La réunion du FOMC indique que la majorité des membres soutiennent une baisse des taux en décembre et s’attendent à une réduction supplémentaire à l’avenir, mais certains décideurs estiment que la pause dans la baisse des taux devrait durer « un certain temps », reflétant la prudence du FOMC quant à une baisse des taux au début de l’année prochaine, avec de profondes divisions internes. Cet article provient d’une publication de Wall Street Journal, organisé, traduit et rédigé par Foresight News.
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Table des matières

• La « majorité » des participants soutient une baisse des taux en décembre
• La majorité des participants pensent que la baisse des taux aide à prévenir la détérioration du marché du travail, certains soulignent les risques d’une inflation profondément ancrée
• Le solde des réserves est tombé à un niveau suffisant

Le 30 décembre, heure de l’Est, la Réserve fédérale a publié le procès-verbal de la réunion de politique monétaire des 9 et 10 décembre, indiquant qu’avant de discuter des perspectives de politique monétaire, les participants ont exprimé des opinions divergentes sur la position restrictive ou non de la FOMC.

« La majorité des participants pensent que, si l’inflation diminue comme prévu, une nouvelle baisse des taux pourrait être appropriée. »

Concernant l’ampleur et le moment d’une nouvelle baisse, certains participants ont indiqué qu’en fonction de leurs prévisions économiques, après cette baisse, « il pourrait être nécessaire de maintenir la (taux des fonds fédéraux) dans la fourchette cible inchangé pendant un certain temps ».

« Une minorité de participants a souligné que cette approche permettrait aux décideurs d’évaluer l’impact retardé de la politique plus neutre récemment adoptée par la FOMC sur le marché du travail et l’activité économique, tout en leur laissant le temps d’avoir plus confiance dans le retour de l’inflation à 2 %.

Tous les participants s’accordent à dire que la politique monétaire n’est pas prédéfinie, mais qu’elle sera ajustée en fonction des données les plus récentes, des perspectives économiques changeantes et de l’équilibre des risques. »

La majorité des participants soutiennent une baisse des taux en décembre

Il y a trois semaines, la Fed a réduit ses taux de 25 points de base lors de sa troisième réunion consécutive, comme prévu par le marché, mais pour la première fois en six ans, trois voix se sont opposées à la décision de taux. Parmi les opposants, le conseiller nommé par Trump, Milan, a continué de préconiser une baisse de 50 points de base, deux présidents de banques régionales ont soutenu le statu quo, et, comme le montre le graphique en points, quatre membres sans droit de vote ont également estimé qu’il fallait maintenir les taux inchangés, ce qui fait un total de sept opposants. Avec ce nombre, la Fed connaît sa plus grande division interne en 37 ans.

Le procès-verbal de cette réunion a également révélé des divergences au sein de la direction de la Fed concernant la baisse des taux en décembre.

Il indique que les participants ont noté que le taux d’inflation a augmenté depuis le début de l’année et reste élevé, tandis que les indicateurs actuels montrent une expansion modérée de l’activité économique. Ils ont observé que la croissance de l’emploi a ralenti cette année, avec une légère hausse du taux de chômage jusqu’en septembre. Les évaluations des participants suggèrent que ces indicateurs sont cohérents avec cette situation, tout en notant que « le risque de baisse de l’emploi s’est accru ces derniers mois ».

Compte tenu de ce contexte, « la majorité » des participants soutiennent une baisse en décembre, tandis que certains préfèrent maintenir les taux inchangés. « Parmi les participants favorables à une baisse, quelques-uns ont laissé entendre que cette décision a été prise après une réflexion approfondie, ou qu’ils auraient pu soutenir le maintien de (l’objectif du taux des fonds fédéraux) dans la fourchette. »

Les participants favorables à la baisse estiment généralement que cette décision est appropriée, car le risque de baisse de l’emploi s’est accru ces derniers mois, tandis que les risques à la hausse de l’inflation se sont atténués ou sont restés stables depuis le début de 2025.

