouveaux catalyseurs pour maintenir la tendance « parabolique ».
Pour les cryptomonnaies, la lumière pourrait être à venir. Un certain nombre d’analystes institutionnels estiment que les facteurs qui freinent les prix à court terme s’affaiblissent. Sean Farrell, responsable des actifs numériques chez Fundstrat, a souligné que, comme décembre peut se terminer sur une ligne négative, la probabilité de clôture en janvier est plus élevée du point de vue de la saisonnalité historique. La société de recherche crypto 10X Research estime également que les éléments d’un « rallye plus durable » sont déjà en place : un fort repli de 30 %, une baisse qui dure deux mois et demi, et des indicateurs techniques qui ont été entièrement réinitialisés. Cela offre au marché une marge de répit et un fond de base.
La grande variable se trouve au niveau macro. Bien que des institutions comme Standard Chartered aient abaissé leurs prix cibles à court terme, on pense généralement que le Bitcoin a encore le potentiel d’atteindre 150 000 $ en 2026. La logique centrale est que le marché s’attend à ce que le cycle de baisse des taux d’intérêt de la Fed remodele l’environnement mondial de la liquidité. Lorsque la liquidité en dollars tend à se relâcher, les actifs sensibles au risque aux taux d’intérêt, y compris les cryptomonnaies profondément institutionnalisées, apporteront un solide soutien à la valorisation. À ce moment-là, les cryptomonnaies et l’or pourraient passer de la relation actuelle de « bascule » à des actifs qui bénéficient mutuellement selon le discours du « dollar faible ».
D’un point de vue institutionnel, on observe le cycle et la stratégie actuels du marché, les marchés de l’or et de l’argent sont dans un marché haussier fort, avec un fort sentiment, et leurs moteurs futurs principaux résident dans la demande des banques centrales, les attributs de refuge et la couverture contre l’inflation, et les opinions institutionnelles sont généralement fermement haussières. Le marché des cryptomonnaies est en phase de correction et de consolidation profonde dans le marché haussier, bien que le sentiment soit lent, mais la structure du marché est optimisée, et son moteur principal futur dépendra de l’allocation institutionnelle TradFi, du rotation macro de liquidité, de l’expansion des produits ETF, des mises à niveau technologiques et de la mise en œuvre de l’écologie applicative. En ce qui concerne les risques potentiels, le marché de l’or doit se méfier des ajustements techniques après une hausse trop rapide des prix, ainsi qu’un changement marqué de l’appétit mondial pour le risque qui pourrait affaiblir la demande en zones refuge. Le marché des cryptomonnaies doit se prémunir contre la reprise inattendue de la liquidité macroéconomique, les nouvelles incertitudes réglementaires et la forte volatilité lors du changement de structure du marché.
Choix rationnel : Trouver l’équilibre et les opportunités dans un marché différencié
Pour les investisseurs, choisir l’or ou les cryptomonnaies n’est peut-être pas la meilleure stratégie. Une approche plus rationnelle consiste à comprendre la logique profonde derrière cette série de différenciation et à effectuer des ajustements adaptatifs.
Tout d’abord, c’est la mise à niveau du système d’apprentissage. Il est essentiel de reconnaître que le marché des cryptomonnaies a « changé de cap ». Le cadre purement dirigé par le retail et axé sur l’émotion du passé pour l’analyse et le trading a échoué. Il est nécessaire de prêter attention aux données macroéconomiques et professionnelles telles que la politique de la Fed, les attentes de taux d’intérêt, les flux de capitaux des ETF et les rapports de position institutionnelle tels que les actifs TradFi.
Deuxièmement, il y a le rééquilibrage de l’allocation des actifs. L’or et les cryptomonnaies peuvent jouer des rôles différents dans un portefeuille. En tant que « pierre de ballast » classique et outil de couverture, la valeur de l’or réside dans la réduction de la volatilité globale du portefeuille. Les cryptomonnaies, en particulier les actifs comme Ethereum qui ont un potentiel de gains productifs et de croissance écologique, représentent une exposition à la croissance pour l’avenir numérique. Allouer les deux dans le portefeuille d’investissement permet de couvrir les risques et de couvrir différents cycles narratifs.
Enfin, il y a la discipline de l’exécution de la stratégie. Pour les cryptomonnaies, à une époque où le sentiment du marché est lent mais où les institutions continuent d’accumuler, adopter la stratégie « core satellite » et la méthode d’investissement fixe peut être préférable que de courir après des hauts et des chutes simultanées. Garder Bitcoin et Ethereum comme « cœur » à long terme, tout en explorant d’autres opportunités d’actifs grand public créées par de nouveaux ETF détenant une petite part de leurs positions. Suivre de près la performance du marché en janvier pourrait annoncer un nouveau cycle de marché TradFi axé sur la liquidité si cela confirme un renversement de tendance.
En fin de compte, le carnaval de l’or d’aujourd’hui est la victoire du récit traditionnel de la réserve de valeur dans un environnement macro spécifique ; Le silence temporaire des cryptomonnaies pourrait être un prélude à un changement financier plus profond mené par la TradFi. Le bruit du marché existera toujours, mais la trajectoire des flux de capitaux et la construction institutionnelle est une carte plus fiable pour révéler l’orientation future.