Les procès-verbaux montrent que les décideurs qui préfèrent ne pas baisser les taux craignent que le processus d’inflation ne progresse lentement ou qu’il faille davantage de confiance dans la capacité à ramener l’inflation à 2 %. Ces participants ont également souligné que si l’inflation ne revient pas rapidement à 2 %, les anticipations d’inflation à long terme pourraient augmenter.

Le procès-verbal mentionne également que certains participants favorables ou potentiellement favorables au statu quo pensent que, entre deux réunions du FOMC, une grande quantité de données sur le marché du travail et l’inflation sera publiée, ce qui aidera à déterminer si une baisse est nécessaire. Quelques membres estiment qu’une baisse en décembre n’est pas justifiée, car les données recueillies entre novembre et décembre ne montrent pas de détérioration significative du marché du travail.

La majorité des participants pensent que la baisse des taux aide à prévenir la détérioration du marché du travail, certains soulignent les risques d’une inflation profondément ancrée

Bien que des divisions internes aient été révélées, le procès-verbal de cette réunion ne montre pas une division aussi grave que ce que certains observateurs extérieurs ont laissé entendre.

Tout d’abord, le procès-verbal de la réunion précédente de novembre indique que, lors de cette réunion, de nombreux participants pensaient qu’il pourrait être approprié de maintenir les taux inchangés cette année, tandis que d’autres estimaient qu’une nouvelle baisse était justifiée. Nick Timiraos, journaliste senior de la « nouvelle agence de communication de la Fed », a souligné que la majorité des responsables pensent toujours qu’une baisse est envisageable à l’avenir, que ce soit en décembre ou non.

Le procès-verbal de cette réunion montre que, lors de la réunion de décembre, la majorité des participants soutiennent une baisse ce mois-là, y compris certains qui étaient auparavant en faveur d’une pause.

De plus, le procès-verbal indique que, concernant la menace que représente l’inflation ou le chômage pour l’économie américaine, il existe de profondes divergences parmi les décideurs du FOMC en décembre. La majorité pense qu’une baisse des taux aiderait à éviter une détérioration du marché du travail. Il est écrit :

« Lors de la discussion sur les risques pouvant influencer la perspective de la politique monétaire, les participants ont généralement estimé que le risque d’une inflation à la hausse demeure élevé, tout comme le risque d’une baisse de l’emploi, qui a augmenté depuis le milieu de 2025. La majorité a indiqué qu’une orientation plus neutre de la politique pourrait aider à prévenir une détérioration grave du marché du travail. Plusieurs ont également estimé que les preuves actuelles suggèrent que la pression inflationniste due aux tarifs douaniers a diminué. »

En revanche, les responsables du FOMC qui soutiennent le statu quo insistent sur les risques liés à l’inflation. Le procès-verbal indique :

« Certains participants ont souligné qu’il existe un risque que l’inflation devienne profondément ancrée, et pensent qu’une réduction supplémentaire des taux dans un contexte de données inflationnistes élevées pourrait être interprétée comme une faiblesse de l’engagement des décideurs envers l’objectif de 2 %.

Ils estiment qu’il faut peser prudemment les risques, et tous s’accordent à dire que des anticipations d’inflation à long terme solides sont essentielles pour atteindre le double objectif de la Fed. »

Le solde des réserves est tombé à un niveau suffisant

Lors de la réunion de décembre, la Fed, comme prévu par les observateurs de Wall Street, a lancé le (RMP) (Plan de gestion des réserves), décidant d’acheter des titres à court terme à la fin de l’année pour faire face à la pression sur le marché monétaire. La déclaration de cette réunion indiquait :

Le comité FOMC estime que le solde des réserves est tombé à un niveau suffisant, et commencera à acheter des titres à court terme selon les besoins pour maintenir une offre abondante de réserves.

Le procès-verbal de cette réunion a également réaffirmé que le solde des réserves a atteint le seuil nécessaire pour activer le RMP. Il indique qu’en discutant des questions relatives au bilan, les participants ont unanimement convenu que « le solde des réserves est tombé à un niveau suffisant », et que la Fed commencera à acheter des titres à court terme selon les besoins pour continuer à maintenir une offre abondante de réserves.